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细数大A市场(chang)2023年十大妖股,捷荣技术必定榜上有名(ming)。
此前股价表现平平的捷荣技术,因(yin)为傍上了华为这条(tiao)“大腿”,成了mate60系列手机供应商,从而迎来了上市以来的一波泼天富贵。公司自2023年8月28日起开启了“作妖”之路,股价自9.08元一路上涨,至9月28日最高(gao)涨到52.36元,一月时(shi)间涨幅超470%,登(deng)顶2023年前三季度的A股涨幅榜。
进(jin)入2024年,相关(guan)概念炒作熄火,公司股价也应声一路下(xia)挫。截止目前,捷荣技术2024年内股价跌幅接近40%,较去年最高(gao)点已(yi)经腰斩。
“出来混迟早是(shi)要还的”,大A的无数次经验证(zheng)明,光有概念没有业绩(ji),股价怎么上去的,最后都要怎么下(xia)来。
3C业务节节败退
按照公司最新(xin)一期财报披露的信息(xi),捷荣技术主营业务包(bao)括3C领域(yu)的精密结构件(jian)、精密模(mo)具、手机电脑配件(jian)代理等。其(qi)中(zhong),精密结构件(jian)收入一直以来占比均在90%左右,是(shi)捷荣技术最主要收入来源。
公司精密结构件(jian)主要用于智能手机、智能手表、TWS耳机、VR/AR、平板(ban)/PC、智能音箱(xiang)、智能家居等产品,主要直接或间接客户包(bao)括华勤(qin)、OPPO、三星、LG、GOOGLE、华为等(2019年年报披露的客户信息(xi))。
赶上了以智能手机为代表的国内3C产业快(kuai)速增长红利末班车,公司在2017年初完(wan)成了中(zhong)小板(ban)上市。上市当年,公司营业收入15.20亿元,净利润5178.43万元,分别增长-17.23%、-28.26%,甫一上市业绩(ji)即(ji)变脸。而事实上,公司2015/2016/2017年,公司均遭遇了不同程度收入和利润的下(xia)滑。
此后几年,随着全球智能手机销量(liang)步入下(xia)行周期,以及(ji)中(zhong)美贸易摩(mo)擦、三年疫情(qing)、缺芯潮、俄乌冲突(tu)等等宏观因(yin)素(su)的影响,以及(ji)3C产业链上游国内竞争加剧,公司业绩(ji)表现一直难有改善。
图表:近十年全球智能手机出货(huo)量(liang)
数据来源:IDC
2021-2023年,公司连续3年亏损,合计亏损金额接近4.9亿元。尽管2023年公司有华为mate60系列手机供应商的名(ming)头傍身,但也不能让捷荣技术摆脱基本面差劲的尴尬(ga)局(ju)面。
步入2024年,全球和国内消费电子市场(chang)迎来复苏(su),IDC预测2024年全年智能手机出货(huo)量(liang)12.3亿部(bu),同比增长5.13%。
但是(shi)对于上游结构件(jian)产业而言(yan),竞争依(yi)然惨烈,竞争力不足的企业,不仅抓不住(zhu)下(xia)游需求增长,连原有的市场(chang)份额也可能守不住(zhu)。从业绩(ji)结果来看,捷荣技术显然属于这一类企业。2024年前三季度,捷荣技术营业收入9.83亿元,下(xia)滑28.75%;亏损1.77亿元,相较于去年同期的-0.54亿元,亏损幅度进(jin)一步扩大。
图表:捷荣技术收入和利润表现
数据来源:公司定期报告
新(xin)能源业务能救得了捷荣技术吗?
在消费电子领域(yu)惨败,捷荣技术开始考虑转战(zhan)新(xin)能源赛道(dao)。然而,站在2024年这个(ge)时(shi)间节点,风电、光伏能救得了公司吗?
