该系统巧(qiao)妙地将脑科学临床(chuang)经验与深度(du)神经网络算法相结合(he)，用于评估患者认知障碍症状并提供个性化的数字疗法治疗方案。这种创新的产品设计理念，不仅(jin)提高了治疗的针对性和有效性，也为公司在市场竞争中赢得了独(du)特(te)的竞争优势。

脑动极光已有不俗的商业化成绩，从财务数据(ju)来(lai)看，公司近年来(lai)的营收增长势头十分强劲。2021-2023年及2024年上半年，公司实(shi)现营收分别为230万元、1129万元、6720万元、5189万元。这一连串亮眼的数字，充分证明了公司在数字疗法领域的商业化能力已经得到了市场的广泛(fan)认可。

（来(lai)源(yuan)：公司招股书）

同时，公司的毛(mao)利率也表现不俗，2021-2023年及2024年上半年，分别为56.7%、29.2%、47.7%和47.3%，显示出其在成本控制和盈利能力方面具(ju)备的巨(ju)大潜能。

（来(lai)源(yuan)：公司招股书）

脑动极光在产品开发和市场拓(tuo)展方面同样展现出了强大的执行力和创新力。目前公司正持续(xu)加大研发投入(ru)，不断丰富和优化其产品管线。不难预(yu)期，随着后续(xu)一系列(lie)新产品的陆续(xu)上市和市场推广，公司的营收有望继续(xu)保(bao)持高速增长，进一步巩固其在认知障碍数字疗法领域的领先地位。

2、商业变(bian)现潜能巨(ju)大，构建多维度(du)核心竞争壁垒

脑动极光凭借(jie)其多维度(du)的核心竞争力，已经为其商业变(bian)现奠定了坚实(shi)的基础，展现出巨(ju)大的市场潜力和竞争优势。

可以(yi)简单(dan)从如下三个维度(du)来(lai)看：

其一，公司在技术创新方面具(ju)有显著优势。虚拟人和AI技术彰显研发实(shi)力，为潜在竞争对手设置了较高的进入(ru)壁垒。

脑动极光自(zi)主开发的虚拟人和AI技术优势，是公司系统及其他产品的基础。从诊断准确(que)度(du)和效率来(lai)看。虚拟人技术使医生能够(gou)同时对大量患者进行医疗测(ce)评和沟通，而AI技术能够(gou)帮助医疗专业人员分析(xi)向患者收集的信息，并对患者进行诊断，准确(que)率高达90%以(yi)上。

据(ju)悉，脑动极光曾在代表认知障碍临床(chuang)研究顶(ding)级学术水平的权威同行评审期刊A&D期刊上发表了核心产品系统的临床(chuang)试(shi)验结果。而根据(ju)弗(fu)若斯特(te)沙利文资料(liao)显示，该论文在全球范围内首次通过随机对照临床(chuang)试(shi)验的循(xun)证数据(ju)，证实(shi)了数字疗法对非痴呆型血管性认知障碍（VCIND）的有效性。

同时，公司还深度(du)参(can)与了国(guo)内数字疗法领域首四个专家共识的发布。2023年，公司参(can)与撰写的《认知数字疗法中国(guo)专家共识(2023)》正式发布，该文章在国(guo)内首次系统性地定义了认知障碍数字疗法，广泛(fan)赢得了国(guo)内顶(ding)级医院和医疗专业人士的认可。

此外，公司还积极参(can)与了中国(guo)科学技术部组织的七(qi)个国(guo)家级研发项目，这不仅(jin)为其提供了丰富的资源(yuan)和平台，也进一步提升了其在行业内的影响力和竞争力。

其二，“中国(guo)首款”、全球布局(ju)，其权威产品管线为其商业变(bian)现提供了坚实(shi)基础。

正如前文提到公司的核心产品脑功能信息管理平台软件系统，是中国(guo)首个获得监(jian)管批准的认知障碍数字疗法产品。这一成就标志着脑动极光在数字疗法领域的开创性地位，同时也为患者提供了一个经过严格监(jian)管认证的可靠治疗选择。

目前，该系统已经针对四种主要类型的认知障碍中的八种适应症实(shi)现了商业化，并且也在积极开发其他几种认知障碍适应症，如房颤、高血压相关认知障碍、冠心病(bing)相关认知障碍及遗忘(wang)性轻度(du)认知障碍等，致力于不断拓(tuo)展产品的应用范围和市场空(kong)间，以(yi)满足更广泛(fan)的患者需(xu)求。

