这一次，似曾相识的场景再次出现，倒(dao)霉的又会是谁？

目前(qian)表现最(zui)明显的，是印度市场。

自(zi)从去年9月突(tu)破(po)85000点后，印度股市估值(zhi)一度高达预期(qi)收益(yi)的24倍，远超历(li)史平均水平。

但随即，外资就开始大(da)规模撤离，一改之前(qian)的集体唱多的态度。

“印度制(zhi)造”立(li)刻沦为一个空洞的口号，股市总体跌(die)势一直(zhi)持(chi)续至今，创本世纪以来最(zui)长(chang)月度连跌(die)，跌(die)去近一万点。

印度资产，从稳健增长(chang)的代名词，立(li)刻变得臭不(bu)可闻。

而这一切，或许还只(zhi)是个开始。

01

收割盛宴

中餐里有道残忍的菜品，叫(jiao)作“活(huo)叫(jiao)驴”。

顾名思(si)义，就是把活(huo)驴绑住，食客想吃哪个部位，就用开水把哪里浇熟，再用刀把肉割下来，直(zhi)接蘸调(diao)料吃。

这样，不(bu)仅能吃到最(zui)新(xin)鲜的肉，还不(bu)伤驴的性命，方便以后继续吃。

至于驴子在一旁惨叫(jiao)？没人在乎。

印度市场、乃至许多国家的市场，其实都是那头驴。

图源：豆包AI生成(cheng)

1971年2月8日，纳斯达克交易所正式成(cheng)立(li)，准入门(men)槛低到几乎没有。

科(ke)技浪潮迅速席卷华尔街，英特尔、微软、苹果等巨头应运而生。

彼(bi)时，各大(da)媒体津津乐道的是，华尔街的财富神话、科(ke)技公司的星辰大(da)海。

但与之相对应的，美国逐渐放弃(qi)实体经济，产业(ye)很快空心化。

空心化的核心是，华尔街与美联储互(hu)为表里。后者一手(shou)发(fa)债(zhai)、一手(shou)印钱，调(diao)控汇率、主(zhu)导美元流向；前(qian)者则(ze)手(shou)握海量资金，跟随前(qian)者伺机而动。

第一个猎物是拉美。

70年代，随着美元指数走低，美元大(da)量外流，其中最(zui)重要的目的地之一是拉丁美洲(zhou)。

国际资本蜂拥而来投资，直(zhi)接促成(cheng)了拉美的经济繁荣。

繁荣仅仅持(chi)续到1979年，美元再度进入强势周(zhou)期(qi)，资金大(da)量回流至美国本土、推动股市上涨，直(zhi)接催生出美元与黄金脱钩后第一个美股大(da)牛市。

而拉美本来正在欣欣向荣发(fa)展，突(tu)然投资减少、流动性枯竭，大(da)量企业(ye)资金链断裂(lie)，社(she)会与经济一片(pian)狼藉。

等到当地的优质(zhi)资产，尤其是资源型企业(ye)跌(die)到地板，美元刚好再度进入弱势期(qi)，大(da)资金再拿(na)着牛市赚到的钱，疯狂抄底。

拉美诸国的经济结构基本被破(po)坏(huai)殆尽，彻底沦为先发(fa)者攫取自(zi)然资源的后花园。

此后，80年代收割日本、90年代先有前(qian)苏(su)联后有东南亚金融危机，2014到2016年要收割中国但不(bu)成(cheng)功……

历(li)史循环往复，类似的故事(shi)一直(zhi)在重演。

资本收割这种事(shi)，如(ru)果只(zhi)发(fa)生一次，那可能只(zhi)是偶然。

但若反复出现，就一定是刻意为之。

所以，今时今日一切的奇怪现象，我们不(bu)能仅仅用“反常”一词去概(gai)括。

华尔街在印度市场的耕耘，早在20多年前(qian)就开始了。

分阶段来看：2000-2007年是试行期(qi)，2008年是第一波收割期(qi)；2013年以后是规模扩大(da)阶段，第二波收割期(qi)很可能已经开始了。

就好像股市里的某些恶庄。

07年之前(qian)，国际资本在低价淘到大(da)量印度资产后，就开始大(da)力鼓吹印度，将其描绘成(cheng)一个淘金圣地，大(da)量不(bu)明真相的鱼儿引诱(you)上钩。

虽然客观而言，作为全(quan)球最(zui)大(da)的发(fa)展中国家之一，印度的潜力不(bu)可忽视。

但印度股市还是过热了，走势与本身的经济发(fa)展并没有那么相符。

尤其在2008年，北京奥运会成(cheng)功闭幕，印度举国上下憋着一股劲儿。印度财政部长(chang)说，要把2010年新(xin)德里英联邦运动会办得比北京奥运会更好。

