新“国九条”明确提出大(da)力发展权益类公募基(ji)金，大(da)幅提升权益类基(ji)金占比、建立ETF快速审批通道，推动指数化投资发展等。

9 月，《关于(yu)推动中长(chang)期资金入市的指导意见》发布，着眼于(yu)“长(chang)钱更多、长(chang)钱更长(chang)、回(hui)报更优”的总体目标，提出建设培(pei)育鼓励长(chang)期投资的资本市场生态、大(da)力发展权益类公募基(ji)金等三方面举措。

鉴于(yu)2020年居民财富中超过6成是房地(di)产，2020年-2023年居民储蓄增加45.5万亿亿元，在存款利(li)率和国债利(li)率不断降(jiang)低以及重磅会议通稿首提“稳楼市股市”的背景下，高度重视(shi)居民财富向权益市场搬家的可能性。

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降(jiang)佣降(jiang)费持续落地(di)

自2023年7月公募行业费率改革措施出台以来，2024年上半年公募基(ji)金管理费同比下降(jiang)13.84%。今年公募基(ji)金行业费率改革第二阶段举措继(ji)续落地(di)。

4月19日，证监会发布《公开募集证券投资基(ji)金证券交易费用管理规定》，并自7月1日起正式实施，降(jiang)费主体从主动权益基(ji)金进一步扩容至宽基(ji)ETF。

11月19日，华夏基(ji)金、华泰柏瑞基(ji)金、易方达基(ji)金、南方基(ji)金、嘉实基(ji)金等多家基(ji)金管理人官网公告，将(jiang)调降(jiang)旗下大(da)型宽基(ji)ETF费率，管理费率统一调降(jiang)至0.15%，托管费率统一调降(jiang)至0.05%。

统计显示，此次降(jiang)费产品涉及16宽基(ji)股票ETF及15只联接基(ji)金，合(he)计31只基(ji)金同步降(jiang)费，有(you)望为投资者每年让利(li)50亿元。

公募的第三阶段降(jiang)费就在未来两1-2周(zhou)了。上周(zhou)五发布的《中国金融稳定报告（2024）》提及：

公募基(ji)金行业费率改革工(gong)作，按照“管理人—证券公司—销售(shou)机构”路径，分三个阶段稳步降(jiang)低公募行业综合(he)费率。第三阶段，拟于(yu)2024年底前后推出公募基(ji)金销售(shou)环节相关改革措施。

公募基(ji)金行业费率改革工(gong)作，按照“管理人—证券公司—销售(shou)机构”路径，分三个阶段稳步降(jiang)低公募行业综合(he)费率。第三阶段，拟于(yu)2024年底前后推出公募基(ji)金销售(shou)环节相关改革措施。

销售(shou)环节降(jiang)费就意味着减少了投资者在购买基(ji)金时需支付的费用，如认购费、申购费、销售(shou)服务(wu)费等。

个人投资者可以关注，申购费打折后的A份额，销售(shou)服务(wu)降(jiang)费后的C份额，两者在多长(chang)的时间区间，持有(you)性价比更高。

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首批85只指数基(ji)金纳入个人养老金

12月12日，个人养老金制度推广至全(quan)国，证监会将(jiang)首批85只权益类指数基(ji)金纳入个人养老金投资产品目录，跟踪各类宽基(ji)指数的产品78只，跟踪红利(li)指数的产品7只。

个人养老金是真正意义上的长(chang)期资金，首批85只指数基(ji)金纳入个人养老金投资产品目录，有(you)助(zhu)于(yu)吸引(yin)更多中长(chang)期增量资金通过指数基(ji)金进入资本市场，为市场提供稳定的资金支持，增强(qiang)资本市场的稳定性，促进资本市场的长(chang)期健康发展。

对基(ji)金行业本身而言，随着个人养老金对指数基(ji)金的配置需求增加，基(ji)金行业内部的资源配置将(jiang)更加注重指数基(ji)金的管理和运作。

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公募规模历史首次突破30万亿

今年公募基(ji)金规模屡攀新高。

中基(ji)协数据显示，公募基(ji)金管理总规模2月底首次突破29万亿元，4月底首次突破30万亿元，5月底突破31万亿元，9月底达到32万亿元，再(zai)创新历史纪录。

