“以前有些市(shi)场参与者对规则(ze)理解模棱两可，就像开车时有人(ren)觉(jue)得(de)黄灯可以加速冲，有人(ren)觉(jue)得(de)必须(xu)停下。现在规则(ze)明确了，所有人(ren)都按统一的信号灯行驶，市(shi)场自然更健康。”她说。

“《管(guan)理规定》明确，程序(xu)化(hua)交易不(bu)得(de)影响期货交易所系统安(an)全和正常交易秩(zhi)序(xu)，这是程序(xu)化(hua)交易的底线，也是所有期货参与者开展(zhan)业务的前提。”浙商期货相(xiang)关负责人(ren)表示，《管(guan)理规定》有助于交易者厘清自己的程序(xu)化(hua)交易边界，在合法、合规的规范内进行交易；同时也为程序(xu)化(hua)交易者提供了利用交易系统进行程序(xu)化(hua)交易的规则(ze)基础。

在广州嘉道量化(hua)公司量化(hua)投资(zi)总监、CIIA注册国(guo)际投资(zi)分析师(shi)管(guan)炳瑜(yu)看来，《管(guan)理规定》实施后，常规的程序(xu)化(hua)交易在策略(lue)层面不(bu)会受太大影响，主(zhu)要(yao)影响在高频交易方面，尤其是在频繁挂撤单的具体要(yao)求上。这是全球交易所都会做出认(ren)定的重点规则(ze)，因为其中涉及幌骗(pian)交易，即通过速度优势大量挂单来误导投资(zi)者，但快速撤单导致这些报单根本不(bu)能成交，借此操纵价格。

“这种行为不(bu)仅损害了市(shi)场的公平性(xing)，也对其他投资(zi)者造成了不(bu)利影响。”他认(ren)为，《管(guan)理规定》有助于遏制这种不(bu)当行为，维护市(shi)场的健康发展(zhan)。同时，《管(guan)理规定》对穿透式监管(guan)以及权责划(hua)分提出了更细的要(yao)求，这有利于风险事后处理。

上海(hai)融航股(gu)份有限公司总经理高刚表示，期货程序(xu)化(hua)交易监管(guan)的核心目标是防控风险，防范程序(xu)化(hua)交易可能引发的系统故障、资(zi)源抢占、虚假报撤单等问题，从而维护市(shi)场公平，防止利用监管(guan)漏洞套利，确保市(shi)场有效交易。监管(guan)细则(ze)的明晰，可以避免执行尺度不(bu)统一带来的操作(zuo)上的困扰。

另外，《管(guan)理规定》对交易信息系统作(zuo)出了明确规范。尤其是第十八条规定，期货公司不(bu)得(de)将交易信息系统与客户(hu)的技术系统部署于同一物理设备(bei)，不(bu)得(de)将交易信息系统的管(guan)理权限开放(fang)给客户(hu)，不(bu)得(de)将客户(hu)的技术系统直接接入期货交易所交易系统。程序(xu)化(hua)交易者不(bu)得(de)利用系统对接非法经营期货业务，不(bu)得(de)招揽(lan)交易者或者处理第三方交易指令，不(bu)得(de)转让、出借自身技术系统或者为第三方提供系统外部接入。

吴(wu)学华(hua)告诉记者，以前确实有个别群体为了追求商业利益“钻空子”“打擦边球”，为了追求速度优势，把自家系统和客户(hu)系统混装在一台服务器，或者给客户(hu)开放(fang)后台权限，甚至(zhi)运维权限不(bu)交给期货公司等。“这就好(hao)比把自家大门的钥匙随便给人(ren)，风险可想而知。现在白纸(zhi)黑(hei)字说清楚了，技术系统必须(xu)物理隔离，权限必须(xu)严格管(guan)控，违规接入直接禁止。”

主(zhu)动拥抱(bao)监管(guan) 共促(cu)行业合规健康发展(zhan)

《管(guan)理规定》的出台，对行业的影响是多维度的，如何适应(ying)监管(guan)、拥抱(bao)监管(guan)，进而合规发展(zhan)，是摆在各(ge)方参与者面前的重要(yao)问题。

