这一次，似曾相(xiang)识的场景(jing)再次出现，倒霉(mei)的又(you)会是谁？

目前表现最明显的，是印度市场。

自(zi)从去(qu)年9月突破85000点后，印度股市估值一度高达预期收益的24倍，远超历史平均水平。

但随(sui)即，外资就开始大规模撤离，一改之前的集体唱多的态度。

“印度制造(zao)”立刻(ke)沦(lun)为一个空洞的口(kou)号(hao)，股市总(zong)体跌(die)势一直持续至今，创本世纪以来最长月度连跌(die)，跌(die)去(qu)近(jin)一万(wan)点。

印度资产，从稳(wen)健增长的代名词，立刻(ke)变得臭不可闻(wen)。

而这一切，或许还只是个开始。

01

收割盛宴(yan)

中(zhong)餐(can)里有道残忍的菜(cai)品，叫作(zuo)“活叫驴”。

顾名思义，就是把活驴绑住，食客想吃哪个部位，就用开水把哪里浇(jiao)熟，再用刀(dao)把肉割下来，直接(jie)蘸调料(liao)吃。

这样，不仅能吃到最新鲜(xian)的肉，还不伤驴的性命，方便(bian)以后继(ji)续吃。

至于驴子在一旁惨叫？没人在乎(hu)。

印度市场、乃至许多国(guo)家的市场，其实都是那头驴。

图(tu)源：豆包(bao)AI生成

1971年2月8日，纳斯(si)达克交易所正式成立，准入门槛低到几(ji)乎(hu)没有。

科技浪潮迅速席卷华尔街(jie)，英特尔、微软、苹果等巨头应运而生。

彼时，各大媒体津津乐道的是，华尔街(jie)的财(cai)富神话、科技公司(si)的星辰大海。

但与之相(xiang)对应的，美国(guo)逐(zhu)渐(jian)放弃实体经济(ji)，产业很快空心化。

空心化的核(he)心是，华尔街(jie)与美联储(chu)互为表里。后者一手发债、一手印钱，调控(kong)汇率、主导美元流(liu)向；前者则手握海量(liang)资金，跟随(sui)前者伺机而动(dong)。

第一个猎物是拉美。

70年代，随(sui)着美元指数走低，美元大量(liang)外流(liu)，其中(zhong)最重要(yao)的目的地之一是拉丁美洲。

国(guo)际资本蜂拥而来投资，直接(jie)促成了(le)拉美的经济(ji)繁荣。

繁荣仅仅持续到1979年，美元再度进入强势周期，资金大量(liang)回流(liu)至美国(guo)本土、推动(dong)股市上涨，直接(jie)催生出美元与黄(huang)金脱钩后第一个美股大牛市。

而拉美本来正在欣欣向荣发展(zhan)，突然(ran)投资减少、流(liu)动(dong)性枯竭，大量(liang)企业资金链断裂，社会与经济(ji)一片狼藉。

等到当地的优质资产，尤其是资源型企业跌(die)到地板，美元刚好再度进入弱势期，大资金再拿着牛市赚到的钱，疯狂抄底。

拉美诸国(guo)的经济(ji)结构(gou)基本被破坏殆尽，彻底沦(lun)为先发者攫取(qu)自(zi)然(ran)资源的后花园(yuan)。

此后，80年代收割日本、90年代先有前苏联后有东南亚金融危机，2014到2016年要(yao)收割中(zhong)国(guo)但不成功……

历史循环往复，类似的故事一直在重演。

资本收割这种事，如(ru)果只发生一次，那可能只是偶然(ran)。

但若反复出现，就一定(ding)是刻(ke)意(yi)为之。

所以，今时今日一切的奇怪现象，我们不能仅仅用“反常”一词去(qu)概括。

华尔街(jie)在印度市场的耕耘(yun)，早在20多年前就开始了(le)。

分阶段来看：2000-2007年是试行期，2008年是第一波收割期；2013年以后是规模扩大阶段，第二波收割期很可能已经开始了(le)。

就好像股市里的某些恶庄。

07年之前，国(guo)际资本在低价淘到大量(liang)印度资产后，就开始大力鼓吹印度，将其描绘成一个淘金圣地，大量(liang)不明真相(xiang)的鱼儿引诱上钩。

虽然(ran)客观而言，作(zuo)为全球最大的发展(zhan)中(zhong)国(guo)家之一，印度的潜力不可忽(hu)视。

但印度股市还是过热了(le)，走势与本身的经济(ji)发展(zhan)并没有那么相(xiang)符。

尤其在2008年，北京奥运会成功闭幕，印度举(ju)国(guo)上下憋着一股劲儿。印度财(cai)政部长说，要(yao)把2010年新德里英联邦运动(dong)会办得比北京奥运会更好。