截(jie)至9月底以前，在资产荒的背景下，公募规模节节攀新高主要得益于(yu)债基(ji)和货基(ji)的贡(gong)献(xian)。

924政策转向以来，风险偏好迅速回(hui)升，权益市场强(qiang)势上涨，债基(ji)和货基(ji)规模出现不同程度缩水，其中债基(ji)10月规模疯狂缩水7756亿元。

截(jie)至11月底，公募基(ji)金规模合(he)计31.99万亿元，环比增加0.48万亿元，主要由股票基(ji)金、债券基(ji)金、货币基(ji)金贡(gong)献(xian)。

公募基(ji)金管理规模不断扩张，意味着公募基(ji)金行业在居民财富管理中扮演着愈加重要的角色。

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被动首超主动，混合(he)基(ji)金连续11个月缩水

今年长(chang)江证券的一份研报彻底出圈了，二季度主动权益基(ji)金被赎(shu)回(hui)了2634.38亿，上半年合(he)计净赎(shu)回(hui)了5198亿的主动权益基(ji)金。

(本文内容均为客观数据信息罗列(lie)，不构成任何投资建议）

与此同时，以中央汇(hui)金为代表的国家队持续买入宽基(ji)ETF，截(jie)至二季度末，中央汇(hui)金持有(you)的ETF规模约为5700亿元左右，较去年底增加约4600亿。

于(yu)是，今年三季度末，被动投资基(ji)金持有(you)A股市值历史上首次超越主动权益基(ji)金，对A股投资生态以及公募基(ji)金行业发展格局产生了深远影响。

即便A股于(yu)9月24日以来重回(hui)涨势，“被动规模涨，主动规模缩水”的现象仍在上演。中基(ji)协数据显示，11月混合(he)基(ji)金规模较10月底减少了734.88亿元，是开放式基(ji)金中唯一出现缩水的子类型。

混合(he)基(ji)金规模今年已经连续11个月缩水，合(he)计减少4396亿元，自2021年年底以来疯狂缩水2.5万亿。

被动基(ji)金规模水涨船高，主动权益基(ji)金规模下滑(hua)的现象一方面是投资者理念的变化，另一方面是主动权益基(ji)金获取超额收益难(nan)度加大(da)，被动基(ji)金规模增加将(jiang)增强(qiang)市场的稳定性和有(you)效性，也意味着后续投资要高度关注ETF资金的动态。

A股上演924史诗级行情后带动居民资金大(da)幅申购ETF，当前ETF规模已经和主动产品规模相当，未来ETF可能会成为新的居民资金流入渠道。

6

红利(li)股风靡(mi)，银行年度最佳

谁能想到A股今年表现最佳的行业居然是银行板块。

8月28日，六大(da)行总市值一举超越了创业板所有(you)股票，当时整个市场都在问：究竟是谁在买银行股？

12月25日，工(gong)商银行、农(nong)业银行、中国银行、建设银行四大(da)行股价再(zai)创新高，工(gong)行盘中一度超越中国移动，再(zai)次成为A股“市值一哥”

截(jie)至12月30日，银行板块年内上涨44.4%，当之无(wu)愧坐(zuo)稳了A股的“铁王座”。

以银行为代表的红利(li)板块稳步上涨的背后折射出A股的生态变化。

Wind数据显示，截(jie)至12月27日，2024年A股公司分红金额超2.39万亿元，同比增长(chang)超11%，大(da)手笔分红的公司多为央国企。今年回(hui)购与增持金额合(he)计超2400亿元，远超2023年全(quan)年。

从政策角度来看(kan)，2024年A股上市企业开启了市值管理元年。12月17日，国务(wu)院(yuan)国资委正式印发《关于(yu)改进和加强(qiang)中央企业控股上市公司市值管理工(gong)作的若(ruo)干意见》，强(qiang)调中央企业要将(jiang)市值管理作为一项长(chang)期战略管理行为。

同日，中国证券登记结算有(you)限责任公司发布此通知，自2025年1月1日起，对沪、深市场 A 股分红派息手续费实施减半收取的优惠措施。

明年1月“新国九条”正式实施，在资本市场审美重塑过程中，低利(li)率环境下，保(bao)险资金、养老金等长(chang)线资金对红利(li)资产的配置力度有(you)望抬(tai)升。

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10年期国债利(li)率步入1时代，债牛贯穿全(quan)年

