目(mu)前，公司的收(shou)入主要来自两块，一是(shi)为客户(hu)提供在线营销解决方案服务，二是(shi)SaaS服务。

主营业务收(shou)入构成情况；来源：招股书

线上营销解决方案服务包括一站式服务、流量获取服务、直播电子商务服务及其他线上营销解决方案服务，这(zhe)是(shi)公司的核心(xin)业务。

一站式服务：包括设计、推出、监控及优(you)化营销活(huo)动，策略(lue)重点在于与媒体代理(li)合作为不同行业企业提供全面及跨平(ping)台的在线营销解决方案。

流量获取服务：为需要把广告活(huo)动精确投送给目(mu)标受众的客户(hu)提供流量获取服务，公司向媒体代理(li)获取在线流量，并于指定在线媒体平(ping)台为客户(hu)广告账户(hu)增值在线流量库存。

直播电子商务服务：主要包括设定直播场景、策划直播环节、聘请(qing)主播等必(bi)要人员以及为客户(hu)进行直播活(huo)动。

其他在线营销解决方案服务：包括视频(pin)制作服务、综合会(hui)议(yi)服务及电子商务运(yun)营服务。

由公司制作并投放于在线媒体平(ping)台的在线短视频(pin)广告，来源：招股书

2022年、2023年、2024年1-9月（报告期），公司的在线营销解决方案服务产生的收(shou)入分别约为4.02亿元、6.16亿元及6.13亿元，分别占公司当(dang)年总收(shou)入的82.0%、75.9%、91.0%。其中一站式服务占大头，2024年1-9月占到当(dang)期总收(shou)入的88.7%。

此(ci)外，公司还向企业客户(hu)（尤其是(shi)中小企业）同时提供量身定制及标准化SaaS服务，丰富其围绕数字通讯及媒体的营运(yun)方式。

SaaS服务涵盖定制软件开发、短讯服务、云端软件产品及软件售后服务。

报告期内，公司从(cong)SaaS服务获得的收(shou)入分别为0.83亿元、1.87亿元和0.57亿元，分别占同期总收(shou)入的16.9%、23.1%和8.5%。

02

流量越(yue)来越(yue)贵(gui)，毛利(li)率呈下(xia)降趋(qu)势

财务数据显(xian)示，盘(pan)兴数智(zhi)近年来营收(shou)保持稳定增长。2022年、2023年及2024年前9个月，公司营业收(shou)入分别为4.91亿元、8.12亿元及6.73亿元。同期净利(li)润分别为666.8万元、2516.0万元及2200.7万元。

公司主要财务数据；来源：招股书

然而，盘(pan)兴数智(zhi)的毛利(li)率存在一定波动，报告期内分别为13.0%、11.5%及7.8%，呈现下(xia)降趋(qu)势。

详细来看，2022年度(du)毛利(li)率下(xia)降主要由于：

（1）短讯服务及直播电商业务毛利(li)率下(xia)降；

（2）其他在线营销解决方案（包括视频(pin)制作）毛利(li)率下(xia)降；

（3）缺乏综合会(hui)议(yi)服务及社交媒体推广服务（毛利(li)率较(jiao)高）的毛利(li)贡献。

2023年受流量获取服务及直播电商业务毛利(li)率下(xia)降影响，公司综合毛利(li)率进一步下(xia)滑。

作为一家线上流量运(yun)营商，公司的主要成本(ben)来自线上流量获取成本(ben)，2024年1-9月，这(zhe)部分成本(ben)占公司总成本(ben)的比(bi)重为90.8%，较(jiao)2023年的73%高出不少。

公司成本(ben)构成，来源：招股书

公司的供应商主要包括：提供在线流量的媒体代理(li)；制作广告创意的第三方制造商；提供云计算服务、SMS平(ping)台服务及其他信息技术基础(chu)设施的第三方服务供应商。

2022财年、2023财年及2024年前9个月，公司向五大供应商的采购(gou)额分别为2.7亿元、5.59亿元和5.61亿元，占相应期间总采购(gou)额的67.8%、80.9%和92.8%。其中，向最大供应商的采购(gou)额分别为1.30亿元、4.18亿元和5.23亿元，占相应期间总采购(gou)额的32.7%、60.6%和86.5%。

