01

全球市(shi)场吓坏(huai)了(le)

今天A股三市(shi)成交额超1.13万亿元，相比前两日有(you)所缩量。板块上，横(heng)空出世的DeepSeek大(da)模型成为全市(shi)场最炙热概念，涉及的每日互动(dong)、卓(zhuo)创资讯(xun)双双20CM涨停，还有(you)拓(tuo)尔思、并(bing)行科技、飞利信(xin)等(deng)多股涨超10%。

这个概念之所如表(biao)现如此“彪悍”，是因为在周末，来自中国量化(hua)巨头(tou)幻方旗下DeepSeek R1大(da)模型霸榜美国热搜，并(bing)且DeepSeek应用已登顶苹果中国地(di)区和美国地(di)区应用商店免费(fei)APP下载排行榜，在美区下载榜上超越(yue)ChatGPT。

据悉，这款(kuan)仅用两个月时间，耗资不到600万美元便开发完成的大(da)模型不仅性能超越(yue)了(le)美国的顶尖模型，而且研发成本更低，所使用的芯片是来自英伟达的H800，其性能低于顶级芯片。由此在近两天硅谷圈引(yin)起(qi)了(le)大(da)片“恐慌(huang)”。

对应的，在美股夜盘期(qi)间，众多AI科技巨头(tou)的夜盘股价出现了(le)大(da)面积暴跌(die)，英伟达、台积电、博通、META、微(wei)软、谷歌等(deng)目(mu)前夜盘分别大(da)跌(die)超7%、7%、6.8%、3.7%、3.6%、3.1%，甚至纳指期(qi)货主指数（3503）都暴跌(die)了(le)3%。如此大(da)的跌(die)幅，为近年来罕见。

除(chu)此外(wai)，银行、电力、电信(xin)、港口等(deng)不少央企红利资产表(biao)现优异，工商银行、农业银行、中国银行均涨超2%，其余多数银行涨超1%；长江(jiang)电力、中国核电、华(hua)能水电、华(hua)能国际、中国神华(hua)、中国电信(xin)等(deng)央国企巨头(tou)也涨超2%。连带A股的红利指数收盘强势上涨了(le)1.28%。

消息(xi)面上，近日，监管层在国新办新闻发布会上表(biao)示，证监会坚决(jue)落实新“国九(jiu)条”关于一年多次分红、春节前分红的部署(shu)要求，引(yin)导(dao)推动(dong)有(you)条件的上市(shi)公司给投资者过年发红包(bao)。

统计显示，以派息(xi)日为基准统计，春节前两个月，约314家上市(shi)公司实施了(le)“春节分红”，累(lei)计分红金额高达3446.25亿元。按所属行业统计，银行板块派现金额最多，包(bao)括四大(da)行在内的17家银行春节前密集实施分红，合计派现2348.52亿元。

另一方面，热炒到高位的热门题材(cai)板块出现了(le)大(da)规模资金退潮，芯片半导(dao)体、光模块、高速铜连接、机(ji)器人、金融科技等(deng)纷纷高位回落，有(you)不少高位股出现了(le)突然炸板下跌(die)，显然是高位股有(you)大(da)量资金节前开始兑现离场，回避(bi)风险的操作。

甚至疯炒到屡屡被发函警示和停牌的沙特ETF、德国ETF、标普消费(fei)ETF、标普油气ETF、法国ETF等(deng)多只跨境(jing)ETF更是出现了(le)集体跌(die)停的盛况。这些ETF在此前纷纷出现数倍换手率的疯狂爆(bao)炒，溢价率有(you)的一度高达50%，因而被监管严格监督限制。

整体来看，一边是除(chu)了(le)DeepSeek外(wai)的大(da)多数概念板块的高位大(da)退潮，一边是红利资产出现抱团热买，尽管港股市(shi)场相对依旧(jiu)显得坚挺，但节前最后交易日国内市(shi)场避(bi)险情绪提升是确定事(shi)实。

