这种情况下，收缩风险偏好，或者选择稳妥一点的配置策略(lue)，就成为了一个比较稳妥的投资方式。

那么，可(ke)以怎么做？

01高确定(ding)性(xing)的方向

2024年(nian)，A股行业涨幅榜中(zhong)有一个很明显的特征(zheng)，优(you)质的行业龙头和高息(xi)股都得(de)到很不错(cuo)的涨幅，尤(you)其包括银行、家电(dian)、非银、电(dian)信(xin)运(yun)营商、汽车产业、公用事业、能源资源等板块里的核心资产。

其中(zhong)，银行板块年(nian)内以45.12%的涨幅位居首位，非银金融（保险和券商为主）涨幅36.34%，在非金融的大蓝筹中(zhong)，中(zhong)石油(you)、中(zhong)石化、中(zhong)国神华、长江(jiang)电(dian)力、中(zhong)移动、中(zhong)国电(dian)信(xin)、美的集(ji)团等能稳定(ding)派发高股息(xi)的超级行业“茅”，年(nian)内的涨幅也有了30%-50%以上的涨幅。

这个现象，其实也很大程度反映了文章开头说的，资金的风险偏好收缩，更愿意抱团选择高确定(ding)性(xing)的资产。

但有意思的是，即使这样，上面(mian)提到的大多数资产，它们的估(gu)值从客观数据来分析，依然显得(de)还足够便宜。

原因很简单，这些核心资产，它们的业务业绩增长趋势，要么几乎没有受到太多来自宏观环境不利因素(su)方面(mian)的影响，比如能源，资源、电(dian)信(xin)、公用事业这些刚需领域(yu)；

要么得(de)益于国家各种逆周期政(zheng)策调节下反而吃到了很庞大的政(zheng)策红利，比如大金融、家电(dian)、半导体、电(dian)气设备等领域(yu)。

反映在估(gu)值上，它们当中(zhong)多数的股价虽然在去年(nian)涨幅巨大，但PE依然显得(de)较低。

去年(nian)涨得(de)最凶的银行，最新的PE还普遍在5-8倍(bei)左右(you)，PB多少还是明显低于1倍(bei)；家电(dian)、能源、交通等行业核心巨头资产，不少的PE也在十几倍(bei)附近。

尤(you)其在股息(xi)率(lu)指标上，上述资产相对当下不断走(zou)低的利率(lu)还有着非常可(ke)观的距离。

这两年(nian)国内货(huo)币市场环境持(chi)续宽松，目前长债(zhai)利率(lu)和存款利率(lu)已经跌到2%以下，10年(nian)期国债(zhai)甚至到了1.6%的低位，但很多优(you)质资产的股息(xi)率(lu)依然稳稳超过4%，甚至更高。

比如银行、保险、能源（石油(you)、煤(mei)炭、电(dian)力）、电(dian)信(xin)等重点领域(yu)，甚至包括不少优(you)质的制造企业，如美的、格力等。

通过wind简单拉一下，可(ke)以拉出很多符合(he)这样标准(zhun)的优(you)质公司。

那么对于场外的没有太多更好去处的庞大空转资金来说，配置这些优(you)质资产，然后稳拿比买(mai)国债(zhai)更高的股息(xi)，就显得(de)很有搞头。

尤(you)其是，配置这些资产，虽然确实需要承担一些额外的风险，但还是有比较大概(gai)率(lu)能吃到股价上涨带来的溢价（前提是能业绩稳增长+稳定(ding)高分红的）。

而且这个方式也非常符合(he)国家如今千方百计引导长线资金入场投资的政(zheng)策理念。

要知道，现在国家为了吸(xi)引资金入场，还出台政(zheng)策指引上市企业做好市值管理，提高分红回报(bao)，这样的政(zheng)策红利，在前几年(nian)甚至是完全没有的。

