而早(zao)在4个月(yue)前，TCL华星就(jiu)已宣布，拟斥资108亿元，收(shou)购该厂80%股权，及其(qi)配套的模组工厂全部股权。待(dai)两笔交易(yi)完成(cheng)，TCL华星将拥有LG显示广州(zhou)工厂的100%股权。

李(li)东生豪掷134亿接盘广州(zhou)工厂值不(bu)值？对此(ci)，外界(jie)的看法不(bu)一，有部分为收(shou)购工厂叫好的：“对于产能和业绩的促进(jin)将十分可观”；有担心TCL押错赛道、重蹈覆辙(zhe)的：“几十年前就(jiu)买(mai)阿尔卡特、汤姆逊，现在买(mai)LG显示工厂，管(guan)理不(bu)像(xiang)有提高”“这就(jiu)是(shi)收(shou)购落后(hou)生产线”。

这场大手笔的收(shou)购，究竟是(shi)扩大规模效应的妙手，还是(shi)重蹈覆辙(zhe)的一着险棋？

出售 中国面板(ban)厂商“坐不(bu)住了”

此(ci)次出售的LG显示广州(zhou)工厂，曾是(shi)中国面板(ban)产业发展的重要一笔。

由于中国液晶面板(ban)产业发展起(qi)步较晚，高世代生产线的空白，造(zao)成(cheng)了中国大尺寸面板(ban)一度完全靠进(jin)口(kou)的局面。2009年，国家提出大力(li)发展高世代面板(ban)线，彼时(shi)夏普联手南京中电(dian)熊猫、广州(zhou)LG、合(he)肥京东方、苏州(zhou)三星和成(cheng)都富士康5个项目陆续递交了投资申请。

同一年，京东方在北京、TCL华星在深圳(chou)的8.5代线刚刚开建。出于产能调控的因素(su)，上述5个项目最(zui)终仅(jin)有广州(zhou)LG、苏州(zhou)三星2个获批，业界(jie)称(cheng)其(qi)为“5选2”。此(ci)后(hou)，TCL参股了苏州(zhou)三星项目，创维则成(cheng)为广州(zhou)LG项目的参与者。

LG显示广州(zhou)工厂建成(cheng)于2012年，为LGD设立(li)于中国的8.5代大型液晶面板(ban)厂，主(zhu)要产品为电(dian)视及商显大尺寸液晶面板(ban)产品，设计月(yue)产能为18万片大板(ban)。2024年1至10月(yue)，该厂收(shou)入为65.4亿元，净利润为2.4亿元；总资产为112.3亿元。其(qi)配套的液晶显示模组工厂，设计月(yue)产能为230万台。2024年上半年，该厂营收(shou)为64.8亿元，净利润达4.65亿元。

2023年上半年，LG显示广州(zhou)工厂急于求售的消息(xi)传出后(hou)，中国各大面板(ban)厂商都“坐不(bu)住了”。

最(zui)初，有传闻称(cheng)该产线估价一万亿韩元（约50亿元）；创维具(ju)有优先购买(mai)权，是(shi)LG显示广州(zhou)工厂最(zui)有可能的接盘方，但LG显示期望的出售资金回(hui)报随后(hou)提升至80亿元，创维未能满(man)足，并将10%股份作价13亿元转让给LG显示。

兆驰(chi)股份、京东方、TCL华星等面板(ban)厂商也被传出有意买(mai)下LG显示广州(zhou)工厂；三星显示作为TCL华星的第二大股东，也希望推进(jin)其(qi)收(shou)购该工厂。而LG显示广州(zhou)工厂的客户包(bao)括三星、KTC（康冠）、LG电(dian)子、索尼、创维等，这部分客户对于收(shou)购各方也颇具(ju)吸引力(li)。

LG显示广州(zhou)工厂最(zui)终花(hua)落TCL华星。TCL科技(ji)方面表示，此(ci)次收(shou)购有利于增强IPS（平面切换液晶）产能和技(ji)术(shu)积累，还有利于深化国际客户的战(zhan)略(lue)合(he)作。据悉，TCL华星目前以(yi)另一种(zhong)液晶显示面板(ban)技(ji)术(shu)VA技(ji)术(shu)（垂直排列液晶）为主(zhu)，而LG显示在IPS领域(yu)拥有强势话语权。

