该系统巧妙地将(jiang)脑科学临床经验与深度神(shen)经网络算法相结合，用于评估患者(zhe)认知障碍症状并提供个性化的(de)数字疗法治疗方案。这种创新的(de)产品设计理念，不仅提高了治疗的(de)针(zhen)对性和有效性，也(ye)为公司在市(shi)场竞争中赢得了独特的(de)竞争优势。

脑动极光已有不俗的(de)商业化成绩(ji)，从财务数据来看，公司近(jin)年来的(de)营收(shou)增长势头十分强劲(jin)。2021-2023年及2024年上半年，公司实现营收(shou)分别为230万元(yuan)、1129万元(yuan)、6720万元(yuan)、5189万元(yuan)。这一连串亮眼的(de)数字，充分证明了公司在数字疗法领(ling)域的(de)商业化能力已经得到了市(shi)场的(de)广泛认可。

（来源：公司招股书）

同时，公司的(de)毛(mao)利率也(ye)表现不俗，2021-2023年及2024年上半年，分别为56.7%、29.2%、47.7%和47.3%，显示出其在成本控制和盈(ying)利能力方面(mian)具备的(de)巨大潜能。

（来源：公司招股书）

脑动极光在产品开发和市(shi)场拓展方面(mian)同样展现出了强大的(de)执行力和创新力。目前公司正持续加大研发投入，不断丰富和优化其产品管线。不难预期，随(sui)着后续一系列新产品的(de)陆续上市(shi)和市(shi)场推广，公司的(de)营收(shou)有望(wang)继续保持高速(su)增长，进一步巩固其在认知障碍数字疗法领(ling)域的(de)领(ling)先地位(wei)。

2、商业变现潜能巨大，构建多维度核心竞争壁垒

脑动极光凭借其多维度的(de)核心竞争力，已经为其商业变现奠定了坚实的(de)基础(chu)，展现出巨大的(de)市(shi)场潜力和竞争优势。

可以(yi)简单从如下三个维度来看：

其一，公司在技术创新方面(mian)具有显著优势。虚拟(ni)人和AI技术彰显研发实力，为潜在竞争对手设置了较(jiao)高的(de)进入壁垒。

脑动极光自主开发的(de)虚拟(ni)人和AI技术优势，是(shi)公司系统及其他产品的(de)基础(chu)。从诊断准确度和效率来看。虚拟(ni)人技术使医生能够同时对大量患者(zhe)进行医疗测评和沟通(tong)，而(er)AI技术能够帮助医疗专业人员(yuan)分析向患者(zhe)收(shou)集的(de)信息，并对患者(zhe)进行诊断，准确率高达90%以(yi)上。

据悉，脑动极光曾在代表认知障碍临床研究顶级学术水平的(de)权威同行评审期刊A&D期刊上发表了核心产品系统的(de)临床试验结果。而(er)根据弗(fu)若斯特沙利文资料(liao)显示，该论文在全球(qiu)范围内首次通(tong)过随(sui)机对照(zhao)临床试验的(de)循(xun)证数据，证实了数字疗法对非痴呆型血管性认知障碍（VCIND）的(de)有效性。

同时，公司还深度参与了国内数字疗法领(ling)域首四个专家共识(shi)的(de)发布。2023年，公司参与撰写的(de)《认知数字疗法中国专家共识(shi)(2023)》正式(shi)发布，该文章在国内首次系统性地定义了认知障碍数字疗法，广泛赢得了国内顶级医院和医疗专业人士的(de)认可。

此外，公司还积极参与了中国科学技术部(bu)组(zu)织的(de)七个国家级研发项目，这不仅为其提供了丰富的(de)资源和平台(tai)，也(ye)进一步提升了其在行业内的(de)影响力和竞争力。

其二，“中国首款”、全球(qiu)布局，其权威产品管线为其商业变现提供了坚实基础(chu)。

正如前文提到公司的(de)核心产品脑功能信息管理平台(tai)软件系统，是(shi)中国首个获得监管批准的(de)认知障碍数字疗法产品。这一成就(jiu)标(biao)志着脑动极光在数字疗法领(ling)域的(de)开创性地位(wei)，同时也(ye)为患者(zhe)提供了一个经过严格监管认证的(de)可靠治疗选择。

目前，该系统已经针(zhen)对四种主要类型的(de)认知障碍中的(de)八种适(shi)应症实现了商业化，并且也(ye)在积极开发其他几种认知障碍适(shi)应症，如房颤、高血压相关(guan)认知障碍、冠心病(bing)相关(guan)认知障碍及遗忘性轻度认知障碍等，致力于不断拓展产品的(de)应用范围和市(shi)场空间，以(yi)满足更广泛的(de)患者(zhe)需求。

