随(sui)着医药卫生体制改革，促使医药流通(tong)行业集中度不断提(ti)升，行业内玩家为了应对挑战，也都积极(ji)进行产业扩张(zhang)，跑马圈地。海王生物在2016年至2018年公司加快了收购兼并和资源整合的力度，通(tong)过外延(yan)式并购发(fa)展，子公司数量不断增加，这也促进了公司的营(ying)收规模跨越式增长，并于2019年首次突破400亿关口。

公司的扩张(zhang)，无法(fa)避免的也造成了商(shang)誉的积累。面对当前(qian)的环境(jing)，海王生物决(jue)定甩(shuai)掉历史(shi)包袱，针对回(hui)款时间过长，难度较大的区(qu)域，也不抱残(can)守缺，不再唯(wei)规模论，积极(ji)清退低效益区(qu)域的经营(ying)，回(hui)笼现金流，转而投向更高产值的方向。2023年公司计提(ti)了约8.75亿元的商(shang)誉减值准备(bei)，公司财务(wu)结构逐步优化。

在发(fa)展战略(lue)规划上，公司也重新梳理了思路，锚定了重点方向。

首先是将商(shang)业模式定位为具(ju)有区(qu)域特色的商(shang)业模式。目前(qian)在公司商(shang)业体系中，区(qu)域集团(tuan)子公司山东(dong)集团(tuan)和河南(nan)集团(tuan)规模最大、特色最鲜明。未来，公司将保持(chi)这些优势地区(qu)的业务(wu)体量，维持(chi)现有的存量业务(wu)规模，并在此基础上进行其(qi)他的转型探索。

在转型探索上，公司未来将加大内部体系的协同(tong)效应。一方面公司计划承担海王体系部分采购业务(wu)的配(pei)送；另一方面公司利用整体海王体系资源，发(fa)挥公司工业体系和商(shang)贸体系联动优势，积极(ji)参加国(guo)家集采到期品(pin)种在各区(qu)域的联盟带量采购，抢占市场(chang)，带动其(qi)他产品(pin)销(xiao)售，从而提(ti)升医药工业板块在公司整体业务(wu)中的占比和效益。

其(qi)次，提(ti)高现有工业品(pin)种在整个海王体系的占比也是公司未来三年重点着力之处。未来公司将通(tong)过品(pin)牌化建(jian)设、打造特色化药、整合优势化普药以及扩大医疗器械的代理纯销(xiao)业务(wu)规模等方面，推动公司医药工业板块的发(fa)展。同(tong)时，利用整体海王体系资源，加大公司医药工业产品(pin)的市场(chang)份额，提(ti)高毛利率。

海王生物下属子公司海王金象中药拥(yong)有片剂、胶(jiao)囊剂、颗粒剂、口服(fu)液、酊剂等十几个剂型上百个品(pin)种。而近几年受国(guo)家中药利好政策影响，中医药产业是一个新的发(fa)展方向，公司也在打造中药领域，致力于打造独家、类独家的品(pin)种。

目前(qian)，海王金象中药有二十多个独家、类独家品(pin)种，公司将借助其(qi)在区(qu)域性市场(chang)的较高影响力，将中药品(pin)种从区(qu)域性市场(chang)推向全国(guo)市场(chang)，以实现更广泛的市场(chang)覆(fu)盖和品(pin)牌影响力。

最后，医疗器械业务(wu)也是公司的一大发(fa)力点，公司目前(qian)器械业务(wu)约百亿规模。公司将扩大器械代理纯销(xiao)业务(wu)规模，致力于从市场(chang)代理商(shang)向拥(yong)有外资品(pin)牌代理权的企业转型，通(tong)过引进外资品(pin)牌的先进技术(shu)和优质产品(pin)，进一步提(ti)升公司的器械业务(wu)水平和市场(chang)竞(jing)争力。

资金难题有望解决(jue) 内外结合双管齐下

医药流通(tong)公司主要从事药品(pin)和器械的分销(xiao)业务(wu)。依托其(qi)覆(fu)盖全国(guo)的分销(xiao)和配(pei)送网络，医药流通(tong)公司为上游的药品(pin)、器械耗材等产品(pin)制造商(shang)，及下游的医院、零售药房、基层医疗机构等客户提(ti)供分销(xiao)、配(pei)送和其(qi)他增值服(fu)务(wu)。

