（来源(yuan)：公开资料）

消息一经公布，资本市场(chang)立刻给予了正面回应。在恒(heng)生指数弱势的背(bei)景下，招金矿业连续两(liang)个交(jiao)易日累计上涨7%。

为什么市场(chang)会有如此积极反应？

一、业绩增量静待(dai)释放

本次事件(jian)的关键词是(shi)TBM，即“全断面硬岩隧道掘进机”，也称(cheng)隧道潜盾机或盾构机,是(shi)一种专门用于开凿隧道的大型机具(ju)‌，能够完成开挖、推进、撑开等全业务流程，显著提高开采(cai)效率，减少人工操作，降低安全风险。

TBM广泛应用于矿山、水利、电力(li)等领域，本身并不少见，但长期以来在全球范围内(nei)的深海深井工程中，TBM往往面临到高温、高湿(shi)、高卤等技(ji)术难题而难以一展所长。

此次，招金矿业的“海岳一号(hao)”“海岳二号(hao)”两(liang)台TBM的研发(fa)、引进和同步(bu)发(fa)车，是(shi)全球黄金矿山千米(mi)深井首创应用，不仅为行业内(nei)长期存在的技(ji)术难题提供(gong)了创新(xin)性解决方案，还填补了国(guo)内(nei)深埋金属矿山TBM采(cai)掘工程技(ji)术的空白。

这一突破不仅提升(sheng)了我国(guo)矿业开采(cai)的技(ji)术水平，还增强了我国(guo)在矿业开采(cai)领域的独立自主能力(li)，为我国(guo)矿业的可持续发(fa)展和国(guo)际竞争(zheng)力(li)的提升(sheng)做出了重要贡献。

两(liang)台TBM均为开挖直径5米(mi)的双护(hu)盾式(shi)TBM，分别重570吨、700吨，采(cai)用黄金行业首创的“大坡度+连续小转弯+长掘进距离”核心技(ji)术，为海域金矿开采(cai)扫清了平面80m小半径、180°大角度转弯、15%大纵坡等技(ji)术瓶颈(jing)，为项目施工效率提升(sheng)带来了助力(li)。

相较传统钻爆施工法，海域金矿采(cai)用的2台TBM能将掘进效率提升(sheng)4倍以上，为公司(si)后续业绩增长带来加(jia)速度。根据公开信(xin)息，目前海域金矿项目建(jian)设已累计投入资金45亿元，“五竖一斜”全部贯通，选矿厂、尾(wei)矿库等重点设施建(jian)设顺利推进，进度和效果都远超预期。

这一切离不开公司(si)对(dui)于技(ji)术创新(xin)的坚持，比如公司(si)通过创新(xin)钢丝绳捻向交(jiao)互设计，开创了国(guo)内(nei)超深井钢丝绳选型先例，主井提升(sheng)速度达到16米(mi)/秒(miao)，解决了超深井提升(sheng)尾(wei)绳打绞行业难题。此外(wai)，瑞海矿业还实现(xian)了无计量硐室装载(zai)系统、双电源(yuan)改造二十余项技(ji)术攻(gong)关，并攻(gong)克了表(biao)层巨厚松散砂层易坍塌(ta)、复杂地质条件(jian)下成孔风险大、超深大口(kou)径钻孔管路安装难度大等技(ji)术难题，完成排水系统优化，创造国(guo)内(nei)最深大孔径钻孔记录(lu)，保障项目建(jian)设高效推进。

据悉，海域金矿项目将于今年投产、2027年达产，服务年限(xian)超过20年，且其目标是(shi)建(jian)成日处理规模12000吨以上、年产黄金15吨以上的世界级单体黄金矿山。

招金矿业2022年、2023年以及(ji)2024H1的矿产金产量分别为19.2吨、17.6吨和9吨，年化平均矿产金产量约为18吨。这意味着(zhe)招金矿业的矿产金产量增幅至少会超过80%。

即便考虑到招金矿业在海域金矿项目权益占(zhan)比为70%，海域金矿达产后每年应当为招金矿业提供(gong)黄金权益产量提升(sheng)10.5吨以上，那么仅此一项，招金矿业的矿产金产量增幅至少应当超过58%，有助于招金矿业进一步(bu)巩固自身的黄金行业龙头地位。

值得一提的是(shi)，通常来说，矿产金利润空间往往会高于冶(ye)炼金，海域金矿大幅提升(sheng)招金矿业的矿产金产量占(zhan)比，也有利于公司(si)后续盈(ying)利水平提高。

此外(wai)，海域金矿位于胶东(dong)地区(qu)一级成矿带三山岛-仓上断裂(lie)成矿带，是(shi)中国(guo)第(di)二大单体金矿、首个海上发(fa)现(xian)金矿，周边拥有大量大型金矿床，低成本、高品位的特(te)性有利于招金矿业提升(sheng)整体盈(ying)利水平。据悉，截至2023年12月(yue)31日，海域金矿的黄金资源(yuan)量562.37吨，平均品位4.20克/吨；黄金储量212.21吨，平均品位4.42克/吨。