同时，公司的(de)基本认知能力测验软件（BCAT）、认知能力辅助筛查(cha)评估软件（SAS）及阅读障碍辅助筛查(cha)评估软件（DSS）也(ye)在中国获得监管批准，以(yi)及认知功能障碍治疗软件在欧盟获得监管批准，可见脑动极光产品的(de)国际化潜力。

此外，脑动极光还有六(liu)款候选产品正处于临床前和临床开发或(huo)注册过程的(de)不同阶段(duan)。依托于这种持续创新能力，或(huo)预示着公司在未来将(jiang)会有更多的(de)创新产品问世(shi)，为认知障碍患者(zhe)提供更加全面(mian)和多样化的(de)治疗选择，同时也(ye)为公司的(de)长期发展注入源源不断的(de)动力。

最后，资源禀赋协助全国医院建立认知中心，打通(tong)市(shi)场形成广泛市(shi)场影响力。

目前，脑动极光已成功帮助超过120家医院在中国建立认知中心，充分展示出公司在行业内的(de)广泛影响力和认可度。其中包(bao)括多家获得国家卫健委(wei)所设置的(de)各(ge)个医学专科“国家医学中心”认证的(de)领(ling)先医院，该认证选择性地授予各(ge)个专科的(de)极少数顶级医院，代表了国内医学专科的(de)最高水平。例(li)如，宣武(wu)医院的(de)神(shen)经内科、安贞(zhen)医院的(de)心脏病(bing)科和安定医院的(de)精神(shen)科均获得了此项认证。

得益于这些顶级医院的(de)成功应用和广泛认可，脑动极光的(de)系统得到了全国各(ge)地医院和医疗专业人员(yuan)的(de)广泛接受，为其与更多医院的(de)潜在合作铺(pu)平了道路。这种良好的(de)合作基础(chu)和口碑效应，使得公司在认知障碍领(ling)域的(de)市(shi)场地位(wei)更加稳固，能够更好地拓展业务范围和市(shi)场份额。

招股书指出，当前公司的(de)系统已成功纳入中国30个省(sheng)份的(de)省(sheng)级医保报销目录，在使更多患者(zhe)能够负担得起并接受到优质(zhi)的(de)认知障碍诊疗服务的(de)同时，也(ye)进一步扩大了公司的(de)市(shi)场覆盖范围和用户群体，增强了其在行业内的(de)竞争力和影响力。

通(tong)过这些市(shi)场拓展举(ju)措，脑动极光的(de)品牌(pai)价值和市(shi)场地位(wei)得到了显著提升，为其未来的(de)商业变现和持续发展提供了有力保障。

3、投资视角(jiao)下，脑动极光亮点几何？

站在当下来看，脑动极光在资本市(shi)场颇具辨识(shi)度，公司的(de)核心投资亮点可以(yi)从如下几个层面(mian)来展开。

其一，行业前景广阔，前卫概念“吸睛”。

从全球(qiu)范围来看，认知障碍已成为一个严重的(de)公共健康问题，患者(zhe)数量庞大且不断增长。弗(fu)若斯特沙利文数据指出，截至2023年底，全球(qiu)患有认知障碍的(de)患者(zhe)人数已超过17.36亿人。然而(er)目前尚无有效的(de)干预和预防性疗法来应对这一问题，现有药物疗法仅能在认知障碍的(de)晚期阶段(duan)使用，并且多数情况下的(de)疗效并不理想。

（来源：公司招股书）

在这样的(de)背景下，数字疗法作为一种创新型的(de)治疗方法，有望(wang)弥补传(chuan)统药物疗法的(de)不足，开始在认知障碍这一庞大且未饱和的(de)市(shi)场中崭露头角(jiao)，展现出巨大的(de)增长潜力。

仅从国内市(shi)场来看，2023年，中国认知障碍数字疗法的(de)市(shi)场规模达到2.69亿元(yuan)，预计2030年将(jiang)增至89.27亿元(yuan)，市(shi)场规模巨大。

（来源：公司招股书）

值得一提的(de)是(shi)，2023年，浙江脑动极光占到国内认知障碍数字疗法市(shi)场总收(shou)入的(de)25.0%，可见公司具有显著的(de)领(ling)先优势。

考虑到这一领(ling)域相对前卫的(de)概念和创新的(de)治疗方式(shi)，其也(ye)更容(rong)易吸引资本市(shi)场的(de)关(guan)注，同时，作为“中国数字疗法第一股”，脑动极光将(jiang)具有明显的(de)辨识(shi)度和稀缺(que)性，有望(wang)受到市(shi)场的(de)热捧。

