(本文内容(rong)均(jun)为客观数据信息罗(luo)列，不构成任何投资建议）

截至2024年三季(ji)度末，H&H第一重仓是苹果，持有(you)市值达122.95亿美金，持仓占比(bi)为74.33%。伯克希尔B的市值17.41亿美元是其第二重仓股(gu)，持仓占比(bi)为10.52%。

相(xiang)比(bi)2024年二季(ji)度末，段永平管理的H&H在三季(ji)度减(jian)持苹果、伯克希尔B、阿里巴巴和莫德纳；增持谷歌C、拼多多和西方石油；对迪士尼持仓不变(bian)；清仓美国银行。

段永平其持仓的大部分股(gu)票，其在社交平台发言中都有(you)所提及，都是家喻户晓的公司。

企业家出身(shen)的段永平，习惯从企业经营的角(jiao)度来思考(kao)投资，他投资公司首要考(kao)虑是商业模式好，赚钱轻松(song)且能持续。

段永平提到过，好的商业模式很简单，就是利润和净现金流一直都是杠杠的，而且竞争对手哪(na)怕在很长时(shi)间里也很难抢。

巴菲特说：“我是个好投资家，因(yin)为我是个企业家。我是个好企业家，因(yin)为我是投资家。”这句话，用(yong)在段永平身(shen)上的确合适不过。

值得一提的是，段永平早在2011年就买入苹果，比(bi)巴菲特重仓买入时(shi)间早了6年。与段永平不同的是，今年以来巴菲特大幅度砍仓头号重仓股(gu)苹果公司。2024年三季(ji)度，巴菲特旗下投资公司伯克希尔继续减(jian)持1亿股(gu)苹果，尽(jin)管苹果仍是最大重仓股(gu)，但持仓数量已从2024年初的9.05亿股(gu)骤降至3亿股(gu)。

2024年年初，段永平在社交媒体平台上说：一般来说，巴菲特开始减(jian)持的公司是会继续减(jian)持的，我不会卖苹果，但很乐意看到巴菲特先生减(jian)持一些或更多。

今年以来，伯克希尔一直在卖出股(gu)票，囤积了大量现金。其财报数据显示，巴菲特在今年前九个月(yue)净出售了1270亿美元的股(gu)票。其中，第三季(ji)度卖出价值360亿美元的持仓，买入价值15亿美元的股(gu)票。

巴菲特在三季(ji)度没有(you)回(hui)购股(gu)票伯克希尔，这也是伯克希尔自2018年以来首次停(ting)止回(hui)购公司股(gu)票。

段永平管理的股(gu)票账户不止一个。段永平此前在社交媒体上透露过，他管的投资里，美股(gu)主要在苹果，A股(gu)主要在茅台，港股(gu)主要是腾讯。

去年11月(yue)，段永平出手买了点(dian)腾讯。对于11月(yue)披(pi)露的腾讯财报，段永平点(dian)评，不意外的财报，卖点(dian)put。

对于网友提问茅台，段永平表示，明天的涨(zhang)跌没人知道，但10年回(hui)头看，这个价钱大概(gai)率是好价钱，除非你(ni)还有(you)别的更好的投资机会。

段永平说，喜欢孙正义说过的一句话：越是迷惘的时(shi)候，越是要往远处看，任何时(shi)候好公司都是值得买的，尤其是大环境那个啥的时(shi)候。

今年开年，茅台股(gu)价继续下跌，段永平对于网友艾(ai)特他，他做了最新回(hui)应：

...

