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一根(gen)阳(yang)线(xian)改变三观！
昨天市场还在纠结(jie)何时(shi)回补上(shang)证指(zhi)数3087点周线(xian)缺(que)口的问题，今天一不留神就被市场甩下(xia)了车；截(jie)至收盘，上(shang)证指(zhi)数上(shang)涨2.54%，指(zhi)数中的战斗机北证50涨超10%，创下(xia)去年10月(yue)21日以来盘中最大涨幅。
行情还是围绕机器人、AI算力、AI应(ying)用等前期热点领域展开，Wind半(ban)导体指(zhi)数上(shang)涨了4.27%，受(shou)益AI近存计算的兆易创新午后涨停，成交额达(da)62.4亿元，国民(min)技术、润欣科技、凯华材料、华灿光电等个股涨超10%。
来源：Wind
近期，半(ban)导体各个领域的小(xiao)龙头在资本市场上(shang)集体发力，继氮化镓龙头英诺赛科登陆港股之后，光刻胶小(xiao)龙头恒坤新材、探针卡龙头强一半(ban)导体也都递交了招股书。
昨天，又有一家半(ban)导体细分领域龙头更新了上(shang)市进展。
格隆汇新股获悉，1月(yue)13日，矽电半(ban)导体设(she)备（深圳）股份有限公(gong)司（简称“矽电股份”）向深交所科创板提交了注册，保荐机构为招商证券股份有限公(gong)司。
矽电股份于2022年6月(yue)提交招股书，2023年4月(yue)13日过会，之后经历了漫(man)长的等待，此次(ci)提交注册距离过会已经过去了21个月(yue)。
矽电股份成立于2003年，总部位于深圳市龙岗区，主要产品是探针测试技术系列设(she)备；矽电股份与强一半(ban)导体的产品均用于半(ban)导体测试环(huan)节。
公(gong)司的前身(shen)为深圳市矽电半(ban)导体设(she)备有限公(gong)司，2003年12月(yue)25日，何沁修、杨(yang)波、王胜利、辜国文共同出资设(she)立了矽电有限。
此次(ci)发行前，上(shang)述四名(ming)创始人连同后期入(ru)股的胡泓，一共5人，共同构成公(gong)司的实(shi)际控制人，五人合计控制公(gong)司67.99%的表决权。
有意思(si)的是，这五人直接及间接控制公(gong)司的股权比例相同，这种股权结(jie)构非常罕见。
在首(shou)轮问询中，监管机构也对共同实(shi)际控制人分歧或纠纷解决机制这一问题提出了疑问；公(gong)司回复称，针对相关议案，其中三人或者三人以上(shang)具有统(tong)一意见的，视为形成多数统(tong)一意见。
矽电股份成立至今一共进行了9轮增资，目(mu)前主要的机构股东包括华为哈勃、丰年君和等；2021年12月(yue)，公(gong)司完成最后一轮股权转让，投后估值为20亿元。
01
专注做探针台设(she)备，净利润有波动
矽电股份主要从事半(ban)导体专用设(she)备的研发、生产和销售，专注于半(ban)导体探针测试技术领域。
公(gong)司是中国大陆首(shou)家实(shi)现产业化应(ying)用的12英寸晶圆探针台设(she)备厂商，产品应(ying)用于境内(nei)领先的封测厂商和12英寸芯(xin)片产线(xian)。
2024年1-6月(yue)晶粒探针台占主营(ying)业务收入(ru)的比重为57.21%，晶圆探针台占比为37.09%。
公(gong)司业务构成，来源：招股书
按应(ying)用领域来划分，公(gong)司探针台产品应(ying)用于前道光电芯(xin)片、分立器件、集成电路、传感器检测以及后道封测工序(xu)，其中光电芯(xin)片、分立器件为主要应(ying)用领域，合计占比约90%。
2021年、2022年、2023年及2024年1-6月(yue)（报告期），矽电股份的营(ying)业收入(ru)分别为3.99亿元、4.42亿元、5.46亿元和2.88亿元，最近三年年复合增长率为16.99%；净利润分别为9603.97万元、1.14亿元、8933.20万元和5625.92万元。