其二，政策导(dao)向与市(shi)场需求的(de)双(shuang)重驱动。

作为一个融合多种数字技术和行业的(de)新兴领(ling)域，我国数字疗法仍处于起步阶段(duan)。但从政策层面(mian)来看，我国高度重视数字疗法创新发展，《“十四五”生物经济发展规划》提出要“提高数字疗法等先进治疗技术临床应用”，同时海南(nan)也(ye)专门(men)出台(tai)加快(kuai)推进数字疗法产业发展若干措施，北京、广东、浙江等地也(ye)在积极推动数字疗法发展。这些政策为高质(zhi)量数字疗法产品的(de)研发和应用提供了有力保障，有望(wang)推动行业快(kuai)速(su)发展，为患者(zhe)提供更多优质(zhi)的(de)治疗选择。

同时从市(shi)场需求方面(mian)来看，随(sui)着人们对健康意识(shi)的(de)提高以(yi)及数字技术的(de)普及，越来越多的(de)患者(zhe)和医疗机构开始寻求更为便捷、有效的(de)治疗方案，数字疗法凭借其个性化、可及性强等特点，能够为患者(zhe)提供更加精准和灵活的(de)治疗方案，有望(wang)不断受到市(shi)场的(de)认可和追(zhui)捧。

其三，商业变现潜能加速(su)释放，规模效应下的(de)可预期盈(ying)利增长。

脑动极光在商业变现方面(mian)展现出巨大的(de)潜力。

一方面(mian)，其核心产品系统已就(jiu)四种主要类型认知障碍的(de)八种适(shi)应症实现商业化，证明了该产品的(de)市(shi)场潜力和商业价值。很(hen)显然，其也(ye)已经具备了将(jiang)研发成果转化为实际收(shou)益的(de)能力，这为其后续的(de)业绩(ji)增长奠定了坚实基础(chu)。

另(ling)一方面(mian)，公司产品线丰富且持续创新，其也(ye)在通(tong)过不断优化产品功能和提升用户体验，提高产品的(de)市(shi)场接受度和用户粘性，从而(er)实现更高的(de)销售额和利润。

此外，在成本控制方面(mian)，脑动极光通(tong)过自主研发核心技术，降低(di)了对外部(bu)技术的(de)依赖，减(jian)少了研发和生产成本。同时，随(sui)着产品规模化生产和市(shi)场占有率的(de)提高，公司的(de)边(bian)际成本也(ye)将(jiang)有望(wang)进一步降低(di)，盈(ying)利能力将(jiang)不断得到增强。

其四，研发投入与市(shi)场回(hui)报的(de)良性正循(xun)环。

脑动极光高度重视研发投入，持续加大在技术研发和产品创新方面(mian)的(de)资金投入。这不仅有助于公司不断推出新的(de)产品和技术，满足市(shi)场的(de)多样化需求，还能提升公司的(de)技术水平和核心竞争力。

同时考虑到数字疗法的(de)研发涉及多个学科的(de)融合，高度依赖技术驱动，特别是(shi)在AI、大数据等加持下，往往具有先发优势的(de)企业将(jiang)能够形成独有的(de)技术优势和护城(cheng)河壁垒，甚至引领(ling)市(shi)场标(biao)准，以(yi)此不断巩固市(shi)场地位(wei)。

展望(wang)未来，随(sui)着研发投入的(de)增加，脑动极光的(de)产品线将(jiang)更加丰富和完善，市(shi)场占有率和品牌(pai)影响力也(ye)将(jiang)随(sui)之提高。而(er)市(shi)场的(de)积极反馈和良好的(de)销售业绩(ji)又将(jiang)为公司带来更多的(de)资金支持，进一步加大研发投入，形成研发投入与市(shi)场回(hui)报之间的(de)良性正循(xun)环，助力公司持续在行业中卡位(wei)优势地位(wei)。

4、结语

此次上市(shi)，脑动极光计划通(tong)过全球(qiu)发售募集的(de)资金，主要用于研发活动、建立新认知中心、加强AI及相关(guan)技术能力等方面(mian)。

毫无疑问，凭借获得更多的(de)资金支持，这为其持续发展和扩张提供了进一步的(de)保障。未来，随(sui)着公司不断加大研发投入和市(shi)场拓展，其领(ling)先优势相信还将(jiang)持续得到巩固。

此次上市(shi)不仅是(shi)公司自身发展的(de)重要里程碑，也(ye)标(biao)志着中国认知障碍数字疗法行业在资本市(shi)场的(de)进一步认可和肯定，为行业的(de)发展注入了新的(de)动力和活力。