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美股又又又反弹了。
昨夜，美股三大股指高开(kai)高走，道指涨1.65%，纳(na)指涨2.45%，标(biao)普(pu)涨1.83%。这种涨势是两(liang)个多月来的最大单日百分(fen)比涨幅。今天，得益于台积电、英(ying)伟达以及几大金融巨头的大涨，美股盘(pan)前再度呈现(xian)强劲高开(kai)态势。
从走势看，三大指数似乎已(yi)经从上周就(jiu)业人数的余(yu)悸中恢复，很可能又要走出一波大V行情了。
01 利(li)好不断(duan)
根(gen)据美国劳工部最新公布(bu)的数据，受到能源产品成本(ben)上升的影响，美国2024年12月消费者价格(ge)指数（CPI）同比上涨2.9%，符合预期(qi)，同时创(chuang)下2024年7月以来的最大涨幅。
但(dan)令市(shi)场感到惊喜的是，美国12月的核心(xin)CPI同比仅(jin)上涨3.2%，低于11月的同比涨幅3.3%。与此同时，环比涨幅（0.2%）也小幅回落，低于预期(qi)值和前值的0.3%。
上周就(jiu)业数据，失业率等数据对于美股而言如鲠在喉(hou)，市(shi)场对于今年降息次数的预期(qi)普(pu)遍(bian)压缩至(zhi)只有一次，同时十年期(qi)美债收益率上升速度越来越陡峭，美股调整，均(jun)为回应。
这一消息的释放瞬间缓解了市(shi)场对于降息动作(zuo)停缓的担忧。数据公布(bu)后(hou)，交易员增加对美联(lian)储(chu)3月/6月降息的押注，今年二次降息的可能性上升。
市(shi)场如释重负，美国十年国债收益率下跌近0.134%，收报4.652%。
刺激(ji)美股反弹的另一催化剂来自财务业绩，华尔街传(chuan)统大行和科技大厂再一次叩(kou)响了开(kai)门红。
昨晚，摩根(gen)大通、高盛(sheng)、富国银(yin)行、花旗银(yin)行均(jun)交出超出市(shi)场预期(qi)的表现(xian)。
摩根(gen)大通财报和指引全面超越预期(qi)。其中营收427.68亿美元，净利(li)润140亿美元，劲增50%。美国最大银(yin)行2024年总共取得585亿美元的利(li)润，刷新美国银(yin)行业纪录。
高盛(sheng)营收达到138.7亿美元，市(shi)场预期(qi)只有123.7亿美元，净利(li)润翻倍至(zhi)41亿美元。
富国银(yin)行的营收达到203.78亿美元，也是今日大行财报中唯(wei)一一家低于市(shi)场预期(qi)的。不过净利(li)润达到超预期(qi)的51亿美元，同时展望2025年净息差将比去年高1%-3%。
花旗银(yin)行营收195.8亿美元和净利(li)29亿美元均(jun)超出市(shi)场预期(qi)。虽(sui)然花旗预期(qi)今年无法达到重组计划中的盈(ying)利(li)目标(biao)，但(dan)同步(bu)宣布(bu)一项200亿美元的回购计划。
值得一提的是，去年四季度美股持续上涨的行情为这些大行带去约30%增幅的交易收入。摩根(gen)大通的首席财务官(guan)Jeremy Barnum表示，美国市(shi)场正处于“动物精神时刻(ke)”，企业去市(shi)场直接(jie)融资比去银(yin)行贷款还容易。
而今天美股盘(pan)前，另一份亮眼的财务业绩再次震响了美股市(shi)场，台积电2024年第(di)四季度营收和利(li)润超出预期(qi)。
得益于人工智能应用所需先进芯片需求的持续激(ji)增，公司第(di)四季度的销售额(e)为8684.6亿新台币（约合263.6亿美元），高于预期(qi)的8500.8亿新台币，同比增长38.8%。
净利(li)润为3746.8亿新台币（约合114亿美元），高于预期(qi)的3666.1亿新台币，同比增长57%。
上周，该公司还公布(bu)了12月营收数据，其全年营收总额(e)达到2.9万亿新台币——创(chuang)下自1994年上市(shi)以来的最高年度销售纪录。
此外(wai)，台积电预计2025年第(di)一季度营收将在250亿至(zhi)258亿美元之(zhi)间，资本(ben)支出380亿至(zhi)420亿美元，两(liang)项均(jun)大幅超出分(fen)析师的预期(qi)，提振(zhen)了市(shi)场对于2025年AI硬件(jian)支出的信心(xin)。