关(guan)于对投资、创业、AI、中美关(guan)系、人生规划等问题，段永平怎么看？

以下是段永平在浙(zhe)大最新分享的精华内容(rong)整(zheng)理：

1.和巴菲特关(guan)于苹果的往事(shi)。

我和巴菲特一样都是价值投资。我们对不同生意的能力圈不同，他懂很多生意，我懂的生意他未必懂。

举一个简单的例子(zi)，巴菲特大概(gai)是从2016年开始买很多苹果的，而我是2011年就买了。

2018年我特地跟(gen)他聊了一次苹果。中间还有(you)一段插曲，巴菲特听说我有(you)个博客，问有(you)没有(you)英文版(ban)的。我说，我的英文水(shui)平你(ni)也知道，我怎么可能用(yong)英文写博客？而且我写的内容(rong)很多都是从你(ni)那里得到灵感的，他就“哦”了一声。

他说如果你(ni)想聊苹果，如果路过奥马哈，可以来找(zhao)我聊。于是我安排了一次去芝加哥的行程(cheng)，顺便路过奥马哈。我给(gei)他发了个邮件说我要路过，他说那你(ni)就来。

他回(hui)忆儿时(shi)喝百事(shi)可乐的事(shi)，我说难道你(ni)不是一直喝可口可乐吗？他说当(dang)时(shi)百事(shi)可乐的价格只有(you)可口可乐的一半，当(dang)然选择(ze)喝百事(shi)可乐。

我说苹果的生意模式比(bi)可口可乐好。因(yin)为便宜一半价钱你(ni)就选择(ze)百事(shi)可乐，但在手机上安卓和苹果完全不同。真正的苹果用(yong)户根本不在乎这些，在中国美国都是如此。事(shi)情就这样结束(shu)了，那天晚上我们就聊了很多其他的，自此没有(you)再聊苹果。

然后(hou)就是2022年了，我参加了伯克希尔的股(gu)东大会，他邀请我去他们的晚宴，我提前到达。进去时(shi)一张(zhang)桌子(zi)上坐着两个人，巴菲特和芒格。对面走过来了比(bi)尔·盖茨。巴菲特介绍(shao)我说：“这是Ping，他告诉我，苹果的生意模式比(bi)可口可乐好，所以我买了很多苹果。”

我想着，那天晚上我们就只说了那么一句话，然后(hou)他就get到了。我跟(gen)很多人都讲过但没有(you)几个人能理解，而巴菲特就那么一会儿就明白了。当(dang)然他买了很多苹果，这跟(gen)我没关(guan)系，这只是个玩(wan)笑，但他持有(you)至今可能跟(gen)我是有(you)关(guan)系的，不过这我们无法验证。

2.关(guan)于中美关(guan)系。

中美对立吗？我们学校谁建的？大家不要忘了这个事(shi)。我们读(du)的这家大学，都是有(you)很多老美的痕迹，北大、清华，大学里面，大家对这个问题不应该忘记。其实呢，人家对我们还挺好的。

我看过很多人现在去美国，没有(you)人受太多的打击，挺好的。我相(xiang)信将来也会好起来，可能眼前有(you)一些短期的冲突啊，包括选了这么个总统，确实会有(you)一些麻烦。

3.中国企业怎么能够真正做到全球(qiu)化和本土化？

全球(qiu)化其实都是局(ju)部的全球(qiu)化，但是我觉得这个所谓全球(qiu)化实际上是个谬论，像一个伪(wei)命题。其实你(ni)并不需要去追求它，你(ni)到了该去的时(shi)候，你(ni)自然就去了。你(ni)根本没有(you)那个实力，也没有(you)那个需求的时(shi)候，你(ni)走不出去的。

我不要说别人，我们公司早年刚到美国的时(shi)候，我就觉得，哇这个超(chao)级碗是一个特别好的做广告的地方，我觉得我们要有(you)合适的产品，我一定把那个地方打破。但我们一直没有(you)做到，一直没有(you)找(zhao)到一个合适的产品进入美国市场，今天也没有(you)。

黄铮那次问我，你(ni)觉得这个广告效果怎么样，我说我看见了，我说你(ni)觉得怎么样，他说效果还可以。我说还可以那你(ni)才打两场啊？他说第二天打了四场还是五场，我不记得。所以他一下子(zi)抓住了重点(dian)，现在我在美国问所有(you)的人，我说你(ni)们知道Temu吗，几乎所有(you)的人都说知道，我家里工作的很多人都用(yong)Temu，阿姨，housekeeper。

