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岁(sui)末年初的A股，三天重挫200点，打了全市场一个措手不及(ji)，市场又(you)开始充斥着各式各样(yang)的怨声载道。
一面是外部的美联储降息暂停(ting)担忧和特朗普新政的不确定(ding)性，一面是内部的3月政策力度的博弈和对基本面复苏的踌躇。
但局内人的视角永远是片面的，正如(ru)2024年年初的暴跌，如(ru)今回看，当(dang)时无疑是砸出了一个黄金坑。2025年开年短短两(liang)周时间，沪指从3400点一路下挫至3100点，权益ETF却逆(ni)势净流(liu)入300亿元，再(zai)一次(ci)发挥“别人恐惧，我贪婪”的本色。
具体来(lai)看，沪深300ETF华夏“吸金”32.85亿元，A500ETF基金资金净流(liu)入9.42亿元，芯片ETF、上证(zheng)50ETF、机(ji)器人ETF、游戏ETF净流(liu)入额均超3亿元。
越(yue)是风声鹤唳，越(yue)要沉下心，着眼全局与(yu)长(chang)远来(lai)分(fen)析形势，正如(ru)段永平最新演讲所说：“凡事想本质、看长(chang)远。”
无论是以中央汇金为代表大机(ji)构的增持、又(you)或“新国九条”旗帜鲜明点出发展指数基金、还是ETF在924行情化身为“最锋利的矛”，对ETF过去波澜壮阔的一年进行总结，是必须做的事。
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数据一，ETF的机(ji)构占比超越(yue)个人投资者
开年后的A股持续缩量，1月13日，沪深两(liang)市全天成交额仅9663.77亿元，自去年“924行情”以来(lai)首次(ci)跌破万亿，结束了此前连续72个交易日突破1万亿元的A股纪录。
经过2024年的资产荒，想必大伙学(xue)习到最关键的一点就(jiu)是：增量资金的重要性。
目前A股的资金主(zhu)体：险资、公募基金、融资（风险偏好高的活跃资金）、散户和外资：
国债利率(lu)历史新低的情况下，险资增配权益资产是必须放到台面上的选(xuan)择。
公募基金本身权益仓位就(jiu)比较高，叠加混合(he)基金规模在2024年连续11个月缩水，后续增量最大的动力依旧来(lai)自ETF。
融资是典型的右侧资金，目前两(liang)融规模依旧维持1.8万亿关口，但A股三天跌200点的情况，融资净买(mai)入规模也是三连缩水，反倒是ETF同期净流(liu)入超300亿元。
外资也只能锦上添花，关键在于经济基本面，若后续能看到PMI叠加M1转好，想必不会缺席。
综上所述，2025年最确定(ding)的资金主(zhu)体是险资和ETF。相辅相成的是，ETF也是险资布局权益资产的主(zhu)要工具之一。
截至2024年中，股票型ETF的机(ji)构持有占比为58.12%。据华泰证(zheng)券估算，中央汇金2024年前三季度累计净申购接近8000亿元，险资2024年前两(liang)季度估算累计净申购超550亿元。
穿透联接基金数据后发现，机(ji)构尤为青睐宽(kuan)基ETF，宽(kuan)基ETF机(ji)构持有占比高达 69.23%，红(hong)利策略(lue)ETF的机(ji)构占比同样(yang)超过个人投资者，为57.13%。
往(wang)后看，伴随政策引导中长(chang)期资金入市，大资金尤其是险资，在2025年借道ETF入市仍有望提(ti)速。
1月6日有报道称，监管部门目前正在反复磋商，讨论如(ru)何打通险资增配权益市场的制度障碍。叠加偿二代二期工程过渡期延长(chang)，偿付能力考核(he)边际松绑，险资将是2025年权益市场的关键增量资金。
据业内估算，保险资金权益加仓空间大致在万亿元规模。
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数据二，宽(kuan)基ETF疯狂(kuang)吸金1.4万亿
大机(ji)构从2023年贯穿到2024年的大手笔增持，犹如(ru)一只有形的大手，亲手打造了ETF的3万亿时代，直接让A股在2024年三季度创(chuang)下历史性时刻：指数基金的A股持股市值首次(ci)超越(yue)主(zhu)动基金，权益ETF俨然成为A股的中流(liu)砥柱。
截至2024年12月31日，ETF总规模突破3.7万亿元，较2023年末增长(chang)1.7万亿元，其中1.4万亿增量是由宽(kuan)基ETF贡献的。
说白了，2024年是一场宽(kuan)基ETF的狂(kuang)欢盛宴，ETF跟踪指数规模前十有九个都是宽(kuan)基，A500仅用两(liang)个月时间就(jiu)成为规模第二大的宽(kuan)基指数，仅次(ci)于沪深300指数。
2024年10月15日以来(lai)，A500相关ETF份额逆(ni)势增长(chang)，累计净申购超2000亿元。
宽(kuan)基ETF搅动风云的背后，是政策的深意所在。
证(zheng)监会主(zhu)席曾直言，目前市场上更迫切需要解决社保、保险、理财等长(chang)期资金入市的痛点和堵点，以培育鼓励长(chang)期投资的市场生态。
毋庸置疑，“新国九条”、市值管理、回购增持再(zai)贷款、互换便利、宽(kuan)基指数基金纳(na)入养老金等规定(ding)是2025全年的关键主(zhu)线之一。
2024年最后一天，央行宣布第二次(ci)“互换便利”来(lai)了！紧随其后，股票回购增持贷款政策也迎来(lai)优化：降低自有资金比例门槛至10%，鼓励以信用方式发放。
