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增量大“活水(shui)”来了！
上午9时，万众期待(dai)的国新办新闻发布会召(zhao)开。
中国证监(jian)会、财政部、人力资源社(she)会保障部、中国人民银行、金融监(jian)管总局相关负责(ze)人介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展(zhan)有关情(qing)况，并答记者问。
开盘(pan)后，各大指数(shu)都高开，大部分个股都出现(xian)上涨。单单上午，成(cheng)交额就达到9193亿元，比昨天放量1779亿元，超4400只(zhi)个股上涨。
可以(yi)说，市场对(dui)发布会的反应是正面。
不过，午后走势(shi)出现(xian)一定的分化，有的全日涨势(shi)都不错(cuo)，而有的则冲(chong)高回落(luo)，显(xian)示出受益板块未必很均匀。
大家一定很关心，到底哪些板块、哪些股票，才是中长期资金的真正受益方？
01
资金规模有多大？
先看看证监(jian)会负责(ze)人提到的几点(dian)关于资金的：
在现(xian)有基础上，引导大型国有保险公(gong)司(si)增加A股投资规模和实际(ji)比例，从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股；
未来三年公(gong)募基金持有A股流(liu)通市值每年至少增长10%；
推动第二批(pi)保险资金长期股票投资试点(dian)在2025年上半年落(luo)地，资金规模将(jiang)不低于1000亿元。
那到底是多少呢？
来看看方正金融的测算：
假(jia)设保费增速0%~10%、投资A股比例15%~30%，以(yi)新增保费测算，每年大型上市头部保险公(gong)司(si)的保费规模接近(jin)2.5万亿元，增量资金为(wei)3700-8300亿元；以(yi)新单保费测算，新单保费规模接近(jin)6000亿元，增量资金为(wei)1000-2200亿元。
如果测算准确，增量资金规模还是不少的。当然了，真实会有多少，大家也(ye)不用猜，后续相关的信(xin)息(xi)披露即可。
在配套措施方面，《实施方案》也(ye)明(ming)确提出，对(dui)国有商业保险公(gong)司(si)经营绩效全面实行三年以(yi)上的长周期考核(he)，净资产收益率当年度考核(he)权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%，实施国有资本保值增值指标的长周期考核(he)，推动国有商业保险公(gong)司(si)提高投资管理能力。
目的在于解决(jue)这些公(gong)司(si)因为(wei)短期考核(he)，导致的股票投资趋于短期化，难以(yi)发挥长钱作(zuo)用的问题。
会上提到的一个和投资者相关的“红利(li)”，是引导上市公(gong)司(si)给投资者过年发红包，进一步稳步降低公(gong)募基金综合费率的问题。其(qi)中2025年，预计能为(wei)投资者节约大概450亿元的费用。
虽然说不是新鲜事，而是去年“924”会议后的实施方案，但不管是资金规模，还是具体实施细节，“诚意”还是比较(jiao)大的。
如此规模的增量资金入场，对(dui)股市毫无疑(yi)问是一个利(li)好(hao)。
02
哪些票会受益？
今天的市场表现(xian)，其(qi)实已经给出了答案。
从三大指数(shu)的走势(shi)看，沪指全日都是上涨的。
原因就在于，沪指是大盘(pan)蓝(lan)筹股、白马股，以(yi)及各行业龙头股的集中地。
这些公(gong)司(si)，正是险资、社(she)保、养老金、公(gong)募等(deng)投资机(ji)构的重仓股。这并非秘密，而是早已公(gong)之于众，且有迹可循(xun)。
