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美股又又又反弹了。
昨夜，美股三大股指高开高走(zou)，道指涨(zhang)1.65%，纳指涨(zhang)2.45%，标普涨(zhang)1.83%。这种涨(zhang)势(shi)是两个(ge)多月来的最大单(dan)日百分(fen)比涨(zhang)幅。今天，得(de)益于台积电、英(ying)伟(wei)达以及几大金融(rong)巨头的大涨(zhang)，美股盘前再度呈现强劲高开态势(shi)。
从走(zou)势(shi)看，三大指数似乎已经(jing)从上周(zhou)就业人数的余悸中(zhong)恢复，很可能又要走(zou)出一波大V行情了。
01 利好不断
根据美国(guo)劳工部最新公(gong)布(bu)的数据，受到能源产品成本上升的影响，美国(guo)2024年12月消费者(zhe)价格指数（CPI）同比上涨(zhang)2.9%，符合预期(qi)，同时(shi)创下2024年7月以来的最大涨(zhang)幅。
但(dan)令市场感到惊喜(xi)的是，美国(guo)12月的核心CPI同比仅上涨(zhang)3.2%，低于11月的同比涨(zhang)幅3.3%。与(yu)此同时(shi)，环(huan)比涨(zhang)幅（0.2%）也小幅回落，低于预期(qi)值和前值的0.3%。
上周(zhou)就业数据，失业率等(deng)数据对于美股而言如(ru)鲠在喉，市场对于今年降息次数的预期(qi)普遍(bian)压缩至只有一次，同时(shi)十年期(qi)美债收(shou)益率上升速度越来越陡(dou)峭，美股调整，均为回应(ying)。
这一消息的释放瞬间缓解了市场对于降息动作(zuo)停缓的担忧。数据公(gong)布(bu)后(hou)，交易员增加对美联储(chu)3月/6月降息的押(ya)注，今年二次降息的可能性上升。
市场如(ru)释重负，美国(guo)十年国(guo)债收(shou)益率下跌近0.134%，收(shou)报(bao)4.652%。
刺激美股反弹的另一催化剂来自财务业绩，华尔(er)街传统大行和科(ke)技大厂再一次叩响了开门(men)红。
昨晚，摩根大通、高盛、富国(guo)银行、花旗银行均交出超出市场预期(qi)的表现。
摩根大通财报(bao)和指引全面超越预期(qi)。其中(zhong)营收(shou)427.68亿美元，净利润140亿美元，劲增50%。美国(guo)最大银行2024年总共取得(de)585亿美元的利润，刷新美国(guo)银行业纪录。
高盛营收(shou)达到138.7亿美元，市场预期(qi)只有123.7亿美元，净利润翻倍至41亿美元。
富国(guo)银行的营收(shou)达到203.78亿美元，也是今日大行财报(bao)中(zhong)唯一一家(jia)低于市场预期(qi)的。不过(guo)净利润达到超预期(qi)的51亿美元，同时(shi)展望2025年净息差将比去年高1%-3%。
花旗银行营收(shou)195.8亿美元和净利29亿美元均超出市场预期(qi)。虽然花旗预期(qi)今年无法达到重组计划中(zhong)的盈利目标，但(dan)同步宣布(bu)一项200亿美元的回购计划。
值得(de)一提的是，去年四(si)季度美股持续上涨(zhang)的行情为这些大行带(dai)去约30%增幅的交易收(shou)入。摩根大通的首席财务官Jeremy Barnum表示，美国(guo)市场正处于“动物精神(shen)时(shi)刻”，企业去市场直接融(rong)资比去银行贷款还容易。
而今天美股盘前，另一份(fen)亮眼的财务业绩再次震响了美股市场，台积电2024年第四(si)季度营收(shou)和利润超出预期(qi)。
得(de)益于人工智(zhi)能应(ying)用所需先进芯片需求的持续激增，公(gong)司第四(si)季度的销(xiao)售额(e)为8684.6亿新台币（约合263.6亿美元），高于预期(qi)的8500.8亿新台币，同比增长38.8%。
净利润为3746.8亿新台币（约合114亿美元），高于预期(qi)的3666.1亿新台币，同比增长57%。
上周(zhou)，该公(gong)司还公(gong)布(bu)了12月营收(shou)数据，其全年营收(shou)总额(e)达到2.9万亿新台币——创下自1994年上市以来的最高年度销(xiao)售纪录。
此外，台积电预计2025年第一季度营收(shou)将在250亿至258亿美元之间，资本支出380亿至420亿美元，两项均大幅超出分(fen)析师的预期(qi)，提振(zhen)了市场对于2025年AI硬(ying)件支出的信心。