虽然上面我要买的东西不多，但有(you)些东西确实有(you)很多人在买，最后(hou)还是要靠产品的质量，这些东西，模式还是有(you)点(dian)厉害的，他们质量是一点(dian)一点(dian)往前走的。

4.如何快速判断一家公司是否值得长期投资？

我不会去快速做这样的判断，过去十几年我关(guan)注的公司就那么几个，都是多年来对生意和产品的理解，其实大家都很难很快下判断，包括巴菲特和芒格他们的节奏也很慢。

他们并不怕错过一些机会，但最重要的是不要踩雷。有(you)人可能会说，你(ni)已经很有(you)钱了不需要赚快钱，但我们缺钱啊！我说这可能正是你(ni)缺钱的原因(yin)，因(yin)为一直想着快速赚钱。

其实我也想挣快钱，谁不想挣快钱呢？但还是要踏踏实实做该做的事(shi)情。

有(you)一次二十分钟赚了20多倍。人家说你(ni)干嘛呢？我在赌场呢。但这事(shi)无法重复。我当(dang)年投网易几个月(yue)赚了二十几倍，而且是全仓的。人家说真厉害，你(ni)再来一次，我说这个不会。

我2011年投资的苹果，现在差不多刚好就是14年了。如果对这个生意、企业文化、商业模式理解不了，那早就跑(pao)了，不可能留到现在。所以追求快，这个东西是比(bi)较难的。

5.信息差对于投资和选择(ze)的影响有(you)多大？

对我来说，信息差对炒股(gu)没有(you)太大影响，除非是有(you)那种希望(wang)买了马上卖，赚不该赚的钱的人。当(dang)然，也有(you)些人靠信息差赚钱，我不太喜欢这种做法。对我而言，投资不是零和游戏，而信息差就是零和游戏，用(yong)信息差提前赚钱，或许有(you)点(dian)不道德。量化投资有(you)点(dian)这种味道，但你(ni)不做别人做，只是生意而已，无可厚(hou)非。

我认为从长远来看，这些都是小波澜，过分在意会让人很累。生活看长远，找(zhao)到好公司就持有(you)。有(you)些人反问，那拿错公司呢，不就更惨(can)？我跟(gen)很多人说，价值投资不等于长期投资。评价投资没有(you)其他办法，你(ni)投的就是价值，否则投的是什么？所以，看长远，持有(you)好公司，生活会愉(yu)快许多。

看看巴菲特和芒格，他们都生活得很好，而那些很投机的人，很多都过得很惨(can)。这是真事(shi)，真的失败(bai)了，或者说生意也失败(bai)得很惨(can)，国内也不是没有(you)这样的情况。作为一个有(you)钱人，好端(duan)端(duan)的为什么要去坐牢呢？你(ni)想不通。

6.如何判断一件事(shi)是否是对的？

其实是知道的。就是有(you)些事(shi)情你(ni)不知道，那你(ni)做了将来也会知道，因(yin)为你(ni)会受到惩罚。但是呢，你(ni)发现错了一定要马上停(ting)。

大部分事(shi)情我想大部分是知道的，但很多人做错的事(shi)情，为什么还要继续做呢？因(yin)为错的事(shi)情往往有(you)短期的诱惑(huo)。比(bi)如说抽烟、酗(xu)酒等等，你(ni)看多少人明知不好还在继续。难道他们不知道这些行为有(you)害吗？当(dang)然知道。

虽然这样做不伤害别人，但对自己身(shen)体不好。还有(you)很多类似的事(shi)情，比(bi)如舞弊、论文作假，难道他们不知道这是错的吗？他们知道。那么为什么他们还要做呢？难道这些也需要大学来教(jiao)吗？

