“以前有些市场参与者对规则理解模棱(leng)两可，就像开车时有人觉得黄灯可以加速冲，有人觉得必须停下。现在规则明确了，所有人都按统一的信号灯行驶，市场自然更健康。”她说。

“《管理规定》明确，程序化交易不得影(ying)响期货交易所系统安全和正常交易秩序，这是程序化交易的底线(xian)，也是所有期货参与者开展业务的前提。”浙商期货相关负责(ze)人表示，《管理规定》有助于交易者厘清自己(ji)的程序化交易边界，在合(he)法、合(he)规的规范内进行交易；同时也为程序化交易者提供了利用交易系统进行程序化交易的规则基础。

在广州(zhou)嘉(jia)道量化公司量化投资总监、CIIA注(zhu)册(ce)国际投资分(fen)析师管炳瑜看来，《管理规定》实施后，常规的程序化交易在策略(lue)层面不会受太大影(ying)响，主要影(ying)响在高(gao)频交易方(fang)面，尤其是在频繁挂(gua)撤单的具(ju)体要求上。这是全球交易所都会做出认定的重点规则，因为其中(zhong)涉及(ji)幌骗交易，即通过速度优势大量挂(gua)单来误导投资者，但快速撤单导致这些报单根本不能成(cheng)交，借此操(cao)纵价(jia)格。

“这种行为不仅损害了市场的公平性，也对其他投资者造(zao)成(cheng)了不利影(ying)响。”他认为，《管理规定》有助于遏制这种不当行为，维护市场的健康发展。同时，《管理规定》对穿透式监管以及(ji)权责(ze)划分(fen)提出了更细的要求，这有利于风险事后处理。

上海融航(hang)股份有限公司总经理高(gao)刚表示，期货程序化交易监管的核心目标(biao)是防控(kong)风险，防范程序化交易可能引发的系统故障、资源抢占、虚假报撤单等问题，从而维护市场公平，防止利用监管漏(lou)洞套(tao)利，确保市场有效交易。监管细则的明晰，可以避(bi)免执行尺度不统一带(dai)来的操(cao)作上的困扰。

另外，《管理规定》对交易信息系统作出了明确规范。尤其是第十八条规定，期货公司不得将交易信息系统与客户的技术(shu)系统部署于同一物(wu)理设备，不得将交易信息系统的管理权限开放(fang)给客户，不得将客户的技术(shu)系统直接接入期货交易所交易系统。程序化交易者不得利用系统对接非法经营期货业务，不得招(zhao)揽(lan)交易者或者处理第三方(fang)交易指令，不得转(zhuan)让、出借自身技术(shu)系统或者为第三方(fang)提供系统外部接入。

吴学华告诉记者，以前确实有个别群体为了追求商业利益(yi)“钻(zuan)空子(zi)”“打擦边球”，为了追求速度优势，把自家系统和客户系统混装(zhuang)在一台服务器，或者给客户开放(fang)后台权限，甚(shen)至运(yun)维权限不交给期货公司等。“这就好比把自家大门的钥匙随便(bian)给人，风险可想而知(zhi)。现在白纸黑字说清楚了，技术(shu)系统必须物(wu)理隔离，权限必须严格管控(kong)，违规接入直接禁止。”

主动(dong)拥抱监管 共促行业合(he)规健康发展

《管理规定》的出台，对行业的影(ying)响是多维度的，如何(he)适应监管、拥抱监管，进而合(he)规发展，是摆在各方(fang)参与者面前的重要问题。

《管理规定》要求期货公司应当将系统外部接入管理纳入合(he)规风控(kong)体系，建立健全接入测试、交易监测、异(yi)常处理、应急处置、退出安排(pai)等全流程管理机制。浙商期货相关负责(ze)人表示，期货公司需(xu)要提升信息化管理能力，尽快制定与《管理规定》以及(ji)和交易所出台的细则相匹配的程序化接入测试规范和机房托管业务管理规范。

“更重要的是，《管理规定》中(zhong)多次强调保证交易公平，是对程序化交易和托管服务的共同要求。”他说，期货公司必须守住外部系统接入不得影(ying)响期货交易所系统安全和市场公平，不得侵害其他交易者合(he)法权益(yi)的原(yuan)则。期货公司应当建立主机交易托管资源管理制度，合(he)理使用主机交易托管资源，保障交易公平。

管炳瑜表示，机构也需(xu)要配合(he)期货公司对托管的服务器进行风险隔离。他们公司早在去年6月就开始配合(he)期货公司进行排(pai)查和服务器管理，有效防范潜在的技术(shu)风险，确保交易的稳定性和可靠性。同时，加强柜(gui)台系统和服务器的管理，在物(wu)理和软件层面对一些非法手段操(cao)纵市场建立屏障，避(bi)免通过非法物(wu)理渗透激活柜(gui)台后门程序。

“对常规的程序化交易策略(lue)而言，《管理规定》的影(ying)响相对较小。尽管如此，我们仍然需(xu)要对短线(xian)交易信号进行一定的挂(gua)撤单控(kong)制，避(bi)免触及(ji)交易所设定的红线(xian)。这种事前的风险控(kong)制措施，有助于确保我们的交易活动(dong)符合(he)监管要求，降低潜在的合(he)规风险。”他说。

吴学华认为，《管理规定》将促使程序化交易软件供应商更加注(zhu)重产品的合(he)规性，推动(dong)行业朝着健康、有序的方(fang)向(xiang)发展。这就像是“大浪淘沙”，靠“打擦边球”获取利益(yi)的信息技术(shu)供应商可能会被(bei)淘汰，真正注(zhu)重技术(shu)实力和服务质量的公司则能够更长远地发展。毕竟，好的市场应该(gai)是守法者畅行无(wu)阻(zu)，违规者寸(cun)步(bu)难行。她也期待未(wei)来监管能更加注(zhu)重三个方(fang)面：细则明确像刻度尺、执行公平像水平仪、惩戒措施像警示牌。

“程序化交易监管的核心是平衡创新与风险，需(xu)通过技术(shu)工具(ju)、细则完善(shan)和行业协作，构建透明、高(gao)效的监管生态。”高(gao)刚表示，期货公司、私募机构及(ji)软件服务商都应主动(dong)适应监管变化，共同维护行业健康发展。软件服务商除了保障提供服务的合(he)规性，还(hai)可以多考虑如何(he)做好监管辅助。例如开发“监管页面”，提供集中(zhong)化监管接口，分(fen)析客户交易行为，辅助动(dong)态监测，并将结果反(fan)馈至期货公司或监管机构。

在具(ju)体的管理细节上，他建议，对高(gao)频交易可以进行动(dong)态管理，根据品种流动(dong)性、市场行情动(dong)态调整阈值，避(bi)免一刀切(qie)。通过规则清晰化、动(dong)态化以及(ji)技术(shu)的赋能，未(wei)来期货程序化交易将实现“良(liang)币驱逐劣币”，进而提升行业整体信心与服务实体经济能力。

管炳瑜认为，对程序化交易的监管将使行业内的竞争更加规范和透明，非高(gao)频交易者能够更好地确定盘口深度和估算滑点，从而有利于规模管理和风险控(kong)制。通过建立更加公平和透明的市场环境，所有参与者都能在更为平等的条件下进行交易，促进市场健康发展。

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