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人工智能算得上(shang)是最具潜力的赛(sai)道(dao)之一，该(gai)领(ling)域不(bu)少(shao)企(qi)业备受资本(ben)市场(chang)关注和期待，不(bu)过过热的市场(chang)环境对应的则(ze)是各路企(qi)业纷(fen)纷(fen)进场(chang)，市场(chang)竞争不(bu)断(duan)加剧，云天励飞作为边(bian)缘AI领(ling)域中(zhong)的一员，在营收规(gui)模增长的同时，亏损情(qing)况却是愈发严重，至今(jin)累积(ji)已超过19亿元(yuan)。
不(bu)断(duan)扩充产(chan)品体系(xi)的边(bian)缘AI企(qi)业
公司是一家专注边(bian)缘AI的企(qi)业，拥有算法和芯(xin)片两个技术平台，凭借(jie)“算法芯(xin)片化”和“端云协同”推进边(bian)缘AI在智能硬件、智算服务(wu)、智慧行业等(deng)领(ling)域的应用。
其中(zhong)智能硬件产(chan)品方面(mian)，基于公司自研(yan)“云天天书”模型和神经网络处理器，打造(zao)了面(mian)向各类边(bian)缘AI场(chang)景的各类硬件设备并对外销售，包括AI芯(xin)片、可穿戴设备类产(chan)品、“深目”AI模盒、警(jing)务(wu)安(an)全智能终端，以及与华为昇腾合作打造(zao)的“天舟”大(da)模型一体机等(deng)。
智算运营服务(wu)方面(mian)，公司于2023年入局了AI基础设施运营创新(xin)业务(wu)，通过落地异(yi)构高性能算力集群，为客户提供AI训(xun)练集推理算力服务(wu)及对应交(jiao)付物，包括智能算力调(diao)度及AI大(da)模型开发配套服务(wu)。
智慧行业解决方案方面(mian)，公司以构建自进化城市智能体为牵引，基于硬件通用平台，聚焦城市场(chang)景下的行业智慧化建设，目前(qian)已形成城市治理、智慧交(jiao)通、智慧应急、智慧城管、智慧园区、智慧社区、智慧泛商业、智慧道(dao)路巡(xun)检、智慧警(jing)务(wu)、低空经济(ji)、智慧教育(yu)等(deng)行业产(chan)品与解决方案体系(xi)，并结合多模态大(da)模型技术特点和行业需(xu)求(qiu)，持续拓展创新(xin)业务(wu)。
虽然公司产(chan)品体系(xi)在逐渐丰(feng)富，但(dan)是公司盈利能力却不(bu)断(duan)下行，亏损也在加速累积(ji)。
累积(ji)亏损超19亿 盈利遥遥无(wu)期
虽然人工智能赛(sai)道(dao)火热，但(dan)受到宏观经济(ji)、市场(chang)竞争、人工智能行业政(zheng)策等(deng)外部环境以及云天励飞自身技术研(yan)发、产(chan)品市场(chang)认可度、市场(chang)推广及销售等(deng)内部因素的综合影响，公司营收规(gui)模2021-2023年分别为5.66亿元(yuan)、5.46亿元(yuan)、5.06亿元(yuan)，呈现不(bu)断(duan)下滑态势。
与此(ci)同时，行业竞争的不(bu)断(duan)加剧，使得公司毛利率不(bu)断(duan)下行，2018年-2023年分别为56.34%、43.71%、36.74%、38.82%、31.87%、23.48%，2018年高达56.34%的毛利率，至2023年已下滑接近了33个百(bai)分点。
市场(chang)竞争的加剧还让公司的销售费用不(bu)断(duan)上(shang)行以及超高比例的研(yan)发费用居(ju)高不(bu)下，数(shu)据显示(shi)，公司销售费率从2021年的14.68%增至2023年的20.07%，研(yan)发费率也从2021年的52.17%增至2023年的58.27%，迟迟未见缩减态势。此(ci)背景下，公司2021-2023年分别亏损3.9亿元(yuan)、4.47亿元(yuan)和3.83亿元(yuan)。
2024上(shang)半年，由于控股子(zi)公司岍丞(cheng)技术贡献了大(da)量智能硬件产(chan)品收入，云天励飞营收规(gui)模同比大(da)幅增长97.4%至2.9亿元(yuan)，但(dan)是毛利率水平进一步降至了15.76%。