作(zuo)为苹果和英(ying)伟达的芯片制造商(shang)，台积电的股价在2024年飙(biao)升逾80%，创(chuang)下自1999年以来的最大年度涨幅。受业绩催化，公司股价盘(pan)前已(yi)经开(kai)始活跃(yue)，并且带飞(fei)了一众半导体公司。
（台积电盘(pan)前大涨；来源：富途）
台积电的营收指引之(zhi)所以意义(yi)重大，主要在于市(shi)场会从上游半导体的景气度推演今年AI领域的发展速度。除了持续强劲的训练芯片需求以外(wai)，2025年的驱动因素还包括各类AI硬件(jian)，譬如AI手机、AI PC以及来自英(ying)特尔更多的代(dai)工订单。
总的来看，高资本(ben)投入的AI支出周期(qi)还未到达顶峰，对于高科技企业估(gu)值的担忧或随着EPS预期(qi)变化进行调整。同时，我(wo)们也看到了估(gu)值只是导致市(shi)场回调的其中一个因素，却未必是影响最大的因素。
正如前面所说，美股市(shi)场正处于“动物精神”时刻(ke)，对AI技术的追逐热情并未消散，这个巨头涨完，轮(lun)到另外(wai)一个巨头。区别于2000的科网泡沫，正是强劲的盈(ying)利(li)能力还在支撑这个叙事。
并且，科技行业市(shi)值在2000年占大盘(pan)指数的32%，但(dan)收益仅(jin)占12%，而今这两(liang)个数字更加健康均(jun)衡(heng)，分(fen)别约为38%和33%。
这意味着，这个引领美股市(shi)场的最大权重板块，看似估(gu)值较高，实际上它们的价值质量在变得越来越来健康。
02 还要关注什么？
别看现(xian)在A股与美股市(shi)场的走势经常背离，但(dan)它们都面临两(liang)个非常关键的影响因素——美元降息、特朗普(pu)回归。
在过去一段时间，市(shi)场已(yi)比较充分(fen)反映这两(liang)因素带来的悲观预期(qi)，甚至(zhi)A股可能反应过度。那么，如果它们出现(xian)向好的转机，股市(shi)向上的弹性绝对会比向下的大。
美股现(xian)在的大涨就(jiu)是如此。
今天晚上，美国还会公布(bu)12月的进口物价指数，零售销售指数、截至(zhi)1月11日当(dang)周初请/续请失业金人数等影响降息预期(qi)能否稳(wen)住的关键数据。
根(gen)据现(xian)有已(yi)公布(bu)的数据，以及1月来美国加州史诗级山火导致高达上千亿美元经济损失等因素推算，公布(bu)的数据更加有助于市(shi)场对于今年降息的预期(qi)抬升，进而利(li)好股市(shi)继续上涨。
现(xian)在，掉期(qi)交易员将2025年累计降息幅度的预期(qi)重新推高至(zhi)了38个基点左右——市(shi)场开(kai)始重新预期(qi)美联(lian)储(chu)有可能在今年降息两(liang)次，这一概率重新回到了50%左右。
但(dan)同时，因为特朗普(pu)回归，他近期(qi)对美国经济政(zheng)策、对国际贸易关系态度等方面，使得
从前景来看，现(xian)在市(shi)场对于在美元是否会如期(qi)加大降息又带来更多不确定性。
特朗普(pu)承(cheng)诺实施减税和放松监管政(zheng)策，确实将有利(li)于降低企业运(yun)营成本(ben)，提高企业利(li)润空间，尤其是特朗普(pu)所倾向支持的传(chuan)统能源、制造业和金融等行业，进而推动股市(shi)的上涨。这能与科技巨头强劲发展引领市(shi)场上涨形(xing)成非常强的协同支持。
但(dan)同时，如果搞大规模财政(zheng)刺激(ji)和贸易保护主义(yi)措施，导致全球(qiu)贸易局势紧张，影响美国企业的供(gong)应链(lian)和市(shi)场需求，进而导致国内通胀压力上升，这又不利(li)于美联(lian)储(chu)的降息操(cao)作(zuo)。
当(dang)然，特朗普(pu)也很可能因为通胀和经济增长的压力，在贸易关系政(zheng)策上变得比预期(qi)的要缓和，这也是对美股一个不可忽视的潜在利(li)好。
但(dan)无论怎样，现(xian)在的美股市(shi)场会对通胀、就(jiu)业这些宏观数据的反应都会比之(zhi)前任何时候要敏感得多。
任何一个数据出现(xian)大变化，都可能会对美股带来巨大的短期(qi)波动，甚至(zhi)头部那一堆科技巨头都不会幸免(mian)。
不过对于美股的长期(qi)趋势，并不用担心(xin)什么，毕竟有着稳(wen)健的经济基本(ben)面，和强劲的科技股带来支撑。