02投资策略(lue)怎么做？

如果在港(gang)股市场，符合(he)上述投资标准(zhun)的资产，就更多了。

港(gang)股的流动性(xing)确实是比A股低不少，但也造就了相对更低的估(gu)值和更高的股息(xi)回报(bao)率(lu)。

同时一定(ding)程度上，这意味着稳定(ding)性(xing)更好。

2024年(nian)，恒(heng)生(sheng)指数、恒(heng)生(sheng)科技分别(bie)上涨17.67%和18.7%，比A股还好一点。其中(zhong)，资讯科技（43.33%）、能源（24.46%）、电(dian)讯、金融四个板块跑赢指数。

除了资讯科技，能源、电(dian)讯、金融等板块是重要的高股息(xi)板块，过去12个月股息(xi)率(lu)分别(bie)达到了7.74%、6.39%和6.2%。

值得(de)一提的是，2024年(nian)南向资金通过港(gang)股通累计净(jing)流入港(gang)股市场8千亿港(gang)元，创历(li)年(nian)来新高，同比增长高达157%。

这不仅(jin)给(gei)港(gang)股流动性(xing)提升带来了显著增量支撑，也很大程度反映了资金为了高股息(xi)投资（当然，这背后同时也是因为港(gang)元与美元挂钩(gou)，可(ke)以吃到中(zhong)美元息(xi)差和美元升值的汇率(lu)红利。）港(gang)股也有很多优(you)质的非金融行业龙头，在2024年(nian)收获了巨大涨幅外，PE/PB和股息(xi)率(lu)等关(guan)键指标看上去依然非常有吸(xi)引力。

这里面(mian)，还有一个值得(de)期待(dai)的“彩票”，这两年(nian)市场在关(guan)注和讨论的港(gang)股通红利税改革，目前看来还有落(luo)地可(ke)能性(xing)，一旦港(gang)股通红利税调降，港(gang)股高股息(xi)板块的估(gu)值吸(xi)引力将(jiang)变得(de)比A股再上一大台阶。

如下表所示：股息(xi)率(lu)稳定(ding)在5%以上，同时涨幅超过40%的港(gang)股中(zhong)，大多数的个股都估(gu)值都还很便宜。其中(zhong)，民营电(dian)解铝巨头中(zhong)国宏桥是股价2024年(nian)股价涨幅高达97.56%，位居列表第二，是上涨最多的非金融企业。但目前其最新的PE也仅(jin)有5.3倍(bei)，PB不到1倍(bei)，股息(xi)率(lu)高达7.91倍(bei)，比不少银行保险的回报(bao)都可(ke)观得(de)多。

所以，如果今年(nian)确实是想稳妥一点搞投资，个股可(ke)以如何(he)配置，就很明朗(lang)了。

首先，可(ke)以继续重点关(guan)注银行保险、能源、公用事业这些长期稳健的高股息(xi)红利资产，等待(dai)机会上车，然后躺着吃股价继续上涨（预期），和相对更有吸(xi)引力的股息(xi)回报(bao)。虽然目前市场都还认为这些板块的估(gu)值还有点高，目前已经在出现回调，但可(ke)以肯(ken)定(ding)的是，这些板块资产接下来如果越是下跌，估(gu)值性(xing)价比就越高。

然后，去布局一些业务业绩增长确定(ding)的其他行业龙头，如上述提到的如中(zhong)国宏桥这种业绩增长确定(ding)性(xing)高的资产。在港(gang)股，估(gu)值便宜并不算(suan)很稀奇，但是同时满足高增长、低估(gu)值、流动性(xing)还不错(cuo)的标的却并不多见，上述表中(zhong)提到的中(zhong)国宏桥是看上去比较符合(he)的一个。

值得(de)一提的是，昨日宏桥旗下子公司宏创控股资产重组复牌，重组事项是计划通过向目标公司的现有股东发行新股份，收购宏桥另(ling)一家子公司山东宏拓实业的100%股权，此举被市场看做是一次“蛇吞象”式并购。该公司也因此连续两日收获强势涨停封板。