此(ci)外，TCL华星总投资350亿元的广州(zhou)t9产线主(zhu)要生产中尺寸面板(ban)，当前产能18万片/月(yue)，二期产能正在爬坡(po)。TCL科技(ji)方面称(cheng)，LG显示广州(zhou)工厂将与TCL华星广州(zhou)t9产线组成(cheng)“双子星”工厂，满(man)足大尺寸趋势下的增长需求。

进(jin)退(tui) 中日(ri)韩面板(ban)企业分道扬镳(biao)

“行业一般看法认为，未来的下一代显示技(ji)术(shu)（OLED等新技(ji)术(shu)），会在不(bu)久的周期内取代液晶显示（LCD技(ji)术(shu)）。但经过发展经验判断，目前还没有什么新技(ji)术(shu)在大屏(ping)幕显示方面取代LCD。现在我们看到很多大屏(ping)幕的电(dian)视，它的画质非常好，已经在很多指标上超过了白光(guang)OLED，所以(yi)LCD在高端产品方面的市(shi)场份额，实际在不(bu)断提高。”

几个月(yue)前，在谈及这起(qi)收(shou)购时(shi)，李(li)东生曾发表对未来显示技(ji)术(shu)发展的预(yu)判，态度颇为笃(du)定。

这背(bei)后(hou)实则是(shi)技(ji)术(shu)路线之争。LCD面板(ban)依靠背(bei)光(guang)模组发光(guang)，而OLED由有机发光(guang)二极(ji)管(guan)组成(cheng)，相当于自发光(guang)，亮度更高、功耗更低、更加轻薄、反应速度更快，大屏(ping)存(cun)在寿命烧屏(ping)问(wen)题，且制造(zao)成(cheng)本极(ji)高。

有业内人(ren)士表示，作为投入高、回(hui)报周期长的典型代表，半导体(ti)行业最(zui)能从并购中实现节约时(shi)间(jian)成(cheng)本、深化布局产业链的益处。TCL华星近年来也在通过并购整合(he)扩大其(qi)LCD业务(wu)。

2021年，TCL华星以(yi)10.8亿美元（约合(he)76.22亿元人(ren)民币）收(shou)购苏州(zhou)三星项目，12万片月(yue)产能的8.5代线和350万套的月(yue)加工能力(li)的模组工厂都被收(shou)入囊中。在“5选2”落定的十几年后(hou)，当初中国液晶平板(ban)显示产业的两个项目，都被TCL纳入麾下。

与此(ci)相对应的是(shi)，随着2021年国内面板(ban)厂商业绩的爆发，韩日(ri)显示厂商决定退(tui)出竞争，纷纷关停LCD生产线，转战(zhan)OLED市(shi)场。例如，2022年6月(yue)，三星宣布全面停产LCD电(dian)视面板(ban)，正式退(tui)出LCD面板(ban)业务(wu)。三星也在2022年将与LCD相关的数千项专利转让给了TCL华星。日(ri)企夏普、松下、JDI都纷纷关停工厂，去意已决。

此(ci)次收(shou)购将使LCD产能进(jin)一步向中国大陆厂商聚集。2024年前三季度，头部厂商京东方市(shi)场份额为25.9%；TCL华星市(shi)场份额为20.2%，排名位居第二。行业分析机构洛图(tu)科技(ji)预(yu)计，在吸纳LG显示广州(zhou)工厂后(hou)，TCL华星市(shi)场份额有可能成(cheng)为世界(jie)第一。

耐人(ren)寻味的是(shi)，在2011年——中国液晶面板(ban)产业起(qi)步的关键之年，韩国液晶面板(ban)双雄三星显示和LG显示势头正盛(sheng)，在全球LCD市(shi)场的份额合(he)计高达55%。十多年光(guang)阴渐逝，2025年中国两大头部面板(ban)厂商跃然而上，合(he)计市(shi)场份额即将超过50%。

