近(jin)年(nian)来，我们坚持有法必依、执法必严、违法必究，切实维护资本市场法律的权(quan)威和尊严，不断增强广大投资者的安全感。

一是保持执法定力(li)，以“零容忍”态度处理了(le)一批(pi)典型案件，有力(li)整肃各类违法，深度净化(hua)市场环(huan)境(jing)，如本次(ci)发布的指导性案例2号(hao)某公司、林某等欺诈发行、信息披露(lu)违法案，对发行人(ren)处以8600万元罚款并实施重大违法退市。证监会去年(nian)办理各类案件739件，作出处罚决定592份，罚没款153亿元，超过上一年(nian)两倍，其中(zhong)对恒大地(di)产(chan)财务(wu)造假案罚款超40亿元，会同财政部对恒大地(di)产(chan)案审计机(ji)构开出4.41亿元的同类案件“史(shi)上最大”罚单。

二是聚焦执法重点(dian)，不断强化(hua)对欺诈发行、财务(wu)造假、违规减持、操纵市场等投资者最关(guan)切、最痛恨、“最不能(neng)忍”的违法行为的打击惩治。2024年(nian)查处包括(kuo)财务(wu)造假在(zai)内(nei)的信息披露(lu)违法案件135件，同比增长17%，居各类案件数量之(zhi)首；处罚操纵市场案42件，案均罚没款约1.2亿元，居各类案件罚没金额之(zhi)首。此次(ci)发布的指导性案例，财务(wu)造假案例占比一半，操纵市场占比1/4。今后(hou)，对这两类违法的打击力(li)度还将持续(xu)加(jia)强。

三是坚定站稳投资者立(li)场。我国股(gu)市中(zhong)小投资者占比高(gao)达96%，风险承受能(neng)力(li)薄弱，自力(li)救(jiu)济能(neng)力(li)相对不足，是案件中(zhong)“看不见的当事人(ren)”。对于(yu)执法个案中(zhong)的证据采信、法律适用、法益平(ping)衡等具体问题，我们在(zai)依法行政前提(ti)下，更多站在(zai)保护投资者的角度，既做好“技术判断”，更做好“价值(zhi)判断”。如去年(nian)按照“实质重于(yu)形(xing)式”的原则，对某上市公司“定增减持套利”案当事人(ren)罚没超2亿元，向市场释放了(le)证监会严厉打击“以局部合规掩盖整体违法”减持行为的鲜明态度，对行业潜规则形(xing)成(cheng)了(le)极大震慑，也让广大投资者重拾(shi)了(le)投资信心，赢得了(le)人(ren)民群众(zhong)对我们监管执法的信任和支持。

坚持法治导向，不断提(ti)升严格规范公正文明执法的能(neng)力(li)和水平(ping)

李明指出，资本市场的法治属(shu)性、规则属(shu)性极强，明确统一的监管规则和公平(ping)公正的执法标准对市场预期管理非常重要。证监会执法坚持客观中(zhong)立(li)、不偏不倚、法律面前人(ren)人(ren)平(ping)等，避免执法结果畸轻畸重、同事不同罚、显失公平(ping)，既保持执法力(li)度，又释放执法温度，持续(xu)提(ti)升执法透明度，努力(li)做到严而有度、严而有方、严而有效。

一是建立(li)健全违法认定裁量标准。出台《行政处罚裁量基(ji)本规则》，规定一般处罚、从重处罚、从轻处罚、不予(yu)处罚等六种(zhong)裁量阶次(ci)及适用情形(xing)，使处罚种(zhong)类、幅度与案件事实、性质、情节、社会危害程(cheng)度及当事人(ren)主观过错程(cheng)度相匹配，为执法裁量提(ti)供统一“标尺”，确保公平(ping)公正、不枉不纵，坚决防止权(quan)力(li)任性、职权(quan)滥用。

二是不断强化(hua)执法质量内(nei)控监督。健全完善执法制(zhi)度体系，明确执法流(liu)程(cheng)、标准和权(quan)限，确保办案程(cheng)序依法合规、事实证据确凿充(chong)分、认定逻辑清晰(xi)严密(mi)、处罚结果公平(ping)适当，法律文书严谨准确，努力(li)做到让每一个案件都经得起司法审查和市场检验(yan)。

