这一次，似(si)曾相(xiang)识的场景再(zai)次出现，倒霉的又会是谁？

目前表现最(zui)明显的，是印度市场。

自从去年9月突破85000点后(hou)，印度股市估值一度高达预期收(shou)益(yi)的24倍，远超(chao)历(li)史平(ping)均水平(ping)。

但随即，外资就开(kai)始大规模撤离，一改之前的集体唱多的态度。

“印度制造”立刻沦为一个空洞的口号，股市总体跌(die)势(shi)一直持续(xu)至今(jin)，创本世纪以来最(zui)长月度连跌(die)，跌(die)去近一万点。

印度资产，从稳健增长的代名词，立刻变得(de)臭不可闻。

而这一切，或许还只是个开(kai)始。

01

收(shou)割盛宴

中餐里有(you)道残忍的菜品，叫(jiao)作“活叫(jiao)驴”。

顾名思义，就是把活驴绑住，食客想(xiang)吃哪个部位，就用(yong)开(kai)水把哪里浇熟，再(zai)用(yong)刀把肉割下来，直接蘸调料吃。

这样，不仅能吃到(dao)最(zui)新鲜的肉，还不伤驴的性命，方便以后(hou)继续(xu)吃。

至于驴子在一旁惨叫(jiao)？没人在乎。

印度市场、乃至许多国家的市场，其实都是那头驴。

图源：豆包AI生成

1971年2月8日，纳斯达克交易所正式成立，准入门槛低到(dao)几乎没有(you)。

科技浪潮迅速(su)席卷华尔街，英特尔、微软、苹果等巨头应运(yun)而生。

彼时，各大媒(mei)体津津乐道的是，华尔街的财富神话、科技公司的星辰大海。

但与之相(xiang)对应的，美国逐渐放弃(qi)实体经济，产业(ye)很快空心化(hua)。

空心化(hua)的核心是，华尔街与美联储互(hu)为表里。后(hou)者一手(shou)发债(zhai)、一手(shou)印钱，调控汇率、主导美元流向(xiang)；前者则手(shou)握海量资金，跟随前者伺机而动。

第(di)一个猎物是拉美。

70年代，随着美元指数走低，美元大量外流，其中最(zui)重要的目的地之一是拉丁美洲。

国际资本蜂拥而来投(tou)资，直接促成了拉美的经济繁荣。

繁荣仅仅持续(xu)到(dao)1979年，美元再(zai)度进入强(qiang)势(shi)周期，资金大量回(hui)流至美国本土、推动股市上涨(zhang)，直接催生出美元与黄金脱钩后(hou)第(di)一个美股大牛市。

而拉美本来正在欣欣向(xiang)荣发展，突然投(tou)资减少、流动性枯竭，大量企业(ye)资金链断裂，社会与经济一片(pian)狼藉(jie)。

等到(dao)当地的优质资产，尤其是资源型企业(ye)跌(die)到(dao)地板，美元刚好(hao)再(zai)度进入弱势(shi)期，大资金再(zai)拿着牛市赚到(dao)的钱，疯狂(kuang)抄底。

拉美诸国的经济结构(gou)基本被(bei)破坏殆尽，彻底沦为先发者攫取自然资源的后(hou)花园。

此后(hou)，80年代收(shou)割日本、90年代先有(you)前苏联后(hou)有(you)东南亚金融危机，2014到(dao)2016年要收(shou)割中国但不成功……

历(li)史循环(huan)往复，类似(si)的故(gu)事一直在重演。

资本收(shou)割这种事，如果只发生一次，那可能只是偶然。

但若反复出现，就一定(ding)是刻意为之。

所以，今(jin)时今(jin)日一切的奇怪现象，我们不能仅仅用(yong)“反常(chang)”一词去概括。

华尔街在印度市场的耕耘，早在20多年前就开(kai)始了。

分阶段来看：2000-2007年是试行期，2008年是第(di)一波收(shou)割期；2013年以后(hou)是规模扩大阶段，第(di)二波收(shou)割期很可能已经开(kai)始了。

就好(hao)像股市里的某些恶庄(zhuang)。

07年之前，国际资本在低价淘到(dao)大量印度资产后(hou)，就开(kai)始大力鼓吹印度，将其描绘(hui)成一个淘金圣地，大量不明真相(xiang)的鱼儿引(yin)诱上钩。

