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细数大A市场2023年十大妖股,捷荣技术必定榜上有名。
此(ci)前(qian)股价表现(xian)平平的(de)捷荣技术,因为傍上了(le)华为这条“大腿(tui)”,成(cheng)了(le)mate60系列手机供应商,从而迎来了(le)上市以来的(de)一波泼天富贵。公司(si)自2023年8月(yue)28日(ri)起开启了(le)“作妖”之路,股价自9.08元一路上涨(zhang),至9月(yue)28日(ri)最高涨(zhang)到52.36元,一月(yue)时间涨(zhang)幅(fu)超(chao)470%,登(deng)顶2023年前(qian)三季度的(de)A股涨(zhang)幅(fu)榜。
进入2024年,相关概念炒作熄火,公司(si)股价也应声一路下挫(cuo)。截止目前(qian),捷荣技术2024年内股价跌幅(fu)接近40%,较去(qu)年最高点已经(jing)腰斩。
“出来混迟早是要还的(de)”,大A的(de)无数次经(jing)验证明,光有概念没有业绩,股价怎么上去(qu)的(de),最后都要怎么下来。
3C业务节节败退
按照公司(si)最新一期财报披露的(de)信息,捷荣技术主营业务包括3C领域的(de)精密结(jie)构件、精密模具、手机电脑配件代理等。其(qi)中,精密结(jie)构件收入一直以来占比均(jun)在90%左右,是捷荣技术最主要收入来源。
公司(si)精密结(jie)构件主要用于智能手机、智能手表、TWS耳机、VR/AR、平板/PC、智能音箱、智能家居等产品,主要直接或间接客户包括华勤、OPPO、三星、LG、GOOGLE、华为等(2019年年报披露的(de)客户信息)。
赶(gan)上了(le)以智能手机为代表的(de)国(guo)内3C产业快速增长红(hong)利(li)末(mo)班车,公司(si)在2017年初(chu)完成(cheng)了(le)中小(xiao)板上市。上市当年,公司(si)营业收入15.20亿元,净利(li)润5178.43万元,分别增长-17.23%、-28.26%,甫一上市业绩即变脸。而事实上,公司(si)2015/2016/2017年,公司(si)均(jun)遭遇了(le)不同程度收入和利(li)润的(de)下滑(hua)。
此(ci)后几年,随着全球智能手机销量步入下行周(zhou)期,以及中美贸易摩擦、三年疫(yi)情、缺芯潮、俄乌冲突等等宏观因素的(de)影响,以及3C产业链上游国(guo)内竞争加剧,公司(si)业绩表现(xian)一直难有改善。
图表:近十年全球智能手机出货量
数据来源:IDC
2021-2023年,公司(si)连续3年亏损,合计亏损金额接近4.9亿元。尽管2023年公司(si)有华为mate60系列手机供应商的(de)名头傍身,但也不能让捷荣技术摆(bai)脱基本(ben)面差劲的(de)尴(gan)尬局面。
步入2024年,全球和国(guo)内消费电子市场迎来复苏,IDC预测2024年全年智能手机出货量12.3亿部,同比增长5.13%。
但是对于上游结(jie)构件产业而言,竞争依(yi)然惨烈,竞争力不足的(de)企业,不仅抓不住下游需求增长,连原有的(de)市场份额也可能守不住。从业绩结(jie)果来看,捷荣技术显然属于这一类企业。2024年前(qian)三季度,捷荣技术营业收入9.83亿元,下滑(hua)28.75%;亏损1.77亿元,相较于去(qu)年同期的(de)-0.54亿元,亏损幅(fu)度进一步扩大。
图表:捷荣技术收入和利(li)润表现(xian)
数据来源:公司(si)定期报告
新能源业务能救得了(le)捷荣技术吗?
在消费电子领域惨败,捷荣技术开始考虑(lu)转战新能源赛道。然而,站在2024年这个时间节点,风电、光伏能救得了(le)公司(si)吗?
