新“国(guo)九条”明确(que)提出大力发展权(quan)益(yi)类公募(mu)基金(jin)，大幅提升权(quan)益(yi)类基金(jin)占比、建立ETF快速(su)审批通(tong)道(dao)，推(tui)动指数化投资发展等(deng)。

9 月，《关于(yu)推(tui)动中长期资金(jin)入市(shi)的指导意见》发布，着(zhe)眼于(yu)“长钱更多、长钱更长、回报更优”的总体目标，提出建设培育(yu)鼓励长期投资的资本市(shi)场生态、大力发展权(quan)益(yi)类公募(mu)基金(jin)等(deng)三方(fang)面举措。

鉴于(yu)2020年居民财富中超过6成是房地产，2020年-2023年居民储蓄增加45.5万亿亿元，在存款利率和国(guo)债利率不断降低以及重磅会议通(tong)稿首提“稳楼市(shi)股市(shi)”的背景下，高度重视居民财富向权(quan)益(yi)市(shi)场搬家(jia)的可能性。

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降佣降费持续落地

自2023年7月公募(mu)行(xing)业费率改革措施(shi)出台以来，2024年上半年公募(mu)基金(jin)管理费同比下降13.84%。今(jin)年公募(mu)基金(jin)行(xing)业费率改革第二阶段(duan)举措继(ji)续落地。

4月19日，证(zheng)监会发布《公开募(mu)集证(zheng)券投资基金(jin)证(zheng)券交(jiao)易(yi)费用管理规定》，并自7月1日起(qi)正式实(shi)施(shi)，降费主体从主动权(quan)益(yi)基金(jin)进一步扩容至宽基ETF。

11月19日，华夏基金(jin)、华泰柏瑞基金(jin)、易(yi)方(fang)达基金(jin)、南方(fang)基金(jin)、嘉实(shi)基金(jin)等(deng)多家(jia)基金(jin)管理人官网公告，将调降旗下大型宽基ETF费率，管理费率统一调降至0.15%，托(tuo)管费率统一调降至0.05%。

统计显(xian)示(shi)，此次降费产品涉及16宽基股票ETF及15只联(lian)接基金(jin)，合计31只基金(jin)同步降费，有望为投资者每年让利50亿元。

公募(mu)的第三阶段(duan)降费就在未来两1-2周了。上周五发布的《中国(guo)金(jin)融稳定报告（2024）》提及：

公募(mu)基金(jin)行(xing)业费率改革工作，按照“管理人—证(zheng)券公司—销售机构”路(lu)径，分三个阶段(duan)稳步降低公募(mu)行(xing)业综(zong)合费率。第三阶段(duan)，拟于(yu)2024年底前(qian)后推(tui)出公募(mu)基金(jin)销售环节(jie)相关改革措施(shi)。

公募(mu)基金(jin)行(xing)业费率改革工作，按照“管理人—证(zheng)券公司—销售机构”路(lu)径，分三个阶段(duan)稳步降低公募(mu)行(xing)业综(zong)合费率。第三阶段(duan)，拟于(yu)2024年底前(qian)后推(tui)出公募(mu)基金(jin)销售环节(jie)相关改革措施(shi)。

销售环节(jie)降费就意味着(zhe)减(jian)少了投资者在购(gou)买基金(jin)时需支(zhi)付的费用，如认(ren)购(gou)费、申购(gou)费、销售服务费等(deng)。

个人投资者可以关注，申购(gou)费打折(she)后的A份额，销售服务降费后的C份额，两者在多长的时间区间，持有性价(jia)比更高。

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首批85只指数基金(jin)纳入个人养老金(jin)

12月12日，个人养老金(jin)制度推(tui)广至全国(guo)，证(zheng)监会将首批85只权(quan)益(yi)类指数基金(jin)纳入个人养老金(jin)投资产品目录(lu)，跟踪各类宽基指数的产品78只，跟踪红利指数的产品7只。

个人养老金(jin)是真正意义(yi)上的长期资金(jin)，首批85只指数基金(jin)纳入个人养老金(jin)投资产品目录(lu)，有助于(yu)吸引更多中长期增量资金(jin)通(tong)过指数基金(jin)进入资本市(shi)场，为市(shi)场提供(gong)稳定的资金(jin)支(zhi)持，增强资本市(shi)场的稳定性，促进资本市(shi)场的长期健康发展。

对基金(jin)行(xing)业本身(shen)而言，随着(zhe)个人养老金(jin)对指数基金(jin)的配置需求增加，基金(jin)行(xing)业内部的资源配置将更加注重指数基金(jin)的管理和运作。

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公募(mu)规模历(li)史首次突破30万亿

今(jin)年公募(mu)基金(jin)规模屡攀新高。

中基协数据显(xian)示(shi)，公募(mu)基金(jin)管理总规模2月底首次突破29万亿元，4月底首次突破30万亿元，5月底突破31万亿元，9月底达到(dao)32万亿元，再创新历(li)史纪录(lu)。

