（截图来源：鹏华上证科创板200ETF上市公告书(shu)）

此前，在ETF份(fen)额中占大头的往往是机构投资者，即便有个(ge)人投资者，也是寥寥几(ji)个(ge)。但从券商中国记者近期跟踪来看，个(ge)人投资者在ETF中占主流的情况频繁出现。

根据招商基金公告，招商利安新兴亚(ya)洲精选ETF于2月20日上市交(jiao)易，交(jiao)易份(fen)额为10亿份(fen)，其中有7亿份(fen)由个(ge)人投资者持有，占比70%。截至2月13日，该ETF的前十大持有人中，有6位为个(ge)人投资者。其中，韩婷和全海波(bo)均持有4859.95万份(fen)，持有比例均为4.86%，和一名机构并列第(di)一。

这种(zhong)情况在2月14日开始上市交(jiao)易的50ETF中，同样存(cun)在。根据50ETF的上市公告书(shu)，截至上市前，该ETF有96.47%的份(fen)额由个(ge)人投资者持有，前十大持有人中个(ge)人投资者占据了8席。

不仅是个(ge)人投资者，在最新上市ETF的机构投资者中，同样也有新变化，主要概括为两大方面：

一是外资行、养老金等(deng)机构逐渐在ETF中崭(zhan)露头角，形(xing)成了和传(chuan)统(tong)的券商、机构同台竞技局面。同样是招商利安新兴亚(ya)洲精选ETF，英国的巴克莱银行（BARCLAYS BANK PLC）持有3402万份(fen)，占比3.40%，持有比例位居第(di)二。实(shi)际上，在2024年底上市的华泰柏瑞恒生创新药ETF中，巴克莱银行就(jiu)已现身其中，以(yi)高达42.02%的份(fen)额比例成为该ETF最大的持有人。养老金方面，于1月下旬上市的中金中证A500ETF，中金金益混(hun)合型养老金产品位前十大持有人之列。另(ling)外，于2月出上市交(jiao)易的博时深证基准做市信用(yong)债ETF中，博时稳健增强固定收益型养老金产品-同样进入了前十大持有人中。

二是非金融类的企业，近期闪(shan)现在热门ETF前十大持有人之列。比如，于2月12日上市交(jiao)易的融通中证诚(cheng)通央企红(hong)利ETF,前十大持有人中既有北京中消长城消防安全工程有限公司，也有吉林省鑫泽网络技术有限公司。

投资者的认知和认可(ke)度在逐步(bu)提高

针对(dui)上述ETF投资者变化，北方一家公募市场人士对(dui)券商中国记者表示(shi)，这一方面反映出了被动投资趋势下，拥抱指数基金的投资者日趋多元。另(ling)一方面，这还意味(wei)着市场投资者教育(yu)水平的整体提高。指数基金的投资，在相当程度上需要具备一定的配置(zhi)思(si)维。

更具体来看，这种(zhong)情况得到了调研数据支(zhi)持。近期，证券时报·券商中国联(lian)合研究所(suo)完成的一场针对(dui)个(ge)人投资者及投资顾问的不记名情绪调研显示(shi)，有30%的受访者更喜欢通过公募基金（含(han)主动和被动）进行A股投资。其中，受访的个(ge)人投资者对(dui)被动投资产品（如指数基金、ETF）的接(jie)受程度分(fen)化较明显——有约三(san)成的受访者对(dui)被动投资的兴趣大于等(deng)于8（总分(fen)为10），同时也有四成的受访者兴趣评分(fen)小于等(deng)于3。

上交(jiao)所(suo)此前发布的《ETF投资交(jiao)易白皮书(shu)（2024年上半年）》显示(shi)，其中沪(hu)市规模3415亿元、个(ge)人投资者持仓比例超六成，是各类ETF中个(ge)人持仓比例最高的类型。此外，华夏基金此前发布的《指数基金投资者洞察报告》显示(shi)，当前ETF的几(ji)大发展(zhan)趋势之中，就(jiu)包括了“个(ge)人投资者加速入市”。该报告给出的统(tong)计数据显示(shi)，个(ge)人份(fen)额持有占比从2014年末的不足(zu)20%上升到2023年末的44.3%。