虽然客观而言，作为全球(qiu)最(zui)大的发展中国家之一，印度的潜力不可忽视。

但印度股市还是过热(re)了，走势(shi)与本身(shen)的经济发展并没有(you)那么相(xiang)符。

尤其在2008年，北京奥运(yun)会成功闭幕，印度举国上下憋着一股劲儿。印度财政部长说(shuo)，要把2010年新德里英联邦运(yun)动会办得(de)比北京奥运(yun)会更好(hao)。

如此利好(hao)消(xiao)息一出，投(tou)资者疯狂(kuang)涌入，庄(zhuang)家自然要出货了。

仅2008年一年，印度大盘跌(die)超(chao)60%。

等跌(die)得(de)差不多了，庄(zhuang)家再(zai)在地位接货炒高。仅仅一年多，印度股市再(zai)度回(hui)到(dao)2007年的高位。

这一出一进，就赚了两道。

为什么剧本总能朝着庄(zhuang)家想(xiang)要的方向(xiang)进行？

02

故(gu)技重施

很大程度上，是因为印度市场和拉美一样：对外依存(cun)度极高。

这不单单是被(bei)人操控的，印度本身(shen)要寻(xun)求(qiu)发展，也必然会导致(zhi)这个问题(ti)。

尤其在2000年以后(hou)，印度的贸易逆(ni)差一年比一年大，输入性通(tong)胀极为严重。

没钱能怎么办？无外乎三个办法。

1.出口粮食。

印度虽然拥有(you)全亚洲面积最(zui)大的耕地，但也是全球(qiu)饥饿人口最(zui)多的国家。

在有(you)2亿国民(min)温饱还没有(you)保证(zheng)的情(qing)况下，印度却是全球(qiu)第(di)一粮食出口大国。

尽管如此，依然无法改变逆(ni)差持续(xu)扩大的趋势(shi)。

2.洗(xi)劫民(min)间财富。

对于印度的情(qing)况，仅仅印钱可能效果都不够，他们选择直接改币。

2016年11月8日，印度突然开(kai)启极为激进的金融改革，包括提高银(yin)行存(cun)款准备金率至100%、废止(zhi)大面额纸币并提前终止(zhi)兑换旧币……

名义上，政府好(hao)城(cheng)市打击腐败和黑钱。实际上，是在掠夺普通(tong)人的财富，只有(you)少数有(you)渠道的精英才能先知先觉早早把钱换成美元。

之后(hou)的黄金收(shou)税法案(an)、2023年再(zai)一次的废钞令，都是类似(si)的手(shou)法。

3.借钱。

据不完全统计，截至2024年下半年，印度共欠57个国家超(chao)过1.9万亿美元债(zhai)务。

其中美元债(zhai)占比高达53.7%。

比如亚投(tou)行，最(zui)近几年已经被(bei)人黑成“印度银(yin)行”了，总是无底线批准印度狮子大开(kai)口的借款。

但无论如何，借钱也是有(you)代价的，别人不可能无条件借给(gei)你。

2012年，印度全面放开(kai)股市外资限制，等于是进一步把话语权让(rang)出。

往后(hou)十余年，印度股市开(kai)启了真正意义上的大牛市，走势(shi)比2000-2007年、2009-2010年更强(qiang)。

但印度股市本土资金占比逐渐下降到(dao)三成以下，大头资金主要来自美国、英国和卢森堡。

换句(ju)话说(shuo)，印度股市每年的成交量有(you)大半都是外资创造的，上涨(zhang)的红(hong)利自己本身(shen)其实并没有(you)吃到(dao)多少，价差和股息都是在为国际资本输血。

做了这么久铺垫，外资实际上完成了控盘，开(kai)启第(di)二轮收(shou)割是理所当然的事。

这一轮收(shou)割的起点，或者说(shuo)试探期，在2023年初。

2023年1月24日，做空投(tou)资机构(gou)兴登堡发布了一份(fen)长达100页调查(cha)报告(gao)，称印度阿达尼集团是“史上最(zui)大的骗(pian)局”：

“17.8万亿印度卢比（2180亿美元）规模的阿达尼集团进行了厚颜无耻的股票操纵和财务诈骗(pian)计划”、“在过去几十年里肆无忌惮地进行股票操纵和会计欺诈”。

既然是骗(pian)局，你们又为什么十年如一日大力注资呢？

所谓的报告(gao)，不过是个过场，真正的目的是收(shou)割成熟的果实。

印度市场并没有(you)多少抵抗能力，短短一个月阿达尼旗下上市公司总市值一度缩水1530亿美元，拖累整个大盘跌(die)近6%。

等到(dao)跌(die)得(de)差不多了，以美国资管巨头GQG Partners大举买入阿达尼旗下股票为信号，外资又开(kai)始疯狂(kuang)抄底印度股市。

