后(hou)续行情较大(da)概率强势震(zhen)荡(dang)上行

全景网：十月份，政策博弈(yi)，预期摆动，资(zi)本市场复杂多变(bian)，A股市场也(ye)持续波动。回顾十月以来的市场，您有何感受？在您看来，之后(hou)行情将会如何演绎？震(zhen)荡(dang)市是否会延续？

杨振建：回顾2024年10月以来的市场，可以感受到A股市场经历了一系列(lie)震(zhen)荡(dang)。从9月份的强势震(zhen)荡(dang)拉升，到10月份的延续震(zhen)荡(dang)上行格局，市场情绪和政策面的变(bian)化对A股市场产生了显著影响。9月24日“一行一局一会”针对货币政策、房地产以及(ji)股票市场提出一揽子超(chao)市场预期的政策，以及(ji)9月26日政治局会讨论经济形势，并提出“要(yao)努力提振资(zi)本市场”，释放了积极的信号，推动了市场的强劲反弹。

对于之后(hou)的行情演绎较大(da)概率延续强势震(zhen)荡(dang)上行格局。首先，美(mei)联储(chu)开启(qi)宽(kuan)松周(zhou)期，有利于国内政策空(kong)间的释放，同时9月PMI数据(ju)超(chao)季节(jie)性反弹，逆转了此前连跌趋势。其次，随着存量政策效能不断释放，增量政策陆续落地，四季度经济有望环比改善。第三，政治局会议定调要(yao)努力提振资(zi)本市场，大(da)力引导中长期资(zi)金入市，央行创设两项新(xin)工具支持资(zi)本市场，有助于修复微(wei)观主体情绪，驱动市场风险偏好回升。最后(hou)，在政策助力下，企业盈利修复的预期较强，随着增量政策落地空(kong)间不断扩展，国内经济内生增长动能有望快速修复，叠加(jia)增量资(zi)金入场意愿较强，对整(zheng)体行情回暖带来持续动力。

对于投(tou)资(zi)者而言，应保持关注政策动向、经济数据(ju)以及(ji)市场情绪的变(bian)化，以做出合理的投(tou)资(zi)决策。

中证A500指数样(yang)本空(kong)间实现突破

全景网：近几年波动行情下指数投(tou)资(zi)兴起，聚焦指数投(tou)资(zi)，中证A500无疑是近期市场的焦点。能否首先给(gei)大(da)家科普一下这(zhe)只(zhi)指数，为什么说中证A500指数和之前的传统指数有很大(da)不同？为什么很多投(tou)资(zi)者把它称为本土化“标普500”？

杨振建：中证A500指数与传统指数的主要(yao)区别在于其编制方法和市场覆盖范围。中证A500指数采用(yong)行业均衡的编制方法，从各行业选取(qu)市值较大(da)、流动性较好的500只(zhi)证券作为样(yang)本，以反映各行业最具代(dai)表性上市公司证券的整(zheng)体表现。这(zhe)种编制方法使得中证A500指数在样(yang)本空(kong)间上实现了突破，不再局限于市值最大(da)的300只(zhi)股票。中证A500指数的编制特(te)点包括：引入ESG筛选，提高外资(zi)认可度；加(jia)入细分行业考量，优选细分龙头；引入行业均衡标准，降低(di)“巨无霸”集中入选，增加(jia)新(xin)兴行业权重。

与标普500的相似之处在于，中证A500指数采用(yong)了行业均衡选样(yang)方法，确保了指数样(yang)本行业分布的均衡性，更好地反映了中国资(zi)本市场的整(zheng)体结构和趋势。同时，中证A500指数还优先选取(qu)三级(ji)行业龙头公司，尤其是信息技术、生物医药等新(xin)兴行业龙头公司，提升了指数的长期增长潜(qian)力和投(tou)资(zi)价值。

投(tou)资(zi)者之所以将中证A500指数比作中国的“标普500”，是因为两者在编制理念上具有相似性，都聚焦于行业均衡，选取(qu)市值较大(da)的公司作为样(yang)本，并保持样(yang)本行业市值分布与整(zheng)体市场尽可能一致。此外，中证A500指数还结合了互联互通、ESG等国际化投(tou)资(zi)标准，便利境内外中长期资(zi)金配置A股资(zi)产。这(zhe)些特(te)点使得中证A500指数能够更全面地代(dai)表中国A股市场，覆盖了更广泛的行业和市值范围，从而更有效地反映中国经济发展的成(cheng)果。

