越是风声(sheng)鹤唳(li)，越要沉下心，着眼全局与长远来分析形势，正如段永平(ping)最(zui)新演讲所说：“凡事想本质、看长远。”

无论(lun)是以中央汇金(jin)为(wei)代表大机构的增持、又或(huo)“新国九条(tiao)”旗帜鲜明点出发展指数基金(jin)、还是ETF在924行情化(hua)身为(wei)“最(zui)锋利的矛(mao)”，对ETF过去波澜壮阔的一年进行总(zong)结，是必须做的事。

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数据一，ETF的机构占比超越个人投资者(zhe)

开年后的A股持续缩量(liang)，1月13日，沪深两市全天(tian)成交额仅9663.77亿元，自去年“924行情”以来首次跌破万亿，结束(shu)了此前连续72个交易(yi)日突破1万亿元的A股纪录。

经过2024年的资产荒，想必大伙学(xue)习到最(zui)关键的一点就是：增量(liang)资金(jin)的重(zhong)要性。

目前A股的资金(jin)主(zhu)体：险资、公募基金(jin)、融资（风险偏好高的活跃资金(jin)）、散(san)户和(he)外资：

国债利率历史(shi)新低(di)的情况下，险资增配权益资产是必须放到台(tai)面上的选择。

公募基金(jin)本身权益仓位就比较高，叠加混合基金(jin)规(gui)模在2024年连续11个月缩水(shui)，后续增量(liang)最(zui)大的动(dong)力依旧来自ETF。

融资是典(dian)型的右(you)侧资金(jin)，目前两融规(gui)模依旧维持1.8万亿关口，但A股三天(tian)跌200点的情况，融资净买入规(gui)模也是三连缩水(shui)，反倒(dao)是ETF同期净流入超300亿元。

外资也只能锦上添花，关键在于经济基本面，若后续能看到PMI叠加M1转(zhuan)好，想必不会(hui)缺席。

综上所述，2025年最(zui)确定的资金(jin)主(zhu)体是险资和(he)ETF。相辅相成的是，ETF也是险资布局权益资产的主(zhu)要工具之一。

截至2024年中，股票型ETF的机构持有占比为(wei)58.12%。据华泰证券估算，中央汇金(jin)2024年前三季度累计净申(shen)购接近8000亿元，险资2024年前两季度估算累计净申(shen)购超550亿元。

穿(chuan)透联接基金(jin)数据后发现，机构尤为(wei)青睐宽基ETF，宽基ETF机构持有占比高达 69.23%，红利策(ce)略ETF的机构占比同样超过个人投资者(zhe)，为(wei)57.13%。

往后看，伴随政策(ce)引导中长期资金(jin)入市，大资金(jin)尤其是险资，在2025年借道ETF入市仍(reng)有望提速。

1月6日有报(bao)道称，监管部门目前正在反复磋商，讨论(lun)如何打通险资增配权益市场(chang)的制度障碍。叠加偿二代二期工程过渡期延长，偿付能力考核边际松绑，险资将是2025年权益市场(chang)的关键增量(liang)资金(jin)。

据业内估算，保险资金(jin)权益加仓空间大致在万亿元规(gui)模。

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数据二，宽基ETF疯狂吸金(jin)1.4万亿

大机构从2023年贯穿(chuan)到2024年的大手笔增持，犹如一只有形的大手，亲手打造了ETF的3万亿时(shi)代，直接让A股在2024年三季度创下历史(shi)性时(shi)刻：指数基金(jin)的A股持股市值(zhi)首次超越主(zhu)动(dong)基金(jin)，权益ETF俨然成为(wei)A股的中流砥柱。

截至2024年12月31日，ETF总(zong)规(gui)模突破3.7万亿元，较2023年末增长1.7万亿元，其中1.4万亿增量(liang)是由宽基ETF贡(gong)献的。

说白了，2024年是一场(chang)宽基ETF的狂欢盛宴，ETF跟踪指数规(gui)模前十有九个都是宽基，A500仅用两个月时(shi)间就成为(wei)规(gui)模第二大的宽基指数，仅次于沪深300指数。

2024年10月15日以来，A500相关ETF份额逆势增长，累计净申(shen)购超2000亿元。

宽基ETF搅(jiao)动(dong)风云(yun)的背后，是政策(ce)的深意所在。

证监会(hui)主(zhu)席曾直言，目前市场(chang)上更迫切需(xu)要解决社保、保险、理财等长期资金(jin)入市的痛点和(he)堵点，以培育鼓励长期投资的市场(chang)生态(tai)。

毋庸置(zhi)疑，“新国九条(tiao)”、市值(zhi)管理、回购增持再贷款、互换便(bian)利、宽基指数基金(jin)纳入养老金(jin)等规(gui)定是2025全年的关键主(zhu)线之一。

2024年最(zui)后一天(tian)，央行宣布第二次“互换便(bian)利”来了！紧随其后，股票回购增持贷款政策(ce)也迎来优(you)化(hua)：降(jiang)低(di)自有资金(jin)比例门槛至10%，鼓励以信(xin)用方式发放。

一方面是A500指数首次被纳入《市值(zhi)管理指引》，另一方面是老宽基缩水(shui)，新宽基逆袭扩张，2025年的A500指数规(gui)模会(hui)不会(hui)超越沪深300，成为(wei)A股第一大宽基指数？

