出(chu)栏结构方(fang)面(mian)，90公斤以下与150公斤以上商品猪出(chu)栏占比维持稳定，两(liang)者整体占比不足(zu)商品猪出(chu)栏量的3%。因(yin)前期大猪产能去化严重，导致现市(shi)场整体供应量较少，现标肥价差支撑，二育入手大猪也较多，150公斤以上大猪总体出(chu)栏小幅增加。后期来(lai)看，标肥价差偏(pian)高，养殖户压栏，市(shi)场大猪供应依旧较少，短期在标肥价差支撑下，肥猪供应或难明显增加，下周生猪出(chu)栏体重或波动不大。

2、屠宰企业开(kai)工或小幅波动

我的农产品网(wang)数据(ju)，生猪屠宰量与开(kai)工率节后季(ji)节性(xing)回升(sheng)，其中2月21日日度屠宰100008头(tou)，屠宰企业开(kai)工率为22.37%，较上周上涨1.96%，同比高3.40%。主要原因(yin)在于复产复工以及学校开(kai)学，提升(sheng)需求。但节后属于季(ji)节性(xing)需求淡季(ji)，屠宰企业以销定产，而订单走货一般，对企业开(kai)工涨幅形成抑制。后续(xu)，市(shi)场需求暂无明显利好因(yin)素，企业开(kai)工率或小幅波动。国内(nei)重点屠宰企业鲜销率90.67%，较上周下降0.52%。国内(nei)重点屠宰企业冻品库容率为16.65%，较上周微幅上涨0.07%。

（二）中期二育进场，但较为谨慎

1、商品猪存栏结构

我的农产品网(wang)数据(ju)显示，2025年(nian)1月7-49公斤小猪存栏占比34.17%，50-89公斤体重段(duan)生猪存栏占比29.91%，90-140公斤体重段(duan)生猪存栏占比35.04%，140公斤以上大猪存栏占比0.88%，环(huan)比分别为0.18%，-0.04%、0.00%、-0.12%。由(you)于规模场和散(san)户补栏积极(ji)，7-49公斤存栏环(huan)比上涨。春节前规模场降重出(chu)栏，140公斤以上大猪存栏量下跌。90-140公斤存栏量持平，主要原因(yin)是市(shi)场部分二育进场，该体重段(duan)存栏量窄幅波动为主。整体而言，市(shi)场供应结构失(shi)衡，肥猪供应相对紧缺，并支撑肥猪价格与标肥价差。

2、仔猪概况(kuang)与仔猪价格走势

截至2025年(nian)1月，当月仔猪成活率为92.68%，较上月持平；当月窝均健仔数为11.32头(tou)，较上月持平。本(ben)月仔猪成活率、窝均健仔数总体较上月持平；因(yin)春节过后，北方(fang)天气(qi)依然较冷，季(ji)节性(xing)影(ying)响尚在，加之天气(qi)交替，疫病等还有零星爆发，因(yin)此(ci)现阶段(duan)仔猪成活率以及窝均健仔数多为持平或窄幅波动。

价格方(fang)面(mian)，由(you)于集团猪企与代养公司联合(he)抬价等因(yin)素引导，仔猪价格上涨。但最近仔猪价格大幅降低，钢联数据(ju)显示2月14日7kg仔猪出(chu)栏均价为518.1，至2月21日，跌至488.57。仔猪跌价原因(yin)或在于年(nian)前补栏高峰已经过去，冬季(ji)疫病高发，市(shi)场补栏意愿降低，同时，节后是消费淡季(ji)，以及供需宽松(song)的基本(ben)面(mian)格局，远期猪价并不被看好，也抑制仔猪需求。除(chu)此(ci)之外，虽然前期仔猪价格达到560附近的高位(wei)，但成交并不理(li)想。后续(xu)，仔猪价格仍存在一定的下行压力。

（三）长期显示供应压力犹在

1、能繁母猪

我的农产品数据(ju)显示，208家样本(ben)企业中123家规模养殖场1月能繁母猪存栏量504.19万头(tou)，环(huan)比微降0.04%，同比涨4.54%。统(tong)计局数据(ju)显示，2024年(nian)末能繁母猪存栏4078万头(tou)，减少64万头(tou)，下降1.6%。2024年(nian)4月能繁母猪环(huan)比持续(xu)上涨，12月为首次(ci)环(huan)比降低，隐(yin)现一定的去产能迹(ji)象。这(zhe)主要是因(yin)为气(qi)温(wen)持续(xu)降低，局部猪瘟(wen)疫病零星发生，叠加春节假期停运，部分场家高胎(tai)龄母猪亦有前置出(chu)栏，综(zong)合(he)影(ying)响能繁母猪存栏量稳中微降。目前，生猪养殖端仍存盈利空间，主动去产能意愿不强，多以产能更替优化为主；部分规模场受2025年(nian)目标计划增量带动，存栏仍有小幅上量操作。由(you)此(ci)来(lai)看，远期供应仍存增长压力。

