A股6家零食股去年业(ye)绩表现分化

万辰集团靠量(liang)贩零食业(ye)务扭亏(kui)

东方财富Choice数据显示，目前A股的零食股共包括11家上市(shi)公司，其中，6家上市(shi)公司已经发布了2024年业(ye)绩预告，它(ta)们是三只松鼠、万辰集团、黑(hei)芝麻、良品铺子、好想你、来(lai)伊份(fen)。整体来(lai)看，3家业(ye)绩预盈，3家业(ye)绩预亏(kui)。

2月(yue)1日，民生证券分析师在研报中指出，在2024年业(ye)绩预喜的个(ge)股中，向外进行市(shi)场拓展的业(ye)绩兑现是核心(xin)驱(qu)动；在一些(xie)细分行业(ye)中，出现了不同企业(ye)对同一个(ge)业(ye)绩驱(qu)动因素截然不同的判(pan)断，行业(ye)内预喜的个(ge)股正在展现出其在本轮产(chan)能出清周期(qi)中“获胜(sheng)”的潜力(li)。

3家企业(ye)业(ye)绩预盈的原因分别是什么？

2024年，三只松鼠预计(ji)实现营业(ye)收入102亿元至108亿元，同比(bi)增长(chang)43.37%至51.80%；净利润为4亿元至4.2亿元，同比(bi)增长(chang)81.99%至91.09%；扣(kou)非净利润为3亿元至3.3亿元，同比(bi)增长(chang)195.31%至224.84%。

在三只松鼠看来(lai)，2024年“重回百亿”总目标如期(qi)达(da)成要归(gui)功于(yu)“高端性价比(bi)”总战略，“全品类+全渠道”经营方式，叠加“制造型(xing)自有品牌零售商”的商业(ye)模式，为持(chi)续规模化发展奠定了管理基础。

在黑(hei)芝麻的2024年业(ye)绩预告中，虽然增速不及三只松鼠高，但是同样保持(chi)住了盈利状态(tai)。

在解释业(ye)绩变动原因时，黑(hei)芝麻表示，一方面，公司持(chi)续强(qiang)化成本与费用管控，综(zong)合毛利率同比(bi)有所增加，其间费用同比(bi)有一定下降(jiang)；另一方面，公司加强(qiang)应收款的催(cui)收，2024年计(ji)提的信用减(jian)值金额同比(bi)减(jian)少。

在没有改名之前，万辰生物的主要业(ye)务是从(cong)事鲜品食用菌(jun)的研发、工厂化培育与销售。2022年8月(yue)，万辰生物通过设立控股子公司的方式进入量(liang)贩零售行业(ye)；2023年，万辰生物的量(liang)贩零食业(ye)务越做越大，同年9月(yue)更名为“万辰集团”，开启食用菌(jun)和(he)量(liang)贩零食双主业(ye)模式。

2023年，万辰集团的量(liang)贩零食业(ye)务实现营业(ye)收入87.59亿元，同比(bi)增长(chang)13057.81%。但是由于(yu)食用菌(jun)业(ye)务受行业(ye)竞争及市(shi)场供求(qiu)关系变化等因素影响(xiang)，公司整体在2023年处于(yu)亏(kui)损状态(tai)。剔除股份(fen)支付费用后，2024年，万辰集团的量(liang)贩零食业(ye)务预计(ji)实现净利润7.9亿元至8.8亿元，净利率为2.50%至2.75%，公司整体业(ye)绩成功扭亏(kui)。

3只零食股亏(kui)损原因不一

降(jiang)价策略令良品铺子面临上市(shi)后首个(ge)亏(kui)损年

在2024年业(ye)绩预告中，有人欢喜有人忧。良品铺子、好想你、来(lai)伊份(fen)为何陷入亏(kui)损？

良品铺子于(yu)2020年2月(yue)24日在上海证券交易(yi)所上市(shi)，2024年是其上市(shi)后的首个(ge)亏(kui)损年。良品铺子预计(ji)2024年实现归(gui)属于(yu)上市(shi)公司股东的净利润为-4000万元到(dao)-2500万元；归(gui)属于(yu)上市(shi)公司股东的扣(kou)除非经常(chang)性损益的净利润为-7000万元到(dao)-5000万元。

