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1月7日，特朗(lang)普在佛罗里达州海湖庄园举行的新闻发布会上称，不(bu)排除使用经济(ji)或武力手段夺(duo)取格陵兰岛。
关于特朗(lang)普为何会考虑夺(duo)取格陵兰岛，他本人始(shi)终将此(ci)事与美国的“国家安全”绑定。随后，即将担任特朗(lang)普政府国家安全顾(gu)问的迈克·瓦尔兹表示，格陵兰岛对美国的国家安全很重要，此(ci)事事关关键矿产，事关自然资源。
公开资料显示，格陵兰岛是全球第(di)一大岛，矿产资源非常(chang)丰富，包括大规模未开采(cai)油气资源、稀土矿、锂、镍、钴、锰和石墨等，价值不(bu)可估量(liang)。
此(ci)外，岛上还有丰富的铀矿，这可是发展核能(neng)的“宝贝”。
在全球高密(mi)度清洁能(neng)源转型、大国核技术博弈、AI算力基建带动电力基建等多因素共同作用下，未来(lai)核电有望迎来(lai)加速发展的契机；作为核裂变的原料，铀矿也面临较大的机遇。
近期，国内(nei)一家铀矿巨头(tou)在资本市场迎来(lai)了新的动态。
12月30日，中国铀业股份(fen)有限公司（简称“中国铀业”）更新了招(zhao)股书，保荐机构(gou)为中信建投证(zheng)券股份(fen)有限公司；此(ci)前，公司曾于2024年6月20日首次向深交所主(zhu)板递交招(zhao)股书。
接下来(lai)让我们透过招(zhao)股书来(lai)探究一下核电行业和中国铀业的详细(xi)情况。
01
主(zhu)要从事天然铀业务，近三年营收复合增速达28.91%
中国铀业是中核集(ji)团的重要子企业之一，是专注于天然铀和放射性共伴生(sheng)矿产资源综合利用业务的矿业公司，公司是由(you)中铀有限整体变更设立的股份(fen)有限公司。
中铀有限的前身为1989年5月设立的中国核工业物资供销总(zong)公司，并(bing)于2009年2月改(gai)制为有限责任公司，于2023年3月整体变更为股份(fen)有限公司。
经过一系列(lie)业务调整和重组后，中国铀业目前承担中核集(ji)团天然铀国内(nei)开发、海外开发、国外进口、国内(nei)销售、国际贸(mao)易的生(sheng)产经营职(zhi)能(neng)。
本次发行前，实际控制人中核集(ji)团间接合计控制中国铀业79.48%股份(fen)，假设按本次发行规模上限测算，本次发行后中核集(ji)团仍将间接合计控制公司67.54%股份(fen)。
报告期内(nei)，中国铀业主(zhu)要从事天然铀资源的采(cai)冶、销售及贸(mao)易，以及独居石、铀钼等放射性共伴生(sheng)矿产资源综合利用及产品(pin)销售，主(zhu)要产品(pin)为天然铀、氯化稀土、四钼酸铵。
经营业绩(ji)方(fang)面，2021年、2022年、2023年及2024年1-6月（报告期），公司营业收入分别为89.06亿元(yuan)、105.35亿元(yuan)、148.01亿元(yuan)和80.44亿元(yuan)，净利润分别为8.96亿元(yuan)、15.21亿元(yuan)、15.53亿元(yuan)和8.32亿元(yuan)，最(zui)近三年营业收入和净利润的复合年均增长率达到(dao)了28.91%和31.68%。
2024年1-6月，天然铀业务占公司当期主(zhu)营业务收入的比(bi)重为94.24%，是主(zhu)要收入来(lai)源。
公司主(zhu)要财务数据，来(lai)源招(zhao)股书
报告期内(nei)，公司主(zhu)营业务收入中境外收入占比(bi)分别为24.98%、39.50%、37.35%和40.93%；公司境外业务涉及多个国家或地区，多分布于发展中国家或经济(ji)欠发达的地区。
中国铀业此(ci)次拟募集(ji)资金41.1亿元(yuan)，募集(ji)资金将全部投向公司主(zhu)业，包括“中核内(nei)蒙古矿业有限公司内(nei)蒙古纳岭(ling)沟铀矿床原地浸出采(cai)铀工程”等七个项目并(bing)补充流动资金。
02
国内(nei)排名第(di)二，连续多年位(wei)居全球前十大天然铀生(sheng)产商之列(lie)
铀具有硬度强、密(mi)度高、可延展、有放射性等特征，主(zhu)要应用于核能(neng)发电领域，其同位(wei)素铀-235是核能(neng)发电的重要燃料；此(ci)外还可以用于国防领域、生(sheng)产医用同位(wei)素以及研究用反应堆燃料等。
直接从矿石中提取的铀为天然铀，其为铀-238、铀-235和铀-234的混合物，天然铀是重要的战略资源，也是核工业发展的基础原料。
中国铀业所从事的天然铀采(cai)冶业务位(wei)于核工业产业链的上游(you)环节(jie)，其前一环节(jie)为天然铀矿产资源勘查，后续环节(jie)为铀的纯化、转化及浓缩，最(zui)终用于加工制造(zao)核燃料并(bing)应用于核能(neng)发电和国防领域，其中核能(neng)发电是天然铀的最(zui)主(zhu)要应用领域。
核反应堆的主(zhu)要燃料为铀-235，其从开采(cai)到(dao)装入核反应堆发电之间需经过多重步骤处理，主(zhu)要包括：铀采(cai)冶、转化、浓缩、燃料制造(zao)及发电，典型产业链结(jie)构(gou)如下图所示：
来(lai)源：招(zhao)股书
