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要准确评(ping)估车企的经(jing)营(ying)健康状况，财(cai)务指标无疑是核心依据。然而，鉴于汽车行业的特殊性，我们不能仅停留在(zai)数字表(biao)面，更应深入理解这(zhe)些指标背后(hou)的真(zhen)实含(han)义。
接下来不妨透过(guo)一些市场较为关注的指标，梳理背后(hou)的判断逻辑。
一、先来看总负债情况。
不得不承认，全球主流车企的总负债普遍较高，尤其(qi)是传统(tong)巨头车企。数据很能说明问题。2023财(cai)年，大众的总负债就达到了(le)3.2万(wan)亿人民币，丰田则在(zai)2.6万(wan)亿，两大巨头总负债就接近(jin)6万(wan)亿。福特、通用汽车、宝(bao)马、奔驰也均在(zai)万(wan)亿以上。
这(zhe)背后(hou)的原因其(qi)实很简单，汽车行业是重资产(chan)行业，需要大量资金投(tou)入建厂、持续不断的研发投(tou)入等。
但有意思的是，国(guo)内车企的龙头比亚迪和吉利控股，其(qi)负债总额则处在(zai)较低水平。以比亚迪为例，其(qi)销量是大众的三分之一，但总负债仅为大众的六分之一。
结合(he)营(ying)收不难看出，车企的总负债与(yu)规模具有正相关性。一般来说，规模较大的车企由于业务范围更广，其(qi)总负债也会(hui)相对较高，但这(zhe)并(bing)不意味着(zhe)其(qi)财(cai)务健康状况不佳。相反，合(he)理的负债规模是企业扩(kuo)张和运营(ying)的必要条件。
因此在(zai)评(ping)估车企经(jing)营(ying)健康状况过(guo)程中(zhong)，不能单纯拘泥于负债率(lu)或者负债规模的大小。
二、再看看有息负债
若进一步聚焦到负债结构，可以发现，单纯看总负债也并(bing)不能说明问题。要知道在(zai)企业的负债结构中(zhong)，有息负债和无息负债的表(biao)现也存(cun)在(zai)一定(ding)的差异。
可以看到，全球主流车企的有息负债处在(zai)较高水平。如在(zai)2023财(cai)年，丰田有息负债占比达到67%，福特达到65%，通用汽车达到59%，奔驰、宝(bao)马分别达47%、42%，这(zhe)些海外车企的有息负债规模达到数千亿乃至上万(wan)亿规模。
对比之下，国(guo)内主流车企有息负债规模则相对较低。例如，在(zai)2023年，赛力斯、比亚迪的有息负债占比为5%、6%，即便是有息负债最高的吉利控股，24%的占比也低于绝大部分海外车企。
考虑到有息负债是真(zhen)实的债务，需要支付沉重的财(cai)务费用，海外车企的整体负债压力显然高于国(guo)内车企。
三、最后(hou)看看应付账款
与(yu)海外车企依赖有息负债相比，国(guo)内车企的总负债中(zhong)主要是无息负债，而大头是应付账款。
一般而言，企业规模越大，营(ying)业收入越高，对外采购与(yu)合(he)作的体量也越大，对拉动经(jing)济(ji)增(zeng)长的作用也更明显。对于车企而言，体现在(zai)财(cai)报上就是应付账款的增(zeng)长。因此，应付账款的增(zeng)加导致的负债提升并(bing)不一定(ding)是坏事，关键在(zai)于企业如何形成良(liang)性的现金流循环。
以比亚迪为例，2023年其(qi)经(jing)营(ying)现金流入达到6100亿元(yuan)，其(qi)中(zhong)4300多亿元(yuan)用于支付无息负债，经(jing)营(ying)性现金流净额仍有1700亿。这(zhe)表(biao)明比亚迪不仅有足够(gou)的资金来支付其(qi)应付账款，还能保持较高的现金储(chu)备(bei)，用于支持企业的持续发展和应对潜在(zai)风险。这(zhe)种健康的现金流管理能力，使得企业在(zai)面对行业竞争和市场波(bo)动时(shi)更具韧性。
当然我们也要知道，应付账款不仅反映了(le)企业与(yu)供应商之间的交易关系，还体现了(le)企业在(zai)产(chan)业链中(zhong)的议价能力和资金占用情况。构建稳健的产(chan)业链体系，确保成本控制、产(chan)品品质与(yu)供应链的稳定(ding)，对于车企长期(qi)发展至关重要，因此保持相对合(he)理的负债结构和高效健康的供应链管理，能够(gou)帮助企业更好地应对市场波(bo)动，提升竞争力。
从(cong)数据来看，2023年国(guo)内主流车企的应付账款及付款周期(qi)呈现出显著差异，这(zhe)背后(hou)反映出不同车企在(zai)供应链管理的能力。
例如，在(zai)2023年，赛力斯应付账款占营(ying)收的比例为84%，东风集(ji)团股份(fen)为57%，长安汽车为50%，长城汽车为40%，上汽集(ji)团为36%，比亚迪为33%。要说明的是，这(zhe)个比例越低，越能显示企业在(zai)应付账款管理方面更为谨慎，其(qi)占营(ying)收的比例较低，显示出较强的供应链管理和资金周转能力。
从(cong)付款周期(qi)来看，比亚迪与(yu)供应商合(he)作的账期(qi)为128天(tian)，上汽为140天(tian)，长城汽车为163天(tian)，长安汽车为185天(tian)，东风集(ji)团股份(fen)为226天(tian)，赛力斯为313天(tian)。账期(qi)相对较短，意味着(zhe)其(qi)供应商能够(gou)更快地获得付款，从(cong)而减轻供应商的资金压力，增(zeng)强供应链的稳定(ding)性。
四、写在(zai)结尾
汽车工业作为现代制造业的皇冠，其(qi)崛(jue)起不仅是技术与(yu)工业实力的象征，更是国(guo)家经(jing)济(ji)腾飞的关键引擎。如今在(zai)全球经(jing)济(ji)的舞台上，中(zhong)国(guo)汽车发展势(shi)头愈发强劲，中(zhong)国(guo)车企凭借先进的技术、卓越的品质和创新的思维，不断打破国(guo)际市场的壁(bi)垒，赢得了(le)全球消费者的认可与(yu)赞誉。
然而，伴随市场竞争的愈演(yan)愈烈，舆论(lun)的漩涡暗流涌动，一些关于中(zhong)国(guo)车企负债过(guo)高、存(cun)在(zai)经(jing)营(ying)风险等问题的讨论(lun)也甚嚣尘上。从(cong)财(cai)报不难看出，中(zhong)国(guo)车企的负债水平并(bing)不高，其(qi)财(cai)务健康状况远比外界(jie)想象的要稳健。
反倒是深入探究后(hou)更能发现，在(zai)这(zhe)场轰轰烈烈的全球汽车产(chan)业变革浪潮中(zhong)，中(zhong)国(guo)车企不仅在(zai)技术创新上取得了(le)显着(zhe)成就，更在(zai)财(cai)务管理和风险控制上展现出独特优势(shi)。这(zhe)种优势(shi)不仅为中(zhong)国(guo)车企在(zai)全球市场的崛(jue)起提供了(le)坚实基础(chu)，更为整个行业的可持续发展树立(li)了(le)新的标杆。