02

接下来要关注什么？

风险因素还来自特朗普对于移民安(an)排的强势手段，引(yin)发全球其他国家的担忧，进而冲击到全球的资本市(shi)场。

1月26日，哥伦(lun)比亚由于拒绝遣(qian)返移民的美国军机(ji)入境(jing)，特朗普随(sui)即宣布要对将对哥伦(lun)比亚采取一系列报复措施，包(bao)括将对哥伦(lun)比亚所有(you)进入美国的商品征收25%关税(shui)，并(bing)在一周内将加征的关税(shui)提高到50%；对哥伦(lun)比亚官员等(deng)实施旅行禁令并(bing)立即撤销签证；加强对所有(you)哥伦(lun)比亚公民和货物的海关和边境(jing)保护检查；全面实施财政(zheng)、银行和金融制裁等(deng)。

据说哥伦(lun)比亚政(zheng)府(fu)很快(kuai)被吓得屈服，甚至为了(le)表(biao)诚意还派了(le)总统转机(ji)去接回遣(qian)返的移民，美国白宫也宣布了(le)暂(zan)停制裁措施。

美国不惜采用强横(heng)无理的关税(shui)和政(zheng)治手段对不服从的其他国家进行制裁打压，如此“杀一儆百”的做法，体现了(le)美国外(wai)交政(zheng)策更加强硬的态度。

在此前竞选期(qi)间，特朗普就多次强调会在上任之后将大(da)规模驱逐非法移民。所以接下来，美国还会依法炮制多个其他国家的遣(qian)返移民安(an)排，在“不听话，就立即严厉制裁”的威胁恐吓下，尽管其他国家很可能最后被迫屈服以及让出更多利益(yi)，但此举也必然会引(yin)发市(shi)场对于全球贸(mao)易经(jing)济(ji)不确定性风险的担忧的进一步抬(tai)升。

同时，这种担忧也会对当前处于高位状态的美股市(shi)场以及全球其他国家的股票市(shi)场都带来一定的负面影(ying)响。

可以说，现在的美股已正是处于这样的状态，今天的A股市(shi)场同样如此。

现在，市(shi)场开始见证特朗普回归后推行美国霸权主义所带来的各种威胁和冲击，而正如特朗普所说——“这些措施仅仅是个开始”。

可以预见，接下来，特朗普政(zheng)府(fu)的言行举止，可能都要会对全球市(shi)场产生重要影(ying)响，一如此前任职时的情形，这是一个非常巨大(da)且时刻要面临的不确定性。

对于国内的股票市(shi)场，我们同样也会受到影(ying)响。

在这样的背景下，市(shi)场的风格大(da)概率也会出现更加明显的分化(hua)。

一方面，市(shi)场对于投资避(bi)险资产的需求将继续明显提升，恰好在去年以来监管层就一直加力引(yin)导(dao)上市(shi)企业要做好市(shi)值管理分红回报，以便吸引(yin)中长期(qi)资金入场。而这些资金的大(da)规模入场，流入方向也必然是如银行保险、能源、公用事(shi)业、消费(fei)以及制造业等(deng)行业中稳(wen)健增长和高分红的优质资产。

后续，这些资产也有(you)可能跟随(sui)市(shi)场下跌(die)调整，进而跌(die)出波段性的上车机(ji)会。

另一方面，市(shi)场对国内的政(zheng)策工具也可能会变(bian)得更加依赖，由此催生一些概念或行业板块出现超短线的波动(dong)行情。

其中，市(shi)场很可能更加抱团炒作高确定性的重要题材(cai)，一如今天的突然大(da)爆(bao)发的“DeepSeek”概念，和上周的“智能体”，以及此前发布的Kimi、豆包(bao)大(da)模型时同样出现的爆(bao)炒行情。

同时，我们也要看到，无论是“DeepSeek”，还是上述其他的AI，都非常有(you)力反映了(le)中国的AI产业链目(mu)前正在开启全产业链加速爆(bao)发，后续各种吸引(yin)关注的新品还会络(luo)绎不绝涌现，并(bing)且商业化(hua)落地(di)也会因此大(da)幅提速。其中一些AI产业链中不少处于关键节点的企业，都仍会持(chi)续得到市(shi)场的轮番追捧。

但无论哪一种情况，市(shi)场行情的上下波动(dong)性都会变(bian)得很大(da)且频繁(fan)，投资者任何时候(hou)都需要做好风控准备。

值得一提的是，在春节A股休市(shi)期(qi)间，港股市(shi)场在1月28日、2月3日/4日仍开市(shi)交易，意味着港股市(shi)场将比A股有(you)3天“抢跑”时间，到时候(hou)将会给A股节后开市(shi)带来重要指引(yin)。