虽(sui)然(ran)行业受到政策调整的影响，但受益于医药较强的刚性消费属性，流通(tong)市场(chang)增速较为稳定，呈现出弱周期性特点，2017—2022年的复合增长率也达到了6.6%。根据中国(guo)商(shang)务(wu)部统(tong)计，2022年全国(guo)医药商(shang)品(pin)市场(chang)规模达到27,516亿人民币，其(qi)中，药品(pin)批发(fa)市场(chang)规模21,526亿人民币，医药零售市场(chang)规模5,990亿人民币。而2023年，医药商(shang)业零售规模已(yi)经逼近3万亿，对医院体系的销(xiao)售规模占到了半壁江山。

国(guo)内人口结构的变化，也为医药流通(tong)市场(chang)的增长提(ti)供了稳定的市场(chang)环境(jing)。随(sui)着中国(guo)老龄化程度加深和对医疗保健重视程度的不断提(ti)升，医药流通(tong)市场(chang)有望随(sui)全国(guo)卫生支出规模的扩大而同(tong)向增长。

虽(sui)然(ran)行业有规模大、波动小、成长性好、确定性高等诸多优点，但是也有非常(chang)显著的挑战。亦如前(qian)文所提(ti)，这是一个典型的资金密集型的产业，企业的扩张(zhang)需(xu)要资金量的推动，企业的经营(ying)要格外重视现金流的管理，资金的成本也会侵蚀企业的利润。

以海王生物为例，公司需(xu)要背负庞大的应收账款和为了解决(jue)自身现金流而向金融体系融资。这样就导致公司一方面要对于应收项目进行信用管理，并慎重进行信用计提(ti)；另一方面，高昂的融资利息导致了利润表现不佳，压(ya)低了市场(chang)对于公司的预(yu)期。

但这不仅仅是海王生物的问题，而是全行业都要面临的共性挑战，好在事情(qing)也逐步迎来了转机。

公司的下游主要是各地的公立医院，虽(sui)然(ran)账期较长，但信用等级较高，一般不会出现欠钱不还的极(ji)端情(qing)况。而过去几年，因(yin)为抗击疫情(qing)，地方医疗体系维持(chi)了大额开(kai)支，现金水平明显下降。地方财政体系，也因(yin)为房地产持(chi)续性深度调整，感受到了非常(chang)大的压(ya)力。

针对当前(qian)的情(qing)况，中央政府正在制定化债(zhai)方案，对于地方财政体系进行纾困。政府高层也关注到了对于企业经营(ying)的债(zhai)务(wu)拖欠，10月18日中共中央办(ban)公厅、国(guo)务(wu)院办(ban)公厅印发(fa)《关于解决(jue)拖欠企业账款问题的意(yi)见》，对推进解决(jue)拖欠企业账款问题作出系统(tong)部署(shu)。

另外，央行也在引导银行逐步降低LPR，银行息差也在逐步收窄，金融体系向实体转让利益将显著惠及利息负担较重的产业。

从公司自身出发(fa)，海王生物在积极(ji)利用现有资金的基础上，也在逐步降低资金成本。随(sui)着经营(ying)情(qing)况好转，银行授信改善，公司也有望获得更廉价的长期贷款，进一步改善公司的财务(wu)指标。在近期公告中，海王生物也披露正在积极(ji)引入的国(guo)资，目前(qian)相关事宜正在进行。

国(guo)有资本的销(xiao)售渠道和客户资源将为公司提(ti)供强有力的支持(chi)，促进市场(chang)覆(fu)盖率的提(ti)升，进而带动销(xiao)售收入与市场(chang)份额的双重增长，增强公司的核(he)心竞(jing)争力和盈利能力。在资金层面，引入国(guo)有资本将为公司注入资金支持(chi)，有效地解决(jue)公司资金压(ya)力，降低资产负债(zhai)率，为公司的稳健发(fa)展提(ti)供坚实的资金保障。