中证A500是升级(ji)版特(te)色宽(kuan)基指数

全景网：中证A500指数的编制方法使其具有哪些鲜明的特(te)点？在投(tou)资(zi)中具备怎样(yang)的优势？

杨振建：中证A500指数作为一款升级(ji)版的特(te)色宽(kuan)基指数，受到了市场的广泛关注和积极评价，主要(yao)具备以下几个特(te)点：

一是行业均衡与分散化：中证A500指数通过行业均衡选样(yang)方法，从各行业选取(qu)市值较大(da)的500只(zhi)证券作为样(yang)本，确保了样(yang)本权重的分散化，降低(di)了对个股特(te)质风险的暴露，提升了指数的可投(tou)资(zi)性。

二是质地更优：中证A500指数样(yang)本公司在盈利能力和成(cheng)长性方面表现优异(yi)，具有较高的ROE和营(ying)收增速，且在ESG方面表现良好，指数样(yang)本中证ESG分数中位数高于市场平均水平。

三是新(xin)质生产力的代(dai)表：中证A500指数在编制时超(chao)配了信息技术、通信服务、医药卫生等新(xin)质生产力行业，减少了金融(rong)地产的权重，更好地表征了我国经济结构的新(xin)变(bian)化。

四是国际化视角：中证A500指数在编制时结合了互联互通、ESG等筛选条件，便利境内外中长期资(zi)金配置A股资(zi)产，有望成(cheng)为境外投(tou)资(zi)者接入中国市场的重要(yao)窗口。

综上，中证A500指数以其行业均衡、质地优良、新(xin)质生产力代(dai)表以及(ji)国际化视角等特(te)点，有望成(cheng)为投(tou)资(zi)者配置A股市场、把握中国经济高质量发展趋势的重要(yao)工具。

中证A500可与其他宽(kuan)基共同布局

全景网：从成(cheng)份股来看，中证A500与沪深(shen)300有较大(da)的重叠性，因此很多投(tou)资(zi)者会将两者进行对比。那么中证A500与沪深(shen)300，以及(ji)其他传统宽(kuan)基指数到底有何区别？对于投(tou)资(zi)者们(men)来说应该如何选择，如何取(qu)舍？

杨振建：中证A500指数可以与其他宽(kuan)基指数如沪深(shen)300、中证500等共同布局，形成(cheng)多元化的投(tou)资(zi)组(zu)合。以下是关于如何布局和选择这(zhe)些指数的要(yao)点供投(tou)资(zi)者参考：

基于市值风格覆盖角度，中证A500指数跨越大(da)中小盘，包含了沪深(shen)300、中证500和中证1000的成(cheng)份股，可以兼顾大(da)盘蓝筹股的股息和分红(hong)，同时捕捉高速成(cheng)长期的成(cheng)长性较好的公司。

从行业均衡角度来看，中证A500指数在编制时采用(yong)行业均衡的选样(yang)方法，确保指数样(yang)本能够反映各行业最具代(dai)表性的上市公司证券的整(zheng)体表现。这(zhe)种行业均衡属性使得中证A500在行业分布上更为均衡，与沪深(shen)300等传统宽(kuan)基指数相比，提供了更广泛的行业覆盖。

投(tou)资(zi)策略方面，投(tou)资(zi)者可以采用(yong)“核心(xin)—卫星策略”，选取(qu)具备差异(yi)化风格的指数进行组(zu)合配置。例如，沪深(shen)300和中证A500可以作为核心(xin)资(zi)产，追(zhui)求相对稳(wen)健收益；而中证500和中证1000可以作为卫星资(zi)产，博取(qu)更高收益的目标。

综上所述，投(tou)资(zi)者在选择宽(kuan)基指数进行投(tou)资(zi)时，可以根据(ju)自己的风险偏好、投(tou)资(zi)目标和市场情况，合理配置沪深(shen)300、中证500和中证A500等指数，以实现风险分散和收益最大(da)化。

ESG和互联互通筛选条件提升投(tou)资(zi)价值

全景网：A500指数编制结合ESG、互联互通等筛选条件，为什么近两年来新(xin)发指数在编制上开始关注或者纳入ESG评级(ji)？这(zhe)对指数来说有怎样(yang)的价值？

杨振建：中证A500指数在编制过程中结合了ESG（环境、社会和公司治理）和互联互通等筛选条件，这(zhe)些特(te)点为其带来了较为显著的价值和优势：

一是降低(di)风险。ESG评级(ji)有助于降低(di)指数样(yang)本发生重大(da)负面风险事件的概率，提高投(tou)资(zi)组(zu)合的社会责任表现，增强投(tou)资(zi)者的信心(xin)。

