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融洽财富全国统一申请退款客服电话
2025-02-24 18:12:53
融洽财富全国统一申请退款客服电话

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高盛唱多A股,认为A股即将迎来追赶反弹。

在(zai)这份名为《是(shi)时候实施“A计划”了》的最(zui)新研报(bao)中,高盛表示,当A股与H股收益差距超过15%时,市场领导(dao)地(di)位有95%的概率出现反转。基于此,高盛认为在(zai)估值(zhi)优(you)势和政策(ce)预(yu)期支撑下,A股有望在(zai)未来三个(ge)月内(nei)迎来追赶反弹,预(yu)计将有2%的超额回报(bao)。

此外,高盛认为,A股相对H股的估值(zhi)溢价已从三个(ge)月前的34%收窄至目前的14%。如果(guo)回升(sheng)至过去一年的平均(jun)水平,意(yi)味着A股估值(zhi)有约10%的上升(sheng)空间。

高盛进一步指出,小盘股可能表现更佳。大盘股指数中,中证(zheng)500指数可能优(you)于沪深300指数,因为前者对科技(ji)和创新行(xing)业的敞口更高。

A股有望跑赢H股

自DeepSeek-R1发布以来,投资者对中国增长(chang)和股票表现的乐(le)观情(qing)绪有所上升(sheng)。高盛的数据显示,自1月低点以来,MSCI中国指数已上涨(zhang)26%,其中以恒(heng)生科技(ji)指数为代表的中概互联网板块上涨(zhang)了31%,而A股仅温和上涨(zhang)7%。

过去三个(ge)月A股与H股的回报(bao)差距扩大至15%,达到历史范围的99%分位数,这是(shi)自2018年以来第二大的回报(bao)差距——仅次于2022年11月至2023年2月期间MSCI中国指数超过CSI300指数的30%的超额回报(bao)。

高盛的A-H市场轮动模(mo)型表明,未来三个(ge)月内(nei)市场领导(dao)权可能会(hui)发生轮动,预(yu)计A股将有2%的超额回报(bao)。

高盛表示,历史上,A股与H股的3个(ge)月相对回报(bao)通常(chang)在(zai)±10%范围内(nei)波(bo)动,当相对回报(bao)超出这一范围时,有很高的概率发生反转。经验表明,当A股与H股的回报(bao)差距超过15%时,市场领导(dao)低位有95%的概率发生逆转。

数据显示,MSCI中国和沪深300的市盈率分别为11.5倍和13.1倍,AH估值(zhi)溢价已从三个(ge)月前的34%收窄至14%,如果(guo)反弹至过去一年的平均(jun)水平,这表明A股的估值(zhi)重估空间约为10%。

估值(zhi)和宏观政策(ce)是(shi)关键(jian)驱动力

在(zai)高盛考虑的六个(ge)关键(jian)宏观和市场因素(经济增长(chang)、宏观经济政策(ce)、法规/地(di)缘政治(zhi)、公司基本面、估值(zhi)和流动性/情(qing)绪)中,估值(zhi)压力较(jiao)小和潜在(zai)的宏观经济政策(ce)刺激将成为A股实现追赶式反弹的关键(jian)驱动力。

除了估值(zhi)优(you)势外,高盛认为,支持性的国内(nei)政策(ce)也将利好A股表现。

宏观上,国内(nei)政策(ce)的支持和中美关系的外部不确定性使A股处于更好的位置。高盛的经济学家预(yu)计,即将到来的重要会(hui)议将维持扩张性财政立场,以支持经济增长(chang),这可能导(dao)致A股表现优(you)于其他股市,因为它(ta)们对国内(nei)政策(ce)刺激更加敏(min)感。

在(zai)资金流动方面,高盛认为,强劲的盈利增长(chang)和全(quan)球基金的进一步买入,可能会(hui)继续支撑H股。全(quan)球对冲(chong)基金在(zai)中国股票上的配置为8.2%,在(zai)过去一个(ge)月里提高了约1个(ge)百分点,但仍低于10月份9.8%的峰值(zhi)水平。全(quan)球主(zhu)动型基金在(zai)中国的配置比例保持在(zai)6%左右,接近(jin)历史低点。

A股受(shou)全(quan)球资金流动的影响(xiang)较(jiao)小。高盛表示,如果(guo)国内(nei)散户投资者能够更多地(di)参(can)与进来,这可能会(hui)支撑A股的上涨(zhang)。强劲的南(nan)向资金流动和软件/人工智能应用相关股票的融资买入表明,近(jin)期人工智能的发展可能提振了在(zai)岸(an)投资者的信心(xin)。

基于以上分析,高盛维持对中国A股和H股的超配评级(ji),但预(yu)计A股有望迎来追赶反弹,缩(suo)小与H股的收益差距。

看好小盘股

高盛的分析指出,小盘股可能表现更佳,科创50指数、创业板指数和中证(zheng)1000等小型股指数,由于对人工智能相关行(xing)业的敞口更高,且散户持股比例较(jiao)高,有望从情(qing)绪改善(shan)中受(shou)益。大盘股指数中,新推出的中证(zheng)500指数可能优(you)于沪深300指数,因为前者对科技(ji)和创新行(xing)业的敞口更高。

尽管整体偏好A股,但高盛认为恒(heng)生科技(ji)指数成分股可能继续受(shou)益于人工智能带(dai)来的盈利上调。

从行(xing)业来看,高盛指出,过去一个(ge)月,AI相关的硬件和软件技(ji)术公司在(zai)离(li)岸(an)市场上涨(zhang)了20%-40%,而A股同行(xing)则相对滞后。电信服务和医疗保健股票受(shou)到内(nei)地(di)投资者的青睐(lai),分别上涨(zhang)了22%和10%。

高盛预(yu)计,随着投资者扩大对落(luo)后行(xing)业的配置,行(xing)业表现差距可能会(hui)缩(suo)小,建议关注零售、科技(ji)硬件和媒体娱乐(le)等近(jin)期A股表现落(luo)后H股的行(xing)业,这些板块存在(zai)追赶反弹的机会(hui)。

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