值得注意的是，相比于三(san)季度B站首次(ci)实现盈利后股价反而大(da)跌12%，本次(ci)B站财报公布后，资(zi)本市场立马予以了积极反馈，美股开盘B站股价以14%涨幅高开，一度上涨至17%，并在收盘创下近三(san)个月新高，而今日B站港股也高开高走，截(jie)止早盘大(da)涨13%。

如果说三(san)季报时资(zi)本市场股价调整(zheng)是对B站乐观预(yu)期的修正和对依赖《三(san)国:谋(mou)定天下》游戏流水表现的担忧，而本次(ci)财报本身则体现了B站盈利在实现增长同时结构愈发多元化，而最为关键的是，DeepSeek带来的AI浪潮给予了B站巨(ju)大(da)的发展潜力，B站迎来了资(zi)本市场的AI溢价。

游戏广告两开花

从业务来看，市场关注的重点(dian)依然是B站游戏和广告两块业务。

去年6月13日上线的SLG策略手游的《三(san)国：谋(mou)定天下》，成为了B站近年来第一个爆(bao)款游戏，也使得B站游戏板块出现了《FGO》《碧蓝(lan)航线》外(wai)的第三(san)根收入支柱(zhu)。

四季度，该手游依然保持了强势的吸金能力，带动了B站游戏收入的同比79%高速增长，实现了全(quan)年56.1亿元的整(zheng)体营收。

近半(ban)年来，三(san)谋(mou)的表现也符合管理(li)层的预(yu)期，B站董事长兼首席执行官陈睿(rui)称三(san)谋(mou)在前五个赛季的用户活跃、留存和流水上都(dou)实现了行业领先的目标。

而对于游戏业务的未来发展，陈睿(rui)认为长线运营是公司的核(he)心发展思路，无论是运营9年的《FGO》还能实现两位数同比增长，还是运营8年的《碧蓝(lan)航线》实现每(mei)年流水上升，都(dou)让人(ren)对三(san)谋(mou)至少预(yu)期稳定运营五年充(chong)满信心。

在广告业务层面，B站四季度广告业务收入同比增长24%，达23.9亿元，全(quan)年收入为81.9亿元，同比增长28%。

凭借着全(quan)链路营销(xiao)，B站效果广告同比增长超(chao)40%。游戏、数码家(jia)电、电商、网(wang)络服务、汽车成为了广告收入贡(gong)献(xian)前五的行业。

值得注意的是，随着B站用户逐步进入成家(jia)立业的阶段，母婴亲子类视频(pin)播放(fang)量同比增长76%。这也给B站开发更多广告品类带来了增长机会，数据显(xian)示，全(quan)年B站合作广告品牌数量增长了30%，同时B站小程(cheng)序，AIGC广告，多终端投放(fang)等新工具(ju)的出现也使得B站进一步加强了对于广告主的吸引(yin)力。

在传统的增值服务领域中，B站依然保持了高用户黏性和高DAU，日均视频(pin)播放(fang)量超(chao)48亿次(ci)，月均互(hu)动量超(chao)155亿次(ci)。四季度，B站日均活跃用户达1.03亿，月均活跃用户达3.40亿，日均使用时长从去年同期的95分钟增长为99分钟。四季度收入30.8亿元，全(quan)年收入达110亿元，有效大(da)会员数量2270万，其中超(chao)80%是年度订阅或(huo)自动续(xu)费会员。

而在保持基(ji)本盘的同时，通过元旦、春节等节日，B站进一步促进了年轻用户的活跃度，未来的用户黏性有望进一步提升。今年春节，B站成为了央视总台蛇年春晚独家(jia)弹幕视频(pin)平台，首次(ci)直(zhi)播春晚。除夕当(dang)天，春晚直(zhi)播间30岁以下观众占比为83%，带动B站当(dang)晚日活再(zai)创新高，同比增长 20%。

B站的AI野心

相比起进一步均衡优化的收入结构和各(ge)有亮点(dian)的板块业务，B站本次(ci)受到资(zi)本市场热捧的核(he)心原因(yin)是AI。

早在去年，观察(cha)者网(wang)就发现随着AI百(bai)模大(da)战的崛起，B站凭借着其用户年轻，学历高，求知欲强的用户属性，迅速成为了大(da)模型应用厂商投放(fang)的兵家(jia)必争之地，AI工具(ju)广告也成了B站整(zheng)体广告业务增长的重要增量。

值得注意的是，尽管月之暗面暂停了KIMI的广告投放(fang)，但打开B站，原来KIMI的广告位被大(da)量的腾讯元宝占据，而元宝广告霸屏的背景则是2月19日腾讯元宝发布了混元T1深(shen)度思考大(da)模型，这也直(zhi)接证(zheng)明了B站对于AI厂商们获(huo)客拉新的重大(da)价值。

