城发环境旗下子公司城发环保(bao)能源于1月28日“除夕夜”发文(wen)表示，该公司固废板块在1月份回款超过1亿元，刷新其历史月度回款纪录；同时在1月某日，固废板块单日回款2773万元，亦创下公司历史单日回款纪录。

今年1月，瀚蓝(lan)环境发布公告称，公司与各地政府推进完(wan)善和(he)落实(shi)费用拨付机制，加(jia)快回款速度，并推动垃圾(ji)处理费等收费机制逐步完(wan)善，各项(xiang)工作有序推进。公司2024年度累计收到2023年及以前年度的存量应收账款回款约(yue)24亿元，将对公司2024年度经营业(ye)绩和(he)财务状况产生积极影响。

2024年12月17日，东江(jiang)环保(bao)发布《关于应收账款回款的公告》称，下属全资(zi)子公司厦门绿洲(zhou)收到了厦门市生态环境局拨付的2024年度废弃电器电子产品处理专项(xiang)资(zi)金，金额为1.12亿元。

东江(jiang)环保(bao)的这笔回款其实(shi)早有预兆。2024年11月27日，国家财政部发布《关于下达2024年废弃电器电子产品处理专项(xiang)资(zi)金预算的通知》，财政部在通知中特别(bie)要求，相关省份要尽快将资(zi)金拨付至企业(ye)。通知的附件中还列明了每个省份的企业(ye)名(ming)单，厦门绿洲(zhou)就(jiu)在其中。

关于上述这份文(wen)件，中再资(zi)环也在互(hu)动平台(tai)上透露，从相关文(wen)件里公布的数据看，本(ben)次拨付的专项(xiang)资(zi)金中，公司所属企业(ye)合计本(ben)批次可收到16.8亿元废电处理基金补贴款，从而(er)降低相应应收账款。

圣元环保(bao)近期也在互(hu)动平台(tai)表示，2024年度公司将应收账款催(cui)收作为工作重心，专门成立了应收账款催(cui)收小组，积极与地方政府及其全国统一平台(tai)深(shen)入沟通以及采取必要的法律措施等方式，取得了积极的阶段性成果，公司2024年度累计收到2023年及以前年度的存量应收账款回款约(yue)4.4亿元。

2 “追款时代”

在这之前，环保(bao)行业(ye)深(shen)陷“回款难”问题(ti)久矣。一位环保(bao)上市企业(ye)的高管感叹：“环保(bao)行业(ye)在‘黄金十年’之后就(jiu)进入了‘追款时代’。”

证券时报(bao)记者了解到，环保(bao)类项(xiang)目往往前期投(tou)入大(da)，回报(bao)周期长(chang)，这使得企业(ye)在项(xiang)目建设和(he)运营早期处于“烧钱”阶段，需(xu)要大(da)规模(mo)的资(zi)本(ben)支出(chu)，如基础设施建设、设备购置等。且由于回报(bao)周期长(chang)，企业(ye)难以在短期内实(shi)现盈利，导致现金流压力巨大(da)。

与此同时，环保(bao)行业(ye)大(da)多以各地政府和(he)大(da)型工业(ye)企业(ye)为主要客户，由于政策、资(zi)金分配等原因，这些客户的回款周期较长(chang)，近几年甚至频繁出(chu)现拖欠款项(xiang)的情况。

根据A股市场(chang)上150家环境环保(bao)行业(ye)上市公司的2024年半年报(bao)数据统计，截至2024年6月底，150家企业(ye)累计应收账款高达2036亿元。而(er)在2023年底，上述企业(ye)应收账款数字还是1873亿元，半年内增长(chang)了8.7%。其中，有两家企业(ye)应收账款超过百亿元，7家企业(ye)应收账款超过50亿元。据深(shen)溪咨询统计，2024年上半年，A股环保(bao)上市公司整体应收账款占营业(ye)收入的比重突破100%，高达114%。

此外，生态环境部科技与财务司联合中国环境保(bao)护产业(ye)协会发布的《2023中国环保(bao)产业(ye)发展状况报(bao)告》也显示，应收账款拖欠是当前行业(ye)存在的主要问题(ti)之一。环保(bao)企业(ye)面临应收账款拖欠额度大(da)、账期长(chang)问题(ti)，并且短期内没有出(chu)现好(hao)转的迹象，给企业(ye)造成巨大(da)经营压力，严重影响正常经营。

据东吴证券统计，2015~2019年，A股环保(bao)板块上市公司的应收类资(zi)产占当期总(zong)资(zi)产的比重平均(jun)值约(yue)为15%，占当期净资(zi)产均(jun)值约(yue)为32%。到了2020年至2024年三季度，环保(bao)板块公司应收类资(zi)产占当期总(zong)资(zi)产的比重均(jun)值已上升至约(yue)18%，占当期净资(zi)产的比重均(jun)值上升至约(yue)44%，增幅分别(bie)提升3个百分点和(he)12个百分点。

从账龄角度来看，环保(bao)板块1年内应收项(xiang)目占比，从2017年的约(yue)70%跌至2024年上半年的约(yue)55%；3年以上应收项(xiang)目占比，从2017年的约(yue)6%，逐渐上升至2024年上半年的约(yue)15%。

在应收账款规模(mo)增长(chang)和(he)账龄拉长(chang)等因素的综合影响下，环保(bao)企业(ye)的信用减值损(sun)失对企业(ye)利润的影响逐年提升。

东吴证券统计显示，2015~2017年，环保(bao)板块资(zi)产减值损(sun)失占当期营业(ye)收入的平均(jun)比重均(jun)值约(yue)为1.6%，占当期归母净利润的平均(jun)比重约(yue)为13.1%；2018年~2023年，环保(bao)板块资(zi)产减值损(sun)失占当期营业(ye)收入的平均(jun)比重均(jun)值上升至3.6%，占当期归母净利润的平均(jun)比重上升至