2023年12月(yue)9日(ri),公司(si)发布(bu)公告,与中电建新能源签订了(le)《新能源项目战略合作框架协议》,计划(hua)在“十四五”期间,双方在广东省合作开发建设6GW新能源发电项目,包括但不限于海上风电项目、集中式光伏项目、工商业屋(wu)顶分布(bu)式光伏项目、集中式风电项目、分散式风电项目等。
合作主要模式为中电建新能源作为投(tou)资开发主体,优先选(xuan)择(ze)捷荣技术作为EPC总承包方或施工总承包方;中电建新能源开展设备(bei)招标采购,优先考虑(lu)向捷荣技术采购储能电池(shi)、光伏逆变器(储能双向变流器)、充电桩设备(bei)、实施海上风电安(an)装工程等。
此(ci)后于2024年1月(yue)19日(ri),捷荣技术再发公告,子公司(si)捷荣能源与镇(zhen)巴(ba)县产业园区管理委(wei)员会签订《绿色能源项目框架合作协议》,同意捷荣能源在陕西省汉中市镇(zhen)巴(ba)县境内投(tou)资分布(bu)式风电项目,建设规模拟定为300兆瓦、总投(tou)资约30亿元。
两份框架合作协议,6GW+300MW、风电+光伏,几十亿投(tou)资,似(si)乎预示(shi)着捷荣技术准(zhun)备(bei)在新能源领域大干一场。然而,有几个很现(xian)实问题(ti)摆(bai)在面前(qian),仍然亟待解决。
首先,钱从哪里来?
根据公告,300兆瓦规模对应的(de)总投(tou)资约30亿元,那么6GW(300兆瓦的(de)20倍)需要多少投(tou)资?公告并未(wei)提及,但是相比30亿元大概率只会多不会少。
如此(ci)巨额投(tou)资,以捷荣技术目前(qian)财务状况难以支撑。
2024年三季报数据显示(shi),9月(yue)底(di)公司(si)货币资金余(yu)额9300万元,流动资产合计7.62亿元,总资产19.80亿元;负债端,公司(si)还有短期借款余(yu)额2.24亿元,长期借款余(yu)额1.54亿元,合计借款近4亿,公司(si)最新的(de)整体资产负债率水平也达到了(le)63.68%的(de)历史高位。
与此(ci)同时,公司(si)自身造血能力也严重不足。2023年公司(si)经(jing)营净现(xian)金流首度由正(zheng)转负,2024年前(qian)三季度经(jing)营净现(xian)金流仍然为-1.16亿元。
各项财务指标都表明,公司(si)似(si)乎连维(wei)持原有3C业务正(zheng)常运(yun)作的(de)资金都不够,更何谈布(bu)局新业务?
值(zhi)得注意的(de)是,在去(qu)年底(di)公司(si)控股股东捷荣集团(tuan)向四川发展证券投(tou)资基金管理有限公司(si)转让了(le)8.08%股权,交易对价6.97亿元。控股股东收到的(de)这笔转让款,是否会用于支持捷荣技术的(de)转型发展,尚未(wei)可知。
其(qi)次,公司(si)是否具备(bei)跨界能力?
从3C领域结(jie)构件,转向光伏、风电领域的(de)储能电池(shi)、光伏逆变器、充电桩设备(bei)、海上风电安(an)装工程等等,跨度不可谓(wei)不大,这二者在产业链上关联度并不强。对于缺乏经(jing)验和技术储备(bei)的(de)捷荣技术而言,想(xiang)要跨界,或许最直接、见效最快的(de)方式是并购,而且当前(qian)政策也非常支持。但这其(qi)中又涉及到并购资金、并购后的(de)整合是否能顺利(li)等等一系列问题(ti)。
再者,2024年的(de)风电和光伏,是否意味(wei)着捷荣技术从一个红(hong)海,跳入了(le)另一个红(hong)海?