公(gong)司主要财务数据，来源招股书
2024年1-9月(yue)，公(gong)司营(ying)业收入(ru)较上(shang)年同期上(shang)升2.61%，净利润较上(shang)年同期上(shang)升5.59%。
矽电股份预测，2024年营(ying)业收入(ru)为5.12亿元，较2023年减少6.37%；预测2024年归属(shu)于母公(gong)司所有者的净利润为8895.65万元，较2023年减少0.29%。
报告期各期，公(gong)司的毛利率分别为41.38%、44.33%、34.16%和38.91%，其中，2023年度(du)的毛利率较2022年度(du)下(xia)降主要系2023年公(gong)司对大客户(hu)销售定价调整所致(zhi)。
与同行业相比，矽电股份的毛利率水平低于可比公(gong)司的毛利率均值，主要原因系公(gong)司与可比公(gong)司的主营(ying)业务产品种类不同，不同类型(xing)产品的毛利率存在差异。
同行业公(gong)司毛利率对比，来源：招股书
报告期内(nei)，随着经营(ying)规模的扩大，矽电股份的应(ying)收账(zhang)款规模整体呈现增长趋势。报告期各期末，公(gong)司应(ying)收账(zhang)款账(zhang)面价值分别为4824.08万元、6526.16万元、1.26亿元和1.64亿元，占各期营(ying)业收入(ru)的比例分别为12.09%、14.76%、23.15%和28.52%。
受(shou)应(ying)收账(zhang)款等因素影响，公(gong)司的经营(ying)性现金流有一定的压力，报告期内(nei)公(gong)司经营(ying)活(huo)动产生的现金流量净额分别为-492.55万元、2.25亿元、-7886.49万元和-566.99万元，波动较大，且仅2022年为正，其余年份均为负。
报告期内(nei)，政府补助合计达(da)7186万元，占公(gong)司利润总额的比例超15%。
此次(ci)上(shang)市，矽电股份拟募(mu)集资金约5.56亿元，募(mu)集资金扣除发行费用后的净额将根(gen)据轻重缓(huan)急全(quan)部用于探针台研发及产业基地建设(she)项目(mu)、分选机技术研发项目(mu)、营(ying)销服务网络升级建设(she)项目(mu)、补充流动资金。
02
大陆地区排(pai)名(ming)第一，全(quan)球排(pai)名(ming)前五
探针测试技术主要应(ying)用于半(ban)导体制造晶圆检测环(huan)节，也应(ying)用于全(quan)流程晶圆接受(shou)测试、设(she)计验证和成品测试环(huan)节，是检测芯(xin)片性能与缺(que)陷，保证芯(xin)片测试准确性，提高芯(xin)片测试效率的关键技术。
晶圆探针台是对未切(qie)割晶圆上(shang)的器件进行特(te)性或故障检测而使用的测试设(she)备，主要应(ying)用在集成电路、分立器件领域。
探针台与测试机连接后，能自动完成对晶圆上(shang)全(quan)部裸芯(xin)片的电参数测试及功(gong)能测试。晶圆探针台通过高精密四维平台，微米级的定位精度(du)，实(shi)现晶圆上(shang)PAD点与探针卡上(shang)的探针可靠接触，从而实(shi)现对晶圆上(shang)裸芯(xin)片的测试，并将测试结(jie)果记录或者标(biao)识(shi)标(biao)志(zhi)点，在下(xia)道工序(xu)进行处理(li)。
矽电股份是境内(nei)产品覆盖最广(guang)的晶圆探针台设(she)备厂商，产品类型(xing)从手(shou)动探针台到全(quan)自动探针台，尺(chi)寸从4英寸到12英寸，应(ying)用领域包括集成电路及分立器件的晶圆测试，步进精度(du)可达(da)到±1.3μm。