二是符合国际投(tou)资(zi)者偏好。ESG评级(ji)的纳入符合国际投(tou)资(zi)者的投(tou)资(zi)偏好，有助于吸引更多境外资(zi)金进入中国市场。

三是推动企业改善治理。ESG评级(ji)的纳入有助于推动企业改善治理结构，提升长期竞争力，从而力争为投(tou)资(zi)者带来更稳(wen)定的回报。

四是国际化视野。中证A500指数在编制时结合了互联互通、ESG等筛选条件，能为指数提高外资(zi)认可度，便利境内外中长期资(zi)金配置A股资(zi)产，有望成(cheng)为境外投(tou)资(zi)者接入中国市场的重要(yao)窗口。

综上，中证A500指数通过结合ESG和互联互通等筛选条件，不仅提升了自身(shen)的投(tou)资(zi)价值，还有助于推动中国资(zi)本市场的国际化和可持续发展。

当(dang)前中证A500估值吸引力强

全景网：了解完指数，我们(men)聊一下当(dang)前市场环境的变(bian)化。9月底以来市场环境发生了很大(da)变(bian)化，提振经济政策密集出台，各类宽(kuan)基持续受到投(tou)资(zi)者的关注。中证A500在当(dang)前环境下有怎样(yang)的优势？

杨振建：当(dang)前市场环境经历了一系列(lie)变(bian)化，特(te)别是自9月底以来，随着提振经济政策的密集出台，市场环境出现了显著变(bian)化。在当(dang)前环境下，中证A500指数因其独特(te)的优势，成(cheng)为了投(tou)资(zi)者关注的焦点之一。以下是中证A500指数在当(dang)前环境下的优势：

政策支持：近期出台的一系列(lie)政策旨在提振资(zi)本市场，改善风险偏好，吸引增量资(zi)金进入权益市场。中证A500指数作为一个新(xin)的宽(kuan)基指数，可能会受益于这(zhe)些政策，吸引更多的关注和资(zi)金流入。

基本面实力：中证A500指数的成(cheng)份股具有较为强劲的基本面实力，平均ROE较高，且多数成(cheng)份股的净(jing)资(zi)产收益率或营(ying)收增速位居行业前50%。这(zhe)表明在企业盈利修复拐点逐渐清晰的情况下，中证A500指数的成(cheng)份股可能会展现出较强的盈利弹性。

估值吸引力：尽管市场自9月下旬以来经历了快速反弹，但中证A500指数的市盈率与市净(jing)率相对较低(di)，估值吸引力较强。这(zhe)为投(tou)资(zi)者提供了较好的投(tou)资(zi)性价比，尤其是在市场波动时，低(di)估值可能为投(tou)资(zi)者提供一定的安全边际。

行业均衡：中证A500指数在行业分布上更为均衡，几乎全部(bu)覆盖了中证三级(ji)行业龙头公司，行业分布与中证全指分布一致。这(zhe)种均衡的行业分布有助于分散行业风险，市场修复行情中通常存在行业的轮(lun)动，对于投(tou)资(zi)者而言，可借助行业均衡的中证A500积极布局本轮(lun)修复行情。

市场代(dai)表性：中证A500指数不仅覆盖了A股市场的核心(xin)龙头资(zi)产，同时覆盖最全的细分行业龙头，中证A500成(cheng)份股覆盖了91个中证三级(ji)行业，因此，具有较好的市场代(dai)表性和行业代(dai)表性，适合作为长期资(zi)金的投(tou)资(zi)载(zai)体。

总之，中证A500指数在当(dang)前市场环境下具有多方面的优势，投(tou)资(zi)者可以根据(ju)自身(shen)的风险偏好和投(tou)资(zi)目标，考虑将中证A500指数作为投(tou)资(zi)组(zu)合的一部(bu)分，以实现多元化投(tou)资(zi)和风险分散。

全景网：一些投(tou)资(zi)者会比较担忧(you)，现在布局A500是否会“买在高点”？当(dang)前指数估值如何？

杨振建：中证A500指数当(dang)前的市盈率为14.5倍，由于受整(zheng)体经济需求影响，盈利整(zheng)体下滑较为明显，使得市盈率处于近十年55%的位置。不过，市净(jing)率还只(zhi)有1.5倍，市净(jing)率相对较低(di)，处于近十年19%的位置。当(dang)经济处于筑底阶段，纵向对比时看市净(jing)率可能会更加(jia)合理。由此可见，中证A500指数估值仍(reng)然处在历史较低(di)的位置。

