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科技(ji)股赚钱效应的(de)显著提升，撩拨着债券基金对业绩(ji)弹性的(de)需求。
在(zai)股票市场不求出彩但求无过的(de)债基产品，正在(zai)逐步突破传统意义上以A股类债券股票为特点的(de)能力圈，不仅在(zai)仓(cang)位上越来越多覆盖(gai)高弹性的(de)科技(ji)股，同时南下(xia)港股市场掘金的(de)现象(xiang)，也进一步反映了此类产品在(zai)风险偏好(hao)的(de)变化。
债券基金选股注入科技(ji)弹性
素以类债券股票为主要选股策略(lue)的(de)债券基金产品，正在(zai)显著提升在(zai)选股上的(de)风险偏好(hao)需求。
伴随着股票市场几乎一边倒的(de)指向科技(ji)股行情，不仅偏股型基金产品大量(liang)仓(cang)位移向科技(ji)股，风险偏好(hao)较低的(de)债券型基金产品也开始在(zai)股票仓(cang)位上突出科技(ji)股，这显著不同于此前该类产品的(de)特点。
券商中国记(ji)者注意到，在(zai)人形机器人、AI医疗火爆的(de)背景(jing)下(xia)，易方达裕鑫债券基金已(yi)将此类赛道股作为其在(zai)股票仓(cang)位上的(de)主要品种，尤(you)其是涉及人形机器人业务的(de)极米科技(ji)更是成为该基金的(de)第(di)一大重仓(cang)股。此外，在(zai)最近1个月内实(shi)现股价翻倍的(de)AI医疗龙(long)头卫宁健康，也成为该产品的(de)第(di)八大重仓(cang)股。
长城久悦、南方达元、嘉实(shi)添惠(hui)、招商安泽等一批债券型基金产品，也均将科技(ji)股作为其股票操(cao)作上的(de)首(shou)选赛道，且大多集中在(zai)人形机器人、科技(ji)互联网、AI医疗、芯(xin)片半导体等市场热门的(de)高弹性品种上。以南方达元债券基金为例，该基金前十大重仓(cang)股中过半指向高科技(ji)赛道，前三大重仓(cang)股分别为最近在(zai)AI医疗上风生(sheng)水起的(de)腾讯控股，以及半导体芯(xin)片赛道的(de)热门股菲利华(hua)与中芯(xin)国际。
债基产品风险偏好(hao)的(de)极速提升，还体现在(zai)部分产品一改此前多元赛道的(de)均衡策略(lue)，变得更加激进。以华(hua)润(run)元大双(shuang)鑫债券基金为例，截至去年12月末(mo)的(de)前十大重仓(cang)股信息显示，该只债基所持仓(cang)的(de)十大股票不仅转为科技(ji)股，且大部分股票指向人工智能领域。
值得一提的(de)是，选股较为保守的(de)债券基金产品，在(zai)股票赛道策略(lue)上注入科技(ji)基因以及突出科技(ji)股的(de)占比，不仅对此类保守型产品的(de)业绩(ji)弹性有显著拉动，在(zai)很大程度上还能够吸(xi)引资金和基金持有人的(de)留(liu)驻。此前曾出现过偏债型基金产品即将清(qing)盘，但在(zai)基金经理增加股票仓(cang)位，并主要配(pei)置科技(ji)股后，产品不仅成功避免了清(qing)盘，还扭转了规模下(xia)降的(de)趋势。
突破能力圈南下(xia)港股求出彩
传统上不出A股范围的(de)债基产品，南下(xia)香港挖掘科技(ji)股的(de)举动，反映了此类保守型基金产品，对业绩(ji)弹性的(de)需求显著放大。
基于债券型基金产品在(zai)股票市场小打小闹的(de)操(cao)作特点，不求出彩、但求无过的(de)基本理念，债券基金产品在(zai)选股策略(lue)与股票能力圈上，基本上不超过A股市场的(de)投(tou)资范围，港股市场的(de)股票对债券基金产品而言，大多被认为是与债券基金产品定义背离度较高的(de)股票品种。
平安基金的(de)一位债券基金经理此前接受券商中国记(ji)者采访时认为，债券选手在(zai)管理产品时要放弃一些机会，把握住有把握的(de)东西，基于可控的(de)原则在(zai)有安全边际的(de)地方进行布(bu)局；偏债型基金在(zai)股票方面(mian)不能犯大错，债券选手在(zai)股票赛道上的(de)胜率本就不很高；债券基金产品的(de)操(cao)作首(shou)先要避免本末(mo)倒置，控制风险是债券基金产品的(de)首(shou)要出发点。
“债基产品在(zai)股票上不能犯大的(de)错误，最重要的(de)是债券方面(mian)要做(zuo)好(hao)，不奢望在(zai)股票追求太多机会。”有债券基金经理强调，债基产品的(de)核心是债券资产，在(zai)股票的(de)选股上不能犯错，因此要强调能力圈，不犯大的(de)错误是债基在(zai)股票操(cao)作层面(mian)的(de)核心，不强调在(zai)股票操(cao)作上多么出彩。
