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近期,微软接(jie)连砍掉两个数据中心项(xiang)目(mu),给(gei)一路高歌猛进的AI投资热潮泼了一盆冷水。
据TD Cowen的Michael Elias近日发布的报告,微软已(yi)经取消了与(yu)多个私营数据中心运营商的数项(xiang)租(zu)赁(lin)协议,涉及功率总计数百兆瓦。
TD Cowen认为,这些举(ju)动表明,微软可能(neng)正处于数据中心“供应过剩”的局面。微软的举(ju)动可能(neng)只是一个开始。鉴于微软在(zai)Mag7中拥有最大的预计资本支出增长(chang)曲(qu)线,如果它率先取消租(zu)约并普遍打破“资本支出冲天”的叙事,那么其他公司(si)很可能(neng)会迅速效仿。
市场不禁(jin)要问:难(nan)道美股对DeepSeek的第一反应没错?驱动美股上涨的AI资本支出盛宴是否已(yi)近尾声?
大约一个月前,当华尔(er)街首次(ci)意识到DeepSeek更便(bian)宜(yi)、更高效,而对AI叙事构(gou)成挑战时,市场曾短暂出现恐慌,英(ying)伟达股价一度暴跌。当下,AI领域的竞争正日趋激烈,技术迭代速度加快,市场对AI前景的预期也更加谨慎(shen)。
砍掉两个数据中心!微软“变卦”早有预兆
前者是由于微软不参与(yu)星际(ji)之门项(xiang)目(mu),将Wisconsin Kenosha转移给(gei)星际(ji)之门项(xiang)目(mu),计划延迟 3 年;后者因高估亚特兰大周边的需求,延迟 1.5 年。
此外(wai),微软还暂停了将已(yi)协商并签署的资格声明(SOQ)转换为租(zu)赁(lin)协议,并国际(ji)支出转向美国。
事实上,微软此次(ci)“变卦”并非(fei)毫无征兆。TD Cowen 此前通(tong)过渠道核查就(jiu)已(yi)发现,微软曾:
- 放弃了多个市场中处于早期/中期谈判阶段的多个100MW交易。
- 让超过1GW的较大占地面积的意向书(LOI)过期。
- 放弃了至少五个位(wei)于多个一线市场的已(yi)签约地块。
TD Cowen当时就(jiu)指出,微软放弃潜在(zai)数据中心容量和土地收购(gou)的规模之大,表明微软最初应对的主要需求信号已(yi)经消失,微软对容量的兴趣转变可能(neng)与(yu)OpenAI有关(guan)。
OpenAI需求降温,资本支出泡(pao)沫破裂?
Elias指出,微软在(zai)2023年和2024年上半年是最活跃的容量租(zu)赁(lin)方,当时它正在(zai)根据包含OpenAI增量工作负载的容量预测来采购(gou)容量。然而微软暂停在(zai)威斯康(kang)星州建设数据中心(之前的渠道核查表明该数据中心是为了支持OpenAI)的决定(ding)表明,它可能(neng)已(yi)经采购(gou)了过剩的容量,特别是在(zai)那些容量不能(neng)替代云的地区。
换句话说,微软此前激进扩张(zhang)数据中心,很可能(neng)是基于对OpenAI需求的高预期。但现在(zai)看来,这一预期可能(neng)过于乐观(guan)。
TD Cowen委婉地将目(mu)前的情(qing)况(kuang)解读为“供应过剩”。但更直白的解读是:原本预计在(zai)短短几年内注入高达5000亿(yi)美元新增长(chang)资本、以跟上指数级AI需求曲(qu)线的资本支出泡(pao)沫,可能(neng)已(yi)经破裂。
值得注意的是,大约一个月前,当华尔(er)街首次(ci)意识到DeepSeek更便(bian)宜(yi)、更高效,而对AI叙事构(gou)成挑战时,市场曾短暂出现恐慌,英(ying)伟达股价一度暴跌。尽管随后市场迅速反弹,但DeepSeek的入场无疑给(gei)AI竞赛格局增添了变数。
当下,AI领域的竞争正日趋激烈,技术迭代速度加快,市场对AI前景的预期也更加谨慎(shen)。