公司明确(que)表(biao)示(shi)，岍丞(cheng)技术的主要产(chan)品主要应用于音频市场(chang)、消费类电子(zi)市场(chang)等(deng)。但(dan)目前(qian)国内消费电子(zi)领(ling)域经过多年发展，市场(chang)比较成熟，竞争相对激烈，部分ODM厂商也在布(bu)局可穿戴设备的IDH技术方案。同时，智能产(chan)品的迭代和变(bian)化快，未来市场(chang)的竞争逐渐加剧，岍丞(cheng)技术现有业务(wu)毛利率水平是较低的。如(ru)果公司外购硬件或者安(an)装服务(wu)的成本(ben)上(shang)升(sheng)，或者岍丞(cheng)技术营业收入占公司总体营业收入比例进一步提升(sheng)，将会导致毛利率继续下降。
加上(shang)销售费率、研(yan)发费率分别达到了28.64%、62.54%，公司最终净(jing)亏损额度同比增长47%至3.1亿元(yuan)。截至2024上(shang)半年，公司合并口径累计未分配利润为-19.02亿元(yuan)，亏损额度呈现加速扩大(da)趋势。
而且公司收购岍丞(cheng)技术已于2024上(shang)半年完成第一期交(jiao)割(ge)，岍丞(cheng)技术已成为公司合并报表(biao)范围内的子(zi)公司，截至目前(qian)已形成商誉5613.5万元(yuan)，后续潜在的商誉减值将为公司净(jing)利润表(biao)现进一步提供压力。
此(ci)外，公司2024上(shang)半年经营现金净(jing)流出(chu)额达到了5.54亿元(yuan)，同比大(da)幅增加75.93%，还大(da)幅加剧了现金流的压力。
竞争不(bu)断(duan)加剧 未来难上(shang)加难
近年来，人工智能行业发展迅(xun)速，竞争愈加激烈。云天励飞的竞争对手不(bu)仅包括众多人工智能初(chu)创企(qi)业，同时还面(mian)临着来自海康威视、华为、英伟(wei)达等(deng)综合实力较强的大(da)型企(qi)业在产(chan)业链内部延伸而带来的市场(chang)竞争。
因此(ci)公司需(xu)要对现有产(chan)品的升(sheng)级更(geng)新(xin)和新(xin)产(chan)品的开发工作持续投入大(da)量的资金和人员，以适应不(bu)断(duan)变(bian)化的市场(chang)需(xu)求(qiu)。人工智能算法和芯(xin)片技术等(deng)属于前(qian)沿科技领(ling)域，研(yan)发项目的进程及结果的不(bu)确(que)定性较高。而且公司的技术成果产(chan)业化和市场(chang)化进程也具有不(bu)确(que)定性，因此(ci)高研(yan)发费率对于云天励飞而言可能将是个常(chang)态。
而且，尽管人工智能已经在某些领(ling)域如(ru)安(an)防(fang)等(deng)证实了其应用价值并进行了渗透率的快速提升(sheng)，但(dan)整体而言，人工智能尚(shang)处于发展初(chu)期，在各行业中(zhong)何时能实现规(gui)模化落地以及渗透率提升(sheng)的整体速度受制于多种因素，每(mei)个行业因其实际情(qing)况不(bu)尽相同，影响到人工智能落地的时间和效率。
在当前(qian)市场(chang)规(gui)模、解决方案落地效果和政(zheng)策导向等(deng)诸多因素的影响下，安(an)防(fang)、零售、金融等(deng)场(chang)景已产(chan)生(sheng)较高的商业化渗透和对传统(tong)产(chan)业提升(sheng)度；而其余产(chan)业中(zhong)，出(chu)于成本(ben)效益比、数(shu)据获取(qu)难度较大(da)、安(an)全性等(deng)原因，人工智能应用仍较为边(bian)缘化，短期内渗透释放难度较大(da)，产(chan)品落地及商业化的进度与效率存在不(bu)确(que)定性。
即使人工智能的规(gui)模化落地与渗透率提升(sheng)速度与预期相符，行业取(qu)得快速发展，如(ru)果未来公司在研(yan)发方向上(shang)未能做出(chu)正确(que)判断(duan)、研(yan)发出(chu)的产(chan)品未能得到市场(chang)认可、新(xin)技术研(yan)发、新(xin)产(chan)品推出(chu)及新(xin)场(chang)景开拓落后于竞争对手，将导致公司未来在新(xin)兴应用场(chang)景落地及商业化的程度存在不(bu)确(que)定性，风险性同样巨大(da)，对于体量并不(bu)大(da)且不(bu)具备盈利能力的云天励飞而言将是个巨大(da)的考验。