根据华夏基金调研，个(ge)人投资者中高达87.5%表示(shi)有意愿在未来投资指数基金。与机构投资者的期待略有差异的是，个(ge)人投资者希望未来推出更多跨境ETF，特别是港(gang)、行业ETF，以(yi)拓宽全球资产配置(zhi)的工具，分(fen)享全球市场的增长红(hong)利。

博时基金指数与量化投资部基金经理(li)尹浩近期在公开场合发言(yan)中提到，当市场处于震荡状态或上涨初(chu)期时，暂无一个(ge)真(zhen)正走出来的强势的行业，这时候关注市场是更加重要的，宽基指数会更受到资金的青睐。他特别说到，ETF之类的被动型产品在机构投资者、个(ge)人投资者的认知和认可(ke)度，也在逐步(bu)提高，基金公司根据市场的变化、根据投资者的需求不断推出新的创新型的产品，也促使了产品不断的发展(zhan)。

ETF的策略配置(zhi)主要有两种(zhong)

实(shi)际上，无论是个(ge)人投资者和新型机构投资者，他们选择通过ETF参与市场行情，本(ben)质(zhi)上都是看中了ETF这类品种(zhong)的配置(zhi)价(jia)值和持有体验。和个(ge)股不同，持有ETF得以(yi)通过“一篮(lan)子”思(si)路分(fen)散了集中风险。这意味(wei)着，这些投资者对(dui)指数基金方面的关注点，已从行情趋势层面，延伸(shen)到指数基金的投资风格、配置(zhi)策略等(deng)方面来。

比如，从多资产配置(zhi)思(si)路来讲(jiang)，博时基金指数与量化投资部投资总监黄(huang)瑞庆，在近期的公开演讲(jiang)时表示(shi)，资产配置(zhi)和择时决定风险，超额收益决定收益。他举例说到，通过指数优化配置(zhi)等(deng)研究模型时，当设定收益目标为5%时，配置(zhi)主要集中在国债；而7%的目标下，配置(zhi)则(ze)更加均衡，包括、黄(huang)金、债券和股票型基金；9%的目标下，配置(zhi)则(ze)更集中于A股、黄(huang)金和标普500。随着收益目标的提高，配置(zhi)会变得更加集中，风险也会相应(ying)增加。

在谈到利用(yong)ETF做资产配置(zhi)时，博时基金的投资经理(li)李超表示(shi)，量化团队会倾向于把(ba)传(chuan)统(tong)或者是经典的资产配置(zhi)模型移植到ETF组合上来，但在使用(yong)传(chuan)统(tong)或经典资产配置(zhi)模型时不能直(zhi)接(jie)照搬，因(yin)为传(chuan)统(tong)的模型都是基于比较强的假设去(qu)做的，市场是比较复杂多变的。

从具体配置(zhi)上，一家头部公募的基金配置(zhi)人士对(dui)券商中国记者表示(shi)，目前市场上的ETF产品线已经比较齐全，无论是宽基、行业、主题、策略、跨境等(deng)方向都有充分(fen)的产品布局，从资产配置(zhi)的角度来看，已经能够满足(zu)投资者多样化的需求。运用(yong)ETF进行策略配置(zhi)时，目前主要有两种(zhong)策略：

一是核心—卫(wei)星策略。核心部分(fen)：选择宽基ETF作为长期持有的核心资产，力争获取市场的长期平均收益。核心部分(fen)通常占投资组合的60%—90%，具有稳定性和低波(bo)动性。卫(wei)星部分(fen)：选择行业、主题或高弹性ETF作为辅助配置(zhi)，力争捕捉(zhuo)高弹性的结(jie)构性机会。卫(wei)星部分(fen)通常占投资组合的10%—40%，具有较高的成长性和波(bo)动性。

二是买(mai)入—持有—再平衡策略（BHR策略）。买(mai)入：选择具有代表性的宽基ETF，分(fen)散投资风险。持有：长期持有ETF，减少频繁交(jiao)易，享受复利效应(ying)。再平衡：定期调整投资组合，保持资产比例的平衡，降低波(bo)动风险。可(ke)以(yi)通过降低资产相关性（如股票和债券）来实(shi)现再平衡。

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