大(da)基(ji)建反(fan)而(er)超预期成为了今天表现最靓眼的板块，北新路(lu)桥、建设机(ji)械、中材科技、中工国际、东(dong)珠生态(tai)、中设股份等(deng)多只(zhi)路(lu)桥设计/基(ji)建股涨停，同时还带动了首开股份、卧龙地产等(deng)部(bu)分地产股涨停。

消息上，央行近日(ri)召开2025年宏观审慎工作会议(yi)，其中提到(dao)，完善(shan)房(fang)地产金融管理，助力房(fang)地产市场(chang)止跌(die)回稳，支持构建房(fang)地产发展新模(mo)式。

但更多的消息指向了近期俄乌有望开启(qi)和谈，进而(er)乌克兰重建开始被市场(chang)讨论，这(zhe)或许(xu)也是今天A股多只(zhi)基(ji)建股中以“一带一路(lu)”的央国企和工程设计领域个(ge)股涨幅明显的原因。

目前俄乌战争何时真(zhen)正结束还有待讨论，中方企业在乌克兰基(ji)建方面(mian)确实有一定的想象力空(kong)间，比如(ru)在交通、建筑、电网、能源、工程咨询(xun)等(deng)基(ji)建领域，以前就有过(guo)合作的基(ji)础。

不过(guo)其中今天多数因此涨停的个(ge)股并没有在乌克兰有实际的业务，炒作的成分很高。比如(ru)中铁装配(pei)，其实早在上周就已经进行“辟谣(yao)”，但今天盘(pan)中依旧一度大(da)涨近10%。

目前来看，“乌克兰重建”概念还有太多不确定性，并不是资(zi)金主要的方向。

医药股集体重挫，CRO、AI医疗大(da)跌(die)，药明康德跌(die)超7%，泰(tai)格医药、药康生物(wu)等(deng)跟跌(die)。据媒体周末消息，特朗普在一次(ci)非公开会议(yi)上警(jing)告(gao)药厂关税即将到(dao)来，要求(qiu)制药商(shang)尽快将海外生产转(zhuan)移(yi)到(dao)美国，否则将被罚税。

同时在2月(yue)21日(ri)，白宫网站发布“美国第一”投资(zi)政策备忘录，宣布将调整美国投资(zi)政策，重点进一步限制与中国的双向投资(zi)，其中重点提到(dao)对中国新科技公司的投资(zi)，这(zhe)或许(xu)也是刺激今天A股部(bu)分高位科技赛(sai)道股龙头“变脸”的原因。

变脸最明显的是光模(mo)块CPO、电路(lu)板、AI应用和机(ji)器人零配(pei)件板块。其中每日(ri)互(hu)动大(da)跌(die)超15%、算力概念的优刻得(de)-W跌(die)超12%，机(ji)器人减速器概念的中大(da)力德跌(die)停。。。。

这(zhe)些都是上述各细分领域中近期涨幅较为夸张的代表，还有大(da)量阶段涨幅更夸张的个(ge)股也出现了跌(die)6%以上的回撤。

国资(zi)云概念和华为概念得(de)益于(yu)周末利好消息的发酵，有不少个(ge)股出现逆势大(da)涨，其中包括近期同时贴标DeepSeek和互(hu)联网大(da)厂合作商(shang)的概念股，但板块中资(zi)金进行“高低切(qie)换”的迹象已经越发明显。

今天，DeepSeek概念高标股杭钢股份与梦网科技再次(ci)双双跌(die)停（2月(yue)18日(ri)首次(ci)双跌(die)停），前者在本月(yue)一度拉出9连板，后者拉出8连板，但之后频(pin)频(pin)出现巨量调整，如(ru)今再次(ci)双跌(die)停，已经给足市场(chang)要调整的信号。

机(ji)器人概念中，丝杠(gang)/轴承/减速器一直(zhi)是热(re)炒的三大(da)硬件之一，如(ru)今也迎来集体回调，年内涨幅超3倍的中坚科技以及年内涨幅接近2倍的中大(da)力德的联袂收盘(pan)跌(die)停，同样也是很明显的信号。

实际上，相关概念股也在不断提示风险，长盛(sheng)轴承上周已明确发文澄清过(guo)，公司在机(ji)器人零部(bu)件领域的业务处于(yu)小批量的生产销(xiao)售阶段，在公司主营业务收入中占比低（不足1%），不会对公司业绩产生重大(da)影(ying)响。

另一只(zhi)近日(ri)大(da)涨的双林股份近日(ri)在投资(zi)者互(hu)动平台也表示，截至目前公司尚未获得(de)宇树科技的订单。目前公司的滚柱丝杠(gang)产品样品已研发完成，尚未实现营业收入。

此外，今天主力资(zi)金流向也可以看出热(re)门赛(sai)道的形势变得(de)微妙，不少近日(ri)涨幅靠前的高标股已经出现规模(mo)数亿不等(deng)的主力净流出。

