其中(zhong)，周末最火的甲流话题(ti)带动了抗流感方(fang)向爆发，多家(jia)上(shang)市公司大涨(zhang)。金石(shi)亚药、鲁抗医药、新华制药、东北制药、葫(hu)芦娃、众生药业、哈药股份等都(dou)大涨(zhang)了十几个(ge)点。

原因主要是近期流感高发，据中(zhong)国疾控(kong)中(zhong)心最新数据，目前(qian)流感病毒阳性率持续上(shang)升，其中(zhong)99%以上(shang)为(wei)甲流。随(sui)着流感感染人数增多，抗流感药物的销量(liang)近期也(ye)持续增长(chang)，新一代“流感神药”玛巴洛沙韦更是有(you)药店定价高至300元。

中(zhong)药板块也(ye)从前(qian)几日的连续下跌中(zhong)强势反(fan)弹，今日上(shang)涨(zhang)2.92%，以岭药业、众生药业、太极集(ji)团(tuan)等大幅上(shang)涨(zhang)。近期，全国中(zhong)成(cheng)药第(di)三批集(ji)采拟中(zhong)选结果公布，175个(ge)品种药品中(zhong)，涉及157个(ge)厂家(jia)。此次集(ji)采增设3倍“熔断线”，有(you)望较好挤出(chu)虚高的价格(ge)水分。

医药板块的另一催化来自减肥药。根据机构(gou)，减肥药的全球市场规模长(chang)期将超(chao)过千亿美元，空间客观。近日，由(you)Eden开发的一款司美格(ge)鲁肽咀嚼软糖(tang)上(shang)市，无需用(yong)针头注射即可便捷提供司美格(ge)鲁肽等GLP-1药物的益处，实现(xian)个(ge)性化用(yong)药。

稀土(tu)板块也(ye)率先带来了反(fan)弹。广晟有(you)色涨(zhang)停，英洛华、北方(fang)稀土(tu)、中(zhong)科(ke)磁业跟涨(zhang)。

消息面上(shang)，包头天和(he)磁材科(ke)技股份有(you)限公司近日成(cheng)功在上(shang)海证券交易所主板上(shang)市，上(shang)市首(shou)日股价大涨(zhang)290.24%。此外，北方(fang)稀土(tu)近日宣布与金龙稀土(tu)合资成(cheng)立新公司，计(ji)划建(jian)设5000吨氧化稀土(tu)分离生产线项目，进一步加(jia)强稀土(tu)产业链布局。

同时，国家(jia)发改委等多部门联合发布《关于推动新能源汽车与动力电池(shi)产业高质(zhi)量(liang)发展的实施方(fang)案》，提出(chu)到2025年新能源汽车年销量(liang)达1000万辆的目标，这将大幅拉动稀土(tu)永磁材料需求。

接着说说跌的，A股近期持续调整里贡献最大的板块来自两大板块：大消费(fei)+AI小票。

大消费(fei)虽(sui)然一直是被政策(ce)重点关照的板块，但无奈行业数据一直难以给到真(zhen)正的提振(zhen)信号，导致白(bai)酒、消费(fei)电子、预制菜(cai)、冰雪旅游等不断失(shi)去了资金支撑。

今天白(bai)酒股全线下挫，皇台酒业、酒鬼酒、顺鑫(xin)农业等个(ge)股跌幅居前(qian)，贵州(zhou)茅台下跌2.37%，五粮液跌了3.38%,而且K线显示连续出(chu)现(xian)8根阴线，破位的走势更加(jia)明显。

临近春节(jie)，本该是股市提前(qian)预期消费(fei)的时点。但由(you)于受渠道库存及动销偏慢影响，当前(qian)白(bai)酒企业陆(lu)续开启开门红回款，进度整体(ti)慢于2024年同期。

1月2日，贵州(zhou)茅台公布了业绩，营(ying)收(shou)和(he)净利润双双增长(chang)15%左右，同时将支出(chu)3亿元进行回购(gou)。但市场似乎并不买账，连续三个(ge)交易日茅台股价刮去约(yue)6%。

其实，对于五粮液、泸州(zhou)老窖、水井(jing)坊这类头部酒企来说，所谓的寒冬只是销售增速下滑，而非实质(zhi)上(shang)的业务亏损，真(zhen)正感受到行业需求下滑的则是白(bai)酒经销商。中(zhong)国酒业协会发布数据显示：2024年前(qian)六个(ge)月，超(chao)过60%的经销商、终端(duan)零(ling)售商表示库存增加(jia)，超(chao)过30%表示面临现(xian)金流压力，超(chao)过50%表示利润空间有(you)所减少。

据报道，有(you)酒业平台在做酒业调研时发现(xian)：仅半(ban)数酒商能完成(cheng)厂家(jia)2024年60%-70%任务量(liang)，大多数渠道经销商已不再愿意接受酒厂压货做业绩。这些都(dou)是压制估值的因素(su)。

事实上(shang)，白(bai)酒可以说是代表中(zhong)产消费(fei)力的一个(ge)明显特征，也(ye)是反(fan)映市场对于消费(fei)市场信心是否恢复的信号。白(bai)酒这样的走势，已经足够说明了很多问题(ti)，包括最近被爆炒的AI穿戴设备概念的暴跌。

AI穿戴设备指数从9月底部涨(zhang)到12月13日的高点，累计(ji)62.6%的涨(zhang)幅，期间豆包、AI 眼镜等概念催化频频，产生了大量(liang)的接近翻倍的妖票，但近几个(ge)交易日这些妖票出(chu)现(xian)大批量(liang)大跌。

这周末，市场疯传CES概念（国际消费(fei)电子产品展览会），导致很多上(shang)市的参展商被重点看好，原本以为(wei)它们能在今天继(ji)续大涨(zhang)，但没想到迎来的是猝不及防的集(ji)体(ti)暴跌，越是名单上(shang)知名的，反(fan)而跌的越狠。