一方面是A500指数首次(ci)被纳(na)入《市值管理指引》，另一方面是老宽(kuan)基缩水，新宽(kuan)基逆(ni)袭(xi)扩张(zhang)，2025年的A500指数规模会不会超越(yue)沪深300，成为A股第一大宽(kuan)基指数？
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数据三，ETF对A股定(ding)价权提(ti)高
历史上， A股几轮大级别的风格切换背后，都存在增量资金定(ding)价权的变(bian)化。随着被动基金持有A股市值超越(yue)主(zhu)动基金，ETF对A股的边际定(ding)价权的影响力也会不断(duan)增大。
2024年沪深300ETF规模的大爆发，带动指数第一权重行业银行成为去年涨幅第一的行业。
据国盛证(zheng)券测算，2024年，ETF为银行板块提(ti)供了1064亿元的增量资金，同比飙(biao)增417%，其中宽(kuan)基ETF资金贡献比例超九成。
银行股之所以能2024年拿下涨幅第一，一方面得益于以中央汇金为首的大资金加码宽(kuan)基ETF，另一方面自然是险资推崇(chong)高股息板块。
与(yu)沪深300略(lue)有不同的是，大资金持续加码的A500ETF基金，囊括了新质生产力方向。
Wind数据显示，A500ETF基金的第一和第二权重行业分(fen)别是工业和信息技术(shu)，占比分(fen)别是20.4%和19.8%。
回看A股的2024年，924行情的爆发成为A股牛熊转折点，ETF化身为“最锋利的矛”，个人投资者借道ETF快速入市。
2024.9.24-10.11期间，跟踪创(chuang)业板与(yu)科创(chuang)板的ETF获得超千亿元净申购。可见居民入市是多么庞大的力量，短短两(liang)周就(jiu)大幅甩开险资2024年前两(liang)个季度预估550亿的净申购量。
往(wang)后来(lai)看，央行最新定(ding)调(diao)“择机(ji)降准降息”，2025年存款利率(lu)、货(huo)币(bi)基金收益率(lu)继(ji)续下行是大概率(lu)事件，利率(lu)新低的情况下，145万亿的居民巨(ju)额存款往(wang)哪搬家，同样(yang)是值得高度关注的变(bian)量。
若是权益市场，参(can)考“924行情”，ETF有望成为资产荒背景(jing)下，居民存款入市的主(zhu)要渠道。
从A主(zhu)要宽(kuan)基指数2024.9.24-12.31的表现来(lai)看，同样(yang)是双创(chuang)指数表现最佳。
从产业动态来(lai)看，2024年下半年开始，AI应用侧和人形机(ji)器人是市场热度最高的两(liang)大新产业趋势。
全球科技公司重点投入机(ji)器人的趋势越(yue)发显著。1月7日，英伟(wei)达黄仁勋在全球科技盛会CES 2025上再(zai)次(ci)强调(diao)人形机(ji)器人的GPT时刻将到来(lai)。马斯克最新表示今年目标是制造数千台擎天柱人形机(ji)器人，以后或每年翻10倍。近日，OpenAI宣布重启机(ji)器人项目。
04
小结
2025年对投资者而言，最大挑战就(jiu)是：低利率(lu)时代，如(ru)何投资？
2025年外部存在不确定(ding)性情况下，国内的新旧动能转换进入关键时期，提(ti)振消费必要性提(ti)升，稳住资本市场更是关键一环。
对此，官(guan)方早已有定(ding)调(diao)：“从宏观和深层次(ci)角度看，实体经济与(yu)资本市场是一个相互交织、互相作用的过程，估值修复有助于资本市场发挥投融资功能，促(cu)进上市公司健康发展，改(gai)善(shan)社会预期，提(ti)振消费和投资需求。”
在政策历史首提(ti)“稳楼市股市”的背景(jing)下，科技+政策利好方向是2025年绕不过去的主(zhu)线。
落脚到个人的投资上，最后的结果，与(yu)纪律有关，也与(yu)对人性弱点的把(ba)握有关。
2024年是ETF爆发之年，一方面，大量资金涌入ETF，令市场为之惊叹；另一方面，因高仓位运转，ETF展现出巨(ju)大的弹(dan)性，引发了市场强烈关注。
我们在数据搜集整理中发现，资金净流(liu)入一些产品(pin)，从资金驱(qu)动逻(luo)辑来(lai)看，这或许是一些机(ji)构针对2025年市场行情展开的适应性布局，但指数波动也大，产品(pin)仅供参(can)考还需注意风险，大家可以先加自选(xuan)跟踪观察：
譬如(ru)A500ETF基金(512050)：上市短短两(liang)个月时间“吸金”百亿，合(he)计净流(liu)入167.86亿元，跻身成为新一代核(he)心宽(kuan)基。
再(zai)如(ru)科创(chuang)100ETF华夏(588800)：2024.9.24-12.31上涨42%，作为科创(chuang)板中小市值代表，其牛市中弹(dan)性更大。
机(ji)器人ETF(562500)：在2024年“吸金”33.42亿元，远超第二名的9亿元，稳居同类产品(pin)第一，最新规模43.91亿元，同样(yang)位居同类第一。
成熟投资者离不开对市场的长(chang)期跟踪复盘和实时洞察，大家可以加自选(xuan)，方便及(ji)时跟踪，感知市场变(bian)化，同时持续关注“ETF进化论”和国内指数大厂华夏基金的相关内容，跟您一起探寻ETF的机(ji)遇。