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连续9个交易(yi)日股价上涨后，2月17日以来，光线传媒股价陷入(ru)回调，两日内累计下跌近20%，市值(zhi)蒸发超200亿元。作为国内热门动画电影《哪吒之魔童闹海》（简称(cheng)《哪吒2》）的主要(yao)出(chu)品方，光线传媒股价近日来不断冲高，2月17日回调前，其股价已连续五日20CM封板。
来源(yuan)：Choice金融终端(duan)
光线传媒为何会(hui)陷入(ru)回调？如何看(kan)待其后续行情？业内人士(shi)指出(chu)，一部电影从(cong)前期策划到上映并取得优异(yi)票房，中(zhong)间面临着巨大(da)的风险，单一电影的成功(gong)是否预示着公司整体的成功(gong)仍然有待市场检验。也(ye)有机构在研报中(zhong)称(cheng)，相关(guan)衍生品销(xiao)售的持(chi)续性更(geng)好，毛利率也(ye)较高，未来有望为相关(guan)公司持(chi)续贡(gong)献(xian)营收(shou)。
回调前连续5日涨停封板，公司发多条公告提示风险
回调前连续5日涨停封板，公司发多条公告提示风险
近日，随着《哪吒2》的火爆，主要(yao)出(chu)品方光线传媒股价自(zi)1月27日以来节节攀升，从(cong)不足10元/股一路(lu)攀升至2月16日收(shou)盘的34.73元/股，股价翻(fan)了(le)三倍有余。其中(zhong)在2月10日至2月14日更(geng)是实(shi)现了(le)“五连板”。
2月17日，光线传媒开盘后迅速冲高封板，股价一度高达41.68元/股。然而，开盘尚不足五分钟，光线传媒便迎来“砸盘”，上演“准天地板”，巨震近40%。截至当日收(shou)盘，光线传媒股价报29.66元/股，跌幅达14.60%。
2月18日，光线传媒股价继续回调，股价低开后维持(chi)在低位震荡，截至当日收(shou)盘，报27.80元/股，跌6.27%。
来源(yuan)：光线传媒
对于股价的“大(da)起大(da)落(luo)”，光线传媒近日曾多次发布提醒。南都(dou)·湾财社记者注(zhu)意(yi)到，光线传媒分别于2月6日、11日和13日发布《股票交易(yi)异(yi)常波动的公告》或《股票交易(yi)异(yi)常波动暨严重异(yi)常波动的公告》，提醒广大(da)投资者理性投资，注(zhu)意(yi)风险。
上映一周，票房收(shou)入(ru)超上年一季度营收(shou)
上映一周，票房收(shou)入(ru)超上年一季度营收(shou)
除关(guan)于股票异(yi)常波动的提醒外，光线传媒也(ye)发布了(le)一则《关(guan)于电影票房的公告》，其中(zhong)披露了(le)该公司通过《哪吒2》营收(shou)的相关(guan)情况。
来源(yuan)：光线传媒
据公告，截至2025年2月4日24时，《哪吒2》在中(zhong)国大(da)陆地区上映7天，累计票房收(shou)入(ru)（含服(fu)务费）约为人民币48.40亿元。截至2025年2月4日，光线传媒来源(yuan)于该影片的营业收(shou)入(ru)区间约为人民币9.50亿元至人民币10.10亿元。
纵向比较来看(kan)，根据光线传媒往期业绩报告，2024年第一季度，该公司营业收(shou)入(ru)为10.7亿元，在该报告期，光线传媒公司参(can)与投资、发行并计入(ru)一季度票房的影片包括《大(da)雨》《第二十条》，其中(zhong)《第二十条》为2024年光线传媒推出(chu)的春节档电影。
这(zhe)意(yi)味着，仅《哪吒2》截至2月4日的票房为光线传媒所带来的收(shou)入(ru)，已经接(jie)近或超过上年整个一季度的营收(shou)。而截至2月4日，《哪吒2》的总票房收(shou)入(ru)还仅为48.4亿元；截至2月17日，《哪吒》的票房就已突破120亿元。尽管目前光线传媒尚未披露最新的营收(shou)数(shu)据，但其今(jin)年一季度业绩大(da)涨已被外界所预期。浙(zhe)商证券就在研报中(zhong)预测，若以100亿元为总票房，则公司有望获得27.6亿元营收(shou)增量，考虑部分未摊销(xiao)的前期成本和宣发费用等，预计2025年第一季度光线传媒利润水(shui)平(ping)有望超17亿元。
