这种情况下，收(shou)缩风险偏好，或者选择稳妥一点的配置策略，就成为了一个比较稳妥的投(tou)资方式(shi)。

那么，可以怎么做？

01高确(que)定(ding)性的方向(xiang)

2024年，A股(gu)行业涨幅榜中有一个很(hen)明显的特征，优(you)质的行业龙头和高息(xi)股(gu)都得到很(hen)不错的涨幅，尤其包括银行、家电、非银、电信运营商、汽车产业、公用事(shi)业、能源资源等板块里的核(he)心(xin)资产。

其中，银行板块年内以45.12%的涨幅位居首位，非银金融（保险和券商为主）涨幅36.34%，在非金融的大蓝筹中，中石油、中石化、中国(guo)神华、长江电力、中移动、中国(guo)电信、美的集(ji)团等能稳定(ding)派发(fa)高股(gu)息(xi)的超级行业“茅”，年内的涨幅也有了30%-50%以上的涨幅。

这个现象，其实(shi)也很(hen)大程度反映了文章开头说的，资金的风险偏好收(shou)缩，更(geng)愿意抱团选择高确(que)定(ding)性的资产。

但有意思的是，即使这样，上面提到的大多数资产，它(ta)们(men)的估值(zhi)从客观数据来分析(xi)，依然显得还足(zu)够便宜。

原(yuan)因很(hen)简单，这些核(he)心(xin)资产，它(ta)们(men)的业务业绩(ji)增长趋势，要么几乎没有受到太多来自宏(hong)观环境不利(li)因素方面的影响，比如能源，资源、电信、公用事(shi)业这些刚需领(ling)域；

要么得益于国(guo)家各种逆周期(qi)政策调节下反而吃(chi)到了很(hen)庞(pang)大的政策红利(li)，比如大金融、家电、半导体、电气设备等领(ling)域。

反映在估值(zhi)上，它(ta)们(men)当中多数的股(gu)价虽然在去年涨幅巨大，但PE依然显得较低。

去年涨得最凶的银行，最新的PE还普遍在5-8倍左右，PB多少还是明显低于1倍；家电、能源、交通等行业核(he)心(xin)巨头资产，不少的PE也在十几倍附近。

尤其在股(gu)息(xi)率指标上，上述资产相(xiang)对当下不断走低的利(li)率还有着非常可观的距(ju)离。

这两年国(guo)内货币市场环境持续宽松，目(mu)前长债利(li)率和存(cun)款利(li)率已经跌到2%以下，10年期(qi)国(guo)债甚至到了1.6%的低位，但很(hen)多优(you)质资产的股(gu)息(xi)率依然稳稳超过4%，甚至更(geng)高。

比如银行、保险、能源（石油、煤炭、电力）、电信等重点领(ling)域，甚至包括不少优(you)质的制造企业，如美的、格力等。

通过wind简单拉一下，可以拉出很(hen)多符合这样标准的优(you)质公司。

那么对于场外的没有太多更(geng)好去处的庞(pang)大空转资金来说，配置这些优(you)质资产，然后稳拿比买国(guo)债更(geng)高的股(gu)息(xi)，就显得很(hen)有搞头。

尤其是，配置这些资产，虽然确(que)实(shi)需要承担一些额外的风险，但还是有比较大概率能吃(chi)到股(gu)价上涨带来的溢价（前提是能业绩(ji)稳增长+稳定(ding)高分红的）。

而且这个方式(shi)也非常符合国(guo)家如今千方百(bai)计引导长线资金入场投(tou)资的政策理(li)念。

要知道，现在国(guo)家为了吸引资金入场，还出台(tai)政策指引上市企业做好市值(zhi)管(guan)理(li)，提高分红回报，这样的政策红利(li)，在前几年甚至是完全没有的。

02投(tou)资策略怎么做？

如果在港股(gu)市场，符合上述投(tou)资标准的资产，就更(geng)多了。

港股(gu)的流(liu)动性确(que)实(shi)是比A股(gu)低不少，但也造就了相(xiang)对更(geng)低的估值(zhi)和更(geng)高的股(gu)息(xi)回报率。