同时，公司的基本认知能力测(ce)验软件（BCAT）、认知能力辅助筛(shai)查评估软件（SAS）及阅读障碍辅助筛(shai)查评估软件（DSS）也在中国(guo)获得监(jian)管批准，以(yi)及认知功能障碍治疗软件在欧(ou)盟获得监(jian)管批准，可见脑动极光产品的国(guo)际化潜力。

此外，脑动极光还有六款候选产品正处于临床(chuang)前和临床(chuang)开发或注册过程的不同阶段。依托于这种持续(xu)创新能力，或预(yu)示着公司在未(wei)来(lai)将会有更多的创新产品问(wen)世，为认知障碍患者提供更加全面和多样化的治疗选择，同时也为公司的长期发展注入(ru)源(yuan)源(yuan)不断的动力。

最(zui)后，资源(yuan)禀赋协(xie)助全国(guo)医院建立认知中心，打(da)通市场形成广泛(fan)市场影响力。

目前，脑动极光已成功帮助超过120家医院在中国(guo)建立认知中心，充分展示出公司在行业内的广泛(fan)影响力和认可度(du)。其中包括多家获得国(guo)家卫健委所(suo)设置的各个医学专科“国(guo)家医学中心”认证的领先医院，该认证选择性地授予各个专科的极少数顶(ding)级医院，代表了国(guo)内医学专科的最(zui)高水平。例如，宣武医院的神经内科、安贞(zhen)医院的心脏病(bing)科和安定医院的精神科均获得了此项认证。

得益于这些顶(ding)级医院的成功应用和广泛(fan)认可，脑动极光的系统得到了全国(guo)各地医院和医疗专业人员的广泛(fan)接(jie)受，为其与更多医院的潜在合(he)作铺平了道(dao)路。这种良好的合(he)作基础和口碑效应，使得公司在认知障碍领域的市场地位更加稳固，能够(gou)更好地拓(tuo)展业务范围和市场份额。

招股书指出，当前公司的系统已成功纳入(ru)中国(guo)30个省份的省级医保(bao)报销目录(lu)，在使更多患者能够(gou)负担(dan)得起并接(jie)受到优质的认知障碍诊疗服务的同时，也进一步扩大了公司的市场覆盖范围和用户群(qun)体，增强了其在行业内的竞争力和影响力。

通过这些市场拓(tuo)展举措，脑动极光的品牌价值和市场地位得到了显著提升，为其未(wei)来(lai)的商业变(bian)现和持续(xu)发展提供了有力保(bao)障。

3、投资视角(jiao)下，脑动极光亮点几何？

站(zhan)在当下来(lai)看，脑动极光在资本市场颇具(ju)辨识度(du)，公司的核心投资亮点可以(yi)从如下几个层面来(lai)展开。

其一，行业前景广阔，前卫概(gai)念“吸睛”。

从全球范围来(lai)看，认知障碍已成为一个严重的公共健康问(wen)题，患者数量庞大且不断增长。弗(fu)若斯特(te)沙利文数据(ju)指出，截(jie)至2023年底，全球患有认知障碍的患者人数已超过17.36亿人。然而目前尚无有效的干预(yu)和预(yu)防性疗法来(lai)应对这一问(wen)题，现有药物疗法仅(jin)能在认知障碍的晚(wan)期阶段使用，并且多数情况下的疗效并不理想。

（来(lai)源(yuan)：公司招股书）

在这样的背景下，数字疗法作为一种创新型的治疗方法，有望弥(mi)补传统药物疗法的不足，开始(shi)在认知障碍这一庞大且未(wei)饱和的市场中崭露头角(jiao)，展现出巨(ju)大的增长潜力。

仅(jin)从国(guo)内市场来(lai)看，2023年，中国(guo)认知障碍数字疗法的市场规模达到2.69亿元，预(yu)计2030年将增至89.27亿元，市场规模巨(ju)大。