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数据三，ETF对A股定价权提高

历史(shi)上， A股几轮大级别的风格切换背后，都存(cun)在增量(liang)资金(jin)定价权的变(bian)化(hua)。随着被动(dong)基金(jin)持有A股市值(zhi)超越主(zhu)动(dong)基金(jin)，ETF对A股的边际定价权的影响力也会(hui)不断增大。

2024年沪深300ETF规(gui)模的大爆发，带动(dong)指数第一权重(zhong)行业银行成为(wei)去年涨幅第一的行业。

据国盛证券测算，2024年，ETF为(wei)银行板块提供了1064亿元的增量(liang)资金(jin)，同比飙(biao)增417%，其中宽基ETF资金(jin)贡(gong)献比例超九成。

银行股之所以能2024年拿下涨幅第一，一方面得益于以中央汇金(jin)为(wei)首的大资金(jin)加码宽基ETF，另一方面自然是险资推崇高股息板块。

与沪深300略有不同的是，大资金(jin)持续加码的A500ETF基金(jin)，囊括了新质生产力方向。

Wind数据显示，A500ETF基金(jin)的第一和(he)第二权重(zhong)行业分别是工业和(he)信(xin)息技术(shu)，占比分别是20.4%和(he)19.8%。

回看A股的2024年，924行情的爆发成为(wei)A股牛熊转(zhuan)折点，ETF化(hua)身为(wei)“最(zui)锋利的矛(mao)”，个人投资者(zhe)借道ETF快速入市。

2024.9.24-10.11期间，跟踪创业板与科创板的ETF获得超千亿元净申(shen)购。可见居民入市是多么庞大的力量(liang)，短(duan)短(duan)两周就大幅甩开险资2024年前两个季度预估550亿的净申(shen)购量(liang)。

往后来看，央行最(zui)新定调“择机降(jiang)准降(jiang)息”，2025年存(cun)款利率、货币基金(jin)收益率继续下行是大概率事件(jian)，利率新低(di)的情况下，145万亿的居民巨额存(cun)款往哪搬家，同样是值(zhi)得高度关注的变(bian)量(liang)。

若是权益市场(chang)，参考“924行情”，ETF有望成为(wei)资产荒背景下，居民存(cun)款入市的主(zhu)要渠道。

从A主(zhu)要宽基指数2024.9.24-12.31的表现来看，同样是双创指数表现最(zui)佳。

从产业动(dong)态(tai)来看，2024年下半年开始，AI应用侧和(he)人形机器人是市场(chang)热度最(zui)高的两大新产业趋(qu)势。

全球(qiu)科技公司重(zhong)点投入机器人的趋(qu)势越发显著。1月7日，英伟达黄仁勋在全球(qiu)科技盛会(hui)CES 2025上再次强调人形机器人的GPT时(shi)刻将到来。马斯克最(zui)新表示今年目标(biao)是制造数千台(tai)擎天(tian)柱人形机器人，以后或(huo)每年翻10倍。近日，OpenAI宣布重(zhong)启机器人项目。

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小结

2025年对投资者(zhe)而言，最(zui)大挑战就是：低(di)利率时(shi)代，如何投资？

2025年外部存(cun)在不确定性情况下，国内的新旧动(dong)能转(zhuan)换进入关键时(shi)期，提振消费必要性提升(sheng)，稳住资本市场(chang)更是关键一环。

对此，官方早已有定调：“从宏观(guan)和(he)深层次角度看，实体经济与资本市场(chang)是一个相互交织、互相作(zuo)用的过程，估值(zhi)修复有助于资本市场(chang)发挥投融资功能，促进上市公司健康发展，改善社会(hui)预期，提振消费和(he)投资需(xu)求。”

在政策(ce)历史(shi)首提“稳楼市股市”的背景下，科技+政策(ce)利好方向是2025年绕不过去的主(zhu)线。

落脚到个人的投资上，最(zui)后的结果，与纪律有关，也与对人性弱点的把握有关。

2024年是ETF爆发之年，一方面，大量(liang)资金(jin)涌入ETF，令市场(chang)为(wei)之惊叹(tan)；另一方面，因(yin)高仓位运(yun)转(zhuan)，ETF展现出巨大的弹性，引发了市场(chang)强烈关注。

我们在数据搜集整理中发现，资金(jin)净流入一些产品(pin)，从资金(jin)驱动(dong)逻辑来看，这或(huo)许是一些机构针对2025年市场(chang)行情展开的适(shi)应性布局，但指数波动(dong)也大，产品(pin)仅供参考还需(xu)注意风险，大家可以先加自选跟踪观(guan)察(cha)：

譬如A500ETF基金(jin)(512050)：上市短(duan)短(duan)两个月时(shi)间“吸金(jin)”百(bai)亿，合计净流入167.86亿元，跻身成为(wei)新一代核心宽基。

再如科创100ETF华夏(588800)：2024.9.24-12.31上涨42%，作(zuo)为(wei)科创板中小市值(zhi)代表，其牛市中弹性更大。

机器人ETF(562500)：在2024年“吸金(jin)”33.42亿元，远超第二名的9亿元，稳居同类产品(pin)第一，最(zui)新规(gui)模43.91亿元，同样位居同类第一。

成熟(shu)投资者(zhe)离不开对市场(chang)的长期跟踪复盘和(he)实时(shi)洞察(cha)，大家可以加自选，方便(bian)及时(shi)跟踪，感知市场(chang)变(bian)化(hua)，同时(shi)持续关注“ETF进化(hua)论(lun)”和(he)国内指数大厂(chang)华夏基金(jin)的相关内容，跟您一起探寻(xun)ETF的机遇(yu)。