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“2025年将(jiang)成为全民智能驾驶的元年。”
这是2月10日(ri)比亚迪的智能化战略发布会上，董事长王传福的霸气(qi)发言。
会上，比亚迪更(geng)是抛出了一(yi)个足以震撼行业(ye)的计划：将(jiang)高(gao)阶智能驾驶技术普及到售价7万至20万的所有车型中，打(da)破(po)了智能驾驶仅限高(gao)端车型的格局。
这一(yi)举动将(jiang)极大(da)提升比亚迪产品的市场竞争力，市占率有望进一(yi)步提升；同时，市场也(ye)预(yu)期未来公司商业(ye)模式(shi)有望转变，并带来估值重构的逻辑。
多重催(cui)化下，比亚迪股价自2月6日(ri)以来大(da)涨35%，今日(ri)涨幅达5.57%，创上市以来的历史新高(gao)。
比亚迪股价走势走势，来源：东方财富
据悉，比亚迪天神(shen)之(zhi)眼(yan)A和B都是带激光雷达的方案，这也(ye)助(zhu)力激光雷达成为智驾产业(ye)链(lian)最大(da)的增量。
业(ye)内人士指出，对于高(gao)阶智能驾驶，激光雷达是必备传感(gan)器，在发布会上比亚迪也(ye)展示了多款带有激光雷达的车型。
目前，国内激光雷达市场参与者并不多，暂时形(xing)成了速腾聚创、禾赛(sai)、图达通、华为四分(fen)天下的格局，其中速腾聚创、禾赛(sai)已分(fen)别在港(gang)股和美股上市，自去年9月的低点均已涨超300%。
图达通也(ye)于2月12日(ri)正式(shi)向港(gang)交所提交上市申请，计划以De-SPAC模式(shi)登陆港(gang)交所。
激光雷达2024年1-11月的竞争格局，来源：盖世汽车、国盛证券
与此同时，速腾聚创、禾赛(sai)、图达通几家(jia)公司的上游供应(ying)商也(ye)在冲刺上市。
格隆汇新股获悉，近期，福建(jian)海创光电技术股份有限公司（简称“海创光电”）更(geng)新了科创板上市申请招股书，保荐人为兴(xing)业(ye)证券股份有限公司。据悉，公司的上市申请于2023年5月获受理，后续经历过1轮问询。
海创光电专注于激光光学元器件及模组的研发及产业(ye)化，已经成为全球主要的车载激光雷达核心元器件及模组供应(ying)商。
那么，激光雷达市场到底如何，海创光电能接下这块蛋糕吗？接下来透过招股书来一(yi)探(tan)究竟。
01
中国科学院校友创业(ye)，华为哈勃助(zhu)力
海创光电成立于2016年3月，总部(bu)位于福州市闽侯县，创始人是凌吉武、王洪瑞、张哨峰、林斌四人。
其中，凌吉武、张哨峰、林斌都是60后，且都是中国科学院硕士；创业(ye)之(zhi)前，三人都曾(ceng)在纳斯达克上市公司CoherentCorp.（代码COHR）及其下属企业(ye)工作的经历。
公司的另一(yi)名创始人王洪瑞今年已经87岁了，毕(bi)业(ye)于复旦大(da)学无机化学专业(ye)，研究生学历，他曾(ceng)在中科院福建(jian)物构所任副(fu)研究员。
目前，四人分(fen)工明确，凌吉武任董事长、总经理，本次发行前，凌吉武直接和间接合计控(kong)制公司30.21%的表决权，是实际控(kong)制人。
张哨峰自公司创立以来负(fu)责(ze)技术研发，目前任技术总监、董事、副(fu)总经理；林斌担(dan)任运营总监、副(fu)总经理；王洪瑞任董事。
公司在发展的过程中，吸引了不少机构的参与，包括深(shen)圳哈勃、中信投资、兴(xing)证投资、厦门七匹狼、共青城(cheng)惠盈、北京金石、飞莱(lai)特光电、飞莱(lai)特光电等。
其中，华为旗下的投资公司深(shen)圳哈勃在本次发行前持有公司2.82%的股份，是公司第八大(da)股东。