数据显示(shi),2023年国(guo)内新增光伏装机216.3GW,同比增长147%;海外(wai)新增光伏装机约173.7GW,同比增长25%。无论是国(guo)内还是全球,光伏市场依(yi)然保持着快速的(de)增长态势。
然而,在火热(re)需求的(de)背后,是更加火热(re)的(de)产能扩张(zhang)带来的(de)产能过(guo)剩问题(ti)。根据调研机构的(de)数据统计,截至2023 年末(mo),光伏产业链各环节名义产能将达到近 1000GW,即使考虑(lu)产能利(li)用率折扣,行业整体出现(xian)产能过(guo)剩已经(jing)是无可避免的(de)事实!
产能过(guo)剩最直接的(de)影响是行业竞争加剧、打价格战,去(qu)年底(di)以来,光伏产业链上游的(de)硅料(liao)、硅片、光伏电池(shi)、组(zu)件等几乎所有主材环节价格持续走低(di),甚至低(di)于成(cheng)本(ben),企业开始出现(xian)亏损。据统计,2024年前(qian)三季度,88家光伏指数成(cheng)分股企业中,61家净利(li)润不如上年同期,占比近7成(cheng);亏损企业31家,占比超(chao)三分之一。
与此(ci)同时,随着市场竞争白热(re)化、国(guo)家补贴退坡(po)等一系列不利(li)因素的(de)影响,风电产业的(de)产能过(guo)剩问题(ti)同样严峻,上市企业也同样面临业绩表现(xian)不佳(jia)的(de)困局。Wind统计数据显示(shi),2024年前(qian)三季度,67家风电产业链上市企业当中,营收同比下降的(de)企业有36家,占比53.73%;净利(li)润同比下降的(de)企业有35家,占比52.24%。
在公司(si)1月(yue)19日(ri)发布(bu)的(de)公告当中有一项说明,“若6个月(yue)内项目未(wei)取(qu)得实质性进展,协议自动终止”。截止目前(qian),6个月(yue)时间已过(guo),公司(si)也并未(wei)披露最新进展。新能源转型之路,捷荣技术是迎难而上还是知难而退?或许再等一等就(jiu)有定论了(le)。
三个月(yue),六名董监高先后离职
捷荣技术业绩表现(xian)不佳(jia),内部管理似(si)乎也是一片混乱。
今年5月(yue)下旬以来,公司(si)管理层出现(xian)了(le)大幅(fu)度的(de)人事变动。
5月(yue)28日(ri),公司(si)财务总监唐建光辞(ci)职;
5月(yue)30日(ri),公司(si)董事、总裁牟(mou)健,职工代表监事干黎术辞(ci)职;
7月(yue)5日(ri),公司(si)证券事务代表李晴(qing)如离职;
8月(yue)21日(ri),副总裁祖文博先生离职;
8月(yue)23日(ri),董事会秘书(shu)赵(zhao)伟(wei)刚离职。
短短三个月(yue)不到,公司(si)先后6名董监高离职。更为离奇的(de)是,这批董监高,在今年1月(yue)底(di)才刚刚完成(cheng)换届,意味(wei)着上述离职的(de)董监高成(cheng)员当中,董事、总裁牟(mou)健,财务总监唐建光仅在捷荣技术履(lu)职了(le)4个月(yue)即离职。这种不合常理的(de)操作,背后又隐藏了(le)多大的(de)瓜(gua),我们不得而知。
董事离任之后,捷荣技术6月(yue)17日(ri)发布(bu)了(le)增补公司(si)董事的(de)公告,公告还提及将公司(si)董事会成(cheng)员由原有的(de)7名扩充至9名,新增3名董事由赵(zhao)晓群(qun)、郑杰、崔(cui)真洙三位公司(si)元老担任。
其(qi)中,现(xian)年70岁的(de)赵(zhao)晓群(qun)女(nu)士,作为公司(si)实控人,目前(qian)通(tong)过(guo)捷荣集团(tuan)、捷荣汇盈间接合计持有公司(si)55.47%的(de)股权,刚在1月(yue)份换届当中退居二线被提名为名誉董事长,仅不到半年又再次出山。
董监高人事动荡,实控人重新掌权等等内部管理层一系列突发事件,对于捷荣技术未(wei)来发展会带来什么变数,仍然有待观察。