据悉，宏拓实业是中(zhong)国宏桥的核心资产，是全球最大的电(dian)解铝生(sheng)产商之一，业务涵(han)盖铝产品(pin)全产业链，拥有电(dian)解铝年(nian)产能645.90万吨，氧化铝年(nian)产能1750万吨。2024年(nian)度营收1499.09亿元，净(jing)利润高达202.62亿元。

之所以业绩如此炸(zha)裂，除了得(de)益于它全球最大电(dian)解铝产业链的规模优(you)势，还与近两年(nian)电(dian)解铝、氧化铝市场量价齐升的景气周期有关(guan)。

2024年(nian)，氧化铝期货(huo)吨价格从2700元飙升至查过5000元，增幅超过85%。市场对于铝业未来前景也继续看好，国金证券发布研报(bao)称，预计2025年(nian)铝供需矛(mao)盾的演绎更加显著，低库存及需求量级增长有望放大铝价上行空间，稳定(ding)利润及现金流带来铝板块估(gu)值抬(tai)升。

如此优(you)质的资产通过反向收购方式回归A股市场，得(de)到的估(gu)值溢价肯(ken)定(ding)要比直(zhi)接装在港(gang)股的母公司旗下要高得(de)多，同时作为母公司的中(zhong)国宏桥也肯(ken)定(ding)能因此得(de)到不错(cuo)的价值重估(gu)机会。这不仅(jin)是因为直(zhi)接得(de)益于子公司回A股带来的市场估(gu)值提升，还因为能因此让宏桥自身的资产价值得(de)到提升，给(gei)公司带来资产负债(zhai)率(lu)有效(xiao)下降，进而让公司融资利率(lu)更有优(you)势，更好节省(sheng)资金成本等一系列好处。

要知道，2024年(nian)上半年(nian)，该公司有息(xi)负债(zhai)685亿，年(nian)化利率(lu)超过4.5%。如果能因自身资产价值提升，能拿到更低的贷款或融资利率(lu)，然后对存量高息(xi)债(zhai)务进行置换，只要降低1-2个点，都能节省(sheng)大概(gai)十多亿的利息(xi)成本。这节省(sheng)下来的成本就是直(zhi)接的利润，还能明显增厚公司的EPS，让估(gu)值指标变得(de)更有吸(xi)引力。

所以像这类的企业，是比较值得(de)关(guan)注的。最后，在布局上面(mian)的优(you)质高息(xi)资产的同时，再分散一点资金去择机格局一些港(gang)股独有的科技赛道巨头，比如互联网、AI、新能源车、机器人等产业链核心资产（一定(ding)要做好择时）。

虽然这些赛道巨头的分红回报(bao)一般(ban)不咋地，但贵在巨大成长性(xing)，如今在AI浪(lang)潮催化下，以及南下资金持(chi)续海量流入的支持(chi)下，这些资产的未来股价上涨空间期望值很高。这样一来，就可(ke)以做到进可(ke)攻，退可(ke)守，稳坐钓鱼台。

有券商分析认为，对于2025年(nian)的港(gang)股，随着风险偏好提升，南向资金的配置偏好有望多元化，除互联网和红利板块外，大概(gai)率(lu)还会加大对港(gang)股消费(fei)、医药等超跌板块，以及新经济(ji)等特色板块的配置力度，继而带动港(gang)股的普涨行情。

03尾声

客观来讲，相对美股那种多年(nian)长线单边上涨的市场来说，在A港(gang)股做投资的难度level肯(ken)定(ding)是boss级别(bie)的。

但其实无论A股还是港(gang)股，上市以来能够累计上涨表现几十倍(bei)甚至上百倍(bei)上涨，或者最近十几年(nian)来虽然有行业周期波动，但一直(zhi)都在稳健增长，然后市值持(chi)续波动上涨的行业巨头公司其实并不算(suan)少。

只要个人不是太笨，投资方式不要太过于激进，降低一点短期回报(bao)预期，多一点耐心选择稳妥一点的配置策略(lue)，最终下来，得(de)到的回报(bao)可(ke)能还是非常可(ke)观的。