股(gu)票也一样。很多人买了一只错的股(gu)票，发现问题后(hou)还不马上抛售，而是等着它涨(zhang)回(hui)来。我记得有(you)人跟(gen)我说乐视的股(gu)票掉到了三十几块，问我怎么办。我说三十几块已经是好价钱了，因(yin)为这个价格在未来可能会变(bian)为零，你(ni)何必等它涨(zhang)回(hui)五十块呢？但后(hou)来我发现他其实是想卖股(gu)票给(gei)我。那可是乐视原来的第二大股(gu)东，这是个坏人。

7.是否创业？

我觉得该创业的人根本就不需要你(ni)鼓(gu)励，你(ni)有(you)个很强(qiang)烈的想法，你(ni)就回(hui)去做。现在创业的条件比(bi)我们当(dang)年要好很多了，你(ni)还能找(zhao)到VC、startup，像这种各种各样资金的。

我们那个时(shi)候都是从零开始的，你(ni)也没有(you)什么别的东西可以帮你(ni)，只能靠自己。所以现在和那个时(shi)候确实是不完全一样，现在创业条件要比(bi)那个时(shi)候好。

但是我觉得很重要的一点(dian)是大家不能为了创业而创业，你(ni)是真的有(you)想法，真的有(you)必要，还有(you)就是走投无路的时(shi)候，有(you)时(shi)候也是创业的一个好办法，因(yin)为我们当(dang)年就是走投无路。

创业最重要的是商业模式。首先，好赛道是不会进入低毛利的，低毛利的都是商业模式比(bi)较差、产品差异化很小的产品。那作为创业者你(ni)还要进去，那就脑子(zi)坏了。投资也好，创业也好，其实都是要很认真地去想一个商业模式，但创业还是有(you)点(dian)不一样。

创业时(shi)，你(ni)必须要找(zhao)的是你(ni)自己真的有(you)感觉的东西。我当(dang)年做游戏，没有(you)别的原因(yin)，就因(yin)为我自己爱玩(wan)游戏，所以我从来不批评爱玩(wan)游戏的学生。我儿子(zi)要玩(wan)游戏，我让他玩(wan)。我只是想办法跟(gen)他商量，玩(wan)多少时(shi)间，他要干什么的时(shi)候就挣时(shi)间，而不是简单不让他玩(wan)，因(yin)为我自己就喜欢。我觉得所有(you)的事(shi)其实都是游戏。

有(you)人喜欢学习，其实也是，它有(you)快乐嘛，游戏也是可以带来快乐的东西，那我们做企业也好，做投资也好，其实都是一种事(shi)情。

反正创业是这样的，你(ni)不能只是想做一个能赚钱、能出人头地的事(shi)情，而不知道自己想做什么，这样不知道最后(hou)能做出啥来，因(yin)为它没有(you)什么感觉。

我做游戏的时(shi)候，我知道很多人会像我一样，我想的事(shi)情就特简单，我并不需要说服别人去玩(wan)游戏，我只是要把我的东西，产品做好就好了。

搞一个新东西，要让别人知道这是个啥，那个过程(cheng)远比(bi)你(ni)把大家都喜欢的东西做好、质量做好、渠道做好、服务(wu)好的难度大特别多。后(hou)面做的事(shi)情，其实没有(you)那么难。

8.“敢为天下后(hou)”这个理念在于不能盲目(mu)创新？

我说过“敢为天下后(hou)”，可以举很多例子(zi)，比(bi)如Google、苹果、微软都是成功的企业。AI刚出来的时(shi)候，很多人都跟(gen)着做，你(ni)说他们创新吗？很多人做Chats，从ChatsGPT开始，但我也搞不清楚，我用(yong)过很多，包括Chats GPT、Gemini、Publicity等等，但他们是否创新呢？

创新其实并不一定是最先做的，只是当(dang)发现了某(mou)个东西，刚好有(you)实力把它做到比(bi)别人更好时(shi)，可能就厉害了。比(bi)如Google的搜(sou)索，并不是Google最早做的，Yahoo的科技是更早的例子(zi)。苹果的iPhone也并不是手机改革中最早的案例，但他们有(you)实力，并且敢为天下后(hou)发制人。当(dang)然，有(you)些东西，即使(shi)你(ni)后(hou)发也不一定成功，比(bi)如微软的搜(sou)索就无法超(chao)越Google。

