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1月24日,中国央行公告,为保持(chi)银行体系流动性充裕(yu),2025年1月24日,人民银行开(kai)展2000亿元中期借贷便利(MLF)操作,期限1年,最高投标利率2.20%,最低投标利率1.80%,中标利率2.00%。
操作后,中期借贷便利余额为42940亿元。
另外,为维护春节前流动性充裕(yu),央行同日以固定利率、数量招标方(fang)式开(kai)展了2840亿元14天期逆(ni)回(hui)购操作,操作利率持(chi)平在1.65%。
因今日有1050亿元7天期逆(ni)回(hui)购到期,央行通过逆(ni)回(hui)购实现单日净投放1790亿元。
缩量平价续做
因本月有9950亿元MLF到期,1月央行继续缩量平价续做2000亿元,净回(hui)笼(long)7950亿元。
当前,MLF中标利率维持(chi)在2.00%,较上月持(chi)平。
值得一提的是,MLF中标利率自去年9月后就一直(zhi)保持(chi)不(bu)变,这显示出央行维持(chi)市场利率稳定的意图。
回(hui)顾来看,为了保持(chi)银行体系流动性充裕(yu),央行在公开(kai)市场持(chi)续大手笔(bi)投放。
此前在1月21日,中国人民银行在公开(kai)市场重启14天期逆(ni)回(hui)购操作。
紧跟着1月22日,央行以固定利率、数量招标方(fang)式开(kai)展了11575亿元14天期逆(ni)回(hui)购操作,操作利率持(chi)平在1.65%。
本次超(chao)万亿元的规(gui)模为14天期逆(ni)回(hui)购操作的最高记录。
不(bu)过市场资金面仍(reng)面临一定压力。
虽然(ran)央行通过MLF和逆(ni)回(hui)购投放流动性,但由于1月受到税期、春节取现需求(qiu)以及地方(fang)债发行等多重因素影(ying)响,整体资金面仍(reng)处于紧平衡状态。
华泰(tai)证券固收团队此前指出,本周税期过去,MLF和14天逆(ni)回(hui)购开(kai)始投放,但春节取现、信贷投放仍(reng)有扰动,美联储降(jiang)息节奏推后对汇率制约仍(reng)在。
资金面预计继续处于紧平衡状态,而货币(bi)政策(ce)大方(fang)向并没有变化,央行有临时隔夜逆(ni)回(hui)购等工具在手,真正的“极端价格”风险其实不(bu)大,更多以管理(li)市场预期为主。
此前市场便普遍预期,春节前央行可(ke)能会继续通过多种工具(如降(jiang)准、买断式逆(ni)回(hui)购等)来缓解(jie)资金面压力。
加之2025年,我国将(jiang)实施适(shi)度(du)宽松的货币(bi)政策(ce)。央行将(jiang)综合运用多种货币(bi)政策(ce)工具,适(shi)时降(jiang)准降(jiang)息,保持(chi)流动性充裕(yu)。
中国民生银行首席(xi)经济学家温彬认为,从外部环境看,受美国基(ji)本面强劲、通胀预期反弹、避险情绪升温等因素影(ying)响,近期美元指数维持(chi)强势,且2025年美联储降(jiang)息空间受限。在这一背景下,人民币(bi)汇率压力有可(ke)能相应(ying)加大。
在特朗普政府释放更大压力前,预计国内政策(ce)利率将(jiang)持(chi)稳,以便为后续政策(ce)面创造(zao)更多空间。
虽然(ran)春节前央行往往需要大规(gui)模投放跨节资金,助力市场平稳过渡,因此后续资金进一步收敛的空间有限,但在稳定汇市和债市的考(kao)量下,近期市场资金面也不(bu)会过于宽裕(yu),银行负债端仍(reng)有一定压力,同时还削弱了报价行下调LPR报价加点的空间。