此外，中证A500指数的编制规则考虑了ESG因子、行业均衡因子，并限制了样(yang)本权重，使得指数在行业和样(yang)本上都具有较好的分散性，这(zhe)对于普通投(tou)资(zi)者而言是一个相对更加(jia)稳(wen)健的大(da)盘指数。从历史长期指数表现数据(ju)来看（2004/12/31—2024/09/30），中证A500指数相对于沪深(shen)300指数年化收益率更高，同时波动率和最大(da)回撤更低(di)。

综合来看，中证A500指数的估值水平和投(tou)资(zi)特(te)点使其成(cheng)为一个值得关注的标的。不过，投(tou)资(zi)者在做出投(tou)资(zi)决策时，还应考虑自身(shen)的风险承受能力、投(tou)资(zi)目标和市场情绪等因素。

中证A500代(dai)表了新(xin)质生产力方向

全景网：中证A500是新(xin)“国九条”发布后(hou)公布的一只(zhi)重要(yao)宽(kuan)基指数，和中国高质量发展的经济结构更加(jia)契合，并且代(dai)表新(xin)质生产力方向。这(zhe)只(zhi)指数是如何做到的？行业分布上，高质量发展、新(xin)质生产力的方向比重如何？

杨振建：中证A500指数的编制方法使其与高质量发展的经济结构更加(jia)契合，并代(dai)表了新(xin)质生产力的方向。

具体而言，中证A500指数在编制时采用(yong)了行业均衡的方法，从各行业选取(qu)市值较大(da)、流动性较好的500只(zhi)证券作为样(yang)本，确保样(yang)本行业分布尽可能贴近市场整(zheng)体，以降低(di)规模因素对指数行业分布的影响。目前，中证A500指数覆盖了35个中证二级(ji)行业及(ji)91个中证三级(ji)行业的龙头公司，使得指数能够全面刻画经济发展结构变(bian)化与产业转型升级(ji)。在行业权重分布上，中证A500指数在工业、信息技术、原材料、通信服务、医药卫生等“新(xin)质生产力”领域的权重高于沪深(shen)300指数，而金融(rong)、消费、能源等传统领域的权重则相应较低(di)。此外，中证A500指数在编制时优先选取(qu)三级(ji)行业龙头，可及(ji)时纳入部(bu)分新(xin)兴领域的龙头公司，有助于把市值不大(da)但已经成(cheng)为细分行业龙头的公司纳入指数成(cheng)分股，提升对新(xin)质生产力的代(dai)表性。

所以，中证A500指数通过其独特(te)的编制方法和行业分布，很好地代(dai)表了中国高质量发展经济结构，并指向了新(xin)质生产力的方向。这(zhe)使得它成(cheng)为了适合寻求参与中国经济高质量发展和新(xin)兴产业发展的投(tou)资(zi)者的投(tou)资(zi)工具。

技术创新(xin)和海外扩张带来成(cheng)长空(kong)间

全景网：中证A500指数优选各行业代(dai)表公司，盈利能力、成(cheng)长性高于全市场，对于中证A500指数未来的盈利增速以及(ji)弹性空(kong)间，您有何判(pan)断？

杨振建：首先，从过往情况看，中证A500指数的盈利能力与成(cheng)长性优于其他大(da)中盘宽(kuan)基指数，这(zhe)表明中证A500指数的成(cheng)份股在盈利能力和成(cheng)长性方面表现较为突出。展望未来，由于中证A500相对在新(xin)兴产业占比更高，那么由技术创新(xin)和海外扩张带来的成(cheng)长空(kong)间更高，随着中国经济的转型升级(ji)，特(te)别是在锂电、光伏(fu)、创新(xin)药等新(xin)兴产业中，中国企业已经具备了较强的技术优势和市场竞争力，未来有望继续保持较高的盈利增速和弹性空(kong)间。

其次，中证A500指数行业分布均衡，龙头特(te)征突出：中证A500指数采用(yong)行业均衡选样(yang)方法，从各行业中选取(qu)市值较大(da)的500只(zhi)证券，保持行业市值分布与样(yang)本空(kong)间的一致性。这(zhe)种行业分布不仅反映了中国经济的转型升级(ji)，还为投(tou)资(zi)者提供了多元化的投(tou)资(zi)选择，有助于把握新(xin)兴领域的发展机(ji)遇。