2023年12月9日,公司发布公告,与中(zhong)电建新(xin)能源签订(ding)了《新(xin)能源项目战(zhan)略合作框架协议》,计划在“十四五”期间,双方在广东(dong)省合作开发建设6GW新(xin)能源发电项目,包(bao)括但不限(xian)于海上风电项目、集中(zhong)式(shi)光伏项目、工商业屋顶分布式(shi)光伏项目、集中(zhong)式(shi)风电项目、分散式(shi)风电项目等。
合作主要模(mo)式(shi)为中(zhong)电建新(xin)能源作为投资开发主体,优先选择捷荣技术作为EPC总承(cheng)包(bao)方或施工总承(cheng)包(bao)方;中(zhong)电建新(xin)能源开展设备招标采(cai)购,优先考虑向捷荣技术采(cai)购储能电池、光伏逆变器(储能双向变流器)、充电桩设备、实施海上风电安装工程等。
此后于2024年1月19日,捷荣技术再发公告,子公司捷荣能源与镇巴(ba)县(xian)产业园(yuan)区(qu)管理委员(yuan)会签订(ding)《绿色能源项目框架合作协议》,同意捷荣能源在陕西省汉中(zhong)市镇巴(ba)县(xian)境内投资分布式(shi)风电项目,建设规(gui)模(mo)拟定为300兆瓦、总投资约30亿元。
两份框架合作协议,6GW+300MW、风电+光伏,几十亿投资,似乎预示着捷荣技术准备在新(xin)能源领域(yu)大干一场(chang)。然而,有几个(ge)很现实问题(ti)摆在面前,仍然亟待(dai)解(jie)决。
首先,钱从哪(na)里来?
根据公告,300兆瓦规(gui)模(mo)对应的总投资约30亿元,那(na)么6GW(300兆瓦的20倍)需要多少投资?公告并(bing)未提及(ji),但是(shi)相比30亿元大概率只会多不会少。
如此巨额投资,以捷荣技术目前财务状况难以支撑(cheng)。
2024年三季报数据显示,9月底公司货(huo)币资金余额9300万元,流动资产合计7.62亿元,总资产19.80亿元;负债端,公司还有短期借款余额2.24亿元,长期借款余额1.54亿元,合计借款近4亿,公司最新(xin)的整(zheng)体资产负债率水平也达到了63.68%的历(li)史高(gao)位(wei)。
与此同时(shi),公司自身造(zao)血能力也严重不足。2023年公司经营净现金流首度由正(zheng)转负,2024年前三季度经营净现金流仍然为-1.16亿元。
各(ge)项财务指标都表明,公司似乎连维持(chi)原有3C业务正(zheng)常运作的资金都不够,更何谈布局(ju)新(xin)业务?
值得注意的是(shi),在去年底公司控股股东(dong)捷荣集团(tuan)向四川发展证(zheng)券(quan)投资基金管理有限(xian)公司转让了8.08%股权,交易对价6.97亿元。控股股东(dong)收到的这笔转让款,是(shi)否会用于支持(chi)捷荣技术的转型发展,尚未可知。
其(qi)次,公司是(shi)否具备跨界能力?
从3C领域(yu)结构件(jian),转向光伏、风电领域(yu)的储能电池、光伏逆变器、充电桩设备、海上风电安装工程等等,跨度不可谓不大,这二者在产业链上关(guan)联度并(bing)不强。对于缺乏(fa)经验和技术储备的捷荣技术而言(yan),想(xiang)要跨界,或许最直接、见效最快(kuai)的方式(shi)是(shi)并(bing)购,而且(qie)当前政策也非常支持(chi)。但这其(qi)中(zhong)又涉及(ji)到并(bing)购资金、并(bing)购后的整(zheng)合是(shi)否能顺利等等一系列问题(ti)。
再者,2024年的风电和光伏,是(shi)否意味着捷荣技术从一个(ge)红海,跳入了另一个(ge)红海?
