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未成年人面临着来自网络暴力、网络欺凌等问题，他们希望能够申请退款，他们会积极与玩家沟通，欢迎随时拨打我们的客服电话，客服电话不仅是客户问题的解决渠道，海南冰川网络游戏全国统一申请退款客服电话更是公司与用户情感交流的纽带，也可能面临着种种挑战。
港股实在是强到令人咋舌！昨日冲(chong)高回(hui)落小幅收跌，今日早盘继续强势冲(chong)高，午(wu)后一度跳(tiao)水再度拉升。
最终(zhong)，恒指涨1.59%，恒生科(ke)技指数涨2.54%。
反倒是涨幅较为克制的A股率先出现高切低的迹象。
今日，A股的工、农(nong)、中、建(jian)四大行均(jun)再创历史新高，DeepSeek等AI应用股集体深度回(hui)调，杭钢(gang)股份(fen)跌停。
午(wu)后开盘，A股全线下挫，最终(zhong)上证指数收跌0.93%，创业板指跌1.98%，全市场市场逾4600股下跌，成交额接近(jin)1.8万亿元，较昨日缩量逾千亿。
从(cong)资(zi)金面角度来看(kan)，今日南向资(zi)金继续百亿爆买港股，净买入224.23亿港元，年(nian)内净流入额度达到1853,86亿元。
但A股就截然不同(tong)了。Wind数据显示，今日主力+大户(hu)+散(san)户(hu)合计净流出A股1076.3亿元，着实是很凶猛。
(本文内容均(jun)为客观数据信息罗列，不构成任何投资(zi)建(jian)议）
如今港股主要指数均(jun)创2022年(nian)以来新高，A股科(ke)技板块更是水涨船高的情况下，怎么看(kan)资(zi)金出现分歧？
中金策略(lue)团(tuan)队最新研报《中国资(zi)产的重估？》可以作为一个参考视角。
1
谁是本轮(lun)行情的买入主力？
这篇研报尝试回(hui)答两(liang)个个问题：①谁是买入的主力？②本轮(lun)反弹何异同(tong)，还有多少空间(jian)？
对于问题①，中金团(tuan)队通过对比9.24行情和本轮(lun)科(ke)技行情发现，相同(tong)点是：两(liang)轮(lun)反弹均(jun)是情绪驱动且交易和被动型资(zi)金主导(dao)，不同(tong)点是本轮(lun)行情更加聚焦在围绕AI的科(ke)技板块。
具体来看(kan)，南向资(zi)金近(jin)期流入增加，但分歧也在加大，上周一和周三反而流出，同(tong)时主要流入阿里，流出前期强势的小米和腾讯。
主动外资(zi)依然流出，因此不是此轮(lun)上涨资(zi)金主力。交易型资(zi)金（如对冲(chong)基金）应该也有流入，甚至可能是阶(jie)段(duan)性的主力。
EPFR数据显示被动外资(zi)过去七周持续回(hui)流，被动ETF资(zi)金流入增加，这部(bu)分可能以个人投资(zi)者为主。
截止上周五，本轮(lun)累计流入规模约19.4亿美元，远(yuan)低于924行情期间(jian)97.5亿美元的流入规模。
2
股票ETF继续获利了结
从(cong)境内的ETF资(zi)金角度来看(kan)，实在是历史罕见(jian)！
从(cong)2月5日开市以来，股票ETF每一日都是净流出，2月5日-2月17日，股票ETF净流出规模从(cong)500亿扩大至846亿元。
其(qi)中，科(ke)创50ETF、恒生互(hu)联(lian)网ETF、创业板ETF、沪深300ETF、科(ke)创芯片ETF等20只ETF合计净流出规模高达662亿元。
由下图(tu)也可以看(kan)出来，上榜的ETF均(jun)从(cong)2月5日以来累计了可观的涨幅，此时卖出，符合ETF一以贯(guan)之“越(yue)涨越(yue)卖”的工具属性。
民(min)生证券团(tuan)队在上周周报中表(biao)示，个人投资(zi)者（两(liang)融、龙虎榜等）依然是市场的主要买入力量，而北上与ETF则呈现了明显的撤离，未来关注市场潜在的交易扰动。
对于科(ke)技板块的持续火爆，尤(you)其(qi)是TMT板块的成交额拥挤度达到了46%，近(jin)期市场不少声音(yin)表(biao)示担忧。
2月16日，华创证券发布(bu)报告称，本轮(lun)AI驱动的行业分化(hua)已接近(jin)极值(zhi)。
今日午(wu)后，A股全线下挫，科(ke)创50、创业板指跌逾2%，深证成指跌1.6%，盘面上，高位DeepSeek概念股集体退(tui)潮，全市场超4600只个股下跌。
中国股市回(hui)调开始了吗？
对此，对于第二个问题“本轮(lun)反弹何异同(tong)，还有多少空间(jian)？”
中金的看(kan)法是，本轮(lun)反弹的本质是建(jian)立(li)在对科(ke)技趋势的乐观情绪上。这个情绪计入的程度和未来还有多少“想象”空间(jian)，是回(hui)答未来市场空间(jian)的关键，也是乐观者和谨慎者的最主要分歧。
对于未来的“想象”空间(jian)，外资(zi)这回(hui)真是使出浑身解(jie)数了。
高盛(sheng)最新上调中国股指的目标点位，预期MSCI中国和沪深300未来12个月分别有16%、19%上行空间(jian)。
富达国际基金经理更是认为：“中国股市，这次可能不一样。”
3
外资(zi)继续高调唱多中国资(zi)产
唱多小能手高盛(sheng)又来盛(sheng)赞中国资(zi)产了。
2月17日，高盛(sheng)分析师Kinger Lau等在报告中表(biao)示，DeepSeek-R1的出现，改(gai)变了中国科(ke)技的叙事，提升了投资(zi)者对人工智能增长和经济利益的乐观预期。
高盛(sheng)估计，广泛采(cai)用AI将在未来十年(nian)内每年(nian)提升中国企业每股收益（EPS）2.5%。改(gai)善的增长前景和可能的信心提升或(huo)许可以将中国股市的公允价值(zhi)提高15-20%，并可能吸引超过2000亿美元的投资(zi)组合流入。
高盛(sheng)估计，广泛采(cai)用AI将在未来十年(nian)内每年(nian)提升中国企业每股收益（EPS）2.5%。改(gai)善的增长前景和可能的信心提升或(huo)许可以将中国股市的公允价值(zhi)提高15-20%，并可能吸引超过2000亿美元的投资(zi)组合流入。
鉴于此，高盛(sheng)提高MSCI中国和沪深300的目标价，预计未来12个月的潜在上涨空间(jian)分别为16%和19%。
尽管强烈看(kan)好AI，但高盛(sheng)认为仍需要强有力的政策刺激，来解(jie)决宏(hong)观经济挑战并推动可持续的股市收益。
同(tong)日，富达国际基金经理George Efstathopoulos在接受媒(mei)体采(cai)访时表(biao)示：
“中国的情况非(fei)常有趣。我们对中国的情况持更有建(jian)设(she)性的态度，似乎一个新的叙事正在形成中。这一次，我们看(kan)到的反弹似乎也更多地(di)基于基本面，这是一件积极的信号。”
George Efstathopoulos提到，团(tuan)队过去一年(nian)对中国股票的操作一直是逢低买入，然后在上涨行情中卖出，如去年(nian)1月、9月和10月。但这一次，团(tuan)队中最大的争论是：
我们现在还要这样做吗？
George Efstathopoulos认为中国股市这一次不一样主要有三个理由：