2024年的中国国债市场注定会在历史上留下浓墨重彩的一笔，一边是央行屡屡提示风险，一边是债市牛气冲天。

12月2日，10年期国债利(li)率跌破2%，进入1时代；12月13日，30年期国债收益率下破2.0%大(da)关；12月21日，1年期国债收益率跌破1%，市场全(quan)面进入超低利(li)率时代，这对资本市场的影响将(jiang)是深远的。

中基(ji)协数据显示，债券基(ji)金今年前11个月规模飙升6600亿元。Wind数据显示，截(jie)至2024年12月27日，债券ETF合(he)计净流入751亿元，总规模为917亿元。

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史上最快破千亿的宽基(ji)ETF

2024年，A股市场迎来了重要的新一代超级宽基(ji)，中证A500指数，是新“国九条”的首只宽基(ji)指数。

9月23日，中证指数有(you)限公司正式发布中证A500指数，但9月7日起，基(ji)金公司已经率先(xian)开启“闪电战”，在指数正式发布前就发行。

10月15日，首批中证A500ETF于(yu)正式在沪深交易所上市，仅21个交易日，场内10只中证A500ETF合(he)计规模就突破了1000亿元，刷新了历史最快过千亿纪录。

目前场内共有(you)22只中证A500ETF，最新规模合(he)计2557.8亿元，为A股合(he)计带来2000亿的增量资金。

往后看(kan)，新“国九条”强(qiang)调构建支持“长(chang)钱长(chang)投”的政策体系，宽基(ji)ETF覆盖行业广、成份股数量较多，风险较为分散，对投资周(zhou)期长(chang)、稳定性要求高的机构投资者而言，宽基(ji)ETF已经成为重要的配置工(gong)具。

9

资金爆炒跨境ETF

从海外经验看(kan)，在低利(li)率的环境下，资金往往选(xuan)择出海，增配境外高收益资产，往后看(kan)，QDII额度供应(ying)不求或成为常态。

今年5月，QDII基(ji)金迎来新一轮(lun)扩容，截(jie)至2024年5月末，累(lei)计批准QDII额度为1677.89亿美元，较4月末增加22.7亿美元，包括(kuo)易方达、广发、富国、博时、大(da)成等21家基(ji)金公司获得5000万美元的新增额度。

但年末QDII产品高溢价预警再(zai)度频发，超八成QDII产品限购或谢客，未来，QDII基(ji)金限购，将(jiang)是“新常态”。

QDII额度告急还体现在ETF的高溢价上，以及由于(yu)同时存在二级市场交易和申购赎(shu)回(hui)机制，今年资金选(xuan)择在港股休市、A股正常交易市场选(xuan)择规模较小的ETF进行炒作，从黄(huang)金股ETF到近期的港股红利(li)策略ETF，均是如此。

截(jie)至12月30日，ETF溢价率超3%以上的ETF有(you)22只，99%都是美股ETF，景顺长(chang)城标普消费ETF、国泰标普500ETF和华安纳斯达克ETF最新溢折率分别为22.47%、10.67%和7.73%。

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沙特ETF重磅上新

7月16日，境内首批沙特ETF正式在A股上市。华泰柏瑞沙特ETF和南方沙特ETF，分别登陆上交所和深交所。上市首日，两只ETF双双涨停，次日资金继(ji)续爆炒，两只ETF溢价率一度高达15%。

这一里(li)程碑事件标志着内地(di)投资者首次可以直接投资沙特市场，为中东市场的投资开辟了新的渠道。

与我(wo)们常见的跨境ETF不同的是，这两只沙特ETF属于(yu)互(hu)挂ETF，底层(ceng)资产是在香(xiang)港上市的南方东英沙特阿(a)拉(la)伯ETF（CSOP Saudi Arabia ETF）。

也就是说，对投资者而言，买A股这两只ETF，就相当于(yu)通过QDII通道去买港股的南方东英沙特阿(a)拉(la)伯ETF。对发行的基(ji)金公司而言，拿(na)着募集的资金去买在香(xiang)港上市的南方东英沙特阿(a)拉(la)伯ETF。

值得一提的是，南方东英沙特阿(a)拉(la)伯ETF于(yu)去年11月在港挂牌，是亚太区首只追踪沙特股票的ETF，资产规模创全(quan)球同类产品最大(da)。