但此一时彼一时，随着权益对债券的(de)吸(xi)引力优势越来越大，股票市场机会又呈(cheng)现出赛道间极致分化的(de)特点，对业绩(ji)排名不会无动于衷(zhong)的(de)基金经理，突破传统股票能力圈去配(pei)置港股科技(ji)股的(de)动力越来越大。尤(you)其在(zai)技(ji)术(shu)突破下(xia)，中国科技(ji)股单边持续走强，弹性更大的(de)港股科技(ji)股更是频频出现单月翻倍现象(xiang)。以嘉实(shi)添惠(hui)基金为例，该只偏债型基金的(de)前十大重仓(cang)股中，一改去年三季度末(mo)清(qing)一色A股股票的(de)投(tou)资范围，当前该基金港股股票的(de)席位已(yi)占据十大股票的(de)半壁江山，且主要集中在(zai)港股的(de)人工智能赛道。
一些偏债型基金产品的(de)港股仓(cang)位甚至远远超过可投(tou)资港股的(de)偏股型基金产品。华(hua)夏兴源基金披露的(de)信息显示，该基金产品不仅总的(de)股票仓(cang)位超过了25%，且港股占了该25%的(de)近一半，且在(zai)港股具(ju)体配(pei)置上紧抓(zhua)科技(ji)股，包括一年内上涨三倍的(de)心动公司以及AI赛道龙(long)头金山软件等。
当前权益资产吸(xi)引力远高于债券
债券基金产品大量(liang)增加科技(ji)股配(pei)置的(de)背后逻辑，是人工智能产业的(de)技(ji)术(shu)突破，这使得越来越多的(de)债基产品在(zai)股票操(cao)作上不得不重视科技(ji)赛道。
管理广发聚盛的(de)明星债券基金经理李晓博接受券商中国记(ji)者采访时认为，无论是在(zai)快速迭代的(de)人工智能领域，还是在(zai)持续升级的(de)制造业环节，预期今年均有不错的(de)投(tou)资机会。开年以来，市场关注度最高的(de)主要是AI和机器人领域，可简单划分为硬件和软件。硬件方面(mian)，国产算(suan)力持续稳健发展(zhan)，DeepSeek的(de)出现优化了算(suan)法(fa)，提高了算(suan)力利用效率，但并不会对算(suan)力需求造成较大的(de)影响。虽然(ran)前期国内训(xun)练端投(tou)资需求不足，但基于国产芯(xin)片的(de)本地云建设会继续快速发展(zhan)，会持续关注相关产业链的(de)投(tou)资机会。软件应用方面(mian)，DeepSeek开源后带动了市场预期的(de)变化，大量(liang)的(de)中小企业都可以以较低的(de)成本参(can)与到人工智能领域的(de)产品研发和定制服务，开源模型的(de)广泛应用也提高了本地云服务的(de)需求。
“随着AI技(ji)术(shu)的(de)持续迭代，人形机器人赛道也拥有巨大的(de)投(tou)资机会，经过这些年的(de)发展(zhan)，国内企业在(zai)机器人方面(mian)的(de)技(ji)术(shu)积累扎实(shi)，拥有广阔的(de)投(tou)资机会。”李晓博认为，人形机器人赛道未来的(de)销量(liang)及保有量(liang)可能会高度类似于汽车产业，无论是在(zai)国内产能方面(mian)，还是在(zai)产业链利润(run)分配(pei)方面(mian)。
招商安瑞债券基金经理况冲表示，当前在(zai)基金合同约定的(de)范围内，股票操(cao)作主要是在(zai)震荡过程中积极寻找个股机会，持续关注估值和成长性匹配(pei)度较好(hao)的(de)优质公司，发掘并配(pei)置一些竞争优势明确、未来空间较大的(de)投(tou)资机会，在(zai)这样(yang)剧烈变化的(de)市场中，坚持自下(xia)而上的(de)投(tou)资框架(jia)，将仓(cang)位更加集中在(zai)有全球(qiu)竞争力，能看到中长期成长能力的(de)公司上面(mian)，继续持有军工、新质生(sheng)产力及一些代表中国全球(qiu)竞争优势的(de)企业。
南方达元债券基金经理刘文良也解释(shi)了他大量(liang)配(pei)置科技(ji)股的(de)投(tou)资逻辑，他认为去年末(mo)的(de)债强股弱使得国内权益资产的(de)吸(xi)引力升至较高水平，市场估值已(yi)经反映了较多海外贸易冲突的(de)悲观预期，未来整体调整空间有限，看好(hao)市场逐步迎(ying)来春季躁动行情，股票操(cao)作上重点挖掘景(jing)气(qi)加速上行的(de)科技(ji)和景(jing)气(qi)反转向上的(de)内需板块，同时关注潜在(zai)贸易冲突利空落地之后出海方向的(de)投(tou)资机会。
责编：桂衍民
校(xiao)对：李凌锋