良品铺子表示，公司2024年仍遵(zun)循“降(jiang)价不降(jiang)质”方针，售价下调及产(chan)品结构的调整影响(xiang)了公司的毛利率，因此公司的净利润下降(jiang)。

好想你已经连亏(kui)两年，2024年业(ye)绩预亏(kui)的原因是：因公司收入结构变化等因素影响(xiang)，毛利率水平有所下降(jiang)；报告期(qi)内，公司确认湖南鸣鸣很忙商业(ye)连锁有限(xian)公司投资收益同比(bi)大幅增加。但公司毛利和(he)其他类收益仍不足以覆盖期(qi)间费用，导致公司2024年度继续亏(kui)损。

对于(yu)来(lai)伊份(fen)而言(yan)，2024年是其上市(shi)后的第二个(ge)亏(kui)损年（来(lai)伊份(fen)于(yu)2016年10月(yue)12日在上海证券交易(yi)所上市(shi)，上市(shi)后的首个(ge)亏(kui)损年是2020年）。来(lai)伊份(fen)表示：“2024年，公司主营业(ye)务在主要销售区域受市(shi)场环境的挑战较(jiao)大，导致公司华东区域销售有所下降(jiang)；同时，公司部分销售渠道的战略调整及经营模式优化等工作导致转型(xing)期(qi)业(ye)绩不及预期(qi)。”

零食量(liang)贩渠道崛起

线下传(chuan)统业(ye)态(tai)竞争加剧

面对激烈的市(shi)场竞争，多家零食企业(ye)选择积(ji)极拥(yong)抱零食量(liang)贩渠道。

2024年5月(yue)，洽洽食品对外表示：“零食量(liang)贩渠道已成为休闲食品行业(ye)的重要销售渠道，公司将进一步(bu)积(ji)极拥(yong)抱零食量(liang)贩渠道，加快推进零食量(liang)贩终端门店、会员店的拓展，持(chi)续推进TO-B渠道、餐(can)饮渠道、社区团购(gou)等新渠道，通过差异(yi)化产(chan)品方案(an)，加快实现创(chuang)新突破。”

三只松鼠在2024年半年报中分析表示，随着国内“AI数字化、物流、城(cheng)镇化”三大基础设施的逐渐成熟，叠加外部环境及消费者“性价比(bi)”需求(qiu)的变化，线下传(chuan)统业(ye)态(tai)竞争加剧。

2024年10月(yue)，甘源食品对外透(tou)露：“公司积(ji)极拥(yong)抱零食量(liang)贩渠道，与量(liang)贩头部系统、腰部系统形成稳定合作关系。2024年前三季度渠道收入保持(chi)较(jiao)高增速水平。随着该渠道的快速发展，不但给(gei)公司带来(lai)业(ye)绩的增长(chang)，同时帮助公司实现产(chan)品的渠道下沉和(he)销售网点的补充，进一步(bu)提升(sheng)公司的终端覆盖率。”

2024年年底，中金公司发布研报称，零食量(liang)贩渠道于(yu)2021年至2024快速发展，预计(ji)中期(qi)仍有扩容空间；目前国内折扣(kou)业(ye)态(tai)模型(xing)仍在持(chi)续迭代，预计(ji)线下社区折扣(kou)业(ye)态(tai)将从(cong)零食垂直品类逐渐扩展复合品类，对标海外发达(da)市(shi)场折扣(kou)业(ye)态(tai)渗透(tou)率有望达(da)15%至20%。

新京报贝(bei)壳财经记者 阎侠 编辑 陈莉 校对 柳宝庆