02下一个(ge)确定方向？

目前看来，现在市场(chang)对于(yu)AI和人形机(ji)器人普遍有过(guo)于(yu)狂热(re)的预期，导致它们被爆炒之后，必然会迎来巨幅波动调整来消化估值阶段。

以机(ji)器人概念为例，近期的一些现实情况是：一些供(gong)应链配(pei)件公司给宇树/Figure/特斯拉机(ji)器人才传出初(chu)步的送(song)样的消息，就被很快解读，再以机(ji)器人出货(huo)量百万级(ji)、甚至亿级(ji)带来的潜在订单来给估值。如(ru)此瞬间估值增量高达几千上万倍的粗(cu)暴(bao)方式却得(de)到(dao)了股民的疯(feng)狂跟风热(re)炒，全然忽略了公司能拿到(dao)的份额(e)，以及出货(huo)量在时间的客观限制。

目前，宇树科技创始人王兴兴只(zhi)是表示2025年人形机(ji)器人产业将迎来“新量级(ji)”，并没有具体的量产规模(mo)预期。

特斯拉Optimus机(ji)器人到(dao)2026年的目标产能也就10万台/年，即使是马斯克本人也只(zhi)是预期在2027年产能50万台，前提还是迭代进展顺利，以及价格能大(da)幅向2万美元目标靠近。

以此看，这(zhe)些规模(mo)距市场(chang)期待的“百万级(ji)”至少还有3年以上的时间差距。

但现在大(da)多数的机(ji)器人概念股的估值，似乎(hu)已经完全price in 这(zhe)个(ge)预期。所以这(zhe)些人气(qi)股出现分化和回调，将是个(ge)大(da)概率(lu)事件，并且现在迹象已经越来越明显。

那么这(zhe)种情况下，顺应资(zi)金方向对热(re)门题材进行内外部(bu)高低切(qie)换，会是接下来比较安全的做法。

对题材内部(bu)，虽然当下大(da)多数这(zhe)些概念股一样看上去都显得(de)“高不胜寒”，短期内或许(xu)并不是十分合适的介入机(ji)会。

但中长期来看，AI和机(ji)器人方向依旧有很多机(ji)会，毕(bi)竟中国资(zi)产重估的浪潮既然已经确定开启(qi)，并正在得(de)到(dao)越来越多的全球关注(zhu)，这(zhe)个(ge)宏观叙事不会噶然而(er)止。

要明确的是，在A股和港股自(zi)身(shen)估值长期被压制，叠加多个(ge)行业领域发展桎梏被打破并迎来巨大(da)增长新契(qi)机(ji)背景(jing)线下，中国在AI和机(ji)器人产业链及其他因此衍生出来的产业链方面(mian)，还有很多非常值得(de)被挖掘的机(ji)会。比如(ru)芯片(pian)半导体、算力基(ji)建的上游——芯片(pian)半导体制造、机(ji)床设备、材料以及电力电网等(deng)环节的龙头，实际上同样也会显著收益，但却仍并得(de)到(dao)充分重视（涨幅普遍比中下游偏(pian)弱(ruo)很多）。

今天有部(bu)分芯片(pian)概念大(da)涨，原因之一就是传国内先进半导体制造工艺能够(gou)生成出等(deng)效5.5nm的芯片(pian)，国产半导体产业链渗透率(lu)有望加速提升。这(zhe)或是一个(ge)非常好的信号。

除了科技方向，也有另一些方向开始得(de)到(dao)市场(chang)关注(zhu)。

比如(ru)两会题材。

今天高盛(sheng)已经提前发研报对此进行预热(re)，也得(de)到(dao)了市场(chang)的关注(zhu)。

据机(ji)构分析(xi)，从历年情况来看，两会前后A股和港股市场(chang)往往都有不错的表现：A股沪指在两会前一个(ge)月(yue)和后一个(ge)月(yue)的平均表现分别为2.8%/4.6%；涉及两会政策预期的板块或行业表现通常更为亮(liang)眼。

除了现在大(da)热(re)的各种科技成长方向，结合近两年的宏观环境和政策基(ji)调，也可以大(da)概确定一些较明确的利好其他方向。比如(ru)扩内需/促消费带来的消费板块潜在利好（食品饮料、零售、旅游等(deng)）；稳地产、新农村建设等(deng)带来的相关产业链（建筑、建材、家电等(deng)），以及国企改革、并购重组等(deng)相关政策支持领域等(deng)等(deng)。

这(zhe)些板块由于(yu)在近几个(ge)月(yue)来一直(zhi)因为市场(chang)被AI/机(ji)器人主线抢(qiang)走关注(zhu)，并没有得(de)到(dao)太多资(zi)金的流入。从PE的角度看，截至2月(yue)24日(ri)，A股半导体/软件行业整体动态(tai)市盈率(lu)（剔除负值）已经超过(guo)80倍，但如(ru)食品饮料、公用事业、家电、金融等(deng)传统行业的整体估值仍不足20倍，相对确实有低估之疑。

但在中国资(zi)产全面(mian)重估的大(da)背景(jing)下，这(zhe)些板块中很多核心资(zi)产，同样具备较确定的潜在估值修复空(kong)间。