《管(guan)理规定》要(yao)求期货公司应(ying)当将系统外部接入管(guan)理纳入合规风控体系，建立健全接入测试、交易监测、异常处理、应(ying)急(ji)处置(zhi)、退出安(an)排等全流程管(guan)理机制。浙商期货相(xiang)关负责人(ren)表示，期货公司需要(yao)提升信息化(hua)管(guan)理能力，尽快制定与《管(guan)理规定》以及和交易所出台的细则(ze)相(xiang)匹配(pei)的程序(xu)化(hua)接入测试规范和机房托管(guan)业务管(guan)理规范。

“更重要(yao)的是，《管(guan)理规定》中多次强调保证交易公平，是对程序(xu)化(hua)交易和托管(guan)服务的共同要(yao)求。”他说，期货公司必须(xu)守住外部系统接入不(bu)得(de)影响期货交易所系统安(an)全和市(shi)场公平，不(bu)得(de)侵害其他交易者合法权益的原则(ze)。期货公司应(ying)当建立主(zhu)机交易托管(guan)资(zi)源管(guan)理制度，合理使用主(zhu)机交易托管(guan)资(zi)源，保障交易公平。

管(guan)炳瑜(yu)表示，机构也需要(yao)配(pei)合期货公司对托管(guan)的服务器进行风险隔离。他们公司早在去年6月就开始配(pei)合期货公司进行排查和服务器管(guan)理，有效防范潜在的技术风险，确保交易的稳定性(xing)和可靠性(xing)。同时，加强柜(gui)台系统和服务器的管(guan)理，在物理和软件层面对一些非法手段操纵市(shi)场建立屏障，避免通过非法物理渗透激活柜(gui)台后门程序(xu)。

“对常规的程序(xu)化(hua)交易策略(lue)而言(yan)，《管(guan)理规定》的影响相(xiang)对较(jiao)小。尽管(guan)如此，我们仍然需要(yao)对短线交易信号进行一定的挂撤单控制，避免触及交易所设定的红线。这种事前的风险控制措施，有助于确保我们的交易活动符合监管(guan)要(yao)求，降低(di)潜在的合规风险。”他说。

吴(wu)学华(hua)认(ren)为，《管(guan)理规定》将促(cu)使程序(xu)化(hua)交易软件供应(ying)商更加注重产品的合规性(xing)，推动行业朝(chao)着健康、有序(xu)的方向(xiang)发展(zhan)。这就像是“大浪淘(tao)沙”，靠“打擦边球”获取利益的信息技术供应(ying)商可能会被淘(tao)汰，真正注重技术实力和服务质量的公司则(ze)能够更长远地发展(zhan)。毕竟，好(hao)的市(shi)场应(ying)该是守法者畅行无阻，违规者寸步难行。她也期待未来监管(guan)能更加注重三个方面：细则(ze)明确像刻度尺、执行公平像水平仪、惩戒(jie)措施像警示牌。

“程序(xu)化(hua)交易监管(guan)的核心是平衡创新与风险，需通过技术工具、细则(ze)完善和行业协作(zuo)，构建透明、高效的监管(guan)生态。”高刚表示，期货公司、私募机构及软件服务商都应(ying)主(zhu)动适应(ying)监管(guan)变化(hua)，共同维护行业健康发展(zhan)。软件服务商除(chu)了保障提供服务的合规性(xing)，还可以多考虑如何做好(hao)监管(guan)辅助。例如开发“监管(guan)页面”，提供集中化(hua)监管(guan)接口，分析客户(hu)交易行为，辅助动态监测，并将结果反馈至(zhi)期货公司或监管(guan)机构。

在具体的管(guan)理细节上，他建议，对高频交易可以进行动态管(guan)理，根据品种流动性(xing)、市(shi)场行情动态调整阈值，避免一刀切。通过规则(ze)清晰化(hua)、动态化(hua)以及技术的赋能，未来期货程序(xu)化(hua)交易将实现“良币驱逐(zhu)劣币”，进而提升行业整体信心与服务实体经济能力。

管(guan)炳瑜(yu)认(ren)为，对程序(xu)化(hua)交易的监管(guan)将使行业内的竞争更加规范和透明，非高频交易者能够更好(hao)地确定盘口深度和估算(suan)滑点，从而有利于规模管(guan)理和风险控制。通过建立更加公平和透明的市(shi)场环境，所有参与者都能在更为平等的条件下进行交易，促(cu)进市(shi)场健康发展(zhan)。

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