（截图来源(yuan)：鹏华上证科创板200ETF上市公(gong)告书）

此前，在ETF份(fen)额中占大头的往往是机(ji)构投(tou)资者，即便有个人(ren)投(tou)资者，也(ye)是寥寥几(ji)个。但从券商中国记(ji)者近期(qi)跟踪来看，个人(ren)投(tou)资者在ETF中占主流的情况频繁(fan)出现。

根(gen)据招商基金公(gong)告，招商利安新兴(xing)亚洲精选ETF于2月20日上市交易，交易份(fen)额为10亿份(fen)，其中有7亿份(fen)由个人(ren)投(tou)资者持有，占比(bi)70%。截至2月13日，该(gai)ETF的前十(shi)大持有人(ren)中，有6位为个人(ren)投(tou)资者。其中，韩婷(ting)和全海波均持有4859.95万份(fen)，持有比(bi)例(li)均为4.86%，和一名私募机(ji)构并列第一。

这种情况在2月14日开始上市交易的华夏创业板50ETF中，同样存在。根(gen)据华夏创业板50ETF的上市公(gong)告书，截至上市前，该(gai)ETF有96.47%的份(fen)额由个人(ren)投(tou)资者持有，前十(shi)大持有人(ren)中个人(ren)投(tou)资者占据了8席。

不仅是个人(ren)投(tou)资者，在最新上市ETF的机(ji)构投(tou)资者中，同样也(ye)有新变化，主要概括为两大方面：

一是外资行、养老金等机(ji)构逐渐在ETF中崭露头角(jiao)，形成了和传统的券商、保险机(ji)构同台竞技局面。同样是招商利安新兴(xing)亚洲精选ETF，英国的巴克莱银行（BARCLAYS BANK PLC）持有3402万份(fen)，占比(bi)3.40%，持有比(bi)例(li)位居第二。实际上，在2024年底上市的华泰柏(bai)瑞恒生创新药(yao)ETF中，巴克莱银行就已现身其中，以高达(da)42.02%的份(fen)额比(bi)例(li)成为该(gai)ETF最大的持有人(ren)。养老金方面，于1月下旬上市的中金中证A500ETF，中金金益混合型(xing)养老金产品位前十(shi)大持有人(ren)之列。另外，于2月出上市交易的博时深证基准(zhun)做市信用债ETF中，博时稳健增(zeng)强固定(ding)收益型(xing)养老金产品-招商银行同样进入了前十(shi)大持有人(ren)中。

二是非(fei)金融类的企业，近期(qi)闪(shan)现在热(re)门ETF前十(shi)大持有人(ren)之列。比(bi)如(ru)，于2月12日上市交易的融通中证诚通央企红利ETF,前十(shi)大持有人(ren)中既有北京中消长城消防安全工程有限公(gong)司，也(ye)有吉林省鑫泽网络技术有限公(gong)司。

投(tou)资者的认知和认可度在逐步提高

针(zhen)对(dui)上述ETF投(tou)资者变化，北方一家公(gong)募市场(chang)人(ren)士(shi)对(dui)券商中国记(ji)者表示，这一方面反映出了被(bei)动投(tou)资趋势(shi)下，拥抱(bao)指数基金的投(tou)资者日趋多元。另一方面，这还意味着市场(chang)投(tou)资者教育水平的整体提高。指数基金的投(tou)资，在相当程度上需要具备一定(ding)的配置思维。

更具体来看，这种情况得到了调研数据支持。近期(qi)，证券时报·券商中国联合申万宏源(yuan)研究所完成的一场(chang)针(zhen)对(dui)个人(ren)投(tou)资者及投(tou)资顾问的不记(ji)名情绪调研显示，有30%的受访者更喜欢通过公(gong)募基金（含(han)主动和被(bei)动）进行A股(gu)投(tou)资。其中，受访的个人(ren)投(tou)资者对(dui)被(bei)动投(tou)资产品（如(ru)指数基金、ETF）的接受程度分化较明显——有约三成的受访者对(dui)被(bei)动投(tou)资的兴(xing)趣大于等于8（总(zong)分为10），同时也(ye)有四成的受访者兴(xing)趣评分小于等于3。

上交所此前发布的《ETF投(tou)资交易白皮书（2024年上半年）》显示，其中沪市规模3415亿元、个人(ren)投(tou)资者持仓比(bi)例(li)超六成，是各类ETF中个人(ren)持仓比(bi)例(li)最高的类型(xing)。此外，华夏基金此前发布的《指数基金投(tou)资者洞察报告》显示，当前ETF的几(ji)大发展趋势(shi)之中，就包括了“个人(ren)投(tou)资者加速入市”。该(gai)报告给出的统计数据显示，个人(ren)份(fen)额持有占比(bi)从2014年末(mo)的不足20%上升到2023年末(mo)的44.3%。

