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1月(yue)7日，特朗普在佛罗里达(da)州海湖庄园举行的新闻发布会上称，不排除使(shi)用经济(ji)或武力手段(duan)夺(duo)取(qu)格陵兰岛。
关于特朗普为何会考虑夺(duo)取(qu)格陵兰岛，他本人始终将此事与美(mei)国的“国家安全”绑定。随后，即将担任特朗普政府国家安全顾(gu)问的迈克·瓦尔兹表示，格陵兰岛对美(mei)国的国家安全很重要，此事事关关键矿产，事关自然资(zi)源。
公开资(zi)料显(xian)示，格陵兰岛是全球第一大岛，矿产资(zi)源非常丰(feng)富，包括(kuo)大规(gui)模未开采油气资(zi)源、稀土(tu)矿、锂、镍、钴、锰和石墨(mo)等(deng)，价值不可估量。
此外(wai)，岛上还有(you)丰(feng)富的铀矿，这可是发展核能的“宝贝”。
在全球高密度清洁能源转型、大国核技术博弈、AI算力基(ji)建带动电力基(ji)建等(deng)多因素共同作用下(xia)，未来(lai)核电有(you)望迎来(lai)加速发展的契机；作为核裂变的原(yuan)料，铀矿也面临较大的机遇。
近期，国内一家铀矿巨头在资(zi)本市场迎来(lai)了新的动态。
12月(yue)30日，中国铀业股份有(you)限公司（简称“中国铀业”）更新了招股书，保(bao)荐机构为中信建投证券股份有(you)限公司；此前，公司曾于2024年(nian)6月(yue)20日首次向(xiang)深交所(suo)主板递(di)交招股书。
接下(xia)来(lai)让我们透(tou)过招股书来(lai)探究一下(xia)核电行业和中国铀业的详(xiang)细情况。
01
主要从事天然铀业务，近三(san)年(nian)营收复合增速达(da)28.91%
中国铀业是中核集团的重要子企业之一，是专注于天然铀和放射性共伴生矿产资(zi)源综合利用业务的矿业公司，公司是由中铀有(you)限整体变更设立的股份有(you)限公司。
中铀有(you)限的前身为1989年(nian)5月(yue)设立的中国核工(gong)业物资(zi)供(gong)销总公司，并于2009年(nian)2月(yue)改制为有(you)限责任公司，于2023年(nian)3月(yue)整体变更为股份有(you)限公司。
经过一系列业务调整和重组(zu)后，中国铀业目前承(cheng)担中核集团天然铀国内开发、海外(wai)开发、国外(wai)进(jin)口、国内销售、国际(ji)贸易的生产经营职(zhi)能。
本次发行前，实际(ji)控制人中核集团间接合计控制中国铀业79.48%股份，假设按本次发行规(gui)模上限测算，本次发行后中核集团仍将间接合计控制公司67.54%股份。
报告期内，中国铀业主要从事天然铀资(zi)源的采冶、销售及贸易，以及独(du)居石、铀钼(mu)等(deng)放射性共伴生矿产资(zi)源综合利用及产品销售，主要产品为天然铀、氯化稀土(tu)、四钼(mu)酸铵。
经营业绩方面，2021年(nian)、2022年(nian)、2023年(nian)及2024年(nian)1-6月(yue)（报告期），公司营业收入分别为89.06亿元、105.35亿元、148.01亿元和80.44亿元，净利润分别为8.96亿元、15.21亿元、15.53亿元和8.32亿元，最近三(san)年(nian)营业收入和净利润的复合年(nian)均增长率达(da)到了28.91%和31.68%。
2024年(nian)1-6月(yue)，天然铀业务占公司当期主营业务收入的比重为94.24%，是主要收入来(lai)源。
公司主要财务数据(ju)，来(lai)源招股书
报告期内，公司主营业务收入中境(jing)外(wai)收入占比分别为24.98%、39.50%、37.35%和40.93%；公司境(jing)外(wai)业务涉及多个国家或地区，多分布于发展中国家或经济(ji)欠发达(da)的地区。
中国铀业此次拟募集资(zi)金41.1亿元，募集资(zi)金将全部投向(xiang)公司主业，包括(kuo)“中核内蒙古矿业有(you)限公司内蒙古纳岭沟铀矿床原(yuan)地浸出采铀工(gong)程”等(deng)七个项目并补充流动资(zi)金。
02
国内排名第二，连续多年(nian)位居全球前十大天然铀生产商之列
铀具有(you)硬度强(qiang)、密度高、可延展、有(you)放射性等(deng)特征，主要应用于核能发电领域，其同位素铀-235是核能发电的重要燃料；此外(wai)还可以用于国防领域、生产医用同位素以及研究用反(fan)应堆燃料等(deng)。
直接从矿石中提取(qu)的铀为天然铀，其为铀-238、铀-235和铀-234的混合物，天然铀是重要的战略资(zi)源，也是核工(gong)业发展的基(ji)础原(yuan)料。
中国铀业所(suo)从事的天然铀采冶业务位于核工(gong)业产业链的上游环节，其前一环节为天然铀矿产资(zi)源勘查(cha)，后续环节为铀的纯化、转化及浓缩，最终用于加工(gong)制造核燃料并应用于核能发电和国防领域，其中核能发电是天然铀的最主要应用领域。