海创光电的产品主要包括激光光学元器件及激光模组，可(ke)以实现激光的发射(she)、传输及接收等功能，满足下游不同类型激光应(ying)用系统客户的需要。
2023年以来，依托于核心技术平台，公司在深(shen)耕1.5μm车载激光雷达市场的同时，1.5μmMOPA激光技术也(ye)获得了持续的发展和积累。
激光雷达业(ye)务部(bu)分(fen)典型产品，来源：招股书
公司成立以来，产品应(ying)用领域逐步拓展至光通讯、工业(ye)激光领域、激光雷达、生物医疗等领域。
其中，激光雷达业(ye)务领域销售收入从(cong)2021年的4451.91万元增至2024年1-6月的1.49亿元，2021年至2023年的复合增长率为229.97%，同期该业(ye)务占公司主营业(ye)务收入的比例从(cong)11.95%提升至58.18%。
未来，激光雷达业(ye)务是公司重点开拓的市场领域和公司未来业(ye)绩(ji)增长的重要来源。
公司主营业(ye)务收入按(an)业(ye)务领域划分(fen)，来源：招股书
02
预(yu)计2024年业(ye)绩(ji)大(da)幅下滑
从(cong)财务数据来看，2021年、2022年、2023年、2024年1-6月（报告期），海创光电的营业(ye)收入分(fen)别为3.73亿元、6.06亿元、8.33亿元、3.26亿元，归母净利润分(fen)别为4984.26万元、7362.53万元、1.22亿元、4127.79万元。
2024年1-6月，公司营业(ye)收入同比减少21.94%，净利润同比下滑22.48%，并预(yu)计2024年全年经营业(ye)绩(ji)会有较(jiao)大(da)幅度的下滑。
2024年业(ye)绩(ji)下滑主要系激光雷达业(ye)务发展不及预(yu)期所致。具体而言，主要因客户Luminar定点车型量产交付不及预(yu)期、图达通与A公司引入第二供应(ying)商，以及激光雷达主要产品价格下调，导致激光雷达业(ye)务收入下滑。
同时，受行业(ye)竞争激烈(lie)、主要产品价格下降等因素影响，2024年工业(ye)激光业(ye)务也(ye)出现一(yi)定程度的下滑。
公司主要财务数据；来源：招股书、落实函(han)
由此，也(ye)导致了毛利率下降，报告期内，海创光电的主营业(ye)务毛利率分(fen)别为40.53%、32.07%、35.85%、34.08%，主要受激光雷达业(ye)务和工业(ye)激光业(ye)务影响。
其中2022年毛利率下降幅度较(jiao)大(da)，其中一(yi)项主要原因为，随着公司1.5μm光纤激光雷达光源模组、传输模组及接收模组等激光雷达产品开始批量生产交付，销售价格基(ji)于量产成本下调幅度较(jiao)大(da)，导致激光雷达业(ye)务毛利率下降8.33个百分(fen)点。
与同行相比，各公司毛利率存在一(yi)定的差异，主要是产品类别、规(gui)格型号、产品销售结构等方面存在差异所致。
同行业(ye)可(ke)比公司主营业(ye)务毛利率对比，来源：招股书
研发费用方面，公司报告期内研发费用率分(fen)别为8.70%、7.69%、7.38%及9.55%，低于同行业(ye)平均值。
同行业(ye)可(ke)比公司研发费用率对比，来源：招股书
公司在激光雷达业(ye)务板块的重要客户有Luminar、图达通、速腾聚创、Innoviz、A公司、华测导航、禾赛(sai)科技、AEye、Continental等；
其他重要客户还有大(da)族激光、长光华芯、新易盛、光迅科技、迈瑞医疗、微创医疗、华大(da)智造等。
公司重要客户，来源：招股书
报告期内，公司向前五(wu)大(da)客户的销售金额占比超过了50%。
