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DeepSeek推出低(di)成本AI模型，加剧了(le)美国在(zai)AI领域领先地位的担忧。
受(shou)此影响，市(shi)场出现剧烈(lie)震荡，作为全球市(shi)值最(zui)高芯片制造商，英伟达春节假期期间累计大跌(die)超16%，创下历史上最(zui)大抛售之一。
与此同时，摩根士丹利在(zai)最(zui)新发布的报(bao)告中(zhong)称，将2025年英伟达GB200出货量从此前的3万 - 3.5万大幅下调至2万 - 2.5万件，最(zui)差(cha)的情况(kuang)出货量可能低(di)于2万。这一调整可能导致GB200供应链的市(shi)场影响达300亿至350亿美元。
此次下调反映(ying)了(le)摩根士丹利对英伟达GB200芯片需求前景的悲(bei)观预期。报(bao)告指出，随着大客户(hu)微软资本支出放(fang)缓，英伟达GB200芯片的出货量可能面(mian)临较大压力。
摩根士丹利还预测，云计算(suan)市(shi)场增长周期或(huo)持续至2025年上半年，随后第四季度同比增速可能降至个位数。
2025年行业周期或(huo)将见顶
大摩指出，云计算(suan)行业的资本支出具有周期性。历史数据表明，云计算(suan)行业通常(chang)经历2-3年的增长周期，随后是2-4个季度的下行周期。下行周期主要表现为美国大型云服务(wu)商的同比增长放(fang)缓。
最(zui)新数据显示(shi)，得益于市(shi)场对GPU服务(wu)器的投资，云计算(suan)资本支出从2023年第二、三季度触底后已开始回(hui)升，2024年第三季度云计算(suan)资本支出同比增长62%，比第二季度的59%更高，显示(shi)出强劲的增长势头。
大摩认为，如果历史规律(lu)重(zhong)现，这一增长周期可能会持续到2025年上半年。随着市(shi)场逐渐接近周期峰值，预计2025年第四季度同比增速将放(fang)缓至个位数，或(huo)对高市(shi)盈(ying)率云计算(suan)股票(piao)造成拖累。
Taleb警告：英伟达大跌(die)只(zhi)是开始
此外，《黑(hei)天鹅》一书的作者、黑(hei)天鹅基金Universa Investments的杰出科学顾问Nassim Taleb近日也发出警告，英伟达的股价暴跌(die)可能只(zhi)是更大灾难的开始。
他指出，市(shi)场现在(zai)已经意识到英伟达并非绝对永远(yuan)上涨，之前被忽视的风险逐渐暴露。随着AI开发成本的降低(di)，企(qi)业可能会减少对高价芯片的依赖，或(huo)转向(xiang)定制化解决方案，这将进(jin)一步冲(chong)击英伟达的营收(shou)预期。投资者对英伟达乃至西方科技股的信心动摇(yao)，可能引发更大规模的抛售。
在(zai)被问及英伟达等股价未来走势时，他表示(shi)：“先行者”未必是“最(zui)终赢家”，下跌(die)可能会再次出现，而且幅度可能“更大，甚至两三倍”。
Nassim Taleb还称，美国财(cai)富创造的脆弱性在(zai)此次大抛售中(zhong)暴露无遗。英伟达等极少数股票(piao)在(zai)财(cai)富创造中(zhong)占据了(le)过大的比重(zhong)，这种单一的财(cai)富创造模式使得市(shi)场在(zai)面(mian)对风险时显得尤为脆弱。此外，美国经济(ji)结构的脆弱性也在(zai)此次事件中(zhong)得到了(le)体现。股市(shi)的繁荣背后，是极少数科技企(qi)业的带动，这凸(tu)显出整体经济(ji)结构的失衡(heng)。
因此，他警告投资者，不应盲目相信现有科技巨(ju)头的优(you)势会持续。DeepSeek等新兴企(qi)业的出现，可能会迅速颠覆(fu)行业格(ge)局(ju)，使得英伟达等科技巨(ju)头面(mian)临前所未有的挑战。
对于市(shi)场的未来走向(xiang)，Taleb特别提(ti)到了(le)美国债务(wu)问题(ti)的潜在(zai)风险。他认为，如果未来劳动力成本上升，再加上激进(jin)的关税政策，可能导致通胀的风险增大，进(jin)而对债券市(shi)场产生负面(mian)影响。这一观点(dian)同样给许多投资者敲响了(le)警钟。