核反(fan)应堆的主要燃料为铀-235，其从开采到装入核反(fan)应堆发电之间需经过多重步(bu)骤处(chu)理，主要包括(kuo)：铀采冶、转化、浓缩、燃料制造及发电，典型产业链结构如下(xia)图所(suo)示：
来(lai)源：招股书
目前，我国电力结构以火电、水电为主，风光(guang)发电规(gui)模近年(nian)来(lai)迅速扩大，截至2023年(nian)末已(yi)占据(ju)一定规(gui)模；核能发电相(xiang)对占比较低，2023年(nian)装机占比仅(jin)为1.9%，发电量占比仅(jin)为4.9%。
在“双碳”目标及清洁能源转型背景(jing)下(xia)，核电愈发受到重视，国家大力支持核电发展，核电发展空间广阔、潜力巨大。
CNEA预计，到2035年(nian)，我国核能发电量在总发电量中的占比将达(da)到10%，相(xiang)比2022年(nian)翻倍，核电在我国能源结构中的重要性进(jin)一步(bu)提升，我国核电产业增长空间巨大。
核能发展将带来(lai)持续稳定增长的天然铀市场需求。
天然铀资(zi)源储(chu)量是一次供(gong)应的基(ji)础，全球铀资(zi)源分布集中度高且具有(you)稀缺(que)性。根据(ju)OECD-NEA与IAEA数据(ju)，截至2021年(nian)1月(yue)，全球已(yi)探明且开采成本低于130美(mei)元/kgU的铀资(zi)源总量607.85万tU。
不过，全球铀资(zi)源分布不均，主要集中在澳大利亚(ya)、哈萨克斯坦、加拿大、俄罗斯和纳米比亚(ya)，上述五国铀资(zi)源储(chu)量分别占世界总储(chu)量的28%、13%、10%、8%和8%，前三(san)大铀资(zi)源国资(zi)源量占比超50%。
根据(ju)WNA数据(ju)，全球天然铀产量于2016年(nian)前持续上升，自2017年(nian)开始，一些铀生产国由于铀价低而限制了其产量，全球天然铀产量开始下(xia)降。
2021年(nian)前，铀市场价格低迷(mi)，导致铀生产量逐渐减少。随着价格回升以及各国在碳中和背景(jing)下(xia)对核能加强(qiang)关注等(deng)因素的影响，2022年(nian)全球天然铀产量回升至49355tU，未来(lai)随铀价上升有(you)望继续保(bao)持增长。
2012年(nian)-2022年(nian)全球天然铀产量（tU），来(lai)源：招股书
和铀资(zi)源储(chu)量分布不均类似，全球天然铀产量分布集中度也比较高。
根据(ju)WNA数据(ju)，2022年(nian)，全球产量前三(san)大国家分别为哈萨克斯坦、加拿大和纳米比亚(ya)，占全球天然铀产量比重分别为43.01%、14.89%和11.37%，占全球比重合计近70%。
中国铀业掌握丰(feng)富的境(jing)内外(wai)天然铀资(zi)源，共拥有(you)境(jing)内外(wai)探矿权6宗、采矿权18宗；生产规(gui)模行业领先(xian)，是全球主要天然铀供(gong)应商之一。
根据(ju)WNA统计数据(ju)，2022年(nian)全球前十大天然铀生产商占据(ju)了全球天然铀90%以上的产量，公司连续多年(nian)位列全球前十大天然铀生产商。
据(ju)国信证券研报，2023年(nian)按生产商划分，前五大铀矿生产商为KAP、Orano、Cameco、CGN和Uranium One，而中核集团连同子公司中国铀业位列全球第六，国内第二，在国内仅(jin)次于中广核。
来(lai)源：世界核协会，国信证券经济(ji)研究所(suo)整理
03
行业上下(xia)游深度绑定，客(ke)户相(xiang)对集中
核电运(yun)营商是铀市场上最主要的采购(gou)方，其基(ji)于反(fan)应堆核燃料需求而具有(you)相(xiang)对稳定的铀需求，考虑到纯化、转化、浓缩和燃料组(zu)件制造的前置(zhi)时间，核电运(yun)营商通常在其实际(ji)投料之前数年(nian)签订中长期燃料供(gong)应协议。
实际(ji)上，全球核电天然铀主流供(gong)应模式均是如此，上游铀矿开采公司与下(xia)游核电运(yun)营商客(ke)户通过长贸合同为主的方式进(jin)行天然铀供(gong)应，合作模式成熟稳定。
由于核电行业的特殊性，我国的核电项目均由中核集团、中广核集团、国电投集团和华能集团独(du)立或合作开发运(yun)营，中国铀业是中核集团内天然铀产品独(du)家供(gong)应商，因此，公司天然铀产品的下(xia)游客(ke)户相(xiang)对集中且稳定。
中国铀业与中国核电等(deng)主要客(ke)户签订了长期天然铀供(gong)应协议，主要采取(qu)固定价和行业公认的两家咨询机构（UxC公司、TradeTech公司）定期发布的U3O8价格相(xiang)结合的定价机制。
报告期各期，公司向(xiang)前五大客(ke)户的销售金额占当期营业收入的比例分别为84.14%、78.18%、80.93%和84.00%；其中，对中核集团的销售金额占公司营业收入的比例分别为65.36%、48.02%、53.54%和52.96%。
总体而言，未来(lai)在核电复兴预期下(xia)，以铀矿为代表的核电产业链拥有(you)较好的发展前景(jing)，公司未来(lai)能否在政策支持下(xia)，搭上AI的东风，持续高效安全发展，让我们拭目以待。