淘汰母猪

据(ju)Mysteel农产品208家定点样本(ben)企业数据(ju)统(tong)计，其中123家规模养殖场1月份能繁母猪淘汰量为 97899头(tou)，环(huan)比涨0.42%，同比降15.31%；85家中小散(san)样本(ben)场月内(nei)能繁母猪淘汰量为11021头(tou)，环(huan)比上调0.92%，同比涨9.06%。由(you)于春节假期、天气(qi)等原因(yin)，养殖端产能有所去化，但整体仍以优化更替为主，价格波动幅度有限。2 月份市(shi)场盈利空间仍在，养殖端或仍观望为主，预(yu)计母猪淘汰量或难有增加。

（四）成本(ben)利润

成本(ben)端，国内(nei)连粕受成本(ben)驱(qu)动走强，玉米(mi)节后现货迎来(lai)一波上涨。整体而言，饲料现货价格偏(pian)强运行，拉高饲料成本(ben)。二育成本(ben)而言， 我的农产品数据(ju)显示100公斤生猪为基础，养殖至120公斤、130公斤、140公斤及150公斤二次(ci)育肥的成本(ben)分别为14.54、14.40、14.38 、14.50。

从数据(ju)来(lai)看，利润逐步收缩至盈亏平衡边沿。我的农产品数据(ju)显示，截至2月21日，外购仔猪盈利为125元(yuan)/头(tou)，自繁自养盈利为105元(yuan)/头(tou)，自去年(nian)三季(ji)度以来(lai)的高点700-800元(yuan)/头(tou)持续(xu)收缩。发改委数据(ju)则显示，养殖户生猪头(tou)均盈利仅为32.88元(yuan)/头(tou)，意味着当前养殖户处在盈亏平衡边缘，不排除(chu)部分生已经亏损。在此(ci)背景下，后续(xu)养殖规模增量或有限。

（五）价差分析

1、现货价差

从商品猪存栏结构来(lai)看，肥猪供应相对紧缺，支撑肥猪价格偏(pian)高以及标肥价差处于偏(pian)高阶段(duan)。截至，2月21日，标猪市(shi)场价为14.75，肥猪为16.03，标肥价差1.28，本(ben)周标肥价差有收敛(lian)迹(ji)象，但仍处在高位(wei)，后续(xu)由(you)于标猪承压，或限制标肥价差扩大的可能性(xing)。但反(fan)过来(lai)，相对偏(pian)高的标肥价差，对二育市(shi)场形成一定刺激，并对价格形成支撑。近期毛白(bai)价差继续(xu)收敛(lian)。截至2月21日毛白(bai)价差为4.45元(yuan)/公斤，相比2月5日下降了1.11元(yuan)/公斤。由(you)于终端白(bai)条销售难跟进，而供应增加背景下屠宰企业收猪难度不大。整体而言，当前屠宰企业形势不佳或限制收猪需求。

2、期现价差

目前主力期货5月合(he)约贴水月1500元(yuan)/吨，贴水幅度较大，原因(yin)则在于市(shi)场对远期现货并不看好以及对供需宽松(song)的逻辑反(fan)应。

三、小结与展望

短期，计划出(chu)栏或季(ji)节性(xing)回升(sheng)，叠加需求淡季(ji)影(ying)响，整体供需宽松(song)，或使得(de)猪价承压运行。标肥价差高位(wei)有助于托底期货，但二育较为谨慎，气(qi)温(wen)升(sheng)高后肥猪需求有减弱可能，托底作用或有限。中长期，猪价偏(pian)弱运行，二育补栏谨慎，仔猪补栏旺季(ji)已过，价格存在回调风险，二次(ci)育肥入场信心或降低；而能繁母猪仍在环(huan)比增加的过程中，短暂的环(huan)比降低并不代表(biao)开(kai)启产能去化，后续(xu)仍待验证，未(wei)来(lai)长时间内(nei)生猪供应依旧充裕。由(you)此(ci)来(lai)看，供需基本(ben)面(mian)偏(pian)空，价格或承压偏(pian)弱运行为主。仅供参(can)考。

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