根据根据可研报(bao)告，海域金矿项目克金完全成本仅为120元/克，且项目早(zao)期会优先针(zhen)对(dui)高品位矿体进行开采(cai)，利润潜力(li)有望得到充分释放。

二、国(guo)际化布局进入收获期

深入来看，此次海域金矿的喜讯是(shi)招金矿业近年来对(dui)于国(guo)际化战略不断推进的缩影。

在黄金价格持续坚挺的背(bei)景下，矿企经营关键在于尽可能获取更多金矿资源(yuan)。尤其在当前国(guo)内(nei)大型新(xin)金矿开采(cai)项目相对(dui)较少，且大部分存量金矿开采(cai)程度较高的背(bei)景下，金矿开采(cai)难度、成本均在上升(sheng)，不少矿企均把目光投向了海外(wai)市场(chang)。

顺应海外(wai)布局大势，招金矿业设定了“国(guo)内(nei)一半、国(guo)外(wai)一半”的国(guo)际化战略目标，通过不断扩大外(wai)延布局，力(li)争(zheng)跻身中国(guo)顶尖、世界领先的黄金生产企业行列。

2024年6月(yue)，招金矿业全资附属公司(si)招金资本完成对(dui)澳大利亚铁拓(tuo)矿业收购(gou)，以5亿美元价格获得了铁拓(tuo)矿业100%的股权，进而拥有了铁拓(tuo)矿业旗下的旗舰资产阿布贾(jia)金矿88%的权益。

据悉，阿布贾(jia)金矿由Abujar South、Abujar Middle 和Abujar North三个矿区(qu)组成，矿权面积超过1114平方公里，拥有一条长度超过70公里的黄金走(zou)廊，有望成为西非地区(qu)的20大金矿之一，且目前勘探(tan)面积不足10%。

另据浙江(jiang)证券援引铁拓(tuo)矿业官网信(xin)息，铁拓(tuo)矿业正在研究开采(cai)第(di)二座(zuo)金矿的可能性，据悉有望额外(wai)每年产出2.64吨黄金。

与此同时，招金矿业还在6月(yue)通过全资附属公司(si)星河创建(jian)以1.8亿元的对(dui)价,完成了对(dui)西金矿业60%股权的收购(gou),进而间接控制了科马洪金矿。

据悉，科马洪金矿的矿区(qu)面积约100平方公里，黄金资源(yuan)量约22.46吨，平均品位4.55克/吨。根据公开资料，此前该金矿勘探(tan)工作主要集中在1个金金成矿异常区(qu)块，尽管其余7个区(qu)块勘探(tan)工作量较少但显示很好，后续资源(yuan)潜力(li)释放不可忽视。

按照相关工作规划，科马洪金矿下一阶段将会把采(cai)选规模扩充至1500吨/日，年黄金产量达到5.7万盎司(si)（约1.77吨）。

此外(wai)，科马洪金矿位于非洲塞(sai)拉利昂，该国(guo)金矿开采(cai)才刚刚起步(bu)，但拥有丰富矿产资源(yuan)，未来增长潜力(li)不可忽视，招金矿业以科马洪金矿为契(qi)机，可以占(zhan)据先发(fa)优势。

接连两(liang)大并购(gou)项目成功，为招金矿业在非洲地区(qu)布局打开了局面，有利于其规模效应释放，带动(dong)公司(si)整体营收利润共振提升(sheng)。

三、结语

在全球经济的不确定性和通胀压力(li)的双重影响下，黄金作为避险资产的吸引力(li)愈发(fa)凸显，而招金矿业作为港股最纯正的“黄金股”之一，正迎来新(xin)一轮的价值重估。

招金矿业通过全球首创的TBM技(ji)术应用，成功解决了深海深井工程施工的技(ji)术难题，这不仅提升(sheng)了公司(si)的开采(cai)效率，也为全球黄金矿业的技(ji)术进步(bu)做出了贡献。

此外(wai)，背(bei)靠招金集团和紫金矿业，招金矿业拥有足够强大的产业背(bei)景，在资源(yuan)获取、市场(chang)扩张(zhang)等方面具(ju)备优势。尤其是(shi)在全球黄金资源(yuan)日益稀缺的背(bei)景下，招金矿业能够依托集团丰富的资源(yuan)网络，进一步(bu)巩固和扩大其在全球黄金矿业中的地位。

对(dui)此，机构对(dui)招金矿业的看法普遍(bian)积极，比如瑞银(yin)报(bao)告预测招金矿业2023至2026年的盈(ying)利年复合增长率将达到85%，透露其对(dui)公司(si)业绩增长的强烈(lie)信(xin)心。此外(wai)，花旗、高盛等机构也给出了较高的目标价，反映出市场(chang)对(dui)招金矿业未来发(fa)展的期待(dai)。

可以说，在充满不确定性的市场(chang)中，招金矿业凭(ping)借强大的产业资源(yuan)背(bei)景和技(ji)术创新(xin)能力(li)，给市场(chang)带来了一个相对(dui)更具(ju)确定性的选择。