三是依法尊重保护当事人(ren)合法权(quan)益。调(diao)查取(qu)证既收(shou)集对当事人(ren)不利的证据，也收(shou)集对当事人(ren)有利的证据；告知听(ting)证既向当事人(ren)做好释法明理，也保障好当事人(ren)查阅卷(juan)宗、举证质证权(quan)利，充(chong)分听(ting)取(qu)当事人(ren)意(yi)见；处罚结论既自觉接受社会各方监督，也依法保护涉案主体商业秘密(mi)和个人(ren)隐私，努力(li)使当事人(ren)在(zai)每一个执法行为中(zhong)都能(neng)感受到规范文明、风清气正、公平(ping)正义。

坚持标本兼(jian)治，推(tui)动建设规范有序良(liang)性发展的市场生态

李明指出，严监严管的目(mu)的是强本强基(ji)，在(zai)坚持依法严厉打击各类违法行为的同时，证监会也注重发挥法治固根本、稳预期、利长远的保障作用，着力(li)推(tui)动市场生态的不断优化(hua)。随着近(jin)年(nian)来监管执法效果的不断显现，资本市场生态出现了(le)积极向好的诸多变化(hua)，“愿意(yi)来、留得住”的市场氛围日益浓厚。证监会始终(zhong)坚持标本兼(jian)治，协(xie)同各方持续(xu)推(tui)动综合治理，共同构建规范有序的市场生态。

一是通(tong)过监管执法有效压实相关(guan)各方法律责(ze)任。例如，压实大股(gu)东、实控人(ren)的信义义务(wu)，“董监高(gao)”人(ren)员的忠实勤勉义务(wu)，中(zhong)介机(ji)构的“看门人(ren)”义务(wu)，资产(chan)管理人(ren)的受托义务(wu)等等，坚决扭转“公众(zhong)公司不公”“董事不懂事”“私募不私”等乱象，推(tui)动上市公司治理和内(nei)控水平(ping)不断提(ti)升，引导市场各方基(ji)于(yu)法律规则和市场逻辑有序博弈，持续(xu)增强市场自我约束、自我纠偏、自我修复的内(nei)生活力(li)。

二是会同行业主管部门、地(di)方党委政府(fu)对财务(wu)造假实施综合惩治。联合五部委制(zhi)定《关(guan)于(yu)进一步做好资本市场财务(wu)造假综合惩防工(gong)作的意(yi)见》，完善防假打假的监管协(xie)同机(ji)制(zhi)和综合惩防长效机(ji)制(zhi)，建立(li)第三方配合造假线索移送机(ji)制(zhi)，将近(jin)年(nian)发现的配合造假线索移交相关(guan)部门或属(shu)地(di)政府(fu)依法处置。

三是协(xie)同司法机(ji)关(guan)“立(li)体追责(ze)”。在(zai)民事赔偿方面，充(chong)分发挥行政执法的“先(xian)导”作用，从严追责(ze)为民事诉讼提(ti)供了(le)重要证据支撑。如基(ji)于(yu)证监会处罚决定认定的事实，投保机(ji)构对某上市公司控股(gu)股(gu)东资金占用提(ti)起首例代位诉讼，追回被占用资金2.4亿元，实控人(ren)及相关(guan)高(gao)管承担连带赔偿责(ze)任；推(tui)动虚假陈述(shu)特别代表人(ren)诉讼首例诉中(zhong)调(diao)解结案，7195名投资者获赔2.8亿余元。积极推(tui)动研究出台内(nei)幕交易、操纵市场民事赔偿司法文件。

在(zai)刑事打击方面，联合公安司法机(ji)关(guan)修订《关(guan)于(yu)办理证券期货(huo)违法犯(fan)罪案件工(gong)作若干问题的意(yi)见》，进一步完善行政执法与刑事司法衔接协(xie)作机(ji)制(zhi)，突(tu)出对上市公司财务(wu)造假和“关(guan)键少数”等违法犯(fan)罪的重点(dian)打击。配合最高(gao)检出台《关(guan)于(yu)办理财务(wu)造假犯(fan)罪案件有关(guan)问题的解答》，特别是充(chong)分发挥最高(gao)检派驻机(ji)制(zhi)优势，与驻会检察(cha)室共同推(tui)进重大案件办理，已移送案件在(zai)刑事程(cheng)序中(zhong)的落地(di)率、实刑率、重刑率显著提(ti)升，对证券犯(fan)罪行为形(xing)成(cheng)强有力(li)震慑。2024年(nian)共移送各类案件163件，移送涉嫌犯(fan)罪主体600余人(ren)。

采写：南都·湾财社记者 吴鸿森(sen)