其中2022年、2023年、2024年1-6月来自图达通和Luminar两大(da)客户的收入比例合计分(fen)别为43.96%、48.10%、37.26%。
随着公司激光雷达和工业(ye)激光业(ye)务的发展，公司向前五(wu)大(da)客户的销售金额将(jiang)进一(yi)步增长，收入占比可(ke)能进一(yi)步提高(gao)。
03
行业(ye)增速较(jiao)快，但是面临技术路线、合作模式(shi)不确定等风险
海创光电的产品激光光学元器件和激光模组属于光电子元器件行业(ye)。
激光雷达即激光探(tan)测及测距系统，是通过发射(she)激光束(shu)来探(tan)测目标位置、速度等特征量的雷达系统。
从(cong)激光雷达的基(ji)本结构来看，激光雷达主要由光源系统、扫描系统、接收系统和数据处理系统四大(da)部(bu)分(fen)构成。
海创光电的产品位于激光产业(ye)链(lian)的上游。
激光光学元器件和激光模组作为激光产业(ye)链(lian)中的关键部(bu)件，其性能对中下游的应(ying)用模块和设备具有重要影响。
激光产业(ye)链(lian)上下游，来源：招股书
随着激光雷达性能优势的不断提升，产品价格随规(gui)模量产而不断下探(tan)，激光雷达行业(ye)市场规(gui)模未来将(jiang)呈现高(gao)速发展态(tai)势。
根据《2023年中国激光产业(ye)发展报告》统计数据显示，2022年全球激光雷达市场规(gui)模为23.3亿美元，预(yu)计2024年将(jiang)达到34.6亿美元，2020年至2024年可(ke)实现的年均复合增速达17.75%。
其中，全球自动驾驶领域激光雷达市场规(gui)模预(yu)计自2023年的6.43亿美元增至2028年的44.77亿美元，年均复合增速达55%。
关于公司的市场份额，保荐工作报告显示，2023年，公司现有产品在所属激光雷达相关模组细分(fen)领域的整体市场份额为33.68%。
不过，从(cong)行业(ye)发展角度，未来危(wei)与机并存。
激光雷达目前主要用于自动驾驶领域，产业(ye)处于发展初期，未来存在一(yi)些不确定性：
技术路线不确定：自动驾驶技术有以摄像(xiang)头为主导的纯视觉(jue)方案和以激光雷达为主导的多传感(gan)器融合方案竞争。
而多传感(gan)器融合方案中，905nm激光雷达因成本优势占据较(jiao)大(da)市场份额，但公司激光雷达业(ye)务收入80%来自1.5μm激光雷达产品。
下游激光雷达厂商经营模式(shi)不确定：公司激光雷达业(ye)务以1.5μm激光雷达光源模组为主。目前905nm厂商多采(cai)用外购元器件自行组装，而1.5μm厂商多外购模组。激光雷达厂商生产模式(shi)的变化可(ke)能影响公司产品增长。
目前市场上的主要激光雷达厂商包括图达通、禾赛(sai)科技、速腾聚创、A公司和Luminar等，主要激光雷达厂商自制和外购模组的情况(kuang)如下：
客户合作不确定：车载激光雷达是新兴(xing)业(ye)务，市场上的量产供应(ying)商较(jiao)少。公司激光雷达业(ye)务在客户采(cai)购中占比较(jiao)高(gao)，但随着竞争加剧，客户可(ke)能引入其他供应(ying)商以稳定供应(ying)链(lian)和降低成本。
例如，A公司自2023年9月至2024年10月未向海创光电采(cai)购激光雷达接收模组，直至2024年12月公司完成迭代产品验证并量产。
此外，图达通在2024年上半(ban)年引入其他供应(ying)商，导致公司对其业(ye)务收入大(da)幅减少。
其他主要客户也(ye)可(ke)能引入其他供应(ying)商，若客户自身业(ye)务增长无法弥补公司供应(ying)份额的下降，可(ke)能对公司经营业(ye)绩(ji)产生重大(da)不利影响。