例如保险资金，整体上偏爱大盘(pan)蓝(lan)筹股。
根据2024年三季报的数(shu)据，按持仓市值排序，险资前十大重仓股中，银行股独占7席，包括浦发银行、招商银行、兴业银行、民生银行等(deng)。除了银行板块，通信(xin)、交通板块也(ye)是险资重点(dian)持仓对(dui)象，如中国联通、中国电信(xin)、招商公(gong)路等(deng)，是险资重仓持股对(dui)象。
而从数(shu)量上看，险资重仓股最多的10大行业，科技含(han)量较(jiao)高，其(qi)中头5位中，电子、医(yi)药生物、计算机(ji)占据3席，是当下最为(wei)热门的科技行业。
养老金方面，最新的数(shu)据显(xian)示，养老金持有的股票超过180只(zhi)，其(qi)中持股市值超过1亿元的有103只(zhi)，超过2亿元的有53只(zhi)，以(yi)高分红的蓝(lan)筹股为(wei)主，持有的医(yi)药股较(jiao)多。
社(she)保基金方面，对(dui)农业银行、工商银行、中国人保、交通银行、京沪高铁、方正证券等(deng)6家公(gong)司(si)的重仓持股市值均超100亿元。
值得注意的是，去年三季度末同时获得社(she)保+养老金重仓的A股共有98只(zhi)，分行业来看，重仓股主要集中在医(yi)药生物、汽车、基础化工、机(ji)械设备行业，分别有14股、10股、9股、9股。
高股息(xi)个股更受耐心资本青(qing)睐，社(she)保+养老金重仓的98股中，32股近(jin)12个月股息(xi)率达到3%以(yi)上，占总数(shu)比例接近(jin)三分之一，建发股份、高能环境、葵花药业股息(xi)率最高，分别达到12.08%、8.5%、8.45%。
公(gong)募基金方面，重仓股前10，分别为(wei)贵州茅台(tai)、宁德时代、中国平(ping)安、美的集团(tuan)、五粮液、紫(zi)金矿业、招商银行、腾讯控(kong)股、比亚迪、长江电力。
一般(ban)而言，中长线资金的风格较(jiao)为(wei)稳定，注重的是企业中长期的价值增加，对(dui)股价短期的波动不太敏感。
复盘(pan)历史走势(shi)，以(yi)上提及的中长线资金重仓股，大多股价走势(shi)都属于稳中有升，拉长时间看，不管是涨幅，还是分红、回购(gou)，表现(xian)都不错(cuo)。
03
长牛趋势(shi)已成(cheng)？
险资、养老金、社(she)保等(deng)中长线资金，对(dui)于股市的影响是相对(dui)正面的。
在全球，这样的例子很多，例如美国养老金。
美国的养老金体系(xi)，包括公(gong)共养老金、企业年金和个人退休账户(hu)（如401(k)和IRA），是全球最大的退休金池之一，资产规模庞大，合计超过30万亿美元。
这些资金通过直接或间接的方式进入股市，为(wei)市场提供了长期稳定的资金来源。
例如，401(k)计划和IRA账户(hu)的资金大多通过投资共同基金进入股市，其(qi)中权益类资产的配置比例较(jiao)高。
这种长期资金的持续流(liu)入有助于推动股市的稳定上涨，尤其(qi)是在市场低迷时期，养老金的买入行为(wei)可以(yi)提供重要支撑。
由于养老金追求长期稳定收益，其(qi)投资策(ce)略通常较(jiao)为(wei)稳健，持股周期较(jiao)长，换手率较(jiao)低，美股市场波动率中枢在养老金第二、三支柱普及后明(ming)显(xian)下降。
此外，养老金偏好(hao)高股息(xi)、高ROE的优质股票，这种投资偏好(hao)也(ye)有助于稳定市场情(qing)绪。
长期资金的入市之后，也(ye)改变了美国股市的投资者结构，使机(ji)构投资者逐渐成(cheng)为(wei)市场主力。这种机(ji)构化趋势(shi)有助于提高市场的专业性和效率，减少散户(hu)投资者的非理性行为(wei)，增强市场的稳定性。