随后(hou)，印度股市继续(xu)走热(re)，短短17个月连续(xu)突破6万点、7万点、8万点、8万5千点，涨(zhang)幅冠绝(jue)全球(qiu)。

涨(zhang)了这么多，你说(shuo)是涨(zhang)多了正常(chang)回(hui)调也无可厚非。

总之事实就是，外资又开(kai)始大规模撤离，而且这一次的规模远超(chao)以往。

2024年9月30日-10月4日，外资从印度股票市场净撤资2714.2亿卢比（约32亿美元），创下有(you)史以来单周最(zui)大规模抛售。

10月，净流出100亿美元；11月、12月、1月，全部都是净流出。

2023年至今(jin)，已有(you)超(chao)过3400家外资企业(ye)撤离印度，占在印外企总量的三分之一。

比如，富士康斥资200亿美元的半导体项目宣告(gao)流产，特斯拉建厂计划搁浅，迪(di)士尼将流媒(mei)体业(ye)务以100亿美元“甩卖”给(gei)本土企业(ye)信实工业(ye)……

没钱了，不仅债(zhai)务问题(ti)难以解决(jue)，完成工业(ye)化(hua)、产业(ye)升级将更加遥遥无期。

资本外流导致(zhi)印度外汇储备蒸发四分之一，本土企业(ye)债(zhai)务违约率迅速(su)攀升至8.2%，主权信用(yong)评(ping)级在“垃圾级”边缘徘徊。

如此下去，世界第(di)一的人口红(hong)利，很快就将沦为世界第(di)一的人口负(fu)担。

但就如那头被(bei)割肉的驴子一样，吃肉的人从来不会在意这些。

甚至，在用(yong)餐时，食材的惨叫(jiao)声，还能更增进食欲。

03

尾声

印度次大陆(lu)，是地球(qiu)上最(zui)富饶的土地之一。

背(bei)靠喜马拉雅山脉，吹着来自印度洋的暖流，享受着恒(heng)河(he)的滋养，80%地区都在海拔500米以下，大半国土都是耕地、面积占全球(qiu)10%。

得(de)益(yi)于气候湿润温暖，即便用(yong)最(zui)原始的耕种方式，大米也能一年三熟。

但即便拥有(you)这么好(hao)的先天条件，本土人却基本没过过几年安生日子。

公元前15世纪，雅利安人来打跪了一次；公元前6世纪，波斯人来打跪了一次；12世纪，突厥人打进来；16世纪，蒙古(gu)人又来。

剧本都是相(xiang)似(si)的，蒙古(gu)人建立的莫卧儿帝国，融入印度文化(hua)后(hou)也是一样，没有(you)能力保护财富。

大航海时代，葡萄牙、荷兰、西班牙、法国、英国又先后(hou)来此攫取财富。

再(zai)到(dao)今(jin)时今(jin)日，时代虽然变了，但某些本质的东西似(si)乎从来没变。

无论印度经济走得(de)多漂亮，终究只是少数人的狂(kuang)欢。而且这个“少数人”的大部分，是外国人。

这或许也是为什么，过去几十年各大主流媒(mei)体都看好(hao)印度、鼓励投(tou)资印度，但坚决(jue)不扶持印度工业(ye)化(hua)。

2014年，莫迪(di)启动“印度制造”计划，为了搞(gao)活制造业(ye)，先后(hou)推出《征地法》、《劳工法》，动作不断。

结果到(dao)2022年，印度制造业(ye)增加值占GDP比重始终在15%上下徘徊，甚至比破产的斯里兰卡还低。

这其中固然有(you)印度本身(shen)的原因，各邦之间利益(yi)错综复杂，土地、阶级问题(ti)不可调解......但外部力量的管控，同样不可忽视。

印度就是那头时不时被(bei)割肉的驴。

更重要的是，印度体量够大，它不像泰国等东南亚小国，时不时来收(shou)割一波，死不了。

只要死不了，下次再(zai)来。

为了反抗剥削，印度搞(gao)出一个奇葩(pa)的没收(shou)制度，对外企敲诈勒索。无论美国、欧洲、中国还是日韩，一视同仁。

为什么这么多企业(ye)在印度被(bei)坑？根源就是这里。

这种收(shou)割印度是一茬一茬的，全球(qiu)经济繁荣，市场稳定(ding)，我们大可以去捞(lao)金。

若嗅到(dao)不寻(xun)常(chang)的味道，趁早跑路。

……

印度，永远是最(zui)美味的韭菜，永远割不完。