如(ru)此利好消息一出，投资者疯狂涌入，庄家自(zi)然要出货了。

仅2008年一年，印度大(da)盘跌(die)超60%。

等跌(die)得差不(bu)多了，庄家再在地位接货炒高。仅仅一年多，印度股市再度回到2007年的高位。

这一出一进，就赚了两道。

为什(shi)么剧本总能朝着庄家想要的方向进行？

02

故技重施

很大(da)程度上，是因(yin)为印度市场和拉美一样：对外依(yi)存度极(ji)高。

这不(bu)单单是被人操(cao)控的，印度本身要寻求(qiu)发(fa)展，也必然会导致这个问题。

尤其在2000年以后，印度的贸易逆差一年比一年大(da)，输入性通胀极(ji)为严重。

没钱能怎么办？无外乎三个办法。

1.出口粮食。

印度虽然拥有全(quan)亚洲(zhou)面积最(zui)大(da)的耕地，但也是全(quan)球饥饿人口最(zui)多的国家。

在有2亿国民温饱(bao)还没有保证的情况下，印度却是全(quan)球第一粮食出口大(da)国。

尽管如(ru)此，依(yi)然无法改变逆差持(chi)续扩大(da)的趋势。

2.洗劫(jie)民间财富。

对于印度的情况，仅仅印钱可能效(xiao)果都不(bu)够，他(ta)们选择直(zhi)接改币(bi)。

2016年11月8日，印度突(tu)然开启(qi)极(ji)为激进的金融改革，包括提高银行存款准备金率至100%、废止(zhi)大(da)面额纸币(bi)并提前(qian)终止(zhi)兑换(huan)旧币(bi)……

名义上，政府好城(cheng)市打击腐败和黑钱。实际上，是在掠夺(duo)普通人的财富，只(zhi)有少数有渠(qu)道的精(jing)英才能先知先觉(jue)早早把钱换(huan)成(cheng)美元。

之后的黄金收税(shui)法案、2023年再一次的废钞令，都是类似的手(shou)法。

3.借钱。

据不(bu)完全(quan)统计，截至2024年下半年，印度共欠57个国家超过1.9万亿美元债(zhai)务(wu)。

其中美元债(zhai)占比高达53.7%。

比如(ru)亚投行，最(zui)近几年已经被人黑成(cheng)“印度银行”了，总是无底线批准印度狮子大(da)开口的借款。

但无论如(ru)何，借钱也是有代价的，别人不(bu)可能无条(tiao)件借给你。

2012年，印度全(quan)面放开股市外资限(xian)制(zhi)，等于是进一步把话语权让出。

往后十余年，印度股市开启(qi)了真正意义上的大(da)牛市，走势比2000-2007年、2009-2010年更强。

但印度股市本土资金占比逐渐下降到三成(cheng)以下，大(da)头资金主(zhu)要来自(zi)美国、英国和卢森堡。

换(huan)句话说，印度股市每年的成(cheng)交量有大(da)半都是外资创造的，上涨的红利自(zi)己本身其实并没有吃到多少，价差和股息都是在为国际资本输血。

做了这么久铺垫，外资实际上完成(cheng)了控盘，开启(qi)第二轮(lun)收割是理所当然的事(shi)。

这一轮(lun)收割的起点，或者说试探期(qi)，在2023年初(chu)。

2023年1月24日，做空投资机构兴登堡发(fa)布了一份长(chang)达100页调(diao)查(cha)报告，称印度阿(a)达尼集团是“史上最(zui)大(da)的骗局(ju)”：

“17.8万亿印度卢比（2180亿美元）规模的阿(a)达尼集团进行了厚颜无耻的股票操(cao)纵和财务(wu)诈骗计划”、“在过去几十年里肆无忌惮地进行股票操(cao)纵和会计欺(qi)诈”。