而随着AI技术(shu)的进一步发展和DeepSeek的一夜(ye)爆(bao)火，B站在AI时代的含金量依然在持续(xu)提升。

在本次(ci)财报的电话会议上，B站董事长陈睿(rui)坦言：“AI大(da)模型的进步并不是主要受制于算力和算法，而是受制于好的内容和预(yu)料(liao)已经被基(ji)本挖(wa)掘完毕”这也成为了B站在AI时代的重大(da)价值。

陈睿(rui)补充(chong)解(jie)释道：“人(ren)类几千年产生的内容和语料(liao)逐步被AI所(suo)吸收了，它的内容不够学了。而B站恰好是能够持续(xu)不断与(yu)时俱(ju)进的产生好的内容的地方，所(suo)以它和AI结合的潜力会越来越多地体现出来。B站不仅有高质量的视频(pin)内容，弹幕和评论也是B站独有的巨(ju)大(da)内容金矿，而DeepSeek这种廉价且(qie)开源的大(da)模型产生后，B站有充(chong)分的条件去挖(wa)掘优质内容的人(ren)价值。”

内容社区无论是自己(ji)加工还是通过出售语料(liao)，都(dou)存在巨(ju)大(da)的商业潜力。美国“贴吧”Reddit去年将自己(ji)论坛的帖子和回复信息出售给了某家(jia)大(da)模型企业作为训(xun)练语料(liao)用于训(xun)练，行业预(yu)计每(mei)年将借此获(huo)利6000万美元。

而随着DeepSeek的大(da)火，观察(cha)者网(wang)获(huo)悉，国内多家(jia)大(da)厂均在加班加点(dian)的开发自家(jia)的推理(li)大(da)模型。相比起传统聊天模型，推理(li)模型所(suo)需(xu)的推理(li)链更加依赖于优质的预(yu)料(liao)，B站作为业内头部的内容网(wang)站，其内容生态(tai)对于各(ge)家(jia)厂商均是一个巨(ju)大(da)的宝库，有着Reddit的经验，不排除B站未来存在语料(liao)出售这块增量业务。

如果说AI时代，投资(zi)了AI大(da)模型企业半(ban)壁江山的阿里掌握了技术(shu)入口，坐拥微(wei)信和元宝的腾讯则掌握了用户入口，那么以B站等的内容社区则掌握了内容的入口，成功坐上了AI的风口。

这也直(zhi)接解(jie)释了为何昨日B站和阿里同日公布财报后，股价双(shuang)双(shuang)出现两位数跳涨。

坚持内容生态(tai)

四季报盈利的背后，B站也彻底证(zheng)明了自身基(ji)本盘和优势领域——内容生态(tai)建设。

可以发现，无论是游戏入口，还是广告业务，又(you)或(huo)者是AI生态(tai)的遐想(xiang)，这些业务的发展都(dou)需(xu)要平台取得用户足够的信任，才能使得大(da)量高质用户发布优质内容和进行优质互(hu)动。

曾经一段时间，B站因(yin)为行业竞争产生了巨(ju)大(da)的流量和营收焦虑，并试图通过短(duan)视频(pin)，泛娱乐化等方式作为，效果最终并不尽如人(ren)意。

走了这段弯路后，回归(gui)内容生态(tai)建设的B站通过接近2年的升级迭代，已经成为了优质内容创作者的首选平台，并实现了商业化的良性循环。

在本次(ci)财报电话会上，陈睿(rui)认为，未来内容尤其是短(duan)视频(pin)内容将进入过剩时代，而用户对于优质内容的渴望则客观存在，B站优质内容的定位会有更大(da)的吸引(yin)力，也会有更大(da)的价值。

陈睿(rui)以UP主“食贫道”为例，其通过产出优质的内容，获(huo)得了大(da)量付费用户的认可，年收入达到数千万量级，《人(ren)间喜剧》也成为了中国利润最高的纪录片(pian)，成为了B站内容生态(tai)建设良性循环的重要标杆。

财报数据显(xian)示，B站投稿超(chao)过5年的创作者人(ren)数超(chao)过200万。持续(xu)稳定的更新，也让UP主内容质量不断提升，粉丝(si)持续(xu)增长。24年B站“百(bai)大(da)UP主”中，近九成持续(xu)更新超(chao)5年。截(jie)止2024年底，粉丝(si)数超(chao)过10万的UP主数量同比增加近30%。

而在变现层面，2024年，近310万UP主在B站获(huo)得收入，其中通过广告和增值服务获(huo)得的总收入同比增长21%；优质内容的价值不断被用户认可，全(quan)年充(chong)电付费用户超(chao)过800万。

对于内容生态(tai)的坚持和AI时代的B站的前景，陈睿(rui)表示：“四季度，我们保持了社区生态(tai)和商业收入的持续(xu)增长，并实现了单季度全(quan)面盈利。这一切，离不开B站长期以来对于优质内容的坚持，这是社区生态(tai)繁(fan)荣和商业收入增长的源动力。我们相信，在AI技术(shu)的加持下，内容创作者的门槛将会进一步降低，催生出更多优质内容，继续(xu)放(fang)大(da)B站独一无二的价值。”