同(tong)时一定(ding)程度上，这意味着稳定(ding)性更(geng)好。

2024年，恒生指数、恒生科技(ji)分别(bie)上涨17.67%和18.7%，比A股(gu)还好一点。其中，资讯科技(ji)（43.33%）、能源（24.46%）、电讯、金融四(si)个板块跑赢指数。

除了资讯科技(ji)，能源、电讯、金融等板块是重要的高股(gu)息(xi)板块，过去12个月股(gu)息(xi)率分别(bie)达到了7.74%、6.39%和6.2%。

值(zhi)得一提的是，2024年南向(xiang)资金通过港股(gu)通累计净流(liu)入港股(gu)市场8千亿港元(yuan)，创(chuang)历年来新高，同(tong)比增长高达157%。

这不仅给港股(gu)流(liu)动性提升带来了显著增量支撑，也很(hen)大程度反映了资金为了高股(gu)息(xi)投(tou)资（当然，这背(bei)后同(tong)时也是因为港元(yuan)与美元(yuan)挂钩，可以吃(chi)到中美元(yuan)息(xi)差和美元(yuan)升值(zhi)的汇率红利(li)。）港股(gu)也有很(hen)多优(you)质的非金融行业龙头，在2024年收(shou)获了巨大涨幅外，PE/PB和股(gu)息(xi)率等关键指标看上去依然非常有吸引力。

这里面，还有一个值(zhi)得期(qi)待的“彩票”，这两年市场在关注和讨论的港股(gu)通红利(li)税改革，目(mu)前看来还有落地可能性，一旦港股(gu)通红利(li)税调降，港股(gu)高股(gu)息(xi)板块的估值(zhi)吸引力将变得比A股(gu)再上一大台(tai)阶。

如下表(biao)所示(shi)：股(gu)息(xi)率稳定(ding)在5%以上，同(tong)时涨幅超过40%的港股(gu)中，大多数的个股(gu)都估值(zhi)都还很(hen)便宜。其中，民营电解(jie)铝巨头中国(guo)宏(hong)桥是股(gu)价2024年股(gu)价涨幅高达97.56%，位居列表(biao)第二，是上涨最多的非金融企业。但目(mu)前其最新的PE也仅有5.3倍，PB不到1倍，股(gu)息(xi)率高达7.91倍，比不少银行保险的回报都可观得多。

所以，如果今年确(que)实(shi)是想稳妥一点搞投(tou)资，个股(gu)可以如何配置，就很(hen)明朗了。

首先，可以继(ji)续重点关注银行保险、能源、公用事(shi)业这些长期(qi)稳健(jian)的高股(gu)息(xi)红利(li)资产，等待机会(hui)上车，然后躺(tang)着吃(chi)股(gu)价继(ji)续上涨（预期(qi)），和相(xiang)对更(geng)有吸引力的股(gu)息(xi)回报。虽然目(mu)前市场都还认(ren)为这些板块的估值(zhi)还有点高，目(mu)前已经在出现回调，但可以肯定(ding)的是，这些板块资产接下来如果越(yue)是下跌，估值(zhi)性价比就越(yue)高。

然后，去布局一些业务业绩(ji)增长确(que)定(ding)的其他行业龙头，如上述提到的如中国(guo)宏(hong)桥这种业绩(ji)增长确(que)定(ding)性高的资产。在港股(gu)，估值(zhi)便宜并不算(suan)很(hen)稀奇，但是同(tong)时满足(zu)高增长、低估值(zhi)、流(liu)动性还不错的标的却并不多见，上述表(biao)中提到的中国(guo)宏(hong)桥是看上去比较符合的一个。

值(zhi)得一提的是，昨日宏(hong)桥旗下子公司宏(hong)创(chuang)控股(gu)资产重组复(fu)牌，重组事(shi)项是计划(hua)通过向(xiang)目(mu)标公司的现有股(gu)东发(fa)行新股(gu)份(fen)，收(shou)购宏(hong)桥另一家子公司山(shan)东宏(hong)拓实(shi)业的100%股(gu)权，此举被(bei)市场看做是一次“蛇吞象”式(shi)并购。该公司也因此连续两日收(shou)获强(qiang)势涨停封板。