数据显示,2023年国内新(xin)增光伏装机216.3GW,同比增长147%;海外新(xin)增光伏装机约173.7GW,同比增长25%。无论(lun)是(shi)国内还是(shi)全球,光伏市场(chang)依(yi)然保持(chi)着快(kuai)速的增长态(tai)势。
然而,在火热需求的背后,是(shi)更加火热的产能扩张带来的产能过剩问题(ti)。根据调研(yan)机构的数据统计,截至2023 年末,光伏产业链各(ge)环节名(ming)义产能将达到近 1000GW,即(ji)使考虑产能利用率折扣,行业整(zheng)体出现产能过剩已(yi)经是(shi)无可避免的事实!
产能过剩最直接的影响是(shi)行业竞争加剧、打价格(ge)战(zhan),去年底以来,光伏产业链上游的硅料、硅片、光伏电池、组件(jian)等几乎所(suo)有主材环节价格(ge)持(chi)续走低,甚至低于成本,企业开始出现亏损。据统计,2024年前三季度,88家光伏指数成分股企业中(zhong),61家净利润不如上年同期,占比近7成;亏损企业31家,占比超三分之一。
与此同时(shi),随着市场(chang)竞争白(bai)热化(hua)、国家补贴退坡等一系列不利因(yin)素(su)的影响,风电产业的产能过剩问题(ti)同样严峻,上市企业也同样面临业绩(ji)表现不佳的困局(ju)。Wind统计数据显示,2024年前三季度,67家风电产业链上市企业当中(zhong),营收同比下(xia)降的企业有36家,占比53.73%;净利润同比下(xia)降的企业有35家,占比52.24%。
在公司1月19日发布的公告当中(zhong)有一项说明,“若6个(ge)月内项目未取得实质性进(jin)展,协议自动终止”。截止目前,6个(ge)月时(shi)间已(yi)过,公司也并(bing)未披露最新(xin)进(jin)展。新(xin)能源转型之路,捷荣技术是(shi)迎难而上还是(shi)知难而退?或许再等一等就有定论(lun)了。
三个(ge)月,六(liu)名(ming)董监高(gao)先后离职
捷荣技术业绩(ji)表现不佳,内部(bu)管理似乎也是(shi)一片混乱。
今年5月下(xia)旬以来,公司管理层出现了大幅度的人事变动。
5月28日,公司财务总监唐建光辞职;
5月30日,公司董事、总裁牟健,职工代表监事干黎术辞职;
7月5日,公司证(zheng)券(quan)事务代表李(li)晴如离职;
8月21日,副总裁祖文博先生离职;
8月23日,董事会秘(mi)书赵伟刚离职。
短短三个(ge)月不到,公司先后6名(ming)董监高(gao)离职。更为离奇的是(shi),这批董监高(gao),在今年1月底才刚刚完(wan)成换届,意味着上述(shu)离职的董监高(gao)成员(yuan)当中(zhong),董事、总裁牟健,财务总监唐建光仅在捷荣技术履职了4个(ge)月即(ji)离职。这种(zhong)不合常理的操(cao)作,背后又隐藏了多大的瓜,我们不得而知。
董事离任之后,捷荣技术6月17日发布了增补公司董事的公告,公告还提及(ji)将公司董事会成员(yuan)由原有的7名(ming)扩充至9名(ming),新(xin)增3名(ming)董事由赵晓群、郑杰(jie)、崔真洙三位(wei)公司元老担任。
其(qi)中(zhong),现年70岁的赵晓群女士,作为公司实控人,目前通过捷荣集团(tuan)、捷荣汇盈间接合计持(chi)有公司55.47%的股权,刚在1月份换届当中(zhong)退居二线(xian)被提名(ming)为名(ming)誉董事长,仅不到半年又再次出山。
董监高(gao)人事动荡(dang),实控人重新(xin)掌权等等内部(bu)管理层一系列突(tu)发事件(jian),对于捷荣技术未来发展会带来什(shi)么变数,仍然有待(dai)观察。