二级市场(chang)方面，绿通科技其实(shi)自2023年3月上市以来股价便一路下滑，截止2024年9月中下旬的最(zui)大跌幅超(chao)过(guo)了73%，在大盘环境回(hui)暖(nuan)带动股价稍(shao)稍(shao)回(hui)升一些之后，公司大股东(dong)便果断选择减持，其背后更多是对(dui)绿通科技业绩风险因(yin)素不断累积的担忧。

资料来源：Wind

近年来业绩不断下滑 2024加剧态势显著

绿通科技主要从(cong)事场(chang)地电动车的研发、生产和(he)销售(shou)。根据产品用途的不同(tong)主要有高尔夫球车、观光车、电动巡逻车、电动货车等系列。

部分产品展示 资料来源：公司公告

从(cong)竞争(zheng)格局来看，场(chang)地电动车市场(chang)在2024年上半年延续2023年以来竞争(zheng)日益激烈(lie)的局面，尤其是在主要市场(chang)美国的竞争(zheng)。一方面，国际三大品牌ClubCar、E-Z-GO及Yamaha经营历史悠久，在海外(wai)市场(chang)已形成广阔且密集的销售(shou)网络(luo)，品牌知名度和(he)市场(chang)占有率(lu)方面均具有领先优势。

2023年以来，ClubCar、E-Z-GO、Yamaha三大品牌产品供应不足的情况得到(dao)改(gai)善，产能恢复;另一方面，在国内市场(chang)激烈(lie)竞争(zheng)和(he)政策引导(dao)鼓励下，2023年中国制(zhi)造掀(xian)起“出海”热，众多企业更加主动地寻求海外(wai)增(zeng)长点。一些国内场(chang)地电动车企业在新产品、价格、渠道、品牌等多方面不断加强海外(wai)布(bu)局和(he)资源投(tou)入，尤其是以相对(dui)较低的价格争(zheng)夺市场(chang)份额，也有部分企业跨行进入场(chang)地电动车领域，使得竞争(zheng)进一步加剧。

2023年的行业竞争(zheng)加剧明显，国内品牌产品以相对(dui)较低的价格在海外(wai)市场(chang)尤其是美国市场(chang)上展开激烈(lie)竞争(zheng)，对(dui)公司美国ODM客户的市场(chang)份额冲击较大。

此背景下，绿通科技2023年业绩就开始全面下滑，其中营收同(tong)比下滑26.48%至10.81亿元，归母净利(li)润同(tong)比下滑15.64%至2.63亿元，扣非归母净利(li)润同(tong)比下滑17.25%至2.56亿元。

2024年上半年，竞争(zheng)态势仍在加剧，不仅营收同(tong)比下滑27.8%至4.26亿元，产品毛(mao)利(li)率(lu)更是同(tong)比下滑3.88个百分点至29.04%，归母净利(li)润同(tong)比跌幅达到(dao)了39.02%，扣非归母净利(li)跌幅为42.72%。

之后就是文章开头提及的三季度业绩表现，接近腰斩的Q3扣非净利(li)润表现，将前三季度归母净利(li)润、扣非归母净利(li)同(tong)比跌幅分别拉大至39.81%、44.76%。

双反结果出炉 业绩影响做实(shi)

2024年11月29日，绿通科技发布(bu)关于美国商务部对(dui)进口自中国的特(te)定低速载人(ren)车辆启动双反调查(cha)的进展公告，提及2024年7月，美国商务部发布(bu)公告决定对(dui)进口自中国的特(te)定低速载人(ren)车辆（以下简称(cheng)“LSPTV”）发起反倾销和(he)反补贴调查(cha)（以下简称(cheng)“双反”调查(cha)），调查(cha)产品包含公司出口至美国的场(chang)地电动车产品。反倾销调查(cha)期间为2023年10月1日至2024年3月31日，反补贴调查(cha)期间为2023年度全年。

2024年11月27日，美国商务部公布(bu)对(dui)进口自中国的LSPTV反补贴调查(cha)初裁结果，公司作为本(ben)次调查(cha)强制(zhi)应诉企业，适用反补贴税率(lu)为22.84%。此次美国商务部发布(bu)的反补贴税率(lu)为初裁结果，最(zui)终反补贴税率(lu)仍需(xu)美国国际贸易委(wei)员会（ITC）作出反倾销和(he)反补贴产业损(sun)害(hai)终裁后，方可按照美国商务部反补贴终裁税率(lu)执行。对(dui)此，在反补贴调查(cha)初裁生效后的120天内（反补贴临时措施(shi)期间），美国客户进口公司涉(she)案产品需(xu)按上述税率(lu)缴纳反补贴税保证金；在反补贴调查(cha)初裁生效前90天进入美国的公司涉(she)案产品将被追(zhui)溯征收反补贴税保证金。

要知道的是，绿通科技收入主要来源于境外(wai)收入，2023年、2024年1-6月，公司境外(wai)收入占比分别为87.57%、84.64%，其中美国是公司最(zui)主要的境外(wai)销售(shou)市场(chang)。此次调查(cha)裁定“双反”事实(shi)成立，且反倾销税及反补贴税税率(lu)过(guo)高，将对(dui)公司未来在美国市场(chang)开拓造成不利(li)影响。

此外(wai)，公司多风险因(yin)素还在积累。

首先是市场(chang)竞争(zheng)还将加剧，绿通科技产品盈利(li)能力面临进一步下滑。当(dang)前，不仅现有大型制(zhi)造商对(dui)市场(chang)争(zheng)夺加剧，具体体现为通过(guo)不断降低销售(shou)价格、提升产品性能、保证服务覆盖等手段抢(qiang)占市场(chang);同(tong)时行业新进入者增(zeng)多，市场(chang)竞争(zheng)日趋激烈(lie)。

公司在报告中明确表示如果公司未来不能充(chong)分适应国际、国内市场(chang)的需(xu)求，则将面临市场(chang)竞争(zheng)不断加剧的风险，对(dui)公司行业地位和(he)经营业绩将造成不利(li)影响。若公司在品牌、产品、渠道等方面未能投(tou)入足够的资源打(da)造持续的竞争(zheng)力，则可能面临被现有竞争(zheng)对(dui)手和(he)行业新进入者抢(qiang)夺市场(chang)份额的情形，进而对(dui)公司的经营业绩产生不利(li)影响。

其次是ODM客户集中度较高及形成依赖的风险，公司ODM客户集中度较高且主要在美国，第一大客户ICON的营收贡献在2023年达到(dao)了43.47%。如果未来公司主要ODM客户的经营、采(cai)购战略发生较大变化，或由于公司产品、经营战略、宏观政策等原因(yin)导(dao)致主要ODM客户终止合作，或者竞争(zheng)对(dui)手采(cai)取恶意降价销售(shou)等手段参与对(dui)公司大客户的竞争(zheng)，或主要ODM客户的经营情况和(he)资信状况发生重大不利(li)变化，公司可能会面临流失重要客户、应收账款坏(huai)账的风险，将对(dui)公司经营产生重大不利(li)影响。

由此看来，竞争(zheng)加剧态势下业绩下滑加速的绿通科技，还要消化双反调成造成的业绩影响，未来发展之路迷(mi)雾重重，此刻(ke)大股东(dong)选择减持就不在意料之外(wai)了。