技(ji)术(shu)迭代的分歧，不(bu)仅(jin)促成(cheng)了这起(qi)百亿收(shou)购，也让中日(ri)韩面板(ban)厂商在布局上分道扬镳(biao)。

豪赌 重蹈覆辙(zhe)还是(shi)占(zhan)据主(zhu)动(dong)？

许多人(ren)担心，李(li)东生的此(ci)次收(shou)购，又是(shi)一场豪赌。

“在可以(yi)预(yu)见的将来，LCD在大屏(ping)幕显示方面仍然是(shi)主(zhu)流，而且通过Mini LED或其(qi)他新技(ji)术(shu)的加持，LCD的产品生命周期会更长，竞争力(li)也会更强。”在李(li)东生看来，OLED等新技(ji)术(shu)还远远未到取代LCD技(ji)术(shu)的拐点(dian)。

21年前，TCL集团宣布与法国汤姆逊签署战(zhan)略(lue)合(he)作协议，成(cheng)立(li)了一家名为TCL-汤姆逊的合(he)资公司。汤姆逊当时(shi)在CRT（阴极(ji)射(she)线管(guan)技(ji)术(shu)）技(ji)术(shu)方面是(shi)全球领先的，还看好DLP（微显背(bei)投）业务(wu)的下一代技(ji)术(shu)。

当年，在并购之时(shi)，李(li)东生认为LCD技(ji)术(shu)应该至少(shao)有5-6年才能取代CRT。

然而，现实并不(bu)如他所料，LCD快速在两三年内成(cheng)为主(zhu)流，不(bu)仅(jin)取代了CRT，还把等离子、DLP等技(ji)术(shu)远远抛在身后(hou)。由于彩电(dian)技(ji)术(shu)从CRT快速向LCD转移，汤姆逊原有的彩电(dian)技(ji)术(shu)快速贬值。这场技(ji)术(shu)迭代导致TCL在欧洲(zhou)的彩电(dian)业务(wu)出现了巨额亏损，拖累了整体(ti)业绩。以(yi)2005年为例，TCL主(zhu)营业务(wu)收(shou)入516.8亿元，同比增长28.3%，但亏损17.1亿元，同比下降1527.3%。

也有人(ren)认为，此(ci)次TCL巨资收(shou)购，是(shi)基于双方的战(zhan)略(lue)需求和市(shi)场发展的必然选择。

LG显示财务(wu)状况的恶化，是(shi)其(qi)出售LG显示广州(zhou)工厂的导火索。2022年，面板(ban)价格跌至历史低位，LG显示当年销售额为26万亿韩元，同比下滑(hua)12.47%，营业亏损为2.85万亿韩元，净亏损为3.2万亿韩元，同时(shi)还面临庞大负债。为此(ci)，LG显示不(bu)得(de)不(bu)暂停或者延迟OLED项目的投资。

无论如何，134.15亿元对于TCL科技(ji)而言都并非一笔小数目。此(ci)次收(shou)购采用现金支付，也将进(jin)一步加大其(qi)现金流压力(li)。

截至2024年6月(yue)末，TCL科技(ji)资产负债率(lu)为64%左右(you)，高出同行京东方11.32个百分点(dian)。TCL科技(ji)2024年中报显示，尽管(guan)公司经营现金流净额达到126.3亿元，但由于投资活动(dong)导致的174.4亿元的现金净流出，使得(de)当期现金及现金等价物最(zui)终净流出了20.7亿元，呈现入不(bu)敷(fu)出的困境。

这次收(shou)购表明，LCD正在面临话语权的全面交棒，但日(ri)韩企业的退(tui)场也不(bu)意味着败退(tui)，国内企业大手笔的并购不(bu)意味着掌(zhang)握主(zhu)动(dong)权。这是(shi)市(shi)场博(bo)弈的不(bu)确定性，却也是(shi)技(ji)术(shu)创新的永恒魅力(li)。