因此，中证A500指数因其成(cheng)份股的盈利能力和成(cheng)长性表现优于市场平均水平，加(jia)之行业分布均衡和技术创新(xin)的推动，预期在未来将继续保持较高的盈利增速和弹性空(kong)间。投(tou)资(zi)者可以关注其在新(xin)兴领域的发展机(ji)遇，以及(ji)中国经济转型升级(ji)带来的投(tou)资(zi)价值。

中证A500核心(xin)投(tou)资(zi)价值五大(da)关键词

全景网：综合来看，中证A500指数被市场寄(ji)予厚望，关于“中证A500指数有望成(cheng)为A股的国际代(dai)表指数”这(zhe)一观点，您怎么看？如果用(yong)几个关键词，总结一下中证A500最核心(xin)的投(tou)资(zi)价值，您会选择哪几个关键词？

杨振建：关于“中证A500指数有望成(cheng)为A股的国际代(dai)表指数”这(zhe)一观点，我认为是有一定道理的。中证A500指数以其行业均衡、新(xin)质生产力代(dai)表、互联互通等特(te)点，具备了成(cheng)为国际代(dai)表指数的潜(qian)力。以下几个关键词，可以总结中证A500最核心(xin)的投(tou)资(zi)价值：

行业均衡：中证A500指数采取(qu)行业均衡选样(yang)策略，使样(yang)本行业分布尽可能贴近市场整(zheng)体，降低(di)了规模因素对指数行业分布的影响，有助于动态反映A股市场结构变(bian)化。

向新(xin)而行：中证A500指数面向新(xin)质生产力，含“新(xin)”量较高，优先选取(qu)中证三级(ji)行业龙头，可及(ji)时纳入部(bu)分新(xin)兴领域的龙头公司，提升对新(xin)质生产力的代(dai)表性。

权重分散：中证A500指数的权重分散，前三大(da)行业（银行、石油石化、通信）总市值占比约44%，不超(chao)过50%，行业集中度处于较低(di)水平。

国际接轨：中证A500指数的编制理念与国际接轨，考虑ESG和互联互通，具备成(cheng)份股质量更优、新(xin)质生产力含量更高、指数行业代(dai)表性更强等特(te)点。

总结来看，中证A500指数以其均衡的行业分布、对新(xin)兴产业的重视、以及(ji)与国际接轨的编制理念，有望成(cheng)为A股的国际代(dai)表指数，为全球(qiu)投(tou)资(zi)者提供更多元化的投(tou)资(zi)选择。

进一步确认未来盈利预期改善方向是关键

全景网：2024年已经接近尾声，对于当(dang)下的市场您怎么看？需要(yao)关注哪些可能影响投(tou)资(zi)的因素？

杨振建：市场经历了第一轮(lun)大(da)幅估值修复行情之后(hou)，权益市场进入阶段性的震(zhen)荡(dang)阶段，后(hou)续需要(yao)进一步确认未来盈利预期改善的方向，这(zhe)是未来行情长期向上的关键。

近期公布的9月基本面数据(ju)低(di)位企稳(wen)，尽管财政政策的力度和节(jie)奏尚(shang)不确定，但货币宽(kuan)松和资(zi)本市场支持政策持续落地，经济修复有赖于政策的进一步发力。当(dang)前，我们(men)还是建议保持相对积极的应对策略，同时注重把握结构性行情。

结构方面，风险偏好提升和流动性刺(ci)激下，科技成(cheng)长方向具备较高的弹性。9月份美(mei)联储(chu)降息50BP，是自2020年3月以来的首次降息，这(zhe)一政策转变(bian)，一方面，在一定程度上减轻了人民币贬值压力，并且能够降低(di)国内政策约束，使得国内货币政策变(bian)得更加(jia)灵活(huo)，有助于提升经济稳(wen)增长效果。另一方面，美(mei)联储(chu)步入降息周(zhou)期也(ye)有利于外资(zi)回流A股，进而推动A股核心(xin)资(zi)产反弹，中证A500由于成(cheng)份股为满(man)足互联互通条件的各行业龙头，有望在外资(zi)回流过程中受益。

近期在政策组(zu)合拳叠加(jia)A股估值处于低(di)位驱动下，核心(xin)宽(kuan)基指数大(da)幅上涨，市场修复行情中通常存在行业的轮(lun)动，对于投(tou)资(zi)者而言，可借助核心(xin)宽(kuan)基指数参与本轮(lun)修复行情。