专家：单一电影成功(gong)的可持(chi)续性仍待检验
机构：看(kan)好相关(guan)衍生品行情
专家：单一电影成功(gong)的可持(chi)续性仍待检验
机构：看(kan)好相关(guan)衍生品行情
尽管超出(chu)预期的优质(zhi)电影可能(neng)意(yi)味着超出(chu)预期的业绩，但随着电影春节档热潮(chao)的渐渐褪去，光线传媒以及其他影视股的股价也(ye)不可避免遭遇回调。
上周五（2月14日），影视动漫板块就已显露出(chu)回调态势，彼时仅光线传媒仍保持(chi)上涨；2月17日、18日，随着光线传媒的股价下行，影视动漫板块整体飘绿，Choice影视动漫指数(shu)两日来回调幅度近20%。
对光线传媒的未来走势，上海国家会(hui)计学院教授袁敏近日撰文(wen)称(cheng)，一部电影从(cong)前期策划到最终顺利上映，甚至取得优异(yi)票房，中(zhong)间面临着巨大(da)的风险，常见的比如政策及监管环境风险、影视作品销(xiao)售的市场风险、作品内容(rong)审查或审核(he)风险、预付账款金额较大(da)的风险、盗版的风险等等。此(ci)外，《哪吒1》是2019年上映的，《哪吒2》则是2025年上映的，中(zhong)间相隔了(le)5年多的时间，不确定性太大(da)。
同时，袁敏表示，单一电影的成功(gong)是否预示着公司整体的成功(gong)，这(zhe)种“成功(gong)”是否具(ju)有可持(chi)续性，仍然有待市场检验，从(cong)这(zhe)点上看(kan)，股价短期的大(da)幅上涨又有点意(yi)料之外。
“公司有眼(yan)光，在10年前选择了(le)导演饺子；饺子不负众望，用10年打造了(le)两部电影，成为中(zhong)国票房最高的导演同时，给观众、公司、公司股东带来了(le)收(shou)益(yi)。投资者也(ye)要(yao)有‘慧眼(yan)’，懂战略、风险和绩效的关(guan)系，洞察电影公司的业务、增长(chang)速度、增长(chang)的可持(chi)续性，作出(chu)理性决策。”袁敏称(cheng)。
尽管光线传媒股价陷入(ru)回调，但有券商研报则表示投资者可看(kan)好后续衍生品市场。
东吴证券研报中(zhong)预计，《哪吒2》有望给公司贡(gong)献(xian)11亿-12亿收(shou)入(ru)和8亿-10亿利润，并主要(yao)在一季度业绩体现，相关(guan)衍生品亦(yi)将贡(gong)献(xian)增量业绩。
浙(zhe)商证券也(ye)指出(chu)，《哪吒》的官方衍生品合作伙伴包括了(le)万(wan)代南梦宫(gong)、杰森(sen)娱乐集团（旗(qi)下集卡社）、泡泡玛(ma)特、Fun Crazy、灵动创想、择珂和中(zhong)信出(chu)版，其中(zhong)，泡泡玛(ma)特和中(zhong)信出(chu)版为上市公司，分别出(chu)品官方手办和画册等。非上市公司中(zhong)，杰森(sen)娱乐集团（旗(qi)下集卡社）的衍生品销(xiao)售亮眼(yan)，其主要(yao)为官方系列收(shou)藏卡，截至2月5日，全渠(qu)道销(xiao)售额已破亿，覆盖1000家以上影院，线下店春节期间客流100万(wan)以上，覆盖用户群体超5000万(wan)。
浙(zhe)商证券认为，相较电影上映档期的1-3个月时间跨(kua)度，衍生品销(xiao)售的持(chi)续性更(geng)好，毛利率也(ye)较高，未来有望为相关(guan)公司持(chi)续贡(gong)献(xian)营收(shou)。
采写：南都(dou)·湾财社记者 刘常源(yuan)