9.如何看待追热点(dian)或者说模仿与创新之间的关(guan)系？

追热点(dian)的定义不太明确，我也不清楚它具体指(zhi)什么，可能追星或者追风(feng)口都算。至于模仿与创新，你(ni)如果能做出不模仿但又很好的东西，那当(dang)然好。

不过几乎没有(you)一个例子(zi)不是从模仿开始的。比(bi)如微软有(you)很多产品，很多都是在已有(you)的产品基础上做的；苹果、Google、Amazon也是这样。Facebook算不算，我不好说，尽(jin)管它好像在社交媒体领域没有(you)太多前例，但它也是在别人技术基础上建立的。所以我认为这不是个矛盾，我觉得这其中并没有(you)冲突。

10.关(guan)于拼多多。

拼多多的情况我不太清楚，不过拼多多用(yong)户越来越多，有(you)很多人喜欢用(yong)，你(ni)不能说他不对。我知道黄峥最早开始创业比(bi)如做拼好货的时(shi)候，他非常(chang)关(guan)心农业，做了很多事(shi)情，包括他现在做的很多基础建设都是跟(gen)这个有(you)关(guan)的。

他开始做拼多多确实是我投了他，但我并非事(shi)先知道，事(shi)情是有(you)一天通电话，我问他在干嘛，他说在做这个。我说这不就是以前的拼好货吗？他说是的，但现在有(you)些不同，做的东西更多一些，他希望(wang)我能投他们。

我问他能赚钱吗？他说不知道，但用(yong)户成长速度很快，而且许多人都喜欢用(yong)，同时(shi)供应商也很开心，以前不好卖的东西卖出去了。尤其是农产品，农民卖不动就会烂掉，所有(you)水(shui)果都是一样，通过他们的渠道确实做得很好。

我说好吧，我就把它当(dang)公益做，如果赚钱了，我就把它捐到我的基金里当(dang)公益。如果我赚钱，但是帮了那么多人，那也算是做公益了。

当(dang)时(shi)我给(gei)他提了一个条件，说让我投多少，你(ni)就再投多少。其实，他并非因(yin)为缺钱找(zhao)我，而是为了把我拉进去做投资人。

当(dang)然这段往事(shi)大家不要往外说，当(dang)然这里也没有(you)什么，这都是早年上市之前的事(shi)了。他们做的事(shi)情我不是很了解，不过确实厉害，用(yong)户量等一直在涨(zhang)，那些不喜欢的人也没试过就觉得那就是坏，我很难理解这种事(shi)情。

11.如何应对AI变(bian)化？

时(shi)代一直在变(bian)，工具也在变(bian)，但基本的东西仍然一样。学校主要是学习方法，有(you)了AI只是能让你(ni)效率更高(gao)。当(dang)然，做论文的时(shi)候需要小心，不要发生不当(dang)行为。我觉得最主要的是，不论你(ni)是在学习方法还是创业上，每(mei)一个决策不能仅着眼于当(dang)下，而应该考(kao)虑到五年、十年甚至二十年后(hou)的影响。我的回(hui)答可能适用(yong)于许多问题，我们需要有(you)长远的眼光(guang)。

12.当(dang)下年轻人应该如何应对经济下行周期？

其实当(dang)下老年人也应该面对这个问题，这跟(gen)年轻人有(you)啥关(guan)系？我真不知道该怎么回(hui)答这个问题。你(ni)还是可以找(zhao)到好工作的，你(ni)还可以先读(du)个研，实在不行再读(du)个博。

当(dang)然，如果你(ni)刚好看到有(you)你(ni)喜欢的好公司有(you)机会加入，我觉得也是一个很好的选择(ze)，因(yin)为我看到即使(shi)在经济不是那么好的情况下，好公司小日(ri)子(zi)都过得还不错。