之所以会这样，根本上(shang)就是跟白(bai)酒的消费(fei)力逻辑(ji)一样，这些AI新产品，确实是有(you)概念，但对于绝(jue)大多数相关概念公司来说，短期很难会有(you)相应的业绩兑(dui)现(xian)（当然确实有(you)极小部分有(you)业绩增量(liang)，但对应的股价涨(zhang)幅同样已经严重畸高），只能沦为(wei)被游资爆炒收(shou)割的产物。

02

说白(bai)了，现(xian)在A股就是信心不足。

股民心里都(dou)很清(qing)楚，去年四季度这波大涨(zhang)行情(qing)最大驱动是政策(ce)刺激，并非经济(ji)面和(he)企业经营(ying)显著改善带来的驱动。所以大涨(zhang)之后股市行情(qing)会更加(jia)依赖政策(ce)的持续度，要么就是要用(yong)更多时间去逐渐消化。

但对于前(qian)者，近期很多人共识(shi)都(dou)在认为(wei)，这波可能要等到特朗普回归讲话结束，看对方(fang)会打什么牌，我们才会继(ji)续相应出(chu)牌，期间就是一个(ge)政策(ce)空窗期。

而恰好这期间指数向下破位，就比较容易引发市场担忧。很多资金都(dou)在关注3200点能否守住，之所以这个(ge)点位成(cheng)为(wei)关键，近期某(mou)机构(gou)的研报梳理给出(chu)了一个(ge)侧面答案：

根据机构(gou)的测(ce)算，2024年9月底至今，融(rong)资资金大幅流入近5077亿，假设平均杠杆率为(wei)1.5x，平仓线为(wei)130%，对应当前(qian)上(shang)证指数平仓压力集(ji)中(zhong)在3150-3200点。

在当时，沪指距离这个(ge)区(qu)间还比较远(yuan)，但随(sui)着指数的向下破位，加(jia)速靠(kao)近这个(ge)区(qu)间，也(ye)引起了市场和(he)一些资金的警觉(jue)（所谓聪明资金提前(qian)套利离场）。

经查，1月1日以来，A股融(rong)资规模确实出(chu)现(xian)加(jia)速下降(jiang)，余额相比去年末大概减少了400亿元。

但实际情(qing)况是，大量(liang)的融(rong)资归还是来自在“924”之后股价出(chu)现(xian)显著大涨(zhang)的妖股和(he)小票，对于那些被长(chang)线看好的大蓝筹和(he)行业龙头，目前(qian)并没有(you)看到明显的融(rong)资归还迹(ji)象。

所以两融(rong)的减少，虽(sui)然没有(you)如增量(liang)那样给人信心，但也(ye)不至于像股民担忧的那样有(you)多糟糕。

即使后市沪指落到按照机构(gou)测(ce)算的3150-3200的区(qu)间，相信大概率也(ye)仅会是哪(na)些大涨(zhang)的妖票开始减杠杆，大蓝筹还可以无恙。

实际上(shang)，虽(sui)然股市看似是在政策(ce)刺激空窗期，但其实上(shang)面也(ye)一直在加(jia)力筹划更多针对性利好推出(chu)。

比如降(jiang)息降(jiang)准，近日央行已经明确说了，会根据国内外经济(ji)金融(rong)形势和(he)金融(rong)市场运行情(qing)况，择(ze)机降(jiang)准降(jiang)息。虽(sui)然没明确时间，但在这个(ge)时候表态，相信也(ye)是为(wei)期不会太远(yuan)（如特朗普正式(shi)回归后，甚至不排除春节(jie)前(qian)）。

比如针对外汇走低的情(qing)况，外管局在1月4日对外发布2025年的重点工(gong)作中(zhong)明确做了表态，要“实施更加(jia)积(ji)极有(you)为(wei)的外汇管理政策(ce)”。

还有(you)金融(rong)管理部门对股票回购(gou)增持再贷款政策(ce)的优化调整，把(ba)对回购(gou)增持金额大幅提到了90%的支持（相当于上(shang)市企业回购(gou)金额的10倍杠杆），而且还明显延长(chang)了贷款期限。

更重磅的是，有(you)媒体(ti)称，监管部门目前(qian)正在反(fan)复磋商，讨论如何打通险资增配权(quan)益市场的制度障碍。据业内估算，如果能更加(jia)畅通流程，保险资金权(quan)益增量(liang)空间会有(you)万亿元规模。

笔者认为(wei)，这规模可能还是往小的算。

要知道，在股票配置方(fang)面，截至三季度末，人身险公司股票配置余额2.18万亿元，占人身险公司资金运用(yong)余额的7.55%，同比增长(chang)17.24%；财产险公司股票配置余额1506亿元，占财产险公司资金运用(yong)余额的7.05%，同比增长(chang)14.89%。

但早在2023年末，监管就对险企对股票类、股权(quan)类资产最大投资比例就大幅提升到了40%和(he)30%。

而三季度的股票类配置比例才不到10个(ge)点，相比上(shang)限还有(you)巨大空间。

就拿人身险公司的股票的配置来说，2.18万亿元对应7.55%，如果能陪(pei)到30%-40%，配置规模将到8万亿以上(shang)，即使配到20%，也(ye)有(you)超(chao)5万亿元。

据券商梳理，去年四季度，险企资金出(chu)现(xian)了加(jia)速加(jia)仓股票和(he)基金趋势的，尤其财险资金的运用(yong)比例加(jia)速升到了17%左右，其中(zhong)四季度险企举牌银行和(he)其他红利资产的甚至成(cheng)为(wei)了一股盛况。