目前，我国电力结(jie)构(gou)以火电、水电为主(zhu)，风光发电规模近年来(lai)迅速扩大，截至2023年末已占据一定规模；核能(neng)发电相对占比(bi)较低(di)，2023年装机占比(bi)仅为1.9%，发电量(liang)占比(bi)仅为4.9%。
在“双碳(tan)”目标及清洁能(neng)源转型背景下，核电愈(yu)发受到(dao)重视，国家大力支持核电发展，核电发展空间广阔、潜力巨大。
CNEA预(yu)计，到(dao)2035年，我国核能(neng)发电量(liang)在总(zong)发电量(liang)中的占比(bi)将达到(dao)10%，相比(bi)2022年翻倍，核电在我国能(neng)源结(jie)构(gou)中的重要性进一步提升，我国核电产业增长空间巨大。
核能(neng)发展将带来(lai)持续稳定增长的天然铀市场需求。
天然铀资源储量(liang)是一次供应的基础，全球铀资源分布集(ji)中度高且具有稀缺性。根据OECD-NEA与IAEA数据，截至2021年1月，全球已探明且开采(cai)成(cheng)本低(di)于130美元(yuan)/kgU的铀资源总(zong)量(liang)607.85万tU。
不(bu)过，全球铀资源分布不(bu)均，主(zhu)要集(ji)中在澳大利亚、哈萨克斯坦、加拿大、俄罗斯和纳米比(bi)亚，上述五国铀资源储量(liang)分别占世界(jie)总(zong)储量(liang)的28%、13%、10%、8%和8%，前三大铀资源国资源量(liang)占比(bi)超50%。
根据WNA数据，全球天然铀产量(liang)于2016年前持续上升，自2017年开始(shi)，一些铀生(sheng)产国由(you)于铀价低(di)而限制了其产量(liang)，全球天然铀产量(liang)开始(shi)下降。
2021年前，铀市场价格低(di)迷，导致铀生(sheng)产量(liang)逐渐减少。随着价格回(hui)升以及各国在碳(tan)中和背景下对核能(neng)加强关注等因素的影响，2022年全球天然铀产量(liang)回(hui)升至49355tU，未来(lai)随铀价上升有望继续保持增长。
2012年-2022年全球天然铀产量(liang)（tU），来(lai)源：招(zhao)股书
和铀资源储量(liang)分布不(bu)均类似，全球天然铀产量(liang)分布集(ji)中度也比(bi)较高。
根据WNA数据，2022年，全球产量(liang)前三大国家分别为哈萨克斯坦、加拿大和纳米比(bi)亚，占全球天然铀产量(liang)比(bi)重分别为43.01%、14.89%和11.37%，占全球比(bi)重合计近70%。
中国铀业掌握丰富的境内(nei)外天然铀资源，共拥(yong)有境内(nei)外探矿权(quan)6宗、采(cai)矿权(quan)18宗；生(sheng)产规模行业领先，是全球主(zhu)要天然铀供应商之一。
根据WNA统计数据，2022年全球前十大天然铀生(sheng)产商占据了全球天然铀90%以上的产量(liang)，公司连续多年位(wei)列(lie)全球前十大天然铀生(sheng)产商。
据国信证(zheng)券研报，2023年按生(sheng)产商划分，前五大铀矿生(sheng)产商为KAP、Orano、Cameco、CGN和Uranium One，而中核集(ji)团连同子公司中国铀业位(wei)列(lie)全球第(di)六，国内(nei)第(di)二，在国内(nei)仅次于中广核。
来(lai)源：世界(jie)核协会，国信证(zheng)券经济(ji)研究所整理
03
行业上下游(you)深度绑定，客户相对集(ji)中
核电运营商是铀市场上最(zui)主(zhu)要的采(cai)购方(fang)，其基于反应堆核燃料需求而具有相对稳定的铀需求，考虑到(dao)纯化、转化、浓缩和燃料组件制造(zao)的前置时间，核电运营商通常(chang)在其实际投料之前数年签订中长期燃料供应协议。
实际上，全球核电天然铀主(zhu)流供应模式(shi)均是如此(ci)，上游(you)铀矿开采(cai)公司与下游(you)核电运营商客户通过长贸(mao)合同为主(zhu)的方(fang)式(shi)进行天然铀供应，合作模式(shi)成(cheng)熟稳定。
由(you)于核电行业的特殊性，我国的核电项目均由(you)中核集(ji)团、中广核集(ji)团、国电投集(ji)团和华能(neng)集(ji)团独立或合作开发运营，中国铀业是中核集(ji)团内(nei)天然铀产品(pin)独家供应商，因此(ci)，公司天然铀产品(pin)的下游(you)客户相对集(ji)中且稳定。
中国铀业与中国核电等主(zhu)要客户签订了长期天然铀供应协议，主(zhu)要采(cai)取固定价和行业公认的两家咨询机构(gou)（UxC公司、TradeTech公司）定期发布的U3O8价格相结(jie)合的定价机制。
报告期各期，公司向前五大客户的销售金额占当期营业收入的比(bi)例分别为84.14%、78.18%、80.93%和84.00%；其中，对中核集(ji)团的销售金额占公司营业收入的比(bi)例分别为65.36%、48.02%、53.54%和52.96%。
总(zong)体而言，未来(lai)在核电复兴预(yu)期下，以铀矿为代表的核电产业链拥(yong)有较好的发展前景，公司未来(lai)能(neng)否在政策(ce)支持下，搭上AI的东风，持续高效安全发展，让我们拭目以待(dai)。