截至9月底以前(qian)，在资产荒的背景下，公募(mu)规模节(jie)节(jie)攀新高主要得益(yi)于(yu)债基和货(huo)基的贡献。

924政策转向以来，风险偏好迅速(su)回升，权(quan)益(yi)市(shi)场强势上涨，债基和货(huo)基规模出现不同程度缩水，其中债基10月规模疯狂缩水7756亿元。

截至11月底，公募(mu)基金(jin)规模合计31.99万亿元，环比增加0.48万亿元，主要由(you)股票基金(jin)、债券基金(jin)、货(huo)币基金(jin)贡献。

公募(mu)基金(jin)管理规模不断扩张，意味着(zhe)公募(mu)基金(jin)行(xing)业在居民财富管理中扮演着(zhe)愈加重要的角(jiao)色。

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被动首超主动，混合基金(jin)连续11个月缩水

今(jin)年长江证(zheng)券的一份研报彻底出圈了，二季度主动权(quan)益(yi)基金(jin)被赎回了2634.38亿，上半年合计净赎回了5198亿的主动权(quan)益(yi)基金(jin)。

(本文内容均为客观(guan)数据信(xin)息罗列，不构成任何投资建议）

与此同时，以中央汇金(jin)为代表的国(guo)家(jia)队(dui)持续买入宽基ETF，截至二季度末，中央汇金(jin)持有的ETF规模约为5700亿元左右，较去年底增加约4600亿。

于(yu)是，今(jin)年三季度末，被动投资基金(jin)持有A股市(shi)值历(li)史上首次超越主动权(quan)益(yi)基金(jin)，对A股投资生态以及公募(mu)基金(jin)行(xing)业发展格局产生了深远影响(xiang)。

即便A股于(yu)9月24日以来重回涨势，“被动规模涨，主动规模缩水”的现象仍在上演。中基协数据显(xian)示(shi)，11月混合基金(jin)规模较10月底减(jian)少了734.88亿元，是开放式基金(jin)中唯(wei)一出现缩水的子类型。

混合基金(jin)规模今(jin)年已(yi)经连续11个月缩水，合计减(jian)少4396亿元，自2021年年底以来疯狂缩水2.5万亿。

被动基金(jin)规模水涨船高，主动权(quan)益(yi)基金(jin)规模下滑的现象一方(fang)面是投资者理念的变(bian)化，另一方(fang)面是主动权(quan)益(yi)基金(jin)获取(qu)超额收益(yi)难(nan)度加大，被动基金(jin)规模增加将增强市(shi)场的稳定性和有效性，也意味着(zhe)后续投资要高度关注ETF资金(jin)的动态。

A股上演924史诗级行(xing)情(qing)后带动居民资金(jin)大幅申购(gou)ETF，当前(qian)ETF规模已(yi)经和主动产品规模相当，未来ETF可能会成为新的居民资金(jin)流入渠道(dao)。

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红利股风靡，银(yin)行(xing)年度最佳

谁能想到(dao)A股今(jin)年表现最佳的行(xing)业居然是银(yin)行(xing)板块。

8月28日，六大行(xing)总市(shi)值一举超越了创业板所有股票，当时整个市(shi)场都在问：究竟是谁在买银(yin)行(xing)股？

12月25日，工商银(yin)行(xing)、农业银(yin)行(xing)、中国(guo)银(yin)行(xing)、建设银(yin)行(xing)四大行(xing)股价(jia)再创新高，工行(xing)盘中一度超越中国(guo)移(yi)动，再次成为A股“市(shi)值一哥(ge)”

截至12月30日，银(yin)行(xing)板块年内上涨44.4%，当之无(wu)愧坐稳了A股的“铁(tie)王座”。

以银(yin)行(xing)为代表的红利板块稳步上涨的背后折(she)射出A股的生态变(bian)化。

Wind数据显(xian)示(shi)，截至12月27日，2024年A股公司分红金(jin)额超2.39万亿元，同比增长超11%，大手笔分红的公司多为央国(guo)企。今(jin)年回购(gou)与增持金(jin)额合计超2400亿元，远超2023年全年。

从政策角(jiao)度来看，2024年A股上市(shi)企业开启了市(shi)值管理元年。12月17日，国(guo)务院(yuan)国(guo)资委正式印发《关于(yu)改进和加强中央企业控(kong)股上市(shi)公司市(shi)值管理工作的若(ruo)干意见》，强调中央企业要将市(shi)值管理作为一项长期战略管理行(xing)为。

同日，中国(guo)证(zheng)券登记结(jie)算有限责任公司发布此通(tong)知，自2025年1月1日起(qi)，对沪、深市(shi)场 A 股分红派息手续费实(shi)施(shi)减(jian)半收取(qu)的优惠(hui)措施(shi)。

明年1月“新国(guo)九条”正式实(shi)施(shi)，在资本市(shi)场审美(mei)重塑(su)过程中，低利率环境下，保险资金(jin)、养老金(jin)等(deng)长线资金(jin)对红利资产的配置力度有望抬升。

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10年期国(guo)债利率步入1时代，债牛(niu)贯穿全年