比(bi)如说腾讯、茅台，像我们公司，其实都挺好。茅台价格下降不等于它公司状况不好，其实好得很。酒其实还是买不到，我们有(you)渠道购买他们的酒，给(gei)的量都很小。

13.年轻人的哪(na)些特质会吸引您？

我觉得这些特质其实跟(gen)年纪无关(guan)，我不喜欢和无法沟通的人打交道。我非常(chang)喜欢和黄铮交流，因(yin)为我觉得他是一个看本质的人，和我一样，我觉得这是比(bi)较重要的。他当(dang)然也算年轻人，说到我，听说我也算。

其实又回(hui)到我说的，你(ni)要去做对的事(shi)情，要把事(shi)情做对，你(ni)要想长远。我觉得黄铮就是这样一个人，所以我们聊天时(shi)，我们总是能在同一个频道上，但大部分人不是这样，我和很多人聊天时(shi)，感觉很难顺畅交流。我不知道这算不算是回(hui)答了这个问题，我觉得我们还是要回(hui)到事(shi)物的本质。

14.面对挫折时(shi)，有(you)没有(you)什么解决办法？

你(ni)做事(shi)情要尽(jin)量想长远，不要让重要的事(shi)情变(bian)成紧急的事(shi)情，我觉得这很重要。如果一天到晚都在接电话，那就会很麻烦。我现在没有(you)这个问题了，其实很久以前我就基本上不接电话，避免有(you)太多紧急的事(shi)情。

比(bi)如说锻炼身(shen)体，你(ni)不能等到身(shen)体不行了再去看医生。虽然看医生和定期检查都很重要，但关(guan)键在于预(yu)防。我记得以前在北京做过一个节目(mu)，叫“危机时(shi)刻”。不知道大家有(you)没有(you)注意过，当(dang)时(shi)我经常(chang)接受采访。他们问我，在危机时(shi)刻我会怎么办？

我说，如果我正开着车，以200公里的时(shi)速前进，前面20米(mi)有(you)堵墙(qiang)，肯定要撞上去了，那该怎么办？实际上没什么办法，死定了。这时(shi)他们问我，我该怎么办？我建议最重要的是不要开那么快，为什么要撞墙(qiang)呢？开辆好车，比(bi)如坦克型，从长远角(jiao)度解决问题。大家喜欢看危机时(shi)刻，临危不惧，但其实也不见得有(you)意义。要提前预(yu)防这种情况，安全第一。到那个时(shi)候再找(zhao)办法就晚了，所以要提前做准备(bei)。

15.平常(chang)累的时(shi)候会怎么放(fang)松(song)？

累的时(shi)候应该睡觉吧，睡得好的话。有(you)时(shi)候也不知道，有(you)好多拉伸、泡个热水(shui)澡，物理治疗(liao)的东西，大概(gai)是这样，没有(you)什么特别的东西。我们都是凡人，都是普通人，我这里没有(you)什么神秘的东西，也没有(you)什么诀窍。

16.关(guan)于习惯养成或成功之路的建议。

运动很重要，不一定每(mei)天，但要保持身(shen)体健康和大脑清醒。另(ling)外，还是要回(hui)到我刚刚说的逻辑上，你(ni)要想长远，坚持做对的事(shi)情，如果出错要赶紧改正。把事(shi)情做对是学习的过程(cheng)，你(ni)会犯错误。许多人分不清做错事(shi)与做事(shi)情出错，这两者心情完全不同。不能因(yin)为怕错就不做事(shi)，因(yin)为怎样做都会错，但明知是错的事(shi)情就不该做，这个逻辑明白吗？

17.您的下一个人生目(mu)标或者说是终极目(mu)标是什么？

健康地活长一点(dian)。我觉得生活还是要有(you)质量的，如果只是活着，插着管，为了某(mou)个理由，我觉得那太重。

我理解琼瑶(yao)，我觉得她那个是有(you)道理的，该给(gei)我拔管的时(shi)候就拔了。

但是你(ni)要好好运动，好好生活，心情要好，必要时(shi)需要乐观。