来源：强一半(ban)导体招股书
矽电股份所处的半(ban)导体专用设(she)备行业属(shu)于半(ban)导体产业链上(shang)游。
随着我国半(ban)导体产业整体规模在近几年快(kuai)速增长，芯(xin)片制造企业对探针台的需求也呈持续(xu)上(shang)升态势。
根(gen)据SEMI公(gong)布的数据测算，全(quan)球探针台销售规模已由2013年的4.13亿美元增长至2023年的9.50亿美元，年复合增长率8.67%；中国大陆探针台销售规模已由2013年的0.44亿美元增长至2023年的3.27亿美元，年复合增长率达(da)22.28%。
根(gen)据SEMI统(tong)计，2022年至2023年的探针台市场有所萎缩，预计于2024年起将恢复增长态势。根(gen)据SEMI测算，2025年中国大陆探针台市场规模将首(shou)次(ci)突(tu)破4亿美元，达(da)到4.59亿美元或人民(min)币32.18亿元。
受(shou)益于半(ban)导体专用设(she)备进口替代趋势加强等因素的影响，探针台领域的进口替代空间巨大。
目(mu)前，全(quan)球探针台设(she)备市场由东京(jing)电子、东京(jing)精密、旺矽科技、惠特(te)科技等海外公(gong)司占据主导地位。
全(quan)球来看，2019年公(gong)司占全(quan)球半(ban)导体市场份额为3%，东京(jing)精密、东京(jing)电子、旺矽科技和惠特(te)科技市场占比分别为46%、27%、10%和4%。
国内(nei)来看，2019年中国大陆探针台设(she)备市场中，矽电股份占据13%的市场份额，市场排(pai)名(ming)第4名(ming)，是排(pai)名(ming)第一的大陆地区厂商。公(gong)司主要竞争对手(shou)东京(jing)精密、东京(jing)电子、旺矽科技和惠特(te)科技市场占比份额为34%、24%、2%和14%。
根(gen)据SEMI的统(tong)计数据以及公(gong)司的收入(ru)规模测算，2021年度(du)至2024年1-6月(yue)，矽电股份在中国大陆地区的市场份额分别为19.98%、23.68%、25.70%及23.30%，市场份额稳步提升。
来源：招股书 03
受(shou)下(xia)游市场竞争格局(ju)的影响，下(xia)游客户(hu)集中度(du)较高
矽电股份的主要客户(hu)为三安光电、兆驰股份、华灿光电、士兰微、晶导微等芯(xin)片制造企业，消(xiao)费电子市场为公(gong)司主要的终端应(ying)用市场之一。
公(gong)司产品的下(xia)游半(ban)导体晶圆制造和封装测试行业的集中度(du)较高。
以LED芯(xin)片行业为例，根(gen)据CSAResearch、LEDinside等机构的数据，2020年及2021年，LED芯(xin)片行业前6家企业的产能占行业总产能的比例分别为86.85%及85.41%，其中排(pai)名(ming)前三位的三安光电、华灿光电、兆驰股份的产能合计占比分别为61.19%及58.38%。
受(shou)下(xia)游市场竞争格局(ju)的影响，公(gong)司的客户(hu)集中度(du)也较高，报告期内(nei)，公(gong)司对前五大客户(hu)的销售收入(ru)占当期营(ying)业收入(ru)的比例分别为59.74%、77.00%、66.48%和55.83%。
其中，来自三安光电、兆驰股份的销售收入(ru)合计占比分别为25.52%、60.26%、44.22%和21.06%。2022年，三安光电、兆驰股份两家公(gong)司贡献的收入(ru)占比超过了50%，当期经营(ying)业绩对这两家客户(hu)存在一定程度(du)的依赖。
总体而言，矽电股份所处的探针台赛道目(mu)前国产厂商市占率不高，未来在国产替代的浪潮下(xia)，还有较大的增长空间。公(gong)司能否持续(xu)深耕高端赛道，与国际巨头一较高下(xia)，让我们拭目(mu)以待。