集中于少数主要供应商存在多种风险，如供应商产品或服务可能出现缺陷、失去市场份额、因客户(hu)偏好改变或供应短缺而失去竞争力。

具(ju)体到盘(pan)兴数智(zhi)而言，如果某个供应商提供的在线流量或其他产品及服务中断，且公司无法及时找到合适的替代供应源，那么业务和经营业绩可能会(hui)受到不利(li)影响。

03

面临(lin)去中心(xin)化电商发展的机遇(yu)+用户(hu)注意力更加分散的挑战

就(jiu)线上营销解决方案行业而言，去中心(xin)化电子商务的发展、庞大的潜在商户(hu)群(qun)体及对品牌数字化解决方案日益增长的需求、内容电子商务平(ping)台的兴起、DTC商业模式的发展以及数字化转(zhuan)型及升(sheng)级日益是(shi)行业规模增长的契机。

中国是(shi)全球(qiu)最大的电子商务市场，中国电商行业从(cong)以淘宝、京东为代表的传统中心(xin)化电商，发展到受互联网成熟、智(zhi)能手机普及及疫情推动的去中心(xin)化电商时代。

2016年前后，抖(dou)音、快手等平(ping)台“直播+内容+电商”模式的内容电商开始兴起，2020年疫情推动内容电商爆(bao)发式增长。

传统中心(xin)化电商进入稳定增长阶段，竞争加剧，流量获取成本(ben)升(sheng)高，需投入大量资金补贴用户(hu)以获取流量。而去中心(xin)化电商则赋予商家更多数据、客户(hu)管理(li)和体验控制权，提升(sheng)竞争力。

截至2023年，中国B2C电商规模达10.5万亿元，2018至2023年年均复合增长率为15.8%。

其中2023年去中心(xin)化电商市场规模为4.1亿元，2018至2023年年均复合增长率为38.7%。未来预计将从(cong)2023年的4.1万亿元增至2028年的13.6万亿元，2023至2028年年均复合增长率为21.7%，高于B2C电商整体市场预期增长率。

随(sui)着中国去中心(xin)化电商的快速发展，越(yue)来越(yue)多的企业开始利(li)用这(zhe)一渠(qu)道进行营销和销售，这(zhe)为在线营销解决方案服务供应商创造了广阔的市场。

在线营销解决方案服务市场规模从(cong)2018年的415亿元增长到2023年的2338亿元，复合年均增长率为41.3%。预计2023至2028年，市场将继续保持快速增长，复合年均增长率将达到26.2%。

中国去中心(xin)化电子商务平(ping)台在线营销解决方案服务市场规模，来源：招股书

中国在线营销解决方案服务行业高度(du)分散且竞争激烈，市场参与者(zhe)超过40万名(ming)。2023年，行业前五大公司占市场总规模的10.2%，总收(shou)入为239亿元，盘(pan)兴数智(zhi)占行业市场规模的0.3%。

浙(zhe)江省的该行业同样高度(du)分散且竞争激烈，市场参与者(zhe)约有5万名(ming)。

2023年，浙(zhe)江省在线营销解决方案服务行业的前五大客户(hu)占市场总规模的27.1%，收(shou)入为125亿元，盘(pan)兴数智(zhi)占浙(zhe)江省该行业市场总规模的1.3%。

不过，未来行业发展也面临(lin)一些挑战。

媒体战略(lue)难度(du)增加：随(sui)着移动互联网和社交媒体的普及，用户(hu)注意力更加分散，移动广告向视频(pin)化和社交化发展。传播方式从(cong)过去的企业为中心(xin)转(zhuan)变为离(li)散的分散结构，关键意见领袖、关键消(xiao)费者(zhe)和普通消(xiao)费者(zhe)都成为重要传播节点。未来数字营销将集中在移动营销、社交营销、内容营销和短视频(pin)营销等细分领域。

劳动力成本(ben)增加：作为知识密集型产业，中国在线营销解决方案市场对IT人才(cai)需求旺盛，尤其是(shi)对新兴技术相关高端人才(cai)的需求不断增长。近年来，劳动力成本(ben)的增加普遍提高了运(yun)营压力，可能对中国在线营销解决方案供应商构成威胁(xie)。

当(dang)然，公司也在追随(sui)AI发展的浪潮，招股书称(cheng)，近期随(sui)着在线营销解决方案服务及SaaS服务的持续增长，公司专注于人工智(zhi)能技术及SaaS技术的研究、开发和应用以改进公司的平(ping)台，实现策略(lue)性投资及收(shou)购(gou)的业务扩展及市场渠(qu)道扩张(zhang)计划。