实际上把时间线拉长(chang)来看，平安(an)的保(bao)费收入规模长(chang)期保(bao)持在领跑地位，尽管经历了改革阵痛期，增长(chang)一度有所放缓。如今来看，其已经重回增长(chang)轨道。特别是在整体基(ji)数已经不低的情(qing)况下，继续(xu)保(bao)持在行业领跑姿态。

（来源：各公司资料整理）

考虑到部分险(xian)企全年(nian)数据未(wei)出炉，由此单看今年(nian)前十一月数据，中国平安(an)实现原保(bao)费收入达到7964亿(yi)，同(tong)比增速7.86%，对比之下，中国人保(bao)、中国人寿、中国太保(bao)、新华(hua)保(bao)险(xian)则增速分别5.5%、4.83%、4.3%、2.15%。平安(an)不论是保(bao)费规模还是增速均保(bao)持在行业领跑态势(shi)。

值得注意的是，去年(nian)平安(an)的原保(bao)费收入站上了8000亿(yi)大关(guan)，今年(nian)继续(xu)毫无悬念的保(bao)持在超过8000亿(yi)之上。综合行业整体情(qing)况也(ye)不难(nan)看到，平安(an)的市占率保(bao)持在了行业领先(xian)地位。

（险(xian)企前十一月保(bao)费数据，来源：各公司资料整理）

规模持续(xu)领跑的同(tong)时，平安(an)的业务质量也(ye)在不断得到夯(hang)实，业绩增长(chang)保(bao)持稳健。

此前三季报数据显示，前三季度，中国平安(an)实现营业收入8618.17亿(yi)元，同(tong)比增长(chang)8.7%；归属于母公司股东的营运利润为1138.18亿(yi)元，同(tong)比增长(chang)5.5%；归属于母公司股东的净利润1191.82亿(yi)元，同(tong)比增长(chang)36.1%。

值得一提的是，最能反映改革成果的寿险(xian)及健康险(xian)业务方面，利润贡献表现突出。财报显示，今年(nian)前三季度，平安(an)的寿险(xian)及健康险(xian)业务实现归属母公司股东的营运利润为827.01亿(yi)元，占到集(ji)团(tuan)整体归母营运利润的72.66%。

此外，再关(guan)注到评估保(bao)险(xian)公司业务增长(chang)质量的关(guan)键指标(biao)新业务价值方面。前三季度，平安(an)寿险(xian)及健康险(xian)业务新业务价值达成351.60亿(yi)元，同(tong)比大增34.1%；按标(biao)准保(bao)费计算(suan)的新业务价值率31.0%，同(tong)比提升(sheng)5.7个百(bai)分点。新业务价值的大幅增长(chang)，以及新业务价值率的提升(sheng)，充分显示了公司在产品结构优化、代理人产能提升(sheng)等方面取得的积极(ji)成效，不断兑现高质量增长(chang)的成果。

2、“右侧拐点”时刻，投(tou)资者最关(guan)注的股票

毫无疑问，2024年(nian)是保(bao)险(xian)行业的变局之年(nian)，也(ye)是平安(an)在资本市场的反转之年(nian)。

经过9月的快速拉升(sheng)，平安(an)港A两地股价均于10月达到近三年(nian)历史新高，并重回万亿(yi)市值区(qu)间。

(来源：富(fu)途行情(qing))

机构对于平安(an)的看法(fa)也(ye)愈发积极(ji)。12月初，高盛根据盈利重评领先(xian)指标(biao)准则将中国平安(an)列出了港股买入名单之中。此前，JP摩(mo)根认为，业绩大幅高于预期，平安(an)重回投(tou)资者最关(guan)注的股票。

买方机构也(ye)选(xuan)择了用真金白银对中国平安(an)投(tou)下了支持票。三季度，兴证全球基(ji)金经理谢治宇旗下的兴全合宜、兴全合润均大笔加仓平安(an)，使其成为了十大持仓股之一。同(tong)时，平安(an)进入了富(fu)达基(ji)金、联博基(ji)金和施罗德基(ji)金等知名外资基(ji)金的十大持仓股名单。

市场普遍看好，主要基(ji)于两点逻辑。

a、迈过改革阵痛期，资产负(fu)债共振(zhen)驱(qu)动(dong)价值修复

首先(xian)是负(fu)债端(duan)，行业景气度整体向上。

在当前长(chang)期利率走低的环境下，保(bao)险(xian)产品的储蓄和投(tou)资属性愈发突出，且得益于保(bao)险(xian)产品期限较长(chang)，可以更好控制整个投(tou)资周(zhou)期中的再投(tou)资风险(xian)，有助于保(bao)险(xian)客户获(huo)取长(chang)期确定性收益。

但对收益的确定性和长(chang)期限要求越(yue)高，保(bao)险(xian)公司的经营活(huo)动(dong)也(ye)会愈偏谨慎，且对险(xian)企的偿付(fu)能力和风险(xian)管理水平提出更高要求，类似于平安(an)这样的头部险(xian)企，经过时间验证的长(chang)期稳健经营能力会显得更加稀缺，也(ye)更容易获(huo)得客户青睐。