作(zuo)为苹果和英(ying)伟(wei)达的芯片制造商，台积电的股价在2024年飙(biao)升逾80%，创下自1999年以来的最大年度涨(zhang)幅。受业绩催化，公(gong)司股价盘前已经(jing)开始活跃，并且带(dai)飞了一众半导体公(gong)司。
（台积电盘前大涨(zhang)；来源：富途(tu)）
台积电的营收(shou)指引之所以意义重大，主要在于市场会从上游半导体的景(jing)气度推演今年AI领(ling)域的发展速度。除了持续强劲的训练芯片需求以外，2025年的驱动因素还包(bao)括(kuo)各类(lei)AI硬(ying)件，譬(pi)如(ru)AI手机、AI PC以及来自英(ying)特尔(er)更多的代工订单(dan)。
总的来看，高资本投入的AI支出周(zhou)期(qi)还未到达顶峰，对于高科(ke)技企业估值的担忧或随着EPS预期(qi)变化进行调整。同时(shi)，我们也看到了估值只是导致市场回调的其中(zhong)一个(ge)因素，却未必是影响最大的因素。
正如(ru)前面所说，美股市场正处于“动物精神(shen)”时(shi)刻，对AI技术的追逐(zhu)热(re)情并未消散，这个(ge)巨头涨(zhang)完，轮到另外一个(ge)巨头。区(qu)别于2000的科(ke)网(wang)泡沫，正是强劲的盈利能力还在支撑这个(ge)叙事。
并且，科(ke)技行业市值在2000年占大盘指数的32%，但(dan)收(shou)益仅占12%，而今这两个(ge)数字更加健康均衡，分(fen)别约为38%和33%。
这意味着，这个(ge)引领(ling)美股市场的最大权重板块，看似估值较高，实际上它们的价值质量在变得(de)越来越来健康。
02 还要关(guan)注什么？
别看现在A股与(yu)美股市场的走(zou)势(shi)经(jing)常背(bei)离(li)，但(dan)它们都面临两个(ge)非常关(guan)键的影响因素——美元降息、特朗普回归。
在过(guo)去一段时(shi)间，市场已比较充分(fen)反映这两因素带(dai)来的悲观预期(qi)，甚至A股可能反应(ying)过(guo)度。那么，如(ru)果它们出现向好的转机，股市向上的弹性绝对会比向下的大。
美股现在的大涨(zhang)就是如(ru)此。
今天晚上，美国(guo)还会公(gong)布(bu)12月的进口物价指数，零售销(xiao)售指数、截至1月11日当周(zhou)初请/续请失业金人数等(deng)影响降息预期(qi)能否稳住的关(guan)键数据。
根据现有已公(gong)布(bu)的数据，以及1月来美国(guo)加州史诗级山火导致高达上千亿美元经(jing)济损失等(deng)因素推算，公(gong)布(bu)的数据更加有助于市场对于今年降息的预期(qi)抬升，进而利好股市继续上涨(zhang)。
现在，掉(diao)期(qi)交易员将2025年累计降息幅度的预期(qi)重新推高至了38个(ge)基点左右——市场开始重新预期(qi)美联储(chu)有可能在今年降息两次，这一概(gai)率重新回到了50%左右。
但(dan)同时(shi)，因为特朗普回归，他近期(qi)对美国(guo)经(jing)济政策、对国(guo)际贸易关(guan)系态度等(deng)方面，使得(de)
从前景(jing)来看，现在市场对于在美元是否会如(ru)期(qi)加大降息又带(dai)来更多不确定性。
特朗普承诺实施减税和放松监管政策，确实将有利于降低企业运营成本，提高企业利润空间，尤其是特朗普所倾向支持的传统能源、制造业和金融(rong)等(deng)行业，进而推动股市的上涨(zhang)。这能与(yu)科(ke)技巨头强劲发展引领(ling)市场上涨(zhang)形成非常强的协同支持。
但(dan)同时(shi)，如(ru)果搞(gao)大规模财政刺激和贸易保护主义措施，导致全球贸易局势(shi)紧(jin)张，影响美国(guo)企业的供应(ying)链和市场需求，进而导致国(guo)内通胀压力上升，这又不利于美联储(chu)的降息操作(zuo)。
当然，特朗普也很可能因为通胀和经(jing)济增长的压力，在贸易关(guan)系政策上变得(de)比预期(qi)的要缓和，这也是对美股一个(ge)不可忽视的潜在利好。
但(dan)无论怎样，现在的美股市场会对通胀、就业这些宏观数据的反应(ying)都会比之前任何时(shi)候要敏感得(de)多。
任何一个(ge)数据出现大变化，都可能会对美股带(dai)来巨大的短期(qi)波动，甚至头部那一堆(dui)科(ke)技巨头都不会幸免。
不过(guo)对于美股的长期(qi)趋势(shi)，并不用担心什么，毕竟有着稳健的经(jing)济基本面，和强劲的科(ke)技股带(dai)来支撑。