如(ru)此利好消息一出，投资者疯狂涌入，庄家自(zi)然(ran)要(yao)出货了(le)。

仅2008年一年，印度大盘跌(die)超60%。

等跌(die)得差(cha)不多了(le)，庄家再在地位接(jie)货炒高。仅仅一年多，印度股市再度回到2007年的高位。

这一出一进，就赚了(le)两道。

为什么剧本总(zong)能朝(chao)着庄家想要(yao)的方向进行？

02

故技重施

很大程度上，是因为印度市场和拉美一样：对外依存(cun)度极高。

这不单单是被人操(cao)控(kong)的，印度本身要(yao)寻求发展(zhan)，也必然(ran)会导致这个问题。

尤其在2000年以后，印度的贸(mao)易逆(ni)差(cha)一年比一年大，输(shu)入性通胀极为严(yan)重。

没钱能怎么办？无外乎(hu)三个办法(fa)。

1.出口(kou)粮食。

印度虽然(ran)拥有全亚洲面(mian)积最大的耕地，但也是全球饥饿人口(kou)最多的国(guo)家。

在有2亿国(guo)民温饱还没有保证的情况下，印度却是全球第一粮食出口(kou)大国(guo)。

尽管如(ru)此，依然(ran)无法(fa)改变逆(ni)差(cha)持续扩大的趋(qu)势。

2.洗劫(jie)民间财(cai)富。

对于印度的情况，仅仅印钱可能效果都不够，他们选择直接(jie)改币。

2016年11月8日，印度突然(ran)开启(qi)极为激进的金融改革，包(bao)括提高银行存(cun)款准备金率至100%、废(fei)止大面(mian)额纸币并提前终止兑换旧币……

名义上，政府好城市打击腐败和黑钱。实际上，是在掠夺(duo)普(pu)通人的财(cai)富，只有少数有渠道的精英才能先知先觉早早把钱换成美元。

之后的黄(huang)金收税法(fa)案、2023年再一次的废(fei)钞令，都是类似的手法(fa)。

3.借钱。

据不完全统计，截至2024年下半年，印度共欠57个国(guo)家超过1.9万(wan)亿美元债务。

其中(zhong)美元债占比高达53.7%。

比如(ru)亚投行，最近(jin)几(ji)年已经被人黑成“印度银行”了(le)，总(zong)是无底线批准印度狮子大开口(kou)的借款。

但无论如(ru)何，借钱也是有代价的，别(bie)人不可能无条(tiao)件借给你(ni)。

2012年，印度全面(mian)放开股市外资限制，等于是进一步把话语权让出。

往后十余年，印度股市开启(qi)了(le)真正意(yi)义上的大牛市，走势比2000-2007年、2009-2010年更强。

但印度股市本土资金占比逐(zhu)渐(jian)下降到三成以下，大头资金主要(yao)来自(zi)美国(guo)、英国(guo)和卢森(sen)堡。

换句(ju)话说，印度股市每年的成交量(liang)有大半都是外资创造(zao)的，上涨的红利自(zi)己本身其实并没有吃到多少，价差(cha)和股息都是在为国(guo)际资本输(shu)血。

做了(le)这么久铺垫，外资实际上完成了(le)控(kong)盘，开启(qi)第二轮收割是理所当然(ran)的事。

这一轮收割的起点，或者说试探期，在2023年初。

2023年1月24日，做空投资机构(gou)兴登堡发布了(le)一份长达100页调查报(bao)告，称印度阿达尼集团是“史上最大的骗局”：

“17.8万(wan)亿印度卢比（2180亿美元）规模的阿达尼集团进行了(le)厚颜无耻的股票(piao)操(cao)纵和财(cai)务诈骗计划(hua)”、“在过去(qu)几(ji)十年里肆无忌惮地进行股票(piao)操(cao)纵和会计欺(qi)诈”。

既然(ran)是骗局，你(ni)们又(you)为什么十年如(ru)一日大力注资呢？

所谓的报(bao)告，不过是个过场，真正的目的是收割成熟的果实。

印度市场并没有多少抵抗能力，短短一个月阿达尼旗下上市公司(si)总(zong)市值一度缩水1530亿美元，拖累整个大盘跌(die)近(jin)6%。

等到跌(die)得差(cha)不多了(le)，以美国(guo)资管巨头GQG Partners大举(ju)买入阿达尼旗下股票(piao)为信(xin)号(hao)，外资又(you)开始疯狂抄底印度股市。