2024年的中国(guo)国(guo)债市(shi)场注定会在历(li)史上留下浓墨重彩的一笔，一边是央行(xing)屡屡提示(shi)风险，一边是债市(shi)牛(niu)气冲天。

12月2日，10年期国(guo)债利率跌破2%，进入1时代；12月13日，30年期国(guo)债收益(yi)率下破2.0%大关；12月21日，1年期国(guo)债收益(yi)率跌破1%，市(shi)场全面进入超低利率时代，这对资本市(shi)场的影响(xiang)将是深远的。

中基协数据显(xian)示(shi)，债券基金(jin)今(jin)年前(qian)11个月规模飙升6600亿元。Wind数据显(xian)示(shi)，截至2024年12月27日，债券ETF合计净流入751亿元，总规模为917亿元。

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史上最快破千亿的宽基ETF

2024年，A股市(shi)场迎来了重要的新一代超级宽基，中证(zheng)A500指数，是新“国(guo)九条”的首只宽基指数。

9月23日，中证(zheng)指数有限公司正式发布中证(zheng)A500指数，但(dan)9月7日起(qi)，基金(jin)公司已(yi)经率先开启“闪电战”，在指数正式发布前(qian)就发行(xing)。

10月15日，首批中证(zheng)A500ETF于(yu)正式在沪深交(jiao)易(yi)所上市(shi)，仅21个交(jiao)易(yi)日，场内10只中证(zheng)A500ETF合计规模就突破了1000亿元，刷新了历(li)史最快过千亿纪录(lu)。

目前(qian)场内共有22只中证(zheng)A500ETF，最新规模合计2557.8亿元，为A股合计带来2000亿的增量资金(jin)。

往后看，新“国(guo)九条”强调构建支(zhi)持“长钱长投”的政策体系，宽基ETF覆(fu)盖行(xing)业广、成份股数量较多，风险较为分散，对投资周期长、稳定性要求高的机构投资者而言，宽基ETF已(yi)经成为重要的配置工具。

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资金(jin)爆炒跨境ETF

从海(hai)外经验看，在低利率的环境下，资金(jin)往往选(xuan)择出海(hai)，增配境外高收益(yi)资产，往后看，QDII额度供(gong)应不求或成为常态。

今(jin)年5月，QDII基金(jin)迎来新一轮扩容，截至2024年5月末，累计批准QDII额度为1677.89亿美(mei)元，较4月末增加22.7亿美(mei)元，包括易(yi)方(fang)达、广发、富国(guo)、博时、大成等(deng)21家(jia)基金(jin)公司获得5000万美(mei)元的新增额度。

但(dan)年末QDII产品高溢价(jia)预警再度频发，超八成QDII产品限购(gou)或谢客，未来，QDII基金(jin)限购(gou)，将是“新常态”。

QDII额度告急还体现在ETF的高溢价(jia)上，以及由(you)于(yu)同时存在二级市(shi)场交(jiao)易(yi)和申购(gou)赎回机制，今(jin)年资金(jin)选(xuan)择在港股休市(shi)、A股正常交(jiao)易(yi)市(shi)场选(xuan)择规模较小(xiao)的ETF进行(xing)炒作，从黄金(jin)股ETF到(dao)近期的港股红利策略ETF，均是如此。

截至12月30日，ETF溢价(jia)率超3%以上的ETF有22只，99%都是美(mei)股ETF，景顺(shun)长城(cheng)标普消费ETF、国(guo)泰标普500ETF和华安纳斯达克ETF最新溢折(she)率分别为22.47%、10.67%和7.73%。

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沙特(te)ETF重磅上新

7月16日，境内首批沙特(te)ETF正式在A股上市(shi)。华泰柏瑞沙特(te)ETF和南方(fang)沙特(te)ETF，分别登陆上交(jiao)所和深交(jiao)所。上市(shi)首日，两只ETF双双涨停(ting)，次日资金(jin)继(ji)续爆炒，两只ETF溢价(jia)率一度高达15%。

这一里程碑事件标志着(zhe)内地投资者首次可以直接投资沙特(te)市(shi)场，为中东(dong)市(shi)场的投资开辟(pi)了新的渠道(dao)。

与我们常见的跨境ETF不同的是，这两只沙特(te)ETF属于(yu)互挂ETF，底层资产是在香港上市(shi)的南方(fang)东(dong)英(ying)沙特(te)阿拉(la)伯ETF（CSOP Saudi Arabia ETF）。

也就是说，对投资者而言，买A股这两只ETF，就相当于(yu)通(tong)过QDII通(tong)道(dao)去买港股的南方(fang)东(dong)英(ying)沙特(te)阿拉(la)伯ETF。对发行(xing)的基金(jin)公司而言，拿着(zhe)募(mu)集的资金(jin)去买在香港上市(shi)的南方(fang)东(dong)英(ying)沙特(te)阿拉(la)伯ETF。

值得一提的是，南方(fang)东(dong)英(ying)沙特(te)阿拉(la)伯ETF于(yu)去年11月在港挂牌，是亚(ya)太区首只追(zhui)踪沙特(te)股票的ETF，资产规模创全球同类产品最大。