56.5%，分别(bie)提升了2个百分点和(he)43.4个百分点。

换言之，回款难问题(ti)，已经很大(da)程(cheng)度上侵蚀了环保(bao)企业(ye)的经营利润。

据证券时报(bao)记者统计，当前A股市场(chang)上已披露2024年业(ye)绩预告的63家环保(bao)上市公司中，有41家企业(ye)预计2024年度出(chu)现亏损(sun)，22家企业(ye)预计实(shi)现盈利，预亏的企业(ye)占比高达2/3，而(er)且大(da)部分预亏企业(ye)都提及了回款不及预期对经营业(ye)绩的影响。

例如，启迪环境预计2024年亏损(sun)24.5亿~28.8亿元，亏损(sun)的原因除子公司桑顿新能源进入破产重整程(cheng)序而(er)计提较大(da)信用减值损(sun)失之外，一大(da)重要原因在于应收款项(xiang)回款不及预期，应收账款余额进一步增长(chang)，公司按会计政策计提了较大(da)金额的信用减值损(sun)失。

预计2024年亏损(sun)18.3亿~23.79亿元的节能铁汉也表示，公司大(da)力推动历史工程(cheng)项(xiang)目结算确权，部分工程(cheng)项(xiang)目发生收入结算审减；同时因部分客户现金流相对紧张，未能按期支付工程(cheng)款项(xiang)，回款周期延长(chang)，账龄增加(jia)，信用风(feng)险加(jia)剧，公司对相应的应收账款、合同资(zi)产计提减值准备。

3 化债政策落地“解渴”

在行业(ye)困难之际，一揽子支持(chi)政策及时出(chu)手。

2024年10月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于解决拖欠企业(ye)账款问题(ti)的意见》，对推进解决拖欠企业(ye)账款问题(ti)作出(chu)系(xi)统部署。2024年11月，财政部出(chu)台(tai)“6+4+2”合计12万亿元化债政策“组合拳”，地方政府化债压力大(da)幅减轻。

天风(feng)证券表示，化债政策对企业(ye)账款的短中长(chang)期均(jun)将产生不同程(cheng)度的影响。短期来看，化债政策直接通过新发债券等形式筹措资(zi)金，偿还此前拖欠的企业(ye)账款。伴随政府化债的持(chi)续推进，企业(ye)面向政府和(he)国央企的应收账款总(zong)额可能下降，应收账款和(he)合同资(zi)产的减值能被冲回较大(da)额度。东吴证券也指出(chu)，化债措施推行后应收账款有望(wang)得到改善，存量减值冲回将对利润表现产生积极影响。

证券时报(bao)记者从侨银股份获悉，该公司近期的顺利回款，与当前的大(da)形势有关。“公司的主要客户为政府部门，伴随国家化债工作的稳步推进，公司应收账款有望(wang)加(jia)速回笼。按近期这样的回款力度，意味着公司通过与各地政府推进完(wan)善和(he)落实(shi)费用拨付机制，加(jia)快回款速度，预计2025年相关存量应收账款将较大(da)幅度下降，提升公司经营性现金流。”

盈峰环境也表示，近年来随着地方政府财政负担的逐步加(jia)重，企业(ye)应收账款累计明显。2024年，国家推行化债政策，打出(chu)财政“组合拳”，这些举措将为地方政府卸(xie)下沉重的化债负担，释放资(zi)源用于经济建设与民生改善，推动经济良性循环，为公共服(fu)务等产业(ye)营造良好(hao)环境。地方财政状况改善，款项(xiang)支付能力和(he)意愿提升，将让应收账款压力大(da)的上市公司迎(ying)来修复契(qi)机。

除此之外，包括天源环保(bao)、玉(yu)禾田、高能环境、三峰环境等在内的多家环保(bao)企业(ye)，均(jun)在互(hu)动平台(tai)或机构调研中表示，国家近期出(chu)台(tai)的化债方案，有助于改善企业(ye)应收账款回收状况，将有效降低应收账款，促进现金流的良性循环。

华泰证券表示，本(ben)轮化债规模(mo)扩大(da)，思路更(geng)加(jia)务实(shi)，或将成为环保(bao)行业(ye)基本(ben)面和(he)估值修复的起(qi)点。广发证券分析认为，“化债”政策加(jia)码下，一方面，环保(bao)应收账款有望(wang)加(jia)速收回、改善“三张表”质量，同时相关政策刺激地方环保(bao)相关新增投(tou)资(zi)需(xu)求释放，板块未来订单需(xu)求预期得以提升。

证券时报(bao)记者还注意到，行业(ye)中越是头部的企业(ye)，在本(ben)轮化债政策中受益的程(cheng)度越明显。

以近期公布回款金额较多的盈峰环境、瀚蓝(lan)环境和(he)侨银股份来看，三家公司的回款金额（30亿元、24亿元、7.7亿元）分别(bie)占其2024年三季度末应收账款金额（65.32亿元、48.61亿元、25.45亿元）的约(yue)46%、49%和(he)30%，应收账款压力均(jun)获得了较为明显的减轻。

事实(shi)上，盈峰环境、瀚蓝(lan)环境和(he)侨银股份也分别(bie)是各自细分领域的龙头企业(ye)。侨银股份还特别(bie)指出(chu)，因公司城市管理服(fu)务类型的必要性及自身优质的服(fu)务质量，受到部分地方政府的重视，因此化债资(zi)金的分配顺序靠前、所获分配比例较大(da)。