既(ji)然是骗局(ju)，你们又为什(shi)么十年如(ru)一日大(da)力注资呢？

所谓的报告，不(bu)过是个过场，真正的目的是收割成(cheng)熟的果实。

印度市场并没有多少抵(di)抗能力，短短一个月阿(a)达尼旗下上市公司总市值(zhi)一度缩水1530亿美元，拖累整个大(da)盘跌(die)近6%。

等到跌(die)得差不(bu)多了，以美国资管巨头GQG Partners大(da)举买入阿(a)达尼旗下股票为信号，外资又开始疯狂抄底印度股市。

随后，印度股市继续走热，短短17个月连续突(tu)破(po)6万点、7万点、8万点、8万5千点，涨幅冠绝全(quan)球。

涨了这么多，你说是涨多了正常回调(diao)也无可厚非。

总之事(shi)实就是，外资又开始大(da)规模撤离，而且这一次的规模远超以往。

2024年9月30日-10月4日，外资从印度股票市场净撤资2714.2亿卢比（约32亿美元），创下有史以来单周(zhou)最(zui)大(da)规模抛售。

10月，净流出100亿美元；11月、12月、1月，全(quan)部都是净流出。

2023年至今，已有超过3400家外资企业(ye)撤离印度，占在印外企总量的三分之一。

比如(ru)，富士康斥资200亿美元的半导体项目宣告流产，特斯拉建(jian)厂计划搁浅，迪士尼将流媒体业(ye)务(wu)以100亿美元“甩卖”给本土企业(ye)信实工业(ye)……

没钱了，不(bu)仅债(zhai)务(wu)问题难以解决，完成(cheng)工业(ye)化、产业(ye)升级将更加遥遥无期(qi)。

资本外流导致印度外汇储备蒸(zheng)发(fa)四分之一，本土企业(ye)债(zhai)务(wu)违约率迅速攀升至8.2%，主(zhu)权信用评级在“垃圾级”边缘徘徊。

如(ru)此下去，世界第一的人口红利，很快就将沦为世界第一的人口负担(dan)。

但就如(ru)那头被割肉的驴子一样，吃肉的人从来不(bu)会在意这些。

甚至，在用餐时，食材(cai)的惨叫(jiao)声，还能更增进食欲。

03

尾声

印度次大(da)陆，是地球上最(zui)富饶的土地之一。

背靠喜马(ma)拉雅山脉，吹着来自(zi)印度洋的暖流，享受着恒河的滋养，80%地区都在海拔500米(mi)以下，大(da)半国土都是耕地、面积占全(quan)球10%。

得益(yi)于气候湿润温暖，即便用最(zui)原始的耕种方式，大(da)米(mi)也能一年三熟。

但即便拥有这么好的先天条(tiao)件，本土人却基本没过过几年安生日子。

公元前(qian)15世纪，雅利安人来打跪了一次；公元前(qian)6世纪，波斯人来打跪了一次；12世纪，突(tu)厥人打进来；16世纪，蒙古人又来。

剧本都是相似的，蒙古人建(jian)立(li)的莫卧儿帝国，融入印度文化后也是一样，没有能力保护财富。

大(da)航(hang)海时代，葡(pu)萄牙、荷兰(lan)、西班牙、法国、英国又先后来此攫取财富。

再到今时今日，时代虽然变了，但某些本质(zhi)的东西似乎从来没变。

无论印度经济走得多漂亮，终究(jiu)只(zhi)是少数人的狂欢。而且这个“少数人”的大(da)部分，是外国人。

这或许也是为什(shi)么，过去几十年各大(da)主(zhu)流媒体都看好印度、鼓励投资印度，但坚决不(bu)扶持(chi)印度工业(ye)化。

2014年，莫迪启(qi)动“印度制(zhi)造”计划，为了搞活(huo)制(zhi)造业(ye)，先后推出《征地法》、《劳工法》，动作不(bu)断。

结果到2022年，印度制(zhi)造业(ye)增加值(zhi)占GDP比重始终在15%上下徘徊，甚至比破(po)产的斯里兰(lan)卡还低。

这其中固然有印度本身的原因(yin)，各邦之间利益(yi)错综复杂，土地、阶级问题不(bu)可调(diao)解......但外部力量的管控，同样不(bu)可忽视。

印度就是那头时不(bu)时被割肉的驴。

更重要的是，印度体量够大(da)，它不(bu)像泰(tai)国等东南亚小国，时不(bu)时来收割一波，死不(bu)了。

只(zhi)要死不(bu)了，下次再来。

为了反抗剥削，印度搞出一个奇葩的没收制(zhi)度，对外企敲诈勒索。无论美国、欧洲(zhou)、中国还是日韩，一视同仁。

为什(shi)么这么多企业(ye)在印度被坑(keng)？根源就是这里。

这种收割印度是一茬一茬的，全(quan)球经济繁荣，市场稳定，我们大(da)可以去捞金。

若嗅到不(bu)寻常的味道，趁(chen)早跑路。

……

印度，永远是最(zui)美味的韭菜，永远割不(bu)完。