根(gen)据华夏基金调研，个人(ren)投(tou)资者中高达(da)87.5%表示有意愿在未来投(tou)资指数基金。与机(ji)构投(tou)资者的期(qi)待略有差异的是，个人(ren)投(tou)资者希望未来推出更多跨境ETF，特别是港、美股(gu)行业ETF，以拓宽全球资产配置的工具，分享全球市场(chang)的增(zeng)长红利。

博时基金指数与量化投(tou)资部基金经理尹浩近期(qi)在公(gong)开场(chang)合发言中提到，当市场(chang)处于震(zhen)荡(dang)状态或上涨初期(qi)时，暂无一个真正走出来的强势(shi)的行业，这时候关(guan)注市场(chang)是更加重要的，宽基指数会更受到资金的青睐。他(ta)特别说到，ETF之类的被(bei)动型(xing)产品在机(ji)构投(tou)资者、个人(ren)投(tou)资者的认知和认可度，也(ye)在逐步提高，基金公(gong)司根(gen)据市场(chang)的变化、根(gen)据投(tou)资者的需求不断推出新的创新型(xing)的产品，也(ye)促使了产品不断的发展。

ETF的策略配置主要有两种

实际上，无论是个人(ren)投(tou)资者和新型(xing)机(ji)构投(tou)资者，他(ta)们选择(ze)通过ETF参与市场(chang)行情，本质上都是看中了ETF这类品种的配置价值和持有体验。和个股(gu)不同，持有ETF得以通过“一篮子(zi)”思路分散了集中风险。这意味着，这些(xie)投(tou)资者对(dui)指数基金方面的关(guan)注点，已从行情趋势(shi)层面，延伸(shen)到指数基金的投(tou)资风格、配置策略等方面来。

比(bi)如(ru)，从多资产配置思路来讲，博时基金指数与量化投(tou)资部投(tou)资总(zong)监黄瑞庆，在近期(qi)的公(gong)开演讲时表示，资产配置和择(ze)时决定(ding)风险，超额收益决定(ding)收益。他(ta)举例(li)说到，通过指数优化配置等研究模型(xing)时，当设定(ding)收益目标为5%时，配置主要集中在国债；而7%的目标下，配置则更加均衡，包括标普500、黄金、债券和股(gu)票型(xing)基金；9%的目标下，配置则更集中于A股(gu)、黄金和标普500。随着收益目标的提高，配置会变得更加集中，风险也(ye)会相应增(zeng)加。

在谈到利用ETF做资产配置时，博时基金的投(tou)资经理李超表示，量化团队会倾向于把传统或者是经典的资产配置模型(xing)移植到ETF组合上来，但在使用传统或经典资产配置模型(xing)时不能直接照搬，因(yin)为传统的模型(xing)都是基于比(bi)较强的假设去做的，市场(chang)是比(bi)较复(fu)杂多变的。

从具体配置上，一家头部公(gong)募的基金配置人(ren)士(shi)对(dui)券商中国记(ji)者表示，目前市场(chang)上的ETF产品线已经比(bi)较齐全，无论是宽基、行业、主题、策略、跨境等方向都有充分的产品布局，从资产配置的角(jiao)度来看，已经能够满足投(tou)资者多样化的需求。运用ETF进行策略配置时，目前主要有两种策略：

一是核心—卫星策略。核心部分：选择(ze)宽基ETF作为长期(qi)持有的核心资产，力争获(huo)取市场(chang)的长期(qi)平均收益。核心部分通常占投(tou)资组合的60%—90%，具有稳定(ding)性和低波动性。卫星部分：选择(ze)行业、主题或高弹(dan)性ETF作为辅助配置，力争捕捉高弹(dan)性的结构性机(ji)会。卫星部分通常占投(tou)资组合的10%—40%，具有较高的成长性和波动性。

二是买入—持有—再平衡策略（BHR策略）。买入：选择(ze)具有代表性的宽基ETF，分散投(tou)资风险。持有：长期(qi)持有ETF，减少频繁(fan)交易，享受复(fu)利效应。再平衡：定(ding)期(qi)调整投(tou)资组合，保持资产比(bi)例(li)的平衡，降低波动风险。可以通过降低资产相关(guan)性（如(ru)股(gu)票和债券）来实现再平衡。