新华社报道指出，作(zuo)为A股首个统一、标(biao)准、实用的ESG披露标(biao)准，该指引将引导和规范上市公司发布《上市公司可持续(xu)发展(zhan)报告》（CSD报告）或《上市公司环境、社会和公司治理报告》（ESG报告）。

超450家A股上市公司被要求最晚在2026年首次披露2025年度《可持续(xu)发展(zhan)报告》。

新华社报道称，《指引》对我国上市公司在可持续(xu)信息披露方面作(zuo)出明确规范，填补了我国上市公司监管层面ESG信息披露标(biao)准的空白。随着《指引》落地，信息可比性和透明度将逐步增强(qiang)，上市公司可持续(xu)发展(zhan)报告有望“量质(zhi)齐升”，在助力企业高质(zhi)量发展(zhan)同(tong)时，吸(xi)引更多可持续(xu)投资资金进(jin)入A股，推动构建良(liang)好(hao)的发展(zhan)生态。

2024年11月，三大交易所对《指南》公开征(zheng)求意见，并于2025年1月17日正式发布。至此，我国上市公司可持续(xu)信息披露规则初步形成。

《指南》分《第一号 总体要求与披露框架》和《第二号 应对气候变化》两个具体指南文件。后续(xu)将在中(zhong)国证监会统筹下，三大交易所根据市场需(xu)要加快推进(jin)其他重要议题具体指南的制(zhi)定(ding)，逐步实现对《指引》重点内容的全覆盖。

变约束为动能，与国际(ji)接轨(gui)

《指引》对上证180、科创50、深(shen)证100、创业板指数(shu)等重要市场指数(shu)的样本公司，以(yi)及境内外同(tong)时上市公司的可持续(xu)发展(zhan)报告披露做出了强(qiang)制(zhi)要求。要求这些公司应当(dang)最晚在2026年首次披露2025年度《可持续(xu)发展(zhan)报告》。同(tong)时，鼓励其他上市公司披露《可持续(xu)发展(zhan)报告》。监管层希望通过示范效应，带动上市公司乃至全市场企业主体的可持续(xu)信息披露的规范化发展(zhan)。

《指引》要求上市公司对披露议题的判断遵(zun)循“财务重要性”和“影(ying)响重要性”。“财务重要性”是指，在短期、中(zhong)期和长期内对公司商业模式、业务运营、发展(zhan)战略、财务状况、经营成果、现金流、融(rong)资方式及成本等产生重大影(ying)响；“影(ying)响重要性”是指会对经济、社会和环境产生重大影(ying)响。

按照要求，披露主体应当(dang)从“治理”“战略”“影(ying)响、风险和机遇管理”“指标(biao)与目标(biao)”等四个方面核心内容进(jin)行具体披露。

作(zuo)为《指引》下的工作(zuo)指导性文件，《指南》以(yi)《指引》为基本框架，在此基础上进(jin)一步提示工作(zuo)流程(cheng)及报告披露要点，为上市公司编制(zhi)可持续(xu)发展(zhan)报告提供参考(kao)。

中(zhong)央财经大学绿金院杨晨辉分析认为，《指南》重点关注上市公司在编制(zhi)可持续(xu)发展(zhan)报告时，如何通过重要性议题的识别与分析，确保报告内容准确反(fan)映公司面临的ESG挑战与机遇。同(tong)时，《指南》为上市公司提供了系统化分析框架，用以(yi)识别与企业可持续(xu)发展(zhan)密切(qie)相关的议题，通过四个具体步骤(zhou)协助上市公司评估不同(tong)议题的重要性，从而为公司在制(zhi)定(ding)可持续(xu)发展(zhan)战略时提供有力支持。

杨晨辉表示，“《指南》中(zhong)两个具体文件分别是针对可持续(xu)信息披露的通用要求规范以(yi)及应对气候变化细分议题的指导要求。值得注意的是，《指南》的构成显见与IFRS ISSB（国际(ji)财务报告准则基金会发起组建的国际(ji)可持续(xu)准则理事会）的S1和S2文件相一致(zhi)，凸显了与国际(ji)标(biao)准的呼应以(yi)及更为广泛的实用性与参考(kao)性。”

可持续(xu)信息披露将深(shen)刻影(ying)响上市公司发展(zhan)

本着披露可持续(xu)发展(zhan)信息的目的，《指引》进(jin)行了循序渐进(jin)的过渡(du)性安排(pai)。

按照《指引》规定(ding)，应当(dang)披露《可持续(xu)发展(zhan)报告》的上市公司应当(dang)在2026年4月30日前发布2025年度的《可持续(xu)发展(zhan)报告》，上市公司应当(dang)按照本指引要求提前做好(hao)相关技术、数(shu)据和内部治理等工作(zuo)安排(pai)；同(tong)时，鼓励上市公司提前适用本指引的规定(ding)披露2024年度《可持续(xu)发展(zhan)报告》，上市公司披露2024年度《可持续(xu)发展(zhan)报告》的，报告内容应当(dang)符合本指引的相关要求；此外还(hai)设置了过渡(du)性引导，披露主体适用本指引的首个报告期，可以(yi)不披露相关指标(biao)的同(tong)比变化情况，对于定(ding)量披露难度较大的指标(biao)，可以(yi)进(jin)行定(ding)性披露并解释无(wu)法(fa)量化披露的原因，前期已定(ding)量披露相关指标(biao)的除(chu)外。

这样，既保证了上市公司积极推动可持续(xu)发展(zhan)信息的披露，又设置了接入的过程(cheng)，对有披露困难的企业作(zuo)出人性化安排(pai)。同(tong)时，这样的制(zhi)度安排(pai)既督(du)促上市公司，重视可持续(xu)信息的披露，又必须加强(qiang)自身能力的培养，以(yi)应对这一变革。

中(zhong)央财经大学绿金院施懿宸认为，可持续(xu)发展(zhan)信息的披露将逐渐增强(qiang)可持续(xu)信息披露意识，将信息披露作(zuo)为企业未来重要事项纳入战略管理计划。可持续(xu)信息披露数(shu)量增加、质(zhi)量整(zheng)体提升将有助于资本市场投资者及企业的利(li)益相关方做出重要决策，促进(jin)资金流向对环境及社会有利(li)的公司及项目。

施懿宸同(tong)时建议，上市公司应当(dang)逐渐加强(qiang)可持续(xu)信息披露意识和人员能力建设，不断提高数(shu)据处理规范程(cheng)度和风险分析能力，将本指引的出台作(zuo)为切(qie)实落实企业可持续(xu)发展(zhan)的契(qi)机，不仅(jin)在披露层面满足监管要求，更能将可持续(xu)风险和机遇的管理纳入企业治理结构和制(zhi)度、管理层人员配置决策、财务决策流程(cheng)等方面。

新京报零碳研(yan)究院研(yan)究员 白华兵

编辑 陈莉

校对 柳宝庆