再来看资产端(duan)，从新“国九条”到“924”新政，以及随后推出的大规模化债方案，共同(tong)推动(dong)资本市场进入高质量发展阶段。

展望(wang)明(ming)年(nian)，市场对宽松(song)政策预期愈发强烈，由此带来的宏观经济(ji)改善、企业经营业绩提升(sheng)预期，最终都会反映到上市公司业绩层面，有助于资本市场投(tou)资环境改善。尤其是权(quan)益市场信心(xin)提振(zhen)，有利于保(bao)险(xian)公司资产端(duan)持续(xu)修复。

此外，尽管面临长(chang)端(duan)利率下降压(ya)力，保(bao)险(xian)行业尤其是大型(xing)险(xian)企仍然“后手(shou)”充分。对此，早前国金证券曾在研报中指出，保(bao)险(xian)行业利润预计仍将保(bao)持增长(chang)趋势(shi)。长(chang)期来看，大型(xing)保(bao)险(xian)公司存量负(fu)债成本并不高，各公司将通过拉长(chang)久期、增配(pei)高股息资产稳定净投(tou)资收益率。净投(tou)资收益作为险(xian)资投(tou)资的基(ji)本盘，覆盖成本的压(ya)力不大，且后续(xu)新单保(bao)证利率将下降，叠加分红险(xian)占比提升(sheng)，将逐步拉低整体负(fu)债成本。

b、保(bao)险(xian)+医疗养(yang)老生态优势(shi)持续(xu)放大成长(chang)势(shi)能，推动(dong)价值重估

如果要评估十年(nian)后乃至(zhi)二(er)十年(nian)后的平安(an)价值，绝对不能只盯着(zhe)保(bao)险(xian)主业，而要对其构建的“保(bao)险(xian)+医疗养(yang)老”模式进行深入分析。

企业经营应(ying)当顺(shun)势(shi)而为，平安(an)切入医疗养(yang)老，恰恰是顺(shun)应(ying)了老龄化加速这一明(ming)确的大势(shi)。为了满足(zu)不断扩大的医疗养(yang)老需求，平安(an)整合了相关(guan)供应(ying)商(shang)资源，构建了独特的医疗养(yang)老平台。

截(jie)至(zhi)今年(nian)9月末，平安(an)内外部医生团(tuan)队约5万人，合作医院数超3.6万家，已实现国内百(bai)强医院和三甲医院100%合作覆盖；合作健康管理机构数超10.4万家，合作药店(dian)数超23.3万家；海外合作网络覆盖全球35个国家，超1300家海外医疗机构。

医疗养(yang)老业务的快速发展，不仅能够延伸出新的增长(chang)曲(qu)线，也(ye)能对原有的保(bao)险(xian)主业赋能。平安(an)通过“保(bao)险(xian)+健康管理”、“保(bao)险(xian)+高端(duan)养(yang)老”及“保(bao)险(xian)+居家养(yang)老”三大产品服务线，形成了的差(cha)异(yi)化竞争优势(shi)。

今年(nian)前三季度，超1950万平安(an)寿险(xian)的客户使用医疗养(yang)老生态圈(quan)提供的服务，其中新契约客户使用健康服务占比约76%。享有医疗养(yang)老生态圈(quan)服务权(quan)益的客户贡献寿险(xian)新业务价值占比超69.6%。

随着(zhe)客户使用平安(an)提供的医疗养(yang)老产品服务程度加深，平安(an)产生的粘性也(ye)随之增大。截(jie)至(zhi)今年(nian)9月末，接近63%的平安(an)个人客户同(tong)时使用了医疗养(yang)老生态圈(quan)提供的服务，其客均合同(tong)数约3.35个、客均AUM达5.78万元，分别为不使用医疗养(yang)老生态圈(quan)服务的个人客户的1.6倍、3.9倍。

从短期视角来看，随着(zhe)利率下行时代的到来，中国平安(an)依托其在医疗健康养(yang)老和综合金融(rong)领域的显著优势(shi)，有望(wang)在激烈的市场竞争中持续(xu)保(bao)持领先(xian)地位，并推动(dong)公司业绩的稳步增长(chang)。

而在长(chang)期发展层面，平安(an)独特的“综合金融(rong)+医疗养(yang)老”战略(lue)，以及其差(cha)异(yi)化的竞争优势(shi)，为其可持续(xu)发展奠定了坚实的基(ji)础。随着(zhe)这些战略(lue)的深入推进和实施，中国平安(an)预计将在未(wei)来实现更加稳健和高质量的发展，并不断打破自(zi)身成长(chang)天花板，实现价值的“蝶(die)变”。

3、结语

回顾过去一年(nian)，无论是宏观经济(ji)还是资本市场依旧(jiu)充满了不确定性，但中国平安(an)展现出了行业龙头应(ying)有的适应(ying)能力和战略(lue)定力，在高波动(dong)性市场中创下近三年(nian)历史新高，让(rang)市场对2025年(nian)充满了期待。

更重要的是，中国平安(an)已经成功(gong)地完(wan)成了华(hua)丽转身，凭借其坚实的基(ji)础和前瞻性的布局，持续(xu)优化产品结构，在保(bao)险(xian)+医疗养(yang)老领域加大投(tou)入和创新，为迎接新一年(nian)的挑战做(zuo)好了充分准备。

而这一系(xi)列的举措(cuo)，不仅展现了中国平安(an)对未(wei)来市场变化的深刻理解和应(ying)对策略(lue)，也(ye)为其持续(xu)增长(chang)和价值实现奠定了坚实的基(ji)础。