据悉(xi)，宏(hong)拓实(shi)业是中国(guo)宏(hong)桥的核(he)心(xin)资产，是全球最大的电解(jie)铝生产商之一，业务涵盖铝产品全产业链(lian)，拥有电解(jie)铝年产能645.90万吨(dun)，氧化铝年产能1750万吨(dun)。2024年度营收(shou)1499.09亿元(yuan)，净利(li)润高达202.62亿元(yuan)。

之所以业绩(ji)如此炸裂，除了得益于它(ta)全球最大电解(jie)铝产业链(lian)的规模优(you)势，还与近两年电解(jie)铝、氧化铝市场量价齐升的景气周期(qi)有关。

2024年，氧化铝期(qi)货吨(dun)价格从2700元(yuan)飙升至查过5000元(yuan)，增幅超过85%。市场对于铝业未来前景也继(ji)续看好，国(guo)金证券发(fa)布研报称，预计2025年铝供需矛盾的演绎更(geng)加显著，低库(ku)存(cun)及需求量级增长有望(wang)放大铝价上行空间，稳定(ding)利(li)润及现金流(liu)带来铝板块估值(zhi)抬(tai)升。

如此优(you)质的资产通过反向(xiang)收(shou)购方式(shi)回归A股(gu)市场，得到的估值(zhi)溢价肯定(ding)要比直接装在港股(gu)的母公司旗下要高得多，同(tong)时作(zuo)为母公司的中国(guo)宏(hong)桥也肯定(ding)能因此得到不错的价值(zhi)重估机会(hui)。这不仅是因为直接得益于子公司回A股(gu)带来的市场估值(zhi)提升，还因为能因此让宏(hong)桥自身的资产价值(zhi)得到提升，给公司带来资产负债率有效(xiao)下降，进而让公司融资利(li)率更(geng)有优(you)势，更(geng)好节省资金成本等一系列好处。

要知道，2024年上半年，该公司有息(xi)负债685亿，年化利(li)率超过4.5%。如果能因自身资产价值(zhi)提升，能拿到更(geng)低的贷款或融资利(li)率，然后对存(cun)量高息(xi)债务进行置换，只要降低1-2个点，都能节省大概十多亿的利(li)息(xi)成本。这节省下来的成本就是直接的利(li)润，还能明显增厚(hou)公司的EPS，让估值(zhi)指标变得更(geng)有吸引力。

所以像这类的企业，是比较值(zhi)得关注的。最后，在布局上面的优(you)质高息(xi)资产的同(tong)时，再分散一点资金去择机格局一些港股(gu)独有的科技(ji)赛(sai)道巨头，比如互联网、AI、新能源车、机器人等产业链(lian)核(he)心(xin)资产（一定(ding)要做好择时）。

虽然这些赛(sai)道巨头的分红回报一般不咋地，但贵在巨大成长性，如今在AI浪潮(chao)催(cui)化下，以及南下资金持续海量流(liu)入的支持下，这些资产的未来股(gu)价上涨空间期(qi)望(wang)值(zhi)很(hen)高。这样一来，就可以做到进可攻，退(tui)可守，稳坐(zuo)钓鱼台(tai)。

有券商分析(xi)认(ren)为，对于2025年的港股(gu)，随着风险偏好提升，南向(xiang)资金的配置偏好有望(wang)多元(yuan)化，除互联网和红利(li)板块外，大概率还会(hui)加大对港股(gu)消费、医药等超跌板块，以及新经济等特色(se)板块的配置力度，继(ji)而带动港股(gu)的普涨行情。

03尾声

客观来讲，相(xiang)对美股(gu)那种多年长线单边上涨的市场来说，在A港股(gu)做投(tou)资的难度level肯定(ding)是boss级别(bie)的。

但其实(shi)无论A股(gu)还是港股(gu)，上市以来能够累计上涨表(biao)现几十倍甚至上百(bai)倍上涨，或者最近十几年来虽然有行业周期(qi)波动，但一直都在稳健(jian)增长，然后市值(zhi)持续波动上涨的行业巨头公司其实(shi)并不算(suan)少。

只要个人不是太笨，投(tou)资方式(shi)不要太过于激进，降低一点短期(qi)回报预期(qi)，多一点耐心(xin)选择稳妥一点的配置策略，最终下来，得到的回报可能还是非常可观的。