同时，养老金对(dui)共同基金的投资也(ye)推动了基金行业的发展(zhan)，进一步丰富(fu)了投资工具和策(ce)略。
在长期的互动中，养老金与股市之间，逐渐形成(cheng)正向循(xun)环：
即养老金支持了股市的稳定增长，而股市的良好(hao)回报率，进一步提升了其(qi)对(dui)于养老金吸引力，从而让更多的养老金进入股市。1970年代以(yi)后，养老金成(cheng)为(wei)推动美股长牛的重要力量。
养老金等(deng)长期资金的稳定流(liu)入，也(ye)增强了投资者对(dui)市场的信(xin)心。
许多美国家庭通过养老金计划间接参与到股市中，增加家庭工资以(yi)外的收入，在确保老有所养之外，也(ye)增加了日常的消费能力，支撑着以(yi)消费为(wei)主的美国经济实现(xian)增长。
以(yi)上，都是已被验证过的成(cheng)功经验。
它(ta)山之石，可以(yi)攻玉。
幸运的是，我们国家也(ye)正朝着这个正确方向去改革。而有了更多中长期资金的流(liu)入，A股的未来或更值得期待(dai)。
趁(chen)着此次的“东风”，投资者可以(yi)多关注一些中长线机(ji)构概念(nian)股，又或者通过指数(shu)基金的形式参与市场，如A500指数(shu)基金、沪深300指数(shu)基金。
实际(ji)上，低费率的宽基ETF，已经成(cheng)为(wei)资金抄底A股的重要通道。
例如，沪深300ETF易方达(510310)，自2023年以(yi)来“吸金”超1988.28亿元；A500ETF易方达(159361)，自去年11月19日上市以(yi)来，资金净流(liu)入额超138.78亿元。（统计数(shu)据截至2025年1月22日）
作(zuo)为(wei)头部机(ji)构，易方达是国内低费率先锋(feng)。
截至2025年1月23日，易方达ETF产品有87只(zhi)，旗下A500ETF易方达(159361)、沪深300ETF易方达(510310)等(deng)50只(zhi)ETF全部施行市场上最低一档的0.15%/年的管理费率、0.05%/年的托管费率。
当下，10年期国债收益率为(wei)1.63%，沪深300股息(xi)率为(wei)3.36%，中证A500股息(xi)率为(wei)3.09%。
看好(hao)A股长期投资机(ji)会的，不妨研究下A500ETF易方达、沪深300ETF易方达等(deng)低费率宽基指数(shu)基金。
04
结语
2024年9月24日，国新办的新闻发布会，成(cheng)为(wei)A股的重要转折点(dian)。
发布的一系(xi)列重磅政策(ce)，成(cheng)功增强了市场信(xin)心，A股迎来大反弹。短短6个交易日，沪指大涨3成(cheng)。期间，还出现(xian)了史上单日交易额突破3万亿的记录。
不过，随后数(shu)月，A股走势(shi)反反复复，在一些利(li)空因素的干扰下，市场持续调整，没能向上突破“3600”的高位。进入2025年，更出现(xian)连续数(shu)天的下跌，沪指还一度下破“3152”的低位，投资者信(xin)心受到冲(chong)击。
但同时，我们也(ye)看到A股的韧性，在上周一触及低位后，第二天迎来幅度颇(po)大的反弹，沪指成(cheng)功收复“3200”，至今仍维持在“3200”上方。
虽然市场仍有可能受内外形势(shi)变化影响，存(cun)在不确定性，但随着年初的下跌，一定程度上也(ye)提前反应了潜在利(li)空，释(shi)放风险，且目前不论(lun)是估值还是指数(shu)点(dian)位，都不算高，具备一定的性价比优势(shi)。
随着时间推移，各种不确定性因素会明(ming)朗化，或许还会经历一些下跌，但也(ye)要看到，经济刺激政策(ce)在发挥作(zuo)用，增量资金特别是中长期资金陆续入市。
如果基本面和流(liu)动性都一步步好(hao)转，那么新一轮(lun)反弹行情(qing)，是有机(ji)会出现(xian)的。