（来(lai)源(yuan)：公司招股书）

值得一提的是，2023年，浙江脑动极光占到国(guo)内认知障碍数字疗法市场总收入(ru)的25.0%，可见公司具(ju)有显著的领先优势。

考虑到这一领域相对前卫的概(gai)念和创新的治疗方式，其也更容易吸引(yin)资本市场的关注，同时，作为“中国(guo)数字疗法第一股”，脑动极光将具(ju)有明显的辨识度(du)和稀缺性，有望受到市场的热捧。

其二，政策导向与市场需(xu)求的双(shuang)重驱动。

作为一个融合(he)多种数字技术和行业的新兴领域，我国(guo)数字疗法仍(reng)处于起步阶段。但从政策层面来(lai)看，我国(guo)高度(du)重视数字疗法创新发展，《“十四五(wu)”生物经济发展规划》提出要“提高数字疗法等先进治疗技术临床(chuang)应用”，同时海南也专门出台加快推进数字疗法产业发展若干措施，北京(jing)、广东(dong)、浙江等地也在积极推动数字疗法发展。这些政策为高质量数字疗法产品的研发和应用提供了有力保(bao)障，有望推动行业快速发展，为患者提供更多优质的治疗选择。

同时从市场需(xu)求方面来(lai)看，随着人们(men)对健康意识的提高以(yi)及数字技术的普及，越(yue)来(lai)越(yue)多的患者和医疗机构开始(shi)寻(xun)求更为便(bian)捷、有效的治疗方案，数字疗法凭借(jie)其个性化、可及性强等特(te)点，能够(gou)为患者提供更加精准和灵活的治疗方案，有望不断受到市场的认可和追捧。

其三，商业变(bian)现潜能加速释放，规模效应下的可预(yu)期盈利增长。

脑动极光在商业变(bian)现方面展现出巨(ju)大的潜力。

一方面，其核心产品系统已就四种主要类型认知障碍的八种适应症实(shi)现商业化，证明了该产品的市场潜力和商业价值。很(hen)显然，其也已经具(ju)备了将研发成果转化为实(shi)际收益的能力，这为其后续(xu)的业绩增长奠定了坚实(shi)基础。

另一方面，公司产品线丰富且持续(xu)创新，其也在通过不断优化产品功能和提升用户体验，提高产品的市场接(jie)受度(du)和用户粘性，从而实(shi)现更高的销售(shou)额和利润。

此外，在成本控制方面，脑动极光通过自(zi)主研发核心技术，降低(di)了对外部技术的依赖，减少了研发和生产成本。同时，随着产品规模化生产和市场占有率的提高，公司的边际成本也将有望进一步降低(di)，盈利能力将不断得到增强。

其四，研发投入(ru)与市场回报的良性正循(xun)环。

脑动极光高度(du)重视研发投入(ru)，持续(xu)加大在技术研发和产品创新方面的资金投入(ru)。这不仅(jin)有助于公司不断推出新的产品和技术，满足市场的多样化需(xu)求，还能提升公司的技术水平和核心竞争力。

同时考虑到数字疗法的研发涉及多个学科的融合(he)，高度(du)依赖技术驱动，特(te)别是在AI、大数据(ju)等加持下，往(wang)往(wang)具(ju)有先发优势的企业将能够(gou)形成独(du)有的技术优势和护城河壁垒，甚(shen)至引(yin)领市场标准，以(yi)此不断巩固市场地位。

展望未(wei)来(lai)，随着研发投入(ru)的增加，脑动极光的产品线将更加丰富和完善，市场占有率和品牌影响力也将随之提高。而市场的积极反馈和良好的销售(shou)业绩又将为公司带来(lai)更多的资金支(zhi)持，进一步加大研发投入(ru)，形成研发投入(ru)与市场回报之间的良性正循(xun)环，助力公司持续(xu)在行业中卡位优势地位。

4、结语

此次上市，脑动极光计划通过全球发售(shou)募集的资金，主要用于研发活动、建立新认知中心、加强AI及相关技术能力等方面。

毫无疑问(wen)，凭借(jie)获得更多的资金支(zhi)持，这为其持续(xu)发展和扩张提供了进一步的保(bao)障。未(wei)来(lai)，随着公司不断加大研发投入(ru)和市场拓(tuo)展，其领先优势相信还将持续(xu)得到巩固。

此次上市不仅(jin)是公司自(zi)身发展的重要里程碑，也标志着中国(guo)认知障碍数字疗法行业在资本市场的进一步认可和肯定，为行业的发展注入(ru)了新的动力和活力。