随(sui)后，印度股市继(ji)续走热，短短17个月连续突破6万(wan)点、7万(wan)点、8万(wan)点、8万(wan)5千点，涨幅冠绝全球。

涨了(le)这么多，你(ni)说是涨多了(le)正常回调也无可厚非。

总(zong)之事实就是，外资又(you)开始大规模撤离，而且(qie)这一次的规模远超以往。

2024年9月30日-10月4日，外资从印度股票(piao)市场净撤资2714.2亿卢比（约(yue)32亿美元），创下有史以来单周最大规模抛(pao)售。

10月，净流(liu)出100亿美元；11月、12月、1月，全部都是净流(liu)出。

2023年至今，已有超过3400家外资企业撤离印度，占在印外企总(zong)量(liang)的三分之一。

比如(ru)，富士康斥资200亿美元的半导体项(xiang)目宣告流(liu)产，特斯(si)拉建厂计划(hua)搁浅，迪士尼将流(liu)媒体业务以100亿美元“甩卖”给本土企业信(xin)实工业……

没钱了(le)，不仅债务问题难(nan)以解决(jue)，完成工业化、产业升(sheng)级将更加遥遥无期。

资本外流(liu)导致印度外汇储(chu)备蒸发四分之一，本土企业债务违约(yue)率迅速攀升(sheng)至8.2%，主权信(xin)用评级在“垃圾级”边(bian)缘徘徊(huai)。

如(ru)此下去(qu)，世界第一的人口(kou)红利，很快就将沦(lun)为世界第一的人口(kou)负担。

但就如(ru)那头被割肉的驴子一样，吃肉的人从来不会在意(yi)这些。

甚至，在用餐(can)时，食材的惨叫声，还能更增进食欲。

03

尾声

印度次大陆，是地球上最富饶(rao)的土地之一。

背靠喜马(ma)拉雅山脉，吹着来自(zi)印度洋的暖流(liu)，享(xiang)受着恒河的滋养(yang)，80%地区(qu)都在海拔500米(mi)以下，大半国(guo)土都是耕地、面(mian)积占全球10%。

得益于气候(hou)湿润(run)温暖，即便(bian)用最原始的耕种方式，大米(mi)也能一年三熟。

但即便(bian)拥有这么好的先天条(tiao)件，本土人却基本没过过几(ji)年安生日子。

公元前15世纪，雅利安人来打跪了(le)一次；公元前6世纪，波斯(si)人来打跪了(le)一次；12世纪，突厥(jue)人打进来；16世纪，蒙古人又(you)来。

剧本都是相(xiang)似的，蒙古人建立的莫卧(wo)儿帝国(guo)，融入印度文化后也是一样，没有能力保护财(cai)富。

大航海时代，葡萄(tao)牙、荷兰、西班牙、法(fa)国(guo)、英国(guo)又(you)先后来此攫取(qu)财(cai)富。

再到今时今日，时代虽然(ran)变了(le)，但某些本质的东西似乎(hu)从来没变。

无论印度经济(ji)走得多漂亮，终究(jiu)只是少数人的狂欢。而且(qie)这个“少数人”的大部分，是外国(guo)人。

这或许也是为什么，过去(qu)几(ji)十年各大主流(liu)媒体都看好印度、鼓励投资印度，但坚决(jue)不扶持印度工业化。

2014年，莫迪启(qi)动(dong)“印度制造(zao)”计划(hua)，为了(le)搞活制造(zao)业，先后推出《征地法(fa)》、《劳(lao)工法(fa)》，动(dong)作(zuo)不断。

结果到2022年，印度制造(zao)业增加值占GDP比重始终在15%上下徘徊(huai)，甚至比破产的斯(si)里兰卡还低。

这其中(zhong)固(gu)然(ran)有印度本身的原因，各邦之间利益错(cuo)综复杂，土地、阶级问题不可调解......但外部力量(liang)的管控(kong)，同样不可忽(hu)视。

印度就是那头时不时被割肉的驴。

更重要(yao)的是，印度体量(liang)够大，它不像泰国(guo)等东南亚小国(guo)，时不时来收割一波，死不了(le)。

只要(yao)死不了(le)，下次再来。

为了(le)反抗剥削，印度搞出一个奇葩的没收制度，对外企敲诈勒索。无论美国(guo)、欧洲、中(zhong)国(guo)还是日韩，一视同仁。

为什么这么多企业在印度被坑？根源就是这里。

这种收割印度是一茬一茬的，全球经济(ji)繁荣，市场稳(wen)定(ding)，我们大可以去(qu)捞金。

若嗅到不寻常的味道，趁早跑